来源：西蒙斯基
1 事件起因
周末的南方原油上热搜了！！！
要知道基民们上一次热搜不容易啊，这次竟是托原油基金的福！天天基金网几大基金吧也全部爆破，疯狂的基民们清一色指责基金经理“偷吃”，场面甚是壮烈！西蒙斯基先感叹一句：本次怀揣着美好梦想，抄底原油的人真是万人空巷。
回归主题。这到底是怎么一回事呢？概括起来说：原油价格涨了，原油基金却没涨。
2 时间线
我们先理时间线：
3月9日，NYMEX原油暴跌26.74%，价格跌到了30刀。也就是那一天开始掀起了“抄底原油”的浪潮，无数人涌向了以南方原油为代表的原油基金；
3月10日至3月13日，原油价格反弹了10%左右，但是原油基金却是基本收平，甚至收跌。此时已经引起基民极大不满；
3月16日至3月18日，原油再次三天暴跌28.71%，抄底的朋友们基本大幅被埋；
3月19日，原油暴涨23.14%，可是南方原油仅上涨2.95%。也正因此，抄底大军们开始狂怒。
可以理解，我抄底，跌了，这牙齿打落了往肚子里咽，无话可说；可是我抄底，上涨了，你却不涨，这如此虐心的剧情谁能忍！！！
这就好比，你网恋了，事先没见过，一见面姑娘长的不行也就忍了；但要是一开始各种P过的美照见多了，见面翻车这就忍不了要打人了。
3 原因分析
那西蒙斯基就一步步客观分析，来帮大家找原因。
首先我们排除两个错误答案。
第一，原油基金场内外折溢价的问题导致。这压根没关系，想了解场内外基金折溢价的，西蒙斯基后续可以出专题解析。
第二，也就是最火的：有猫腻，基金公司擅自修改曲线，基金经理“偷吃”。
这个观点纯属情绪宣泄了，基本不可能。易方达，嘉实，南方。喂，各位大哥，这三家可是老牌头部公募。
南方原油总共3亿多规模，整个公司基金规模6000多亿；
嘉实原油总共1亿不到规模，整个公司基金规模5000多亿；
易方达原油总共3亿不到规模，整个公司基金规模7000多亿。
这三家不可能同时进行，也完全没必要违规操作吧。其实大家心里多半也有数不太可能是这个原因，但有气没处使，尤其这个角度喷起来特别爽，所以管它呢，先喷为敬。
不扯了，上正确答案。
原因一：原油基金T日的涨跌幅与NYMEX原油T日的涨跌幅并不同步。
为什么会这样？
以南方原油为例，它本质是一个基金中的基金（FOF），投的是全球范围内跟踪原油价格的公募基金。所以产品涉及到纽约、伦敦、瑞士等全世界多地市场。
南方原油T日的涨跌幅是等所有市场T日收市后取T日的收盘价来计算的。那由于时差因素，全球各地T日收盘价是不一样的。
我举个例子，伦敦T日收盘了，原油收在了30。此时纽约原油还没收盘。就在伦敦收盘完3分钟后，纽约原油开始暴跌，最终T日收在10。那南方原油在计算T日净值时，就会同时用到纽约的30和伦敦的10。
这样一来，差异就大了。
这也就是为什么南方原油T日的涨跌幅与纽约原油T日的涨跌幅并不同步的最根本原因。
所以，大家能理解3月10号，NYMEX原油涨11.95%，但南方原油才涨2.07%。
你要跟3月9号连起来看。3月9号NYMEX原油暴跌26.74%，但南方原油才跌了17.24%。
跌的没那么多，自然涨的没那么多。
总的概括起来说，南方原油的净值是个因“时差因素”平滑过的净值。它T日的涨跌，你得看NYMEX原油T日的涨跌，还得看NYMEX原油T-1日的涨跌。但最终一段区间的结果是差不多的。
从下图和下表也能看出来，虽然每一天涨跌幅不同步，但最后总的区间收益差别不大的。
|
时间区间 |
NYMEX原油 |
南方原油 |
|
3/6-3/19 |
-38.30% |
-32.68% |
其实不仅是南方、嘉实原油、易方达原油也是一样的。每日净值不同步，最终区间结果差异不大。
原因二：大量新增的规模叠加换汇原因影响了净值。
这个就相对比较好理解了。
比如南方原油原规模3亿。这次抄底，基民疯了，一下子又进去了3亿。这样就一共6亿了。可是刚进去的3亿由于换汇额度的问题，一下子钱不能全部出去啊，就没法立刻变成原油标的。
假设就出去了1亿。那基金就是4亿原油标的，还有2亿的现金。
4亿原油涨20%，换算下来，6亿的基金就才涨13%。
这就是大量新增规模叠加换汇因素对净值造成的影响。
也是为什么各家基金公司基本都暂停申购了。
原因三：汇率原因。
南方原油是QDII，投资的资产以美元计价。那汇率同样就影响基金的净值。如果人民币升值，基金收益会减少，如果人民币贬值，人民币贬值对应的收益也会反映在基金里面。
原因四：其它原因。
目前全世界人民都想抄底原油，所以各位朋友们，你们本次战斗对象并不止本土同胞，还有大量国际友人。全世界的原油基金短期都因疯狂、换汇各种因素剧烈波动。南方原油还是个FOF，基金中的基金，投的基金都不稳定，就更不要说它自己了。
OK，现在大家能搞清楚3.19原油大涨，南方原油没涨的原因了吧。
那是因为一部分跑到3月20日去了。
3月20南方原油的净值还没公布。它的结果，应该是3月20的下跌，叠加一部分3月19的上涨，最后得到的综合数。
其实西蒙斯基说的这些原因，或多或少，大家也能理解一些，只是心里上不愿意接受。30抄底原油的人苦啊，现在都要20了。已经那么苦了，总要发泄一下。其实你想想好多人还抄在60呢。而且听说45的时候，某基金公司全公司都在买呢。这样想心里会不会舒服一点。
当然，写这篇文章，不是让大家停止骂。宝宝心里苦，发泄发泄总是好的。也不反对大家去举报，到时候基金公司也许公开更多信息对大家都好。写这篇文章，除了给粉丝解释下原因，更多的还是想说说抄底这事。
4 抄底这事
抄底原油，这些原油基金你都搞不清楚，你就想着抄底了？
即使这些原油基金你搞清楚，原油你懂吗？
其实很早就有粉丝咨询斯基这个原油抄底问题，西蒙斯基的回答是：原油我研究不清楚，所以不碰。这句话同样再次送给大家。
原油影响因素复杂，根本很难研究清楚。很多人抄底最大的信念无非是原油跌的多，现在便宜。可它到底是不是真的便宜，就算是便宜，要过多长时间反弹，你又知道么？
再说到抄底本身，A股的底你都抄不明白，凭啥原油你能抄好？本土作战，你都是个韭菜。咋啦，换个战场，你就能收割洋韭菜？
别想了。
还是那句，研究不清楚的东西，就不要碰。
对我来说，就算原油是个世纪大底，明天就翻倍涨到40了，跟我也没关系。
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责任编辑：陈鑫
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