01 红旗连锁(5.670, 0.03, 0.53%)停牌
中国“便利超市*股”要易主了。
12月15日晚,红旗连锁公告,指出公司控制权变更仍在商讨阶段,公司股票自18日起继续停牌。此举跟随着13日的公告,那时公司实控人宣布正在筹划转让控制权,经历过两个交易日后,依然没有结果。
一位零售行业内部人士对《灵兽》表示:“连续的停牌,实际上是关于未来的实控人和股份分配比例的一场博弈。”
从股市数据来看,公告当天,红旗连锁的股价小幅下跌0.51%,每股报价5.81元,总市值约为73亿元。
公告发出后,股民们对此颇感意外,有评论称,“红旗连锁这波大动作,一点儿消息都没透露过”,还有表示“这是商超行业见过近三年*的旺铺转让”,更多的庆幸“停的好,躲过了股市大跌”,而讨论最多的无非还是红旗连锁将被谁收于麾下的问题。
*种普遍的推测是控制权可能会“母传子”。
根据天眼查数据显示,红旗连锁的创始人及实控人曹世如,目前持有公司24.08%的股份,而她的儿子曹曾俊作为一致行动人,持股比例为3.55%。母子两人合计持股达27.63%,市值约20亿。
加之,曹曾俊自2005年加入红旗连锁后,经过18年的锻炼,似乎已具备接班的能力。
但上述业内人士向《灵兽》表示,这个可能性并不大。
一方面原因是,母传子不用二次停牌,发个公告即可。以及,联想不久前,红旗连锁公告拟转让位于成都市温江区的一处房产的消息,其转让总价款2000万元,将为公司增加600万元收益。这充分说明,筹划控制权转让在转让房产之前就已经提上日程,如果是要将控制权给儿子,没有必要,毕竟目前房产处于低谷,价格并不理想。
另一方面是,在发布停牌公告的当天,曹世如就紧跟表示,不希望红旗连锁成为家族企业。
而第二种更多的猜测是永辉可能接手红旗连锁。
数据显示,永辉超市(4.840, -0.24, -4.72%)在2017年底至2018年初期间,已耗资约16.6亿元,从曹世如和曹曾俊手中购入了21%的股份,成为第二大股东。尽管,永辉超市在面对自身业绩不佳、连续亏损的情况下,可能会通过控制红旗连锁来减少西南市场的竞争,从而提振业绩。
值得注意的是,同样是在13日晚间,永辉超市公告,拟以45.3亿元对价转让持有的大连万达商管1.43%股份。这意味着将清空万达商管股份,手持巨额现金,而实际上永辉超市并不缺钱,目前账上还躺着近68亿元货币资金。
“这个可能性也不大,永辉经营也遇到挑战,况且如果被永辉接盘,同样也应该处于停牌的状态,目前并没有。”上述业内人士分析,个人觉得此次停牌,是永辉超市转让21%的股份,曹世如转让一部份,甚至是套现走人,另外一家公司接盘,达到新进公司掌握控制权。
02 为什么急于出手?
在消费市场整体疲软,零售业“萎靡”的过去三年,红旗连锁作为西南连锁便利超市的龙头,还是交出了一份不错的成绩单。
据2023年前三季度的数据显示,红旗连锁实现了76.41亿元的营业收入,较上年同期增长了0.89%,净利润达到4.07亿元,同比增长13.99%。这一成绩,在整个零售行业普遍萎靡的环境中显得尤为突出。
回顾红旗连锁近十年的发展历程,公司的营业收入持续增长,2015年至2022年间以7.8%的年复合增长率增长,从55亿元增至100.2亿元。
在零售业一片“哀嚎”之下,红旗连锁却能逆势增长,其背后主要得益于门店数量的增长。
自2015年的2274家增至2022年的3561家,2023年更是突破了3600家门店。尤其是成都市区,其营收占比高达51.95%。
然而,这种快速扩张同时也暴露了发展中的瓶颈。
首先,红旗连锁在成都市区已形成强大的网络布局优势,但这也意味着未来继续增加门店数量和营收的空间有限,新店可能会对现有门店的销售额造成负面影响,从而降低单店效益。因此,在成都市区的快速扩张策略变得不再可行。
其次,省内的扩张同样充满挑战。数据显示,川南市场尚未形成类似成都的规模效应。同时,面对省内日益激烈的市场竞争,红旗连锁在省内二级城市的扩张速度始终低于成都。这表明,依靠二级城市来扩大规模的难度较大。
而在经营方面,红旗连锁也存在一些挑战。根据财务报告,公司存货周转天数在近年来持续居高不下,2022年达到90.5天,几乎是同行业巨头永辉超市的两倍。存货周转天数的增加意味着,存货积压问题的加剧,可能导致商品过期和降价销售,增加经营成本和风险。
为应对这一问题,红旗连锁对新产品实行约三个月的销量考核期。不达标产品将被撤架,迫使许多厂商,特别是新兴品牌,在缴纳高额条码费(5万/年)后,进一步增加促销投入,以达成销量目标,从而加剧了运营成本。
“虽然红旗连锁的市场地位和影响力使其成为品牌厂商合作的*,但这也反映了区域零售业存在的某种垄断趋势。”上述零售行业业内人士表示,因此,红旗连锁目前的扩张策略及经营模式已逐渐接近发展的极限,未来的挑战不容小觑。
在这种背景下,再探究曹世如为何决定转让红旗连锁控制权或许更为理解。
据长江商报报道,从2016年至2018年,曹世如及其子通过二级市场和协议转让的方式,将红旗连锁21%的股权出售给永辉超市,累计套现约26亿元。再加上多年的现金分红,两人共计套现超过30亿元。
曹世如近期对红星资本局的表态可能提供了一些线索:“因为有些程序没做完,其他没什么。曹孃孃还是原来的曹孃孃,是我希望红旗连锁走得更远,公司发展很好,合作并不是坏事。”
这表明,尽管红旗连锁在成都零售市场占据*地位,曹世如或许是出于寻求更广阔发展空间和更多合作机会,亦或是“及时止损”的考虑,才选择了转让控制权。放眼到全行业,红旗连锁面临的经营挑战和曹世如的决策,反映了零售行业不断变化的复杂性。
03 国资的可能性
当前,红旗连锁控制权转让的详细情况尚未公开,但有报道称,四川国资旗下的四川发展(控股)可能成为接盘方。
据资料显示,四川发展控股作为省政府设立的国有独资公司,主要负责投融资和资产经营管理。如果这一消息属实,红旗连锁将成为其旗下第四家上市公司。
“第三方接手红旗连锁的可能性较大,尤其是国资背景的机构。”上述业内人士表示,红旗连锁作为地域性*的连锁门店,其覆盖面广、影响力大,成为国资收购的潜在目标。这种收购不仅能增强地区经济,还可能涉及国资对*和第二大股东股份的全面或部分收购,以解决股权分散的问题。
悉数今年,类似的国资入股案例频发。
例如,家乐福中国与安徽安庆市迎江区政府达成战略合作,陕西国资曲江文投对人人乐(5.000, -0.08, -1.57%)实现*控股,步步高则与湘潭产投签署股份转让协议。这些案例表明,在经历疫情的冲击和业绩下滑后,国资对零售连锁企业的入股越发频繁。
疫情三年以来,传统商超经历了全面的收缩及业绩下滑。国资的入股虽然能够缓解一些经营压力,但在低价电商、前置仓和会员店等新兴业态的竞争中,传统零售业仍面临巨大挑战,国资的介入并不能完全改变这一趋势。
此外,大部分投资的国资都没有零售企业的经营经验,国资会将收之麾下的零售企业如何扶持也充满未知。
同时,也存在将收购的零售企业作为资本运作和整合平台的可能性。
IPG中国区首席经济学家柏文喜告诉《灵兽》,目前国资入主的零售企业,往往又是当地的流通业龙头企业、世界知名品牌或者上市公司,为维护地方形象、经济稳定或者重振上市公司,地方政府往往会协调国资予以接盘,在注入资源加快企业转型的同时,也意味着传统零售业态向国有控股或实际控制的回归。
因此,国资出手也被视为拿下其控制权后,会将上市公司作为资产整合或混改平台的可能性,因为当下国资混改和证券化的方向仍然没有改变。
时至今日,对于许多陷入困境的“红旗连锁”来说,被国资收购可能是一种解决方案。虽然国资入股并非*的解决方法,但它为这些企业提供了一线希望。这样不仅可能帮助企业摆脱当前困境,还为其未来发展带来新的可能性。
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