回报近69亿，宋向前这笔投资，赚麻了

文|猎云网 孙媛

宋向前跟加华“赚麻了”，这还得从一则公告谈起。

5月28日，东鹏饮料的股东减持公告显示，原本是其第二大股东的天津君正创业投资合伙企业（有限合伙）（下称：君正投资），对东鹏饮料的持股份额已从7.7085%下降至5%。根据其近三个月内5次减持东鹏饮料，取其每次减持均价的加权平均值估算，累计减持金额约为19.50亿元。

而君正投资第一第二大股东正对应加华资本和宋向前，同时宋向前还是君正投资的实控人。

身为加华资本掌门人，宋向前职业生涯累计资产管理规模超过800亿元，其创立的加华资本累计管理资金总额逾百亿元，居然之家、爱慕集团、洽洽食品、来伊份、巴比食品等行业细分领域超级龙头均在被投之列。

而东鹏饮料，于宋向前和加华资本而言，是一笔经典的投资案例。

他曾对外这么描述君正投资和东鹏饮料的故事，“时间是企业价值的称重器，钱是做对事情的副产品。”加华从未在任何一个项目上亏过一分钱，反而被投企业都会给予超乎预期的惊喜回报。

结合2017年3.5亿投资额来看，东鹏饮料的确在加华投资回报上画出了浓墨重彩的一笔。

投中“功能饮料第一股”，25亿“入袋为安”

事实上，再把时间线往前推至2022年，会发现自一年期限售股解禁后，君正投资就对东鹏饮料开启减持计划，此前已经经历了3轮。

第一轮君正投资减持计划最终并未实施，第二轮套现2.5亿元，第三轮套现6.79亿元。加上此次第四轮减持，意味着二股东至今已合计套现约28.79亿元。

除去君正投资此前对东鹏饮料3.5亿元投资额，目前二股东套现已“净赚”25.29亿元，就套现部分而言，已实现超19倍投资回报。

按照目前四轮减持后持股5%，市值871亿元计算，宋向前跟加华还有约43.55亿元可套现。加上已变现的25亿元，这笔3.5亿元投资回报高达68.84亿元，为投资额的19.58倍。

值得注意的是，加华资本不仅是东鹏饮料第二大股东，还是除林木勤家族之外唯一的战略投资机构。

那么，为什么是加华能接住这个泼天富贵，这还得从宋向前坚持不懈“搭话”，带着加华跟东鹏饮料一路打怪升级谈起。

在投资东鹏饮料前的五年里，其他合伙人不止一次跟宋向前提及，“老宋你不要再去了，没戏。”

事实上，宋向前2012年就与东鹏饮料创始人林木勤相识，在对功能性饮料产业十多年的密切观察下，他很看好东鹏，认为这是“最有可能成为中国红牛”的品牌。

宋向前也多次在公开场合表达对东鹏饮料的拳头产品东鹏特饮的肯定：“东鹏饮料发展很快，增速超过很多同行企业，在现在这个市场里很难得。”但无奈，彼时的东鹏饮料并不需要融资。

为了跟林木勤对上话，获取些投资的前置机会，宋向前那五年里，不间断拜访林木勤十几次，每次只有半小时喝个功夫茶。

但靠聊行业、产品、市场把关系一点点拉近，直到2017年，加华才有机会以3.5亿元战略投资东鹏饮料，成为持股10%的第二大股东。

据东鹏饮料招股书显示，2017年4月28日，东鹏饮料与君正资本签订《深圳市东鹏饮料实业有限公司增资协议》，后者以2.975亿元取得东鹏饮料8.50%的股权；2017年4月29日，君正投资又以5250万元的价格从东鹏饮料实控人林木勤处受让1.50%的股权。

但打动林木勤的，并不是宋向前的坚持不懈，而是加华背后的“赋能链”，给钱只是敲门砖，加华还会主动提供战略、运营、品牌和渠道等能力，这些投后增值服务是市场的稀缺资源。

在2017年东鹏和红牛对打、打算采取降价策略时，是宋向前上前跟林木勤讨论，最后采取大瓶不降价的策略，包装从350ml增到500ml，让东鹏实现了每年35%的复合增长。

投资后，宋向前还把东鹏主要高管引见给洽洽高管，之后洽洽的渠道网点都向东鹏全面开放；还把东鹏引荐给了来伊份，帮助其进军上海市场。

此外，加华还帮东鹏实现了向移动互联下的数字化传播过渡。在国内国际体育赛事赞助、众多热剧综艺植入、破圈抖音、B站，一物一码数字化等全方位营销的一套组合拳下，让“累了困了喝东鹏特饮”家喻户晓。

据尼尔森数据显示，2020年东鹏饮料销售量同比增长29.2%，市占率达26.7%，销售额同比增长26.7%，市占率达20.2%，成为饮料前20厂商中增长速度最快的厂商。

加华投资时，彼时东鹏营收仅18亿元，再到东鹏饮料一跃成为A股“功能饮料第一股”的2021年，东鹏饮料营收为69.78亿元，4年增长了287%。上市一个月时间，东鹏饮料就突破千亿市值，意味着IPO后持股9%的加华持股价值已近百亿元。

在东鹏饮料上市敲钟现场，宋向前也举起来锣锤，那一天东鹏饮料市值达267亿元，2017年的那笔投资回报已超585%。

Super Deal背后，“消费捕手”找1%的存活率

一直以来，东鹏饮料被视为加华资本消费投资标的画像代表：刚需高频、涉及民生、可选消费头部企业、被技术进步改造的传统消费公司。

在扣扳机上，加华“极为吝啬”，一年看200多个公司出手仅三四次，它出手的原则是，相信20年以后，这个品牌可以内嵌到百姓的生活当中——找到100条鱼中活下来的1条。

在此投资底层逻辑之下，加华资本先后投出了多个Super Deal，譬如爱慕、今麦郎、老乡鸡、小罐茶、巴比食品等多家消费品企业，并陪伴出了多个IPO。

但除了瞄准外，加华能获得高额回报还在于它不仅是财务投资，更是宋向前口中“做一个专注于投资消费和服务行业的机构”，相比投前投中，加华更痴迷投后赋能，热衷于与企业家一起创造迷人的“增长曲线”，甚至会直接躬身入局。

除了东鹏饮料外，在投资巴比馒头上，宋向前和加华亦给予到IPO的陪跑。

宋向前不仅投前研究5年多时间才出手，甚至在很多投资机构不相信“小包子也能上市”，连创始人刘会平都不解“一个包子铺的老板，初中文化水平还能把公司做上市？”的困惑下，带着“放掉直营严格做加盟”的战略建议，投资入场。

2020年巴比馒头以“馒头第一股”登陆A股，加华按IPO后持股5.25%、当时市值45亿计算，持股价值为2.36亿元，较1亿元投入回报超136%。

2018年，老乡鸡又成为了加华史上“最快”一笔。当时宋向前跟创始人束从轩吃了一个午饭、喝着小酒就定下了。在宋向前的描述中，“40亿估值，没有任何讨价还价。”

在敏锐洞察中式快餐系统的升级一定会有人，只是谁的问题后，加华扫完行业找到了老乡鸡。宋向前评价，老乡鸡的价值在于其建立的中式快餐系统，符合标准化、连锁化、资本化、管理现代化的评价维度。

2019年底，曾拒绝上百家机构TS的文和友也接受了加华近1亿元的独家投资，打动创始人文宾的是宋向前的管理和财务规划能力，他甚至还要求宋向前投后必须按时来文和友“上班”，最好每个月来长沙三次，以此弥补文和友的“偏科”状况。

再到2022年1月，加华资本独家投资今麦郎6亿元融资，宋向前更是对外表示，每个月都会和今麦郎管理团队开持续一天的会，上午讨论企业组织体系建设、产品研发，下午关注企业数字化。

2023年，加华又以累计投入5亿二度加码小菜园，上演了近年来大众便民餐饮市场最大一笔融资。

加华入局后，从品牌新的战略到落地，参与进了公司的日常运营，从无到有搭建内控体系，完善公司的BI、会员系统。宋向前更是经常去铜陵、上海小菜园公司出差。

为了引入高水平的财务管理者，他甚至亲自面试每一个CFO候选人。

宋向前相信专业制胜，除了常规看项目、做尽调外，他把多半时间放在走一线，以此把加华作为变量和增长因子，放进企业的发展模型中，成为其事业合伙人和超级员工。

他说，“消费行业看上去门槛低，但是竞争壁垒很高，变化又很多，而且产业链也很长，从供应链到物流、仓储、从生产到渠道再到品牌，还包括消费心理、行为、消费文化的研究，是需要花费很长的时间做的。”

有一个有趣的现象是，宋向前和加华资本几乎没有在2020年的消费投资热潮中出手，宋向前说，加华资本的逻辑是不追风口，而是支持中国经济，助力民族品牌，走进人间烟火，赋能百姓生活，抓80%国人的80%生活，如此，博观约取一定会厚积薄发。

投资回报，又何尝不是如此呢？

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