国盛证券：美联储如期加息 人民币汇率承压但难破7

　　国盛证券：美联储如期加息 人民币汇率承压但难破7

　　中证网讯（记者 王朱莹）12月20日凌晨3点，美联储公布12月利率决议：将联邦基金目标利率区间由2.00%-2.25%上调25个基点至2.25%-2.50%，将2019年加息次数由3次下调为2次；下调了2018和2019年GDP增速预期，上调了2020和2021年失业率预期，下调了2018和2019年的PCE通胀预期。对比之下，我国央行12月19日创设定向中期借贷便利（TMLF），可认为是定向降息。

　　对此，国盛证券分析师熊园点评称，当前美联储已经抵达了中性利率区间的低端。明年加息节奏放缓，最多加2次、不排除加1次的可能性。美联储两年来首次下调经济预期，同时上调了2020和2021年的失业率预期，下调了2018和2019的PCE通胀预期。总体看，当前减税对经济的拉动作用预计将在明年边际弱化，投资增速将逐步放缓，但受消费高景气的支撑，明年美国经济不至于断崖式下滑。

　　“全球流动性紧缩仍在继续，我们认为，2015年是本轮紧缩的拐点，并更可能是一个长时间的“L型”筑底过程，有望持续至2021年。其中欧央行在12月利率会议中鸽派结束QE，预计加息不会早于2019年夏季。”熊园表示。

　　展望2019年大类资产走势，熊园认为，美元将短涨长跌、10年期美债仍有上行空间，美股走弱，油价中枢下行，金价中枢上行。

　　美元方面，鉴于美欧经济和货币政策仍处于分化状态，叠加英国脱欧仍存不确定性，短期内美元大概率仍将保持强势。但随着美国经济边际放缓、美联储之外的其他主要央行货币政策也开始收紧，美元中长期将承压。

　　美债方面，伴随加息和缩表的持续推进，10Y美债收益率仍有上行空间，根据我们的测算，预计2019年高点可能在3.3%以上。

　　美股方面，美股表现和经济基本面高度相关，未来伴随美国经济边际放缓，美股大概率将进入熊市。

　　原油方面，受制于美俄增产和全球需求下滑，预计油价中枢明年大概率下行。

　　黄金方面，美元中长期趋弱，叠加全球经济下滑、欧洲风险事件仍未出清，明年黄金价格中枢有望上行。

　　“中国货币继续独立‘宽松’，降息降准节奏上，我们预计，央行后续很大可能会下调公开市场操作利率，也即TMLF的定向降息操作大概率还会有第二次第三次，但全面降息（下调存贷款基准利率）的可能性大大降低。同时，定向降准仍是央行可选项，预计最快明年一月份。此外，我国利率趋于下行但下行有底，人民币贬值压力加大、但难破‘7’。”熊园表示。

责任编辑：万露