桥水2019年展望:美国市场期望过于乐观 央行能力受限

　　新浪财经讯  桥水基金近日发布2019年全球经济展望报告，指出目前普遍对美国市场的期望过于乐观，一旦经济衰退到来，各国中央银行几乎没有放松的空间，而高压的政治冲突将使有效的政策应对变得更为困难。

　　桥水强调，目前市场的定价基于“收益将以适度的速度增长”的预期，而认为该预期过于乐观，特别是对美国而言。

　　在当前货币紧缩政策几乎没有被市场纳入考量的情形下，任何紧缩政策都会使预期利率比当前市场折扣率更高，甚至暂停加息都不能带来经济刺激。下一次经济衰退来临时，美国乃至全球将会遭遇一个真正的混乱时期。桥水指出，未来的主要问题是如何保证增长以及政策制定者如何应对。

　　桥水提出了面对下一轮经济衰退的特殊风险提示：央行扭转经济衰退的能力将受到限制；

　　政治分歧将影响有效的政策行动；利率接近于零的通货紧缩可能触发实际利率上升和风险溢价上升；以及太多的财务承诺需要保证。

　　桥水回顾2018年全球流动性持续下跌，世界各地区几乎所有类型的资产都处于下跌状态，其中天然气一枝独秀上涨9.2%，而中国股票以28.3%的跌幅位列倒数第三，仅跑赢了土耳其股票和土耳其政府债券。

（图：2018年各类资产表现 来源：桥水）

　　根据桥水数据显示，尽管每股盈利EPS以稳定的速度增长，但全球、美国、欧洲、中国股价还是下跌，在盈利稳定增长的情况下，股价下跌主要是因为估值变低。

（图：EPS稳定增长，估值变低）

　　全球经济增长放缓已成事实，目前市场的预期是2019年全球经济将以适中速度增长、美国经济持续强劲增长，但桥水基金认为这些期望过于乐观，特别是对美国市场而言，但金融系统的状况相对健康。来自财政政策的经济刺激作用开始减弱，而暂停加息已经被市场纳入考量，因此不会对刺激经济产生太大的作用；利率敏感型产业——房产、汽车及商业投资对经济的驱动作用将减弱，美国经济增长将主要依靠其它经济部门带动。

　　桥水对美国投资者提出了一个简单的投资建议：现金为王。

　　同时，受限于先前的经济紧缩和全球增长放缓，桥水认为新年中国增长率将放缓至5.5%左右，在美国、欧元区、日本和其它新兴市场国家中增长最快。而中国采取了降低利率、货币增发、增加政府借贷等货币及财政政策来刺激经济。（新浪财经 魏天谌 周瑶洁 发自纽约）

责任编辑：李锋