地方AMC难解自身不良

　　本报记者 樊红敏 北京报道

　　作为专业不良资产处置机构，地方AMC是否在处理自身不良上更具优势？

　　近期，《中国经营报》记者注意到，在专业资产交易平台上转让的多个不良债权，原始债务人就是地方AMC自身。背后的操盘逻辑是，此前，地方AMC通过不同形式开展的类信贷业务，在踩雷之后，自身并不参与处置，而是与银行、信托等金融机构一样，直接将债权转让出去。

　　业内人士认为，形成这种现象的根本原因在于，地方AMC批量开展类信贷业务之时，对项目的不良风险考虑不够充分，项目出现不良之后可采取的处置方式有限，再加上不良项目真正处置周期长，去化慢，造成机构更倾向于以折价转让方式，快速变现。

　　“一转了之”

　　第三方企业信息查询应用天眼查提供的信息显示，近期，西南地区某持牌资管公司在重庆联合产权交易所转让“深圳市皇庭投资管理有限公司（以下简称‘皇庭投资’）债权及其他权益类资产”。

　　天眼查上公示的资产转让合同显示，该持牌资管公司所转让资产具体包括两部分：其一，债务人为皇庭投资，截至2021年12月20日，债务本金1.34亿元，及利息（待算）；其二，债务人为深圳宏康顺实业有限公司（以下简称“宏康顺公司”），截至2021年12月20日债权合计3376.82万元（精确至小数点后两位，以下同），包括资产本金2587.79万元，以及利息、垫付费用。合同明确转让价款为2588万元。

　　上述资产转让合同还显示，该持牌资管公司于2017年11月2日认购某信托计划次级信托份额1.34亿元，该信托计划通过《安信证券股份有限公司股票质押式回购交易业务协议》将资金投向皇庭投资。

　　该信托计划到期日为2019年11月2日，后该持牌资管公司于2019年12月23日签署信托计划补充协议，延长信托计划期限至2020年9月2日。

　　该持牌资管公司于2019年10月31日与宏康顺公司签署《收益权转让协议》，将上述信托计划次级受益权之收益权转让给宏康顺公司，转让对价1.34亿元。

　　天眼查显示，宏康顺公司成立于2019年8月12日， 注册资本1000万元，2019年、2020年年报显示，宏康顺公司无实缴资本及缴纳社保人员。

　　公开资料显示，皇庭投资是皇庭国际（000056.SZ）的第一大股东，持股比例为20.64%。皇庭国际是一家以商业地产开发和商业经营为主的企业。

　　界面新闻报道显示，直到目前，皇庭国际的债务危机依然未解除。

　　从上述信息来看，该持牌资管公司在所投信托计划次级份额到期前后，一方面，将所投该笔信托计划次级份额的“受益权之收益权”转让给了宏康顺公司这家刚成立不足两个月的公司，另一方面又将该笔信托投资进行了延期，并最终将所投信托计划次级份额债权，以及该信托计划次级份额“受益权之收益权”转让所形成的债权通过公开渠道进行转让。

　　实际上，近期地方AMC转让自身踩雷债权项目，尤其是地产项目债权的案例并不鲜见。

　　记者注意到，某地方国企AMC目前在阿里拍卖平台上拍卖一笔本息额度合计超过5亿元的债权，抵押物为已竣工验收的建筑工程，债务人有两家企业，一家为建筑工程公司，另一家为某知名地产公司旗下子公司。

　　记者以投资人身份咨询了阿里拍卖平台上公开的地方AMC方面相关负责人，据其介绍，该项目于2021年9月份逾期，原始债权人就是该地方AMC。“我们做了一笔债务重组，收购了他（债务人）一笔4亿多的债权，给他发放了一笔资金，因为我们不是银行，不能直接发放贷款。”该负责人表示。

　　某从事特殊资产拍卖的人士亦向记者确认，其平台上不乏地方AMC转让自身不良项目的案例。

　　前期风险考虑不够

　　据了解，2021年地方AMC监管政策持续收紧，其中，“回归主业”是监管的核心要求之一。

　　近期，监管层更是引导AMC参与房企风险化解。据相关媒体1月26日报道，金融监管部门日前召集几家全国性金融资产管理公司（AMC）开会，研究AMC按照市场化、法治化原则参与风险房企的资产处置、项目并购及相关金融中介服务。

　　公开报道显示，2月18日，中国东方资产管理股份有限公司在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币100亿元金融债券的申请获批。债券募集资金将按照依法合规、风险可控、商业可持续原则，主要用于重点房地产企业优质项目的风险化解及处置，开展房地产行业不良资产纾困及房地产金融风险化解工作。

　　2月22日，交易商协会孔雀开屏系统显示，信达地产股份有限公司发布关于发行2022年度第一期中期票据的注册报告，项目状态更新为“反馈中”。发行人本次中票注册金额50亿元，本期拟发行金额6亿元，期限5年。根据募集说明书初稿，发行人本次注册中期票据50亿元，拟将23亿元用于支付和置换前期已支付的房地产项目收购款项、7亿元用于项目建设、20亿元偿还到期的债务融资工具本息。

　　作为专业不良处置机构，地方AMC为何不参与自身不良项目的真正处置，而是直接将其转让出去？

　　“自己处置司法周期太长，房产去化又慢，地方AMC资金额度有限，流动性要求他们必须加快转让。”前述从事特殊资产拍卖业务的人事表示。

　　“AMC自己也处置不了自身风险，转让出去可快速变现，发展新业务。”某地方AMC业务人员亦表示，“（不良项目）在自己手上变不了现，捂着不如折价卖了。”

　　某头部信托公司特殊资产处置部门主管在接受记者采访时表示，“地方AMC当时做的这些业务，本质上是一种债权行为，看重的是债性收益，而且是大批量的在做。当时在做这些业务时对未来的不良风险考虑不够充分，所以在这些业务真正出现不良的时候，他们可以采取的处置方式是比较少的。”

　　“投资不良资产与投资以往的地产前融项目系不同的操作思路，对专业性要求也更高。而当下国内的不良资产处置也越来越难，收益率逐渐缩窄；处置方式也不再是传统的 ‘打包、打折、打官司’的‘三打’模式，而是向‘重组、重构、重整’的‘三重’模式来拓展。当下不良资产的运作不再是高利贷式的救活模式以及简单的债权管理，而是需要具备投行化思维的专业投资团队，通过深耕细作一揽子解决问题项目或问题企业，向资产经营与服务投行化管理发展的业务。”西政地产金融研究院认为。

股民福利来了！送您十大金股！点击查看>>

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：李桐