中诚信史曼：中小微民企明年仍有融资压力

中诚信国际企业融资评级一部总监助理史曼

　　新浪财经讯 由中诚信国际信用评级有限责任公司和穆迪投资者服务公司共同主办的“2019年信用展望会议”于2018年12月4日在北京举行，主题为“多重挑战下的动态平衡”，中诚信国际企业融资评级一部总监助理史曼出席并演讲。

　　其表示2018是违约常态化的一年，民营企业表现尤为抢眼，在这一年，民营企业融资难的问题得到凸显。史曼认为，融资难可分为两点，一是融不到钱，二是钱太贵了。“现在存在的现象是发行人想发发不出来，能发的又发不起，有一些会转到间接的融资方式，比如银行贷款等等。”

　　直接融资渠道分为债务融资工具的发行，还有股权的融资。史曼称，债务融资工具这一方面，2018年以来民营企业的发行难度加大，整体发行金额下降。其中有一部分原因是因为投资者的一些恐慌情绪的产生，加大了民营企业发行的难度，致使对它再融资能力产生了一定的影响，这是从债务融资的发行角度。

　　根据上市公司统计数据看，股权融资包括IPO、股票增发近两年募集的金额也是下降的趋势。在股权融资渠道收窄、债权融资渠道收窄两方共同因素的作用下，民营企业的资产负债率呈现一个上升的趋势，主要可能还是股权融资渠道其实并不是那么的畅通。

　　反而国有企业在2016年以来，在去杠杆的政策之下，杠杆得到了一个比较有效的控制，反而是民营企业的资产负债率是上升趋势。

　　另外，根据统计数据来看，今年整体的发行利率都比较高，不管是民营企业还是国有企业，信用利差也达到了2015年以来的高位，尤其民营企业的信用利差是明显要高于央企和国企的。

　　“上述是外部的融资环境对民营企业造成的影响，但其实民营企业自身也面临诸多的问题。”史曼指出，一是公司治理，或者更严重的涉及到财务造假，还有甚至出现了比如管理层频繁的更换，或者管理层和大股东掏空公司的情况。再有，大股东的股权质押比例非常高，尤其是目前股市是一个下行趋势之下，这种风险其实在今年暴露的尤为突出。除了这些，还有短债占比比较高。

　　针对今年民营企业融资难这个问题，政府10月份以后陆陆续续出台了一些政策，包括地方政府，还有金融机构相继也推出了纾困基金，纾困专项债，或者资管计划，这主要是为了缓解上市公司股权质押比例高的问题。同时，央行又放出了再贷款再贴现的额度有1500亿，积极引导金融机构创立民营企业债务融资的支持工具，截止到11月30号，已经创立了22个信用风险缓释凭证，涉及金额38.9亿。

　　短期来看，有一部分民营企业在政策中受益，这些主要集中在整体信用水平相对比较好，而且在行业内也是资质较优，或者地方性的龙头企业。对于那种资质相对弱一些或者信用风险相对高的中型、小型或者微型民营企业，可能明年再融资压力还是会有。

　　“到底投资者能不能如释重负还是要看政策明年具体的推行跟落实，它的时效性还是需要一段时间的检验。”史曼说。

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责任编辑：谢长杉