批量创投机构突击入股，全球人造草坪老二青岛青禾仍然钱紧

　　实习记者 | 冯雨晨

　　全球人造草坪业规模第二的青岛青禾人造草坪股份有限公司（下称“青岛青禾”）近日向上交所递交了招股书。

　　人造草坪业是研发、生产、销售人造草坪及相关产品的行业总称，20世纪90年代才进入中国。目前，A股市场仅一家人造草坪企业上市，即全球生产和销售规模最大的共创草坪（605099.SH），2020年9月登陆沪主板。

　　这次青岛青禾同样进军上交所主板，拟募资10．92亿元。作为所在行业的“全球老二”，青岛青禾股东名单中一连串突击入股的创投机构引入注意。虽有大量投资机构坐等IPO顺风车，青岛青禾荷包里资金却仍不充裕。

　　一批创投机构突击入股

　　招股书显示，青岛青禾机构合计共36家自然人或企业，其中私募基金股东达18家，包括南海投资、江阴洪泰、劲诚创投、昌润投资、上海金浦等，18家持股比例合计达37．7%。还有5名自然人股东为这些私募基金公司的关联人。

　　界面新闻注意到，上述私募基金股东中，松铭创投、嘉兴栈道、松恒创投、松顺创投等几家机构的成立时间与入股青岛青禾时间较为接近，松铭创投、嘉兴栈道、松顺创投成立时间更是几乎就在入股青岛青禾的同一时间。

图：部分入股青岛青禾的私募基金情况，来源：界面新闻制

　　具体来看，2021年3月31日，青岛青禾股东松嘉创投决定将代持的84.95万股青岛青禾股份转让给松铭创投。而中国证券投资基金协会数据显示，松铭创投2021年4月1日才成立，4月13日完成备案。

图：松铭创投详情，来源：中国证券投资基金协会

　　另外，在2021年10月27日，青岛青禾审议同意嘉兴栈道以1474.81万元从其他股东手中受让公司79.92万股股份，以及同意嘉兴栈道对公司增资64.20万股，于2021年11月3日签署转让和增资协议。

　　但中国证券投资基金协会数据显示，嘉兴栈道在2021年11月1日成立，2021年11月11日备案。也就是说，在嘉兴栈道还没“成形”前，就已经“落子”青岛青禾。

图：嘉兴栈道详情，来源：中国证券投资基金协会

　　突击入股的松顺创投同样存在这种情况。2021年12月20日，松顺创投备案尚未完成，已经签署对青岛青禾增资协议。截至2021年12月31日，青岛青禾已经收到松顺创投的增资额，而松顺创投2021年12月16日成立，且在2021年12月31日刚完成备案。

　　为何松铭创投、嘉兴栈道、松顺创投在备案尚未完成前就急着签署转让及增资协议？松顺创投在备案尚未完成的情况下就已经增资完成？这几家公司是否专为投资青岛青禾而设立？

　　此外，除了18家私募基金机构，知名男装品牌雅戈尔（600177.SH）也在2021年11月突击入股青岛青禾，持股比例达5．74%，目前为青岛青禾第四大股东。

　　和行业第一差距不小

　　人造草坪行业在中国起步较晚，但却发展迅速。2019年，人造草坪市场的全球前十大供应商4家来自中国，4家来自欧洲，还有2家分别来自美国、加拿大。

　　全球生产和销售规模第一、二名为共创草坪和青岛青禾所包揽，招股书披露，2021年青岛青禾全球市场占有率达到12%。

　　对比业绩，“老二”青岛青禾的确稍逊一筹。

　　2019年至2021年，青岛青禾营业收入分别为人民币8．41亿元、11．09亿元、13．58亿元，归属净利润为0．25亿元、1．42亿元、1．37亿元；同期共创草坪营业收入分别为15.54亿元，18．5亿元、23．02亿元，归属净利润为2．85亿元、4．11亿元、3．8亿元。主营业务毛利率上，2019年至2021年，青岛青禾分别为21.86%、30.73%和24.05%，同期共创草坪为38.64%、37.03%、28.02%。

　　研发上也显差距，截至2021年12月31日，青岛青禾拥有技术研发人员84名，占总员工人数的2．28%，研发投入为1713.22万元，占总营收的比例为1．26%。

　　共创草坪2021年年报显示，其拥有研发人员368名，占总员工人数的6.72%，2021年研发投入占总营收的3．23%，为7423．02万元。

　　无论共创草坪还是青岛青禾，都以境外市场收入为主。青岛青禾招股书显示，2021年EMEA地区（欧洲、中东及非洲）、亚太地区（亚洲及大洋洲）、美洲地区（北美洲及南美洲）人造草坪的需求量分别占全球总量的44．59%、32．97%、22．44%，但美洲地区平均单价最高，亚太地区最低。

　　2019年至2021年，青岛青禾境外销售收入占主营业务收入的比例分别为92.04%、95.55%和 97.94%，同期共创草坪这一比例分别为83.03%、83.68%、87.83%。相比青岛青禾，共创草坪对国际市场依赖稍轻。

　　和共创草坪不同的是，青岛青禾主要生产基地在越南，共创草坪则在中国江苏省和越南分别拥有两个生产基地。青岛青禾表示，自身为首家在越南投资设立生产基地并投入使用的中国人造草坪生产商，2021年，青岛青禾还在墨西哥建设生产基地。

　　但青岛青禾人造草坪产能仍差共创草坪一大截。2021年，青岛青禾人造草坪产能为4060．12万平方千米，共创草坪为1．1亿平方千米。

图：青岛青禾产能情况，来源：招股书

　　负债率远超同行

　　这次募投计划中，青岛青禾称拟6．33亿元继续投资建设越南人造草坪生产基地，将新增休闲草产能1500万平方米、运动草产能1500万平方米、草丝产能42000吨。

　　与此同时，“老大”共创草坪在2021年7月也启动了投资扩建越南共创生产基地项目，预计该项目投产后实现年产人造草坪 5000万平方米的生产能力。

　　界面新闻注意到，截至2021年年末，青岛青禾账上货币资金仅为1．68亿元，同时相比共创草坪2021年年末16．68%的资产负债率，青岛青禾资产负债率达到49.26%。

　　要支持越南以及前述墨西哥的扩产扩能项目，IPO对青岛青禾的重要性不言而喻。

　　此外，招股书还显示，实控人于康个人为青岛青禾提供了2．35亿元担保并且尚在履行中，为越南青禾提供的1100万美元担保也尚在履行中。

　　在逐步将生产基地搬迁至越南的过程中，青岛青禾还迫于生产经营发展短期资金周转紧张，曾寻找资金平台进行短暂过桥融资。

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责任编辑：李昂