李礼辉：金融开放离不开高效稳定的金融发展环境

中国银行前行长、中国互联网金融协会区块链工作组组长李礼辉

　　新浪财经讯 由财经杂志主办的“《财经》年会2019：预测与战略”于2018年11月13日-14日在北京举行，中国银行前行长、中国互联网金融协会区块链工作组组长李礼辉出席并演讲。

　　李礼辉称，新一轮金融开放有三个非常重要的特点：

　　一是从保护性的有限度的开放转变为实行国民待遇的全方位的开放，这将会引起金融市场重构。重构有两个方面，一是证券业保险业的市场比重上升，银行业的市场比重下降，形成银行业、证券业、保险业三业相对均衡的金融市场的格局。二是外资控股的金融机构、混合所有制金融机构的市场比重上升，中资控股的金融机构不再独霸金融市场，可以形成中资、外资金融机构公平竞争的市场格局。

　　二是金融市场的开放与从严监管同步，金融监管正在重构。一个是顶层架构，另外一个层面是市场监管的层面，一个特点是强调金融的本质。另外一个就是更加注重金融的创新。

　　三是金融市场扩大开放与金融科技的创新同步，金融服务的模式也正在重构。大数据、人工智能、云计算、区块链等等新的技术的金融应用正在更新生产力，也正在重构金融服务的模式。一是构建了以信任链接为纽带的支付和生活平台，另外，大数据的应用在金融机构同小微企业、平民大众之间构建越来越广泛的直接的信任链接，促进了普惠金融的发展。二是带来了以价值再造为纽带的协同。三是以网络共识为纽带的虚拟。

　　谈到金融创新的变化，李礼辉称有三个，一个是折叠，二是协同，三是虚拟。这三点揭示了金融科技创新构成新的态势。

　　李礼辉认为，全方位的开放、穿透式的监管、迭代式的创新正在成为新时代金融业的最主要的特征，我们应该要建立一个高效、稳定的金融发展环境。

　　对此，他建议：一是要注意维护金融安全，二是注意提高监管的效率，三要注意固守金融的本源。“我们必须高度重视，采取有效的技术手段和管控措施，维护金融稳定。”

　　成功的金融科技的创新要怎么做呢？

　　李礼辉认为要满足四维尺度，效率更高、成本更低，要具有商业价值的经济规模，要具备社会认可的可靠性和安全性，四维尺度缺一不可。同时要保持双重底线，一是切实维护客户的权益，二是有效防范系统性的金融风险。

　　以下为李礼辉发言实录：

　　李礼辉：感谢会议主办方的邀请，我今天发言的主题是“中国金融业市场重构、监管重构和模式重构”。

　　今年是中国金融市场新一轮扩大开放的一年，我觉得今年扩大开放的措施比较集中，而且金融业扩大开放的政策措施，也在逐步落地。总的来说，我称之为“6+5”的金融开放的政策。刚才王主席已经说过了。这轮金融开放有三个非常重要的特点：第一，从保护性的有限度的开放转变为实行国民待遇的全方位开放，必将引发金融市场重构。这几十年中国金融业的对外开放，基本上是有限度的，而且是保护性的开放，早些时候我们开放了，但限定外资金融机构业务的经营区域，还限制合资金融机构外资持股比例和股东的身份。与此同时，过去的几十年，我们一直在鼓励和支持国内金融机构扩张，这就跟我们在金融业的湖里放进一批戴着金箍的外来人，外来的鲶鱼可以搅动湖水，但是很难张开口吞食本地的鱼。在金融超高速发展，金融市场超常规发展的过程中，中国的各项金融业务得以发展。2017年，我们国家商业银行的总资产196.78万亿元，比2006年增长了4.65倍。外资的金融机构的业务经营规模和盈利，也是持续增长的，但增长的速度比平均的增长速度略高一点点，所以它的市场占有率一直是偏低的。到去年年底，外资银行在华的营业性机构有1013家，占全国商业银行总资产的比重只有1.6%。新一轮的金融开放，放开业务范围的限制，放开子行与分行的限制，分开外资持股比例的限制。

　　这种全方位的开放，势必会重构中国的金融市场，这个重构有两个方面：第一、证券业、保险业的市场比重上升，银行业的市场比重下降，形成银行业、证券业、保险业三业相对均衡的金融市场格局。现在中国的保险业所占的比重是相对低的，证券业占的比重也不是特别高，银行业所占的比重太高了。我认为这一论新的市场开放，会带动市场进一步格局的变化，银行业也会进一步增长，但增长的速度可能会低于保险业和证券业，商业市场格局会变得更加均衡。

　　第二，外资控股的金融机构，混合所有制金融机构的市场比例上升，中资控股的金融机构不再独霸金融市场，可以形成中资、外资金融机构公平竞争的市场格局。过去我们是开放了市场，但是对外资金融机构是有诸多限制的，这些限制在新一轮的开放后会逐步取消。

　　金融市场的开放与从严监管同步，金融监管正在重构。金融监管的重构包括两个方面：一是顶层架构。设立国务院金融稳定发展委员会，调整优化央行和金融监管的机构布置、职能分配和工作流程，都做了重大的调整和变化，重要的是明确综合化金融监管的职责，做实金融监管统筹协调机制，实现金融监管与机构监管的一致性，实现跨机构、跨平台、跨产品、跨市场监管的一致性，避免监管真空与监管重复，形成监管合力，提高监管效率。

　　二是市场监管的层面，更加注重金融的创新。1、财富管理业务回归本源。资产管理业务新规体现了实质重于形式的理念。鼓励不同的金融机构按照相同的标准有序竞争。比如在资本端，允许银行公募理财产品通过公募基金直接投资股票，容许银行理财子公司发行公共理财产品直接投资股票。投资者在明晰风险的基础上，自担风险，打破刚兑。过去我们一直说打破刚兑，如果投资者对风险不是那么明晰，而且应有的收益投资者没有全部拿到，你让他打破刚兑是不太合理的。明确审慎监管的原则，按照资金募集的方式，分类设定负债杠杆以及可分级私募产品的分级比例。

　　2、互联网金融纳入规范。明确互联网金融的金融属性，按照国家的法律法规实行规范统一的合规监管，明确互联网金融业务也必须持牌经营，禁止打擦边球，明确网络支付的监管制度，逐步提高支付机构、客户备付金集中缴存的比例。

　　3、实行穿透式并行监管。功能和行为监管并行，传统业务和创新业务监管并行，有牌照的业务监管和无牌的监管并行，表内业务和表外业务的监管并行。穿透式监管，注重影子银行，禁止表内的资产虚假出表。这些更多的是今年上半年银监会明确的，现在在实际执行过程中，个别环节有些小的调整，但总的来说，这种从严监管的趋势一直会保持下去。

　　金融市场扩大开放与金融科技创新同步，金融服务模式正在重构。以信任链接为纽带的折叠，比如微信支付、支付宝，他们应用 新的技术，构建了以信任链接为纽带的支付平台，突破了传统模式。最近我家里装修，很多东西都是在电商上购买的，使用的就是微信支付和支付宝，现在银行卡用的很少了，现金几乎也不用了。另外，普惠金融的发展速度也是比较快的。以价值再造为纽带的协同，我们知道在传统的技术架构下，多方参与的复杂金融交易，难以实现留存的最优化，有些新的技术可以改变这种状态，比如区块链，这几年基于区块链技术的跨产品、跨机构、跨市场的金融业务平台陆续出现，而且大部分已经出现了比较成功的产品。网络虚拟的金融空间，以比特币为代表的，在区块链、公有链的社区里是一种激励工具。在这方面一定给监管带来很大的挑战，这一点中国还是管的比较紧的，其他国家在这方面面对的问题是比较突出的。

　　金融创新的变化有三个：折叠、协同、虚拟。这三点揭示了金融科技创新构成新的态势。新的技术正在打造一个全新的金融模式，全新的经济格局，这是个什么样的新格局呢？弱的变成强的，长距离变成短距离，甚至是零距离，有中介变成去中介，或者中介不是那么重要。这些都是颠覆性的创新，目前基本上是小面积的试水，但完全可能成为不可逆转的趋势。新态势，我们要关注的是基于数字技术的虚拟金融工具有可能规模化，虚拟货币可能成为数字货币金融资产的计价工具和支付工具，算法和算力可能构成数字金融市场的定价权。

　　综上所述，我认为全方位的开放，穿透式的监管，正在成为新时代金融业的最主要的特征，我们应该要建立一个高效稳定的金融发展环境。

　　提几个建议：第一，我们要注意维护金融安全。我们国家的金融市场不够成熟，表现在哪些方面呢？比如流动性不够高，透明度不够高，交易产品不够多，税赋不够优惠，一些法律和法规滞后，建设一个国际水准的金融市场的任务还是很艰巨的。我们必须加快建设多层次的金融市场，形成差异化金融产品线，更好地匹配不同投资者的风险偏好和金融需求，进一步推进人民币资本项目可兑换，进一步打开资本双向流动，投资者双向进出的通道。必须重塑金融市场规范，缩减不必要的中间环节，切实提高直接融资的比重，我们现在这些融资比重是偏低的，必须抓紧完善法律法规。随着资本市场的开放，跨境资金流动将会更多更频繁，其他国家货币政策调整变化，国际市场的金融跑期，有时可能引发剧烈的市场波动，我们应该充分估计，有高效的市场运作机制，有常规性的政策措施，有符合国际惯例的应急预案，以保持国内金融市场的基本稳定，防止出现系统性风险，维护金融安全。

　　对于虚拟金融，应该加强国际监管的协调，达成国际监管共识，尽管有点难，但我们还是要争取，建立国际监管的统一标准，采取国际监管的一致行动。

　　第二，注意提高监管的效率。对于折叠的金融业态、金融监管应该穿透线上线下，地上地下，穿透不同的场景，不同的渠道，不同的机构，能够区分法人、区分渠道、区分市场，形成一体化多维度的监管体系。

　　我认为穿透式的监管，将在很大程度上弥补金融监管的空白和缝隙，金融产品和服务创新要更加注重穿透市场形成差异化的竞争力，也要主动适应监管的大原则。这里涉及到一个数据统计的问题，建立一致性的金融监管框架，数据统一是重中之重，数据的统一是金融监管统一的基础，没有跨机构、跨产品、跨平台、跨市场的数据库，要实现穿透式的金融监管谈何容易。

　　目前，金融监管各部门的统计标准存在差异，还没有办法形成金融一本账，所以我认为，应该加紧建立标准统一的金融制度，建立集中统一的金融数据库，建立互联共享的金融数据系统。国家应该特别重视维护数字金融的安全，更加重视掌握数字金融技术的主导权，在数字发展方面有两个层面：一是我们要注重数字金融的安全。二是我们国家这么大，客户这么多，规模这么大，我们应该掌握数字金融技术的主导权，加快推进数字金融技术的研发，加快制定数字金融监管的制度，加快研发数字金融技术的国家标准，加快建立专业化的数字金融技术审核和验证体系。对网络的虚拟金融，应该加强国际监管和协调。

　　第三，固守金融的本源。金融科技的创新归根到底是金融的数字化和智能化，金融创新要开辟蓝海，任何金融创新都必须固本守初，金融科技推动创新和进步，也伴生风险和隐患，比如新的数据世界是大中心、分布式、数据云多元复合的结构体系，成功运行于大集中数据库的安全技术和管理制度，未必能够适应新的数据技术环境。智能投资顾问和智能投资特别容易出现算法的同质化，这可能会引发顺周期的高频交易，加剧市场的波动。区块链、大数据的核心技术掌握在极少数人手里，这有可能会导致技术的垄断风险和道德风险。对这样一些问题，我们必须高度重视，采取有效的技术手段和措施，维护金融稳定。

　　成功的金融科技创新要怎么做呢？第一、要满足四维制度的要求，就是效率要更高、成本要更低、要有具有商业价值的经济规模、要具备社会可靠性和安全性。第二、要保住双重的体现。一是切实维护客户的权益。二是有效防范系统性的金融风险。

　　这是我的汇报，谢谢。

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责任编辑：谢长杉