转自：中国经营网
本报记者 谭志娟 北京报道
5月10日，央行发布了《2024年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”）。
在经济形势方面，《报告》指出，当前我国经济发展面临的战略机遇和风险挑战并存。全球经济复苏动能分化，发达经济体货币政策调整、地缘政治冲突等不确定性依然存在，国内经济持续回升向好仍面临诸多挑战。也要看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势，要增强做好经济工作的信心。
记者注意到，相较去年四季度报告，本次《报告》基本延续今年4月30日中央政治局会议、3月29日一季度货币政策委员会例会等会议的说法。
中国银行研究院研究员梁斯5月11日接受《中国经营报》记者采访时分析说，从经济数据看，我国经济回升向好态势持续巩固，利好因素持续积累。但《报告》也指出“持续回升向好仍面临诸多挑战”，包括“有效需求仍然不足”“重点领域风险隐患较多”“国内大循环不够顺畅”等问题仍然存在，这需要积极采取措施进行支持和化解。
加强政策协调配合
对于下一阶段货币政策，政策基调仍是“稳健，灵活适度、精准有效”。
此次《报告》指出，保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性，强化逆周期和跨周期调节，加大对实体经济支持力度，切实巩固和增强经济回升向好态势。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，首先，强调“稳健性”意味着接下来货币政策操作不会大开大合，而是会继续坚持渐进调整节奏；其次，“增强宏观政策取向一致性”则是指货币政策将进一步与财政政策、产业政策等加强协调。
《报告》还称，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。
梁斯对记者表示，此前货币政策执行报告多次提出要稳定信贷投放节奏、盘活资金使用效率，预计信贷投放节奏将继续保持稳健，在投向更加精准的同时更加注重资金使用效率。
梁斯进一步指出：“债券融资是实体经济融资的重要组成部分。近些年来，信贷投放保持高位，同为债权类融资，债券融资占比有所下降。鼓励企业发债融资，能够帮助企业建立多元化的融资渠道，更好提升金融支持实体经济的效能。”
国盛证券首席经济学家熊园认为，宽松还是大方向，大概率还会降准降息。
《报告》还称：“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。”
熊园认为，这指向未来物价在货币政策决策体系中的重要性将抬升，如果后续物价持续低位，应需要降准降息。
梁斯认为：“价格水平关系百姓生活冷暖，也是宏观经济的‘温度计’，太高或太低都不好。但物价低位运行意味着可能存在有效需求不足、社会预期偏弱等问题。”
在梁斯看来，今年《政府工作报告》提出，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。《报告》也提出将更加重视价格水平，这一提法意味着下一阶段货币政策操作中，物价水平变动将作为货币政策有效性的重要参考，其重要性将继续抬升。
银河证券首席经济学家兼研究院院长章俊也对记者表示，把价格温和回升作为货币政策考量之一，可能更加体现货币政策的谨慎性。受到基数影响，6月份后PPI会持续回升，那么也就意味着下半年随着PPI的上行，货币政策会趋于回归“适度”操作。
广发证券还认为，当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够。今年一季度，随着经济数据持续改善，物价指标也明显回弹，CPI同比由负转正，预计年内还将继续温和回升，PPI降幅也将收敛。
“中长期看，我国处于经济转型和产业升级的关键期，供需条件有望持续改善，货币条件合理适度，居民预期稳定，物价保持基本稳定有坚实基础。”广发证券称。
避免资金沉淀空转
《报告》指出，坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，为普惠金融、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节提供有效支持。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。
浙商证券认为，注重结构性政策发力，“五篇大文章”为重点基于信贷总量平滑投放、结构优化的政策背景，未来更加侧重结构引导，定向解决我国经济重点领域、薄弱环节的问题。此外，结构性货币政策工具仍将发挥核心作用，科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”仍是今年货币金融工作的重点，制造业、民营企业、地产“三大工程”等也是重点领域。
在结构性工具方面，数据显示，3月末，全国支农再贷款余额为6650亿元，支小再贷款余额为1.7万亿元，扶贫再贷款余额为1172亿元，再贴现余额为5991亿元，碳减排支持工具余额为5140亿元，支持煤炭清洁能源专项再贷款余额为2641亿元。
梁斯对记者表示，此次《报告》强调“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转”，意味着货币政策在注重总量保持稳定的同时，将更加注重结构优化与提升资金使用效率的结合，将引导资金更多流入实体经济，特别是重点经济发展领域。
《报告》还称，持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。
王青预计，三季度MLF利率和存款准备金率均有可能下调，这将引导两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）报价跟进调整，进而带动企业和居民贷款利率持续下行。
（编辑：孟庆伟 审核：郝成 校对：颜京宁）
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