中金：政策支持确认加强 反弹虽波折但可能还有空间

　　中金：政策支持确认加强 

　　一周回顾：市场六周连阳，弱势板块补涨

　　上周A股先扬后抑，前期风险偏好修复带动市场连续快速上攻，随后投资者获利了结心态渐重背景下市场小幅回调。全周来看，上证指数六周连阳，周涨2.5%。两市成交明显活跃，日均成交额/日均换手率回升至3820亿元/2.0%。风格上，前期表现较弱的中小市值股票强势补涨。

　　行业与主题方面，板块轮动，TMT领涨市场，行业事件催化，5G、柔性屏等产业链相关主题受到追捧；猪肉相关个股迎来集体上涨；销售、投资等基本面指标加速下滑叠加后续政策放松力度可能低于预期拖累地产；金融整体表现也相对靠后。

　　市场展望：政策支持确认加强，反弹虽波折但可能还有空间

　　我们此前提示年初市场连续快速上攻，可能会引发获利回吐带来短线波动。年初至今全球主要市场股指涨幅已经达到两位数左右，A股也迎来2010年以来同期的最好开局。这样的快涨不太具备持续性，A股上周最后一个交易日的休整可能是快涨之后的自然修正。往前看，我们认为尽管反弹不会一帆风顺，但可能还有空间：

　　1）根据我们与投资者的沟通，投资者整体仓位可能仍不算高；

　　2）整体估值依然不高，质优龙头相比国际可比公司仍具备吸引力；

　　3）政策稳增长可能仍在继续发力。一月新增信贷和新增社融数据超预期，这是自去年下半年政策基调改变以来最实质性的政策支持信号，后续需要观察货币政策加大力度持续性。如果政策力度持续性尚可，估计市场反弹的空间可能也会相应更大一些。我们也注意到地产数据依然偏弱，估计在当前政策态势下，地产市场可能呈现继续降温态势，对地产板块及整体市场也会带来局部扰动，不过市场对此有一定的预期；

　　4）从市场成交量来看，两市成交额恢复至4000亿元以上，达到近半年来的高位；但近年指数局部高位对应的两市成交额都在6000亿元或往上的水平，表明市场情绪尚未到“过热”状态；

　　5）尽管沪深港通北向资金流入势头有所减弱，但上周日均净流入53亿元，数量依然可观。

　　当然，我们也需要注意到目前市场反弹很大程度上是对去年极度悲观情绪的修复，市场持续的上涨需要基本面积极因素的支撑。未来一段时间，增长方面可能还是缺乏亮点，MSCI纳入A股比例是否提高的决定、中美贸易磋商的进展（本周双方将在华盛顿见面磋商）、两会前后政策支持力度等，是判断反弹高度和持续性需要关注的关键变量。结构上，中小创板块中反弹幅度不大的质优龙头、外资关注的反映消费升级、产业升级趋势的质优龙头是关注重点。

　　行业主题建议：短期把握三条主线

　　1）中小盘中估值不高，基本面扎实的细分行业龙头；2）反映消费升级、产业升级趋势的质优龙头；3）受益于政策预期支持的领域，如新基建等。

　　近期关注：1）年初新增信贷规模、社融增速、减税降费等；2）中美贸易磋商；3）MSCI关于扩大纳入A股咨询结果。

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责任编辑：万露