中诚信邓大为：要正视ABS市场出现的风险事件

中诚信证评董事总经理邓大为

　　新浪财经讯 由中诚信国际信用评级有限责任公司和穆迪投资者服务公司共同主办的“2019年信用展望会议”于2018年12月4日在北京举行，主题为“多重挑战下的动态平衡”，中诚信证评董事总经理邓大为出席并演讲。

　　邓大为表示，今天很重要的一个点是风险。过去几年，大家很避讳谈资产证券化产品的风险，但邓大为认为，我们应该正视风险事件，尤其应该从风险事件中总结经验来促进产品的发展。

　　资产证券化从融资角度来说是一个兼具债务性融资和权益性融资特点的金融工具；对于管理人来说，它是一个兼具投行属性和资管属性的金融工具。比市场上其他标准化债权融资工具要相对复杂，而且兼具多面属性。

　　过去几年，资产证券化市场规模快速增长，邓大为表示，我们面对着一个具有多面属性，结构相对复杂的金融工具，如果我们不能够在资产管理层面、风险控制层面有更深刻的理解，那么对这个产品未来发展是有负面影响的。“所以，我们应该正视风险事件，总结风险事件，从而提高产品风险控制以及风险缓释能力。”他说。

　　目前资产证券化产品的风险主要表现在三个方面：

　　第一方面是主体，资产证券化产品要凸显出资产信用，不可避免的在这交易结构中会涉入到一些主体的信用风险，如果相关的主体出现一些风险事件可能就会导致资产证券化产品出现风险。例如有些产品可能有交叉违约的条款设置，如果信用债出现一些违约的情况，马上会导致对应的ABS产品提前到期。ABS产品本身的发行规模，以及债券偿还的安排都是跟基础资产一一对应的。如果让一个资产证券化产品提前到期，那它很大程度上就不是依赖于资产来偿还的，是依赖于主体来偿还的，这个时候会加剧流动性风险。

　　第二方面是资产，有些ABS产品基础资产的集中度比较高，比如可能是单一债务人，或者某些ABS产品现金流回流的可能性与某一个主体相关度极高，如果相关主体出现风险就会导致基础资产现金流出现风险，进而会导致产品出现风险。

　　第三方面，我们的交易结构或者现金流管理环节出现问题也会导致我们产品出现问题。比如在现金流归集，现金流再投资的过程中如果出现一些操作性的问题，也有可能会导致产品出现相关风险。

　　邓大为称，“目前ABS市场出现了一些风险事件，我们应该正视风险，这些风险事件对于ABS市场的发展有非常重要的意义。”他指出，国内在基础资产类型、交易结构方面的创新已经不亚于国际市场了，但是我们对于存续期管理方面的关注还不足够，存续期管理很多时候是依赖在创设产品时有没有设计相关的风险控制的措施、有效的信用触发机制。所以目前出现的一些风险事件能进一步促进市场投资人、以及参与各方更加关注风险控制、风险缓释在产品结构中的作用。通过风险事件推动一级市场产品设计更多考虑存续期风险管理需求，增加有效的风险控制机制，然后再不断的迭代，这样才能使得ABS市场健康持续的发展。

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责任编辑：谢长杉