新兴市场和ESG是不兼容的吗？_新浪财经

　　原标题：EMs and ESG: Mutually exclusive？

　　原作者：Andrew Willis

　　新兴市场相较于发达市场波动更大，风险自然也更大。但同时，新兴市场还是全球市场中不断增长的重要组成部分，目前占全球股票指数的10%以上。新兴市场国家的人口占世界总人口的份额也在不断增大，仅中国和印度的人口就占到全球三分之一以上。这些发展中国家的劳动力更加年轻，中产阶级不断壮大，消费者也越来越富裕。

　　这些市场充满了机遇，它们的表现也确实优于加拿大市场。但实际进入这些市场后你会发现，这些市场往往是不透明的，在某方面令人难以驾驭。进入新兴市场的投资者面临着技术、文化和监管环境方面的差异。那么，为什么你还想在新兴市场中增加ESG（环境、社会和治理）筛选来让事情变得更复杂呢？

　　首先，ESG投资中存在着Alpha收益（超越市场的收益）。截至2019年8月30日，摩根士丹利资本国际新兴市场ESG领先指数（MSCI Emerging Markets ESG Leaders Index）5年期和10年期的年化收益率均超过新兴市场非ESG同类指数约3%。

　　但这是否足以吸引投资者放弃熟悉的本土市场，进入风险更高的新兴市场投资领域呢？根据NEI 投资公司首席投资官John Bai的说法，任何海外投资都将面临一系列挑战。对于新兴市场的投资者来说，想要在其中获得可观的收益就像是在荒野里寻找钻石。他警告说：“在发展中经济体，你能得到的信息会很少，而且信息之间的关联性也比较差。”

　　人们或许也会认为ESG方法更适合发达经济体，因为发达经济体拥有非常高的人均GDP，同时它们在治理、监督监管和腐败问题上都有着较好的表现。

　　然而，尽管在新兴市场进行ESG投资可能需要更多的努力，Bai仍然认为这是值得的。在这些市场上，你很可能会发现一些较为便宜的符合ESG标准的公司。你可能会发现一些价格最优、并以ESG作为目标驱动和长期导向的公司。

　　ESG Global Advisors首席执行Judy Cotte也指出：“由于新兴市场的ESG披露、政策和实践标准更加多样，投资者有更多的机会利用ESG来区分公司，并选出具有潜力的公司。”她说：“在一定程度上，这是因为这些地区的法律制度往往没有那么严格或规范，所以认真对待ESG的公司可能对其社会价值有更为深入的理解，而不是仅仅为了迎合ESG相关的规章制度。”

　　机遇和挑战

　　新兴市场因为有着许多因素的存在而更加具备潜力，包括未开发和廉价的能源、材料和劳动力资源，但Bai同时表示，消费者比以往任何时候都更关注企业的长期责任。

　　“世界正在向一个更好的方向发展，”Bai补充说，“即使新兴市场监管不到位，投资者也会让公司负起责任。”

　　管理是ESG的重要组成部分之一，晨星高管论坛（morningstar executive forum）曾探讨了ESG是否会是Alpha收益（超越市场的收益）的来源。论坛指出，在新兴市场具有良好管理和治理能力的公司最有可能产生Alpha收益（超越市场的收益）。

　　Bai说，新兴市场和信息时代最具吸引力的机遇可能源于一些科技创新的新趋势，他指出，新兴市场受到新技术的推动，一下子“跨越”了几代人的发展，这种巨变对于社会来说是一把双刃剑。

　　“拿中国和人工智能来说，”Bai说道，“你有很大的机会，但也面临着数据隐私和面部识别方面的风险，你必须了解这些新技术是如何应用的。”

　　数据问题

　　ESG在新兴市场上的发展通常会遇到数据质量不高的问题。事实上，常见的针对ESG数据合理性的指控是，ESG数据通常会偏袒大型公司（Bai同时表示，这些公司往往是潜在的最严重的违规者），并容易忽略一部分市场，尤其是新兴市场。

　　因此，Bai走了另一条路。他利用了非常规的ESG相关数据，这些数据能更好地解决ESG投资的复杂性和主观性，而且相比标准的新兴市场披露数据，这些数据的披露时间更为频繁，信息也更为密集。

　　例如，中国的非常规数据可以包括搜索引擎数据、招聘信息和卫星快照。这些线索通常比任何标准的季度报告更为详细，也能更直接地反映ESG问题。

　　新兴市场的另一个重要信息来源是交易所本身。

　　ESG全球顾问公司（ESG Global Advisors）负责人Michelle de Cordova表示：“值得注意的是，新兴市场交易所一直是全球可持续交易所倡议（Global Sustainable Stock Exchange Initiative）的领军者。新兴市场交易所有能力快速确定ESG披露准则，以此赢得本地和国际投资者对其市场的信任。”

　　（原文于2019年9月25日发表于morningstar.ca）

　　（本文由实习编辑张嘉悦编译）