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毛利率是企业经营中反映其盈利能力的重要指标。毛利率不仅能体现企业的研发能力、管理能力、营销能力、工艺技术水平、市场地位、核心竞争力等，还能侧面反映行业的整体情况。
因此，在IPO相关进程中，监管机构对于拟上市企业的毛利率情况尤为关注，毛利率有关问题也因此成为高频问询问题。
本文将从2020年以来IPO被否案例审核中，分析毛利率问题到底问什么？帮助企业了解在A股IPO过程中应如何顺应监管趋势，满足监管要求。
被否企业毛利率问题概况
据了解，2020年以来IPO被否企业共有77家，从这77家被否企业审核问询问题来看有31家提到了毛利率问题，占比达到40.26%。
从各板块被否企业被否原因与毛利率相关的问询比例来看，主板被否企业关于毛利率问题提到的比例最高，29家被否企业，有15家都提到了毛利率问题，占比达到51.72%；
其次是北证，4家被否企业，有2家提到了毛利率问题，占比达到50%；
排在第三位的是创业板，32家被否企业，有11家提到了毛利率问题，占比达到34.38%；
最后是科创板，12家被否企业，有3家提到了毛利率问题，占比达到25%。
具体情况如下：
被否企业毛利率关注问题
从2020年以来IPO被否案例中关于毛利率审议问题来看，监管层重点关注这3大类毛利率问题，分别是：产品毛利率上升/下降的原因、毛利率高于/低于同行业可比公司原因、毛利率波动较大原因，具体情况如下：
1、产品毛利率上升/下降的原因
产品毛利率受到内外众多因素的影响，在报告期内，当企业产品毛利率出现较为明显的上升/下降时，会被要求解释变化原因。
2、毛利率高于/低于同行业可比公司原因
每个企业都有其独特性，即使处于相同行业，不同企业的情况也不尽相同，因此毛利率必定会有所差异。报告期内，当企业毛利率相较于同行业可比公司较高/较低时，会被要求解释相关原因。
3、毛利率波动较大原因
企业受到内外因素的影响，毛利率会有相应的波动，当企业毛利率在报告期内持续上升/下降，或者毛利率波动较为明显的企业，会被要求解释相关原因。
被否企业毛利率问题案例
一、产品毛利率上升/下降的原因
案例1：成都**航空智能制造股份有限公司——创业板，2023年4月13日被否
根据发行人申报材料，发行人根据自身科研生产能力承接科研件试制任务，承担科研试制任务的4供应商在未来批产业务的承接中更具稳定性。报告期内，发行人科研件销售收入占比分别为28.26%、19.72%、17.87%。2020年6月，科研件重要客户中国航发B02单位和B04单位变更招标方式为公开招标后，发行人来自前述客户的科研项目收入规模及毛利率均出现较大幅下降。报告期内，发行人研发费用率和研发人员占比等指标低于同行业可比公司，研发费用中职工薪酬占比分别为57.34%、60.72%、68.54%。
案例2：浙江**医疗科技股份有限公司——科创板，2023年3月15日被否
请发行人代表结合报告期主营业务收入增幅放缓、毛利率下滑、期间费用率高、SaaS产品收入占比较低等情况，说明发行人的持续经营能力，包括但不限于商业模式是否稳定、盈利预测是否可实现，盈利的前瞻性信息披露是否谨慎、客观。请保荐代表人发表明确意见。
案例3：**汽车科技（十堰）股份有限公司—深证主板，2021年11月18日被否
报告期内，发行人主营业务毛利率较高，原材料成本占营业成本的比重较大。请发行人代表：（4）说明总装总成和焊装总成2020年及2021年1-6月收入持续下滑，2020年度毛利率较2019年度大幅上升的原因及合理性，涂装总成2020年度收入大幅上升，毛利率高达40.78%的原因及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
案例4：**垦丰种业股份有限公司—上证主板，2021年7月2日被否
报告期内，发行人经营业绩大幅下降。请发行人代表说明：（1）发行人在2020年度收入上涨的情形下，扣非后归母净利润大幅度下降的原因及合理性；（2）2020年度毛利率下降的具体原因；（3）发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境是否已经或者将要发生重大变化，是否会对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响，是否符合发行条件。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
二、毛利率高于/低于同行业可比公司原因
案例1：安徽**新材料股份有限公司——北证，2022年9月23日被否
关于毛利率变动。2018年至2021年，发行人偏酐产品毛利率分别为9.62%、10.20%、22.91%和30.74%，呈现快速增长趋势，与同行业可比公司正丹股份及百川股份同类产品毛利率变动趋势不一致，且2020年以来毛利率显著高于同行业可比公司。（1）请发行人对自身及可比公司的成本构成进行分项量化分析，说明单位成本显著低于可比公司是否具有合理性。（2）请发行人结合财务数据分析说明毛利率快速增长的主要原因及合理性，上述增长趋势是否可持续。（3）发行人的工艺路线是否有继续改造优化以达到大幅度降低成本的潜力，成本下降能否直接带来市场占有率的大幅度提升。请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。
案例2：宁波**新材料股份有限公司——上证主板，2022年2月24日被否
甘油为发行人的核心生产原材料，主要依赖进口。请发行人代表说明：（1）2020年1月至2021年6月，甘油平均釆购单价大幅低于市场价格的原因；（2）与海外甘油供应商是否存在关联关系，部分供应商成立不久即成为发行人主要供应商的原因；（3）2021年第二季度实现销售较往年同期大幅增长的原因；（4）发行人毛利率远高于同行业可比公司的原因及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
案例3：**黄金股份有限公司—深证主板，2021年7月22日被否
报告期内发行人收入增长较快，毛利率显著高于同行业可比公司。请发行人代表说明：（1）收入增长幅度、单店销售收入、单店平效、单店毛利率等均高于同行业可比公司的具体原因和合理性，是否与行业消费及发展趋势一致，发行人不同区域自营店铺上述指标的对比情况及差异原因；（2）产品售价、单位成本、产品结构的变动趋势，在此情况下其产品毛利率远高于同行业可比公司的原因及合理性；（3）同一消费者线上线下同时消费和同一消费者在不同城市线下店铺消费的具体情形，上述消费行为的合理性，存在大额现金消费的原因及合理性；（4）在联营模式下，发行人2017-2019年采用净额法、2020年采用总额法核算收入是否符合《企业会计准则》的相关规定。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
三、毛利率波动较大原因
案例1：天津**智能包装科技股份有限公司——创业板，2022年8月2日被否
报告期内发行人主营业务毛利率、应收账款周转率均低于同行业可比公司均值，且主营业务毛利率持续下滑。请发行人说明毛利率下滑的趋势是否会持续，应对经营风险采取的具体措施。请保荐人发表明确意见。
案例2：上海**基因医学科技股份有限公司—科创板，2021年9月22日被否
根据申请文件，发行人报告期持续亏损且亏损幅度扩大，毛利率持续下降，期间费用率远高于同行业可比公司。请发行人代表说明：（1）靶标筛选及验证服务业务收入下降幅度较大的原因；（2）公司服务的群体特殊且范围有限，公司经营情况改善是否有核心技术和市场空间方面的支撑；（3）公司2020年12月确认的向普米斯生物转让项目收入是否符合收入确认条件，公司是否符合《科创属性评价指引》对收入及增长率的要求。请保荐代表人对公司持续经营能力发表明确意见。
案例3：广州**条码股份有限公司—上证主板，2021年1月28日被否
请发行人代表说明：（1）报告期发行人主营业务毛利率波动较大的原因；（2）经营活动产生的现金流量净额波动较大，且与同期净利润不匹配的原因及合理性；（3）2019年用电量与营业收入不匹配的原因及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。
总结
毛利率指标体现了一个企业进行生产经营获取的产品附加值的情况，通过这种附加值的获取进行横向、纵向的对比，可以判断企业未来发展的趋势和行业内的市场地位。
公司的毛利率是非常综合的指标，会涉及市场竞争、企业营销、研发成本、品牌效应、固定成本、技术成本、技术工艺、周转率、生命周期、产品部件、会计处理等诸多因素。
毛利率问题一般都会成为财务信息披露中的首要风险，在比较严重的情况下还要作为重大事项，以提示投资者对经营风险的判断。无论从企业价值判断还是审核企业内部控制的有效性来看，毛利率都是IPO极其重要的指标，对于拟IPO企业来说，完整、透明说明“毛利率”这个问题，是成功通过审核的一道重要关卡。
责任编辑：郝欣煜
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