交银国际洪灏：美国经济短周期已见顶 容易剧烈振荡

　　新浪财经讯 12月12日，由新浪财经主办的“中国上市公司国际发展论坛暨‘金狮奖’港股上市公司评选”颁奖礼于香港隆重举办。入围13个奖项的公司及个人，将在现场一展风采，重磅级嘉宾集体亮相，集聚中国上市公司国际发展论坛，共叙创新资本大时代！

　　交银国际董事总经理、研究部主管洪灏先生发表主旨演讲，他的演讲题目是：《经济与市场展望》。他表示：美国经济的短周期存在着一个非常明显的3-4年的短周期，每一个中周期里面两个3.5年的短周期构成了中周期的情况。7年中周期仍然在上行的阶段，但是第一个3.5年的短周期开始下行，这时候市场出现剧烈的振荡，这个时点包括1997年的金融危机、1998年的俄罗斯违约、2005年美国股市开始加息，中国A股跌破1000点。他续指：美国的短周期已经进入了一个高点，它将在未来几个月不断地影响市场。

　　在今年9月份美国市场进入了新一轮暴跌，我们可以向各位展示的是美国经济的短周期存在着一个非常明显的3-4年的短周期，图上这条线是美国全体上市公司美股盈利在过去30年的变化情况，图的下方我们向各位展示的是几个7年的中周期，以及每一个中周期里面两个3.5年的短周期构成了中周期的情况，图上蓝色区域是7年中周期仍然在上行的阶段，但是第一个3.5年的短周期开始下行，这时候市场出现剧烈的振荡，这个时点包括1997年的金融危机、1998年的俄罗斯违约、2005年美国股市开始加息，中国A股跌破1000点，每一个蓝色的区域向各位展示的是7年中周期里面第一个3.5年短周期的变化，在市场波动之后由于经济的继续增长，7年的中周期进入第二个3.5年短周期，一直到7年中周期和3.5年短周期同时下跌，我们看到2008年全球经济衰退，以及2015年中国A股下跌，因此有理由相信我们现在进入了7年第一个3.5年短周期的下行，这时候对市场的影响是剧烈的，我们做市场并不需要预测明年是否美国将要经济衰退，我相信没有人知道，大家都很担心美国国债的收益率长短端倒挂，但是这些担心也是没有必要的，因为从长短端倒挂需要的时间是三年左右，也就是到了2020年下半年，就是刚才向各位展示的中国地方政府偿付能力急剧恶化一样。

　　因此对于我们做市场的人来说，我们并不需要知道是7年中周期的结束还是第一个3.5年短周期的结束，因为它对市场的影响是一样的，对于我们做市场的人来说，明年美国市场产业的状态可以让各位觉得美国经济进入衰退，因为市场下行的时候我们看到所有的信息都是这样。

　　接下来向各位展示一下，刚才向各位展示了一个非常复杂的周期运行图，下面用量化的指标以及美国宏观经济里面各个主要宏观经济变量，和我们的周期运行情况黄色这条线做一个比较。蓝色这个是标普500对数收益率，黄色是周期运行领先指标，在今年9月份到达高点，上图黄色的运行周期指标和美国标普500EPS整体的表现情况做一个比较，下图周期运行指标和美国工业产出同比增长表现的情况做一个比较，3.5年、3.5年，两个3.5年的短周期形成一个7年的中周期，我们现在已经经历了两个半7年的中周期。上图周期运行指标和美国产能利用率做一个比较，下图周期运行指标，黄色这条线，和美国经济运行领先指标做一个比较。上图绿色这条线，美国产业投资计划，注意这是一个调查问卷，变化情况做一个比较。下图黄色指标和美国就业失业人数的情况做一个比较，非常工整，两个半7年中周期和一个3.5年短周期，同时的、有规律的、趋势性的运行，因此美国的短周期已经进入了一个高点，它将在未来几个月不断地影响市场。

责任编辑：张海营