机构：央行将维持资金面相对宽松 明年1月仍可能降准

　　东北证券：明年1月仍有降准的可能

　　中证网讯（记者 王姣）“综合看央行19日的定向中期借贷便利（TMLF）以及‘再贴现再贷款’措施，我们认为，央行此举的核心仍系出于‘宽信用’的考量，同时对大行、中、小金融机构采取不同的措施也凸显央行精准调控、疏通流动性通路及防止流动性分层的目的。预计央行仍将维持资金面的相对宽松，明年1月仍有降准的可能。”东北证券固收首席分析师李勇在最新研报中指出。

　　李勇认为，央行推出TMLF的目的主要系出于不断推动“宽信用”格局形成的考量。其一，据央行公告，TMLF投放方式是申请制：“支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向中国人民银行提出申请”。申请制有助于央行对资金走向有更精准的把控，符合《三季度货币政策执行报告》中央行强调的疏通资金传导渠道的调控宗旨。

　　其二，与传统的MLF相比，TMLF定向中期借贷便利资金可使用三年（续作两次），操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。既符合央行“锁短放长”的调控思路，同时有助于降低企业融资成本。

　　其三，TMLF具有针对性，可以更好地实现对小微、民企资金的补充，与近期针对小微、民企的多项政策形成合力，不断构建“宽信用”的格局。

　　李勇同时指出，央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元的意图预计有三点：第一，与TMLF相同，此举的核心也是针对民企、小微，其核心仍是央行推进“宽信用”的格局形成的策略之一。第二，在此举之前，央行连续三日投放逆回购4000亿元，用于对冲税期、缴准的短期影响，同时补充跨年资金，此举也释放出央行对资金面的相对呵护态度。第三，与前两次不同，央行此次再贴现格外强调中小金融机构，在“宽信用”，“补资金”的同时着力防止银行间流动性分层的加剧，实现均衡发展。

　　李勇认为，央行上述举措的核心仍系出于“宽信用”的考量，但目前内外需求疲弱，供求两端疲弱，社融持续处于下行通路，宽信用目前看仍是一个“慢变量”。

　　“对央行后期的货币政策，我们认为央行仍将维持资金面的相对宽松，明年1月仍有降准的可能，一方面维持‘宽货币’可为‘宽信用’格局的形成添加助力；另一方面、宽货币也有助于对冲大月税期、呵护元旦后、春节前资金面短期紧张。”李勇表示。

责任编辑：万露