华睿信集团范嘉贵：投资者选金融机构要看能力与口碑

　　新浪资管讯 7月20日消息，“2019中国资产管理年会”在上海召开，本次年会的主题为“金融供给侧结构性改革与高质量发展，华睿信集团董事长范嘉贵出席“大类资产配置主题论坛”并发表主题为《新形势下的资产配置策略》的演讲。

　　范嘉贵表示，投资者选择金融机构进行资产配置，必须看清三点，一是机构管理人的出身与背景，能力与口碑；二是金融机构管理人赚钱的业绩和背景；三是金融机构是否拥有丰富的投资经验与背景作为基础，事实上，资管行业很多风险都是“人”的风险；四是金融机构所提供的资产配置金融产品，与自身规划是否相匹配。

　　以下为演讲原文：

　　很高兴今天有机会应21世纪经济报道的邀请和来宾进行交流，今天我的主题是新形势下的资产配置策略。下午的点大家觉得讲了半天一大堆，好像跟自己关系不大，其实资产配置这个东西，首先我觉得刚才专家讲的很多，讲了大类资产配置，华睿信我们是一家创投的基金管理公司，我们跟他们比管理规模是小得不能再小，我们是3亿美金，但我们创造的收益是非常惊人的。我们股权创造ROI是年化40%，房地产不动产基金是年化20%，我是连续十年的保持。中小机构当中我们能干的是把我们小盘子权益做好，资产做好，取得非常好的收益。这是大家对我们公司简略的了解。

　　今天我分享一下资产怎么配，大家实际上很迷茫，说句真话，在今年经济大环境不好的情况下，雷声滚滚，上市公司跑路、被抓、诈骗，剧本不断的上演，说明这个市场是经济形势不好，赚钱是非常难。所以资产配置这个东西，讲起来就很难了，到底怎么配置？

　　首先资产配置是什么东西？大家要搞明白，资产配置就是把你的资金在不同的时间和空间上来配置、获取相应的收益。品种其实也很简单，无非是你配银行的现金，包括银行的理财、股权、权益债券、发行的基金，公募债、私募债，不动产、期权等等，很简单，就是一个组合。

　　为什么要资产配置？其实讲这个题目，人家说你范总讲的题目很怪，为什么要资产配置？大家有没有人真实的思考要不要资产配置？怎么配置？所谓的资产配置首先是因为我们自己有钱了。有闲余的钱，为了获取回报，抵抗通胀。M2在过去十年来翻了十倍以上，我们真实的通胀率不同的专家有不同的解读，在我们的感受而言可能不是很低的数据。

　　第三个是改善和平衡生活，自我价值的实现，你才去做你的财富管理和理财。第四个就是把你的资金交给了专业和负责人的机构。他们同时进行资产的运用，支持国家的经济增长、就业，产生大的社会效应和实现社会的可持续发展。

　　可以用一句话讲，“投资，你的配置目的就是使我们自身通往自由、健康、尊严和幸福之路。”

　　路径，实际很简单，大家说你这些公司推得天花乱坠，还不是我自己投股票、炒股票，自己投资，无须委托别人。第二个是委托专业投资机构，可以由银行理财，刚才讲了证券公司、保险公司、公募、私募，把钱交给别人，交给别人的前提就是你要信任别人。而且你如何选择，这都是一个很难的事。

　　现在有很多误区，站在我的角度来讲，银行我干了20年，30年以前我就开始做银行。到底资产配置逻辑的原理在哪里？首先大家讲的一个原理就是分散投资。特别是银行管了上万亿，怎么配？太难了。因为这么多的钱干什么都很难赚钱，只能在资产类别进行分散，包括区域的分散，时间的分散，风险的分散。风险永远不能被消灭，只能分散。但分散投资讲了银行债券、非标、固守，非标赚钱是很难的，虽然投资收益很高，但要知道他的违约率也相对高。预期收益率和风险一定是成正比的。

　　前一段时间郭树清主席讲了，买10%收益以上的产品。肯定要准备损失本金，听了以后那些信托、高收益的东西怎么买？我想他的意思是说，要追求一个比较高的回报，就做好有损失本金的风险。这句话是没有问题的。一个成熟的投资人必须有这样的理念，才能够做投资。现在的投资逻辑，刚才讲了5%-8%之间是很难的，8%以上就很难了，那是不容易的。为什么？因为你算算投资10个非标，每个回报10%。假定十个当中有一个没了，损失了本金，这个组合还有利润吗？组合是零，没有利润。十个采一个容易吗？我想很容易，所以说非标面临生死存亡的挑战。

　　美国最早垃圾债之王，最后判刑入狱，这个领域吸引了无数人掘金，但也有无数人失败而归。中国也会演绎这个故事，所以作为资产配置来讲，就是说非常难的事，你不能都集中在高收益、高风险领域。这是一条不归路。

　　真正收益衡量赚不赚钱，就是经风险调整后的收益，和无风险利率的比较，所有投资能赚的钱取决于两个因素，赚的是什么钱？一个是无风险收益的钱，因为我的钱在银行，随时可以支取，国家有存款保障。或者买国债，这个是无风险收益。还有你要赚的钱是你冒的风险的钱，你承担了风险，还有你赚的周期的钱。

　　刚才讲了很多，我们在座的发言都是资管机构，对于普通老百姓来说，选这个资产管理机构是很难的，真的很难。包括我很多LP跟我讲，范总，今年太难了，我们买的别的公司很多血本无归，几千万都没了，踩雷了。我就跟他们讲，你们投资任何机构把钱交给别人，你要看、要选择你的管理人和团队，要看几个东西。

　　第一个你的管理人是什么样出身，它的背景是什么，他的能力如何，透明度如何、品牌如何。第二个是管理人有没有给你赚钱的业绩和背景。有没有赚过钱，没有赚过钱的人管钱都是扯淡，根本是不可能的。

　　第三，这个团队，无论是央企也好、金融机构也好，持牌机构也好、私募机构也好，给你管钱的人是谁非常重要。就是说你钱交给了一个刚毕业三年的大学生、研究生和博士生帮你管钱能赚到钱吗？大概率是赚不到钱的，不能说一定赚不到，因为赚钱的概率是5：5，要么赚要么输。赚钱了也许是运气好，因为一个好的投资经理要有比较好的投资教育，另外要有十年以上的经验，没有十年都是扯淡。另外我觉得所有都应该牌照制，根本不能备案，严格审核这个人的从业背景，这样的话这个行业就安静多了。风险控制资管行业是控制人而不是控制任何东西。因为资管行业所有的风险发生都是人的风险。

　　因为资产管理创造价值的是人，而不是资本金。因为替别人管钱，是不能拿自由资产填的。陶局长上午说的就是打破刚兑。无论是银行还是公募基金还是证券公司，赚钱、赔钱清清白白的告诉别人就可以了，我赚了钱给你分钱，我抽我的管理费都是合理的，这个世道也是很公平。

　　还有最后选择什么产品，要和你自身规划相匹配。是希望好的还是追求有流动性，还是追求稳定的，和你选择的产品是不同的。

　　宏观分析我就一句话，中国我认为是处于高速发展之间的中速之中，所谓的新常态。中国过去发展的太快了，以至于中国的发展让全世界人没饭吃了，因为中国的制造业太强大了，中国经济增长高速公路的通速里程，高铁里程也都是冠居全球，中国MR也是全球第一，所有东西的表征看来中国要放慢速度，就是追求可持续的增长。

　　还有杠杆率的解决，这个不展开讲了，这也是中央做的几个方向，杠杆率从去杠杆到现在的稳杠杆，实际上所有的杠杆来源一个是我们发展的太快，第二个我们间接融资太发达，直接融资早上讲的很对，我是非常支持的，中国的降杠杆出路就是增加股权投资，直接融资，债券市场和股权市场是把传统贷款的文化打掉，中国才能真正走向可持续发展的道路。

　　我今天讲的观点希望对大家有些帮助，未来中国十年将是内需为王的时代。所有和中国老百姓的衣食住行、和老百姓日益增长的物质和文化需求的领域，都是我们努力的方向。因为中国未来最大的优势不在于中国任何方面，就在于中国有庞大的人口，中国有14亿人口，有4亿中产，未来还有2亿中产在路上，这个庞大的内需是世界上任何一个经济体无法比拟的，这也是中国最大的竞争优势。

　　所以中国无需担心，只要把自己的内心，你们看看我们的衣食住行，我们的眼镜、手表、手机、西装、皮鞋，80%都是用的外国品牌，中国机会有多大，你们想想就知道了。

　　中美之争，所谓修昔底德陷井，这个我今天不展开了。实际上很多美国专家在鼓吹，包括美国的鹰派，包括遏制中国，说中国崛起对美国是巨大的挑战，实际上错了，中国的崛起对美国是巨大的机会。中国处于崛起的中后期，具备长期投资机会，但投资领域与具体资产品种我不讲了，品种讲没有意义。债券也好，主动配也好，被动配也好，表现的是一个产品，最终资产落到那里是重要的。

　　中国未来内需为主线，未来的智能制造，这也是我们主要投的方向，我们投了30家智能制造企业，其中将有8-10家会成为某个细分领域的龙头，还有生物医药、物联网、新能源、文教、卫生，包括最近上海的垃圾分类垃圾筒。实际上内需是很容易的。你不要把它想得很难，实际上政府也不要干预太多，只要让市场发挥作用，建立一个有序的秩序，有一个大的宏观指导就可以了，人们都会自己想我需要什么。垃圾分类北京、上海大城市都要搞，省会城市都要搞。

　　大家都想要一个国产的品牌手表，或者国产的箱包，或者国产眼镜、国产运动员，为什么要买国外的？中国没有制造技术吗？因为我在深圳深切的感受到，中国制造技术科技是日新月异，而且现在除非一些很尖端的东西还掌握在美国人手里，大部分技术中国都没有问题了。也就意味着中国将在未来得每一个领域都会出一些国产品牌，品牌的企业。这些企业是我们要扶持他的，也是为什么说我们要开科创板的目的。科创板不是让我们投机的，科创板是让中国的先进制造企业，让中国的创新企业有展示和发展自己的机会，而不是来一个圈钱的机会，让他有一个舞台，科创板的企业不是高大上的，而是一个容忍性，有一个清晰标准，让上市不再是一个很难的事情，而是任何企业都有机会的，但表现不好就退下去了。就这么简单，不要看得很神圣，制度的建立，包括统筹新三板创业板证监会讲的讲法，我觉得这对中国多层次市场的建立是非常非常之重要。

　　另外，房地产汽车这些周期性消费领域，我不觉得有很大的问题，因为中国还有很多的老百姓要有更好的住宅，要有更好的环保汽车，无需顾虑它。短期的波动影响我们的心理，但我们要有自己的眼眶和分析做长期布局，也只有长期的耐心的资本才能获取真正的绝对收益，才能使自己在这场资产配置的长路上行稳之远，能够真正的为社会做贡献，得到真正有效的实现。因为资金的配置是血液，资金的配置不好，对社会整个资源是浪费，对社会的发展是灾难性的后果。所以在我们每一个从业人员而言，是任重而道远，是肩负着很大责任的，是我们都要一起努力的，但未来是非常光明。谢谢！

责任编辑：张译文