中美贸易摩擦将如何影响A股

　　信诚盛世蓝筹吴昊：贸易战影响不大 关注成长性得到验证标的 上周市场出现大幅调整，沪深300指数下跌3.73%，创业板指下跌5.23%。本轮调整的主要触发因素是中美贸易冲突加剧，美国发布“301调查”结果并将对600亿美元进口自中国的商品加征关税，该事件直接导致市场对于未来经济增长不确定性的担忧，并引发全球范围的权益市场调整，上周道指下跌5.63%、标普500指数下跌5.95%、纳斯达克指数下跌6.54%、日经225指数下跌4.88%、富时100指数下跌3.38%，其中美国市场周跌幅超出了今年2月初的调整。 我们认为中美贸易冲突的加剧，表面上是一个黑天鹅事件，但实质上是中国经济产业升级、实现高质量的过程中不可避免的一个过程，是全球经济分工的再平衡，牵涉到主要国家间、尤其是中美之间的利益博弈，因此贸易冲突可能是表现形式，真实的目的是利益的重新分配和新规则的制定。我们认为本轮贸易冲突最终将会以双方谈判达成协议收场，我们也相信中国政府在本轮谈判中，会为中国经济进一步崛起争取最好的外部发展环境。因此我们认为贸易冲突在短期仍会加大市场的波动，但中长期看事件的不确定性将会逐渐消除，市场会看到一个更确定的全球长期经济增长。 同时我们也应当关注到，本次事件在全球范围内均触发了较大幅度的权益资产调整，反映出的是全球权益资产定价水平对冲未来风险事件的能力相对脆弱，而在海外主要经济体货币政策回归正常化的过程中，权益资产基本面进一步超预期的难度在加大，必须依赖例如人工智能在内的重大技术创新。因此我们需要持续关注海外资产波动率加大后对于国内权益资产定价的影响，同时也要关注重大技术创新对基本面带来的结构性机会。 上周美联储加息落地，尽管释放了偏鹰派的信号，但美债利率却出现小幅下行，国内利率水平也持续下行，因此短期对市场资金面的风险基本解除，但美联储持续加息对权益资产定价的影响，仍需要紧密跟踪。资金面的另一个短期风险事件，即资管新规仍未落地，而近期持续回落的利率水平使得市场应对资管新规的抗风险能力有所降低，我们仍会将其视为重要风险谨慎应对。 短期由于市场调整幅度较大，接近春节前低点，A股估值向更安全的水平靠拢，我们可以更积极乐观地对待A股市场，如果未来市场仍有调整，我们将逐步加仓，配置上更关注成长性较好、并在一季报能得到验证的标的。[详情]

　　来源：雪球 如果不是矛盾的激化，美国是不会走到选择贸易战这样比较极端的道路的，而这个矛盾来源于自中国加入WTO以来的长期贸易不平衡。 我们来看一组数据：2016年，美国对加拿大、墨西哥、中国和日本的出口额分别为2659.6亿美元、2309.6亿美元、1157.8亿美元和632.6亿美元；自中国、墨西哥、加拿大和日本的进口额分别为4628.1亿美元、2941.5亿美元、2780.7亿美元和1322.0亿美元；美国的前四大逆差来源地依次是中国、日本、德国和墨西哥，2016年逆差额分别为3470.4亿美元、689.4亿美元、648.7亿美元和631.9亿美元。而到了2017年，中美贸易总值为3.95万亿元人民币，其中中国对美出口2.91万亿元，自美进口1.04万亿元，对美贸易顺差1.87万亿元，扩大13%。 换位思考，如果你是特朗普，会有何感想？特别是当这个对象还是你的潜在主要战略对手时，这种紧迫感和必要感与日俱增，而特朗普又是美国传统政治圈之外的独特存在，商人出身的他对利益的看重不是政客们可以比较的。 中国在结束了人口红利之后，将面临另一个红利时代的结束，那就是贸易红利。在WTO规则体系之下，中国充分享受了全球化贸易带来的好处，用“世界工厂”的身份赚取了足够多的利润，虽然含金量不那么高，但是总量堪称巨大。而在全球化初期，由于欧美发达国家掌握着产业链高端部分，通过获得超额利润来支撑对中低端产业链支出的覆盖，真正处于双赢的阶段。而随着中国的不断崛起，我们不光满足于低端制造业的定位，不断往产业链上游渗透，对欧美高端产业链进行持续的竞争和替代，使得制造业空心化的欧美发达国家的贸易赤字不断上升，其中又以消费大国美国为甚。 因此，本质上美国发起贸易战的实质需求，是要重构世界经济结构，改变这种不合理的制造与消费关系，因为如果再不改变，美国的发展将走向必然的衰落，直到被中国取代全球霸主的地位。 那么，美国具体想如何改变这种格局呢？ 通过特朗普的施政方针看，主要就是通过减税、增加关税、加息和基建这四大策略来实现，因此这是一套组合拳，是在他上台的那一天起就确定了的，不是走一步想一步的随意性政策。 减税，是第一步非常重要的战略，通过这个政策，将吸引大量分布在海外的资本和产业回流美国，这其中以美国自己的跨国公司为主，因为他们是美国企业，只要利益上相差不是很大，都是愿意回到美国的。——这属于胡萝卜。 增加关税，特别是一些对人力成本要求不那么高的制造业和以美国市场为主要目标市场的企业，对他们的杀伤力是非常大的，海外廉价劳动力获得的成本优势将被新增关税完全吞噬，逼迫这两类企业到美国直接投资建厂生产，一方面增加就业，另一方面将一部分制造环节的利润留在美国本土。——这属于大棒。 加息，主要是为了配合前两个政策，防止经济过热和通货膨胀，我们看到美国的就业是非常充分的，加上制造业逐步回流和经济持续增长，通胀的风险确实存在，因此加息周期会有所加快。 基建，主要也是为了配合制造业回流和增加就业，虽然美国非常希望制造业回流，但是由于基础设施和产业链配套不完备，有些行业即使企业想来美国投资也是不具备条件的，所以大规模基建的开展是必要的，但是这个规模和进度，取决于美国经济和税收政策效果是否能够达到预期。 通过这一整套组合拳，美国希望在国际贸易体系中，分回一部分的制造业利润，以弥补在消费端的缺口，大幅度减少贸易赤字，同时也在中国还没有足够的实力叫板美国之前，对中国进行实质性的压制。我们看到此次关税制裁的对象很多还是中国未来将具备国际竞争力的行业，特别是《中国制造2025》覆盖的行业，因为中国在这些行业即将掌握的是世界顶尖技术水平，而美国这个消费大国市场是帮助我们这些产业快速发展的最大动力，现在关上贸易大门，也是想延缓中国在这些领域的前进脚步，再加上知识产权的严格管控和技术领域的投资并购，进一步阻止中国战略产业的发展。 那么作为对手方，中国该如何应对？ 我觉得，作为这十多年来全球化经济最大的受益者，中国作出一定的让步应该是合理的，独赢的模式注定有走到头的那一天。但是我们也不能任人宰割，将多年的积累拱手让人，尽力避免成为第二个日本。 首先，我们有足够的资本与美国扳手腕，一方面中国即将超越美国成为世界第一大消费国，13亿人口带来的庞大内需市场是我们今后的最大资本，消费在GDP中的占比已超六成，而各行业产业链完备，基本上可以做到自我需求的满足，不像日本韩国德国这样以出口为导向的外向型国家，他们是很难与美国讨价还价的。其次，中国的创新能力持续提升，不再是中低端制造业的代表：世界知识产权组织本月21日公布了2017年全球企业等申请注册国际专利的统计数据。从各个国家的申请数量来看，美国占据了首位，为56624项。中国较上年增加13.4%至48882项，超过日本的48208项升至第二位，并且有望在三年内超越美国。所以，美国现在即使对中国进行更严格的技术封闭，也很难阻挡中国的创新发展。 中国虽然已经失去了人口红利，并即将失去贸易红利，但是正进入“工程师红利”时代。 在这样的背景之下，中美“贸易战”没有实质性爆发的必要，因为双方的矛盾并非不可调和。中国可以考虑作出一些让步，但是让步的形式不是直接牺牲自己的利益，而是可以通过加大对美制造业的转移投资，将一些占出口美国比例较大的行业分一部分到美国本土进行生产销售，当然这其中很多都不是中国公司，而是日本韩国企业，中国牺牲的主要是中间加工利润，绝对量并不大。我们常说，老大老二打架，死的伤的是老三老四，考虑到中美贸易顺差的真实来源有很大一部分是日韩，可能最后中美之战收割的对象就是他们。而像福耀玻璃这样的中国本土优秀公司直接去美国建厂，其实也是有利的，因为能够更加贴近美国市场，虽然利润和就业放在了美国，但是国内可以通过资本市场获得收益，富士康在国内上市而去美国建厂也有异曲同工之妙，这也有助于缩小中美贸易的不平衡。 另一方面，中国也必须加大知识产权保护力度，这也是美国最为关切的领域，因为这是事关美国竞争优势的根本，他是不会和你谈判的，而我们也不得不真正重视知识产权的保护，因为我们自己也有了像华为格力这样的研发型大企业，保护知识产权对我们同样有利，今后更为严格的法律法规必然出台。 可以这么说，让国内有竞争力的制造业公司们尽快走出去，到美国本土投资参与市场竞争，以及在核心高科技领域依靠自力更生的研发创新，将是我们应对中美“贸易战”的两大方式。中国的韬光养晦时代已经一去不复返，站到国际舞台灯光下与欧美发达国家一争高下将是未来几十年的主旋律，我也相信中国在这方面一定会有更美好的未来。[详情]

　　新浪财经 北京时间23日凌晨，中美贸易迎来了历史性的瞬间——美国总统特朗普宣布，将对中国价值高达500亿美元（约合人民币3165亿元）的商品征收惩罚性关税。此举可能导致世界两大经济体之间业已紧张的贸易关系进一步升级。对此恒生前海基金表示，可以适当预测后期是否美国会要求人民币升值（幅度将取决于相对竞争力），本次在加息和贸易战的影响下，港股回调其实提供了较好的买入时点。从全年来看，我们认为中美贸易战不改变全球经济复苏的大背景，在经济复苏的利好下，港股仍然有上行的空间。 详情如下： 中国自加入WTO后对美的贸易顺差绝对值增长明显、但随着中国和欧盟、东盟、非盟的贸易往来不断增加，中国对美出口占中国总出口比例不断下降；反观美国对中国出口情况，自中国加入WTO后总额和增速均平稳上升；中国现阶段是美国最主要贸易逆差国，超过墨西哥、日本及德国对美的贸易逆差总和。因此，中国当前成为美国政府缩减贸易逆差的头号目标。 从两国对各自出口的产品行业占比来看： （1）中国对美国主要出口的是电子产品和电气设备以及纺服类，其中电子类产品主要是美国的IT巨头产品在中国组装后售回美国，所以如果贸易战开打，特朗普对自己的品牌下手的可能性几乎没有；但电气设备、电器、组件和机械设备这块国产品牌的出口还是有一定比例，所以不排除特朗普拿这些行业开刀。 （2）纺服这块占比较高的都是美国的服装巨头在中国制造加工后售回美国的产品，中国自己的服装品牌出口美国占比很少，如果有影响可能也是运动服饰会受牵连；鞋和皮革制品方面与纺服的出口格局相似，中国国产品牌的占比很低，如受影响也是运动鞋类的厂商。 （3）家电产品：产业在线数据显示，我国出口到美国的空调、冰箱、彩电占我国总产量的约8%、7%和16%。16年，我国白电产能已经占全球产能的60-70%。因此贸易战对我国家电产业会有一定的负面影响。 （4）几周前美国政府就明确提及的、中国对美出口较多的钢铁、铝以及部分建材。这些行业在16、17年受我国房地产去库存、政府去产能政策利好，股价在17年上涨较多。 从中国的角度分析，如果贸易战开打要反击，那么肯定首先拿进口美国占比最高的运输设备如飞机、汽车和电子、信息类产品以及农产品如大豆开刀。这几个行业里，贸易战开打后国产替代空间较大的是电子产品如国产芯片产业链、国产软件产业链；中国对飞机、化工产品（进口美国的主要是天然气）、农产品（大豆）对美的依赖程度较高，国产替代能力较弱。 另外，从历史的观点来看，国际贸易的顺差逆差本质取决于产品和服务的相对竞争力，单靠税收是无法解决竞争力的，可以通过绕道低税率国家出口等方式避开。因此可以适当预测后期是否美国会要求人民币升值（幅度将取决于相对竞争力）。美国和日本在85年也因美国对日本逆差过高而爆发类似贸易战，美国除了税收以外还要求日本货币升值，1985年开始至90年日元升值幅度最高达到114%，通过大幅的汇率升值抹平了日本产品的高度竞争力。但与日本不同的是，中国有庞大的市场纵深，拥有超越美国成为全球第一需求和消费国的潜质，与日本必须依赖境外需求是有本质不同的。国家在此时提出高端制造业的战略或许也是为了应对潜在的贸易战。 📍对港股市场的影响： 自2月中旬以来，港股随着美股迎来明显的反弹，部分优质公司上涨较多。本次在加息和贸易战的影响下，港股回调其实提供了较好的买入时点。从全年来看，我们认为中美贸易战不改变全球经济复苏的大背景，在经济复苏的利好下，港股仍然有上行的空间。 值得一提的是，恒生前海港股通高股息低波动指数基金的标的指数在行业分布上，侧重于大金融业（权重约26%）、公用事业和电讯（权重约24%）、消费者服务业和制造业（权重约5%）。这些行业本身受中美贸易战影响较小，且低波动、高分红的特性决定了该指数在市场剧烈震荡中的波动概率相对较小，因此该基金是比较适合投资者长线持有的金融产品。 📍关于美联储加息观点的补充： 加息偏鸽派。去年12月加息时美联储点阵图的预测是今年3次加息，后因油价上涨和税改成行（在美国充分就业的情况下，税改带来偏扩张性财政政策，会刺激消费，提高通胀），使得市场担忧会不会加速加息，市场开始预测今年是否会有4次加息，因而2月全球股市出现下跌，但3月会议上，点阵图显示依然为3次加息，少于市场此前担忧的4次，即美国的货币政策决策者对市场有所妥协。因此美国和国内债市利率均有所下行，可能是偏利好的。结合贸易战来看，鸽派保持美元弱势也是利好于逆差的缩窄。[详情]

　　新浪财经 北京时间23日凌晨，中美贸易迎来了历史性的瞬间——美国总统特朗普宣布，将对中国价值高达500亿美元（约合人民币3165亿元）的商品征收惩罚性关税。此举可能导致世界两大经济体之间业已紧张的贸易关系进一步升级。对此基金人士表示，中美互为第一大贸易伙伴国，产业结构互补性较强，贸易战下不会有赢家。短期而言，可能对A股产生一定影响，今日市场开局的大幅调整主要源于市场对于中美贸易摩擦加剧的恐慌。呼吁投资人做好资产配置，避免投资组合过于集中单一市场。对风险资产必须持有谨慎态度。 中长期看，中国拥有庞大的内需市场，消费及服务对GDP贡献呈上行趋势，贸易战很难以对中国经济产生实质性影响，相反将更加坚定中国产业升级的决心。 杨德龙：中美贸易摩擦不会对我国经济造成实质性影响 中美贸易发生局部摩擦的可能性大，全面爆发贸易战可能性小。因此不宜过度解读特朗普签署的征收高关税备忘录，对A股市场的影响偏短期，中期来看，A股整体趋势向好，结构性行情依然存在，传统白马股和科技龙头股形成“双支柱”格局不会改变。 博时刘思甸评贸易战：情绪宣泄或为中期入场提供时机 中期看，一是中国对外需的依赖程度在最近数年已经大幅下降，出口行业增加值占GDP比例预计只在10%左右，二是中美贸易逆差并非关税能解决，挑起贸易战本身也是逆潮流而动的做法，后续进一步扩张的概率较低。总体来看，中期对市场影响或有限，这次市场情绪的宣泄可能还提供了在中期比较适合的买点。 招商基金：继续寻求结构性机会 中长期不悲观 对A股市场而言，负面影响一方面来自于基本面方面——假设关税完全转嫁给消费者，2018年中国实际GDP增速将被拖累0.1个百分点，同时直接影响全球经济增长预期。另一方面则直接影响市场风险偏好，短期市场将承压。招商基金短期内对风险偏好下降的市场持观望态度，后续待市场企稳，继续寻求结构性机会，中长期不悲观。 国泰基金：贸易战山雨欲来 短期情绪扰动今日市场 今日市场调整主要源于市场对于中美贸易摩擦加剧的恐慌，考虑当前中国内需的韧性以及较为充裕的政策缓冲余地，我们认为该事件对于中国的经济增长前景及资本市场表现的影响仍需观望。 中欧基金：中长期贸易战难对中国经济产生实质性影响 中美互为第一大贸易伙伴国，产业结构互补性较强，贸易战下不会有赢家。短期而言，可能对A股产生一定影响。中长期看，中国拥有庞大的内需市场，消费及服务对GDP贡献呈上行趋势，贸易战难以对中国经济产生实质性影响，相反将更加坚定中国产业升级的决心。 海富通陶敏：中美贸易冲突升温 但无需过度恐慌 短期对市场情绪的影响大于其实质上的影响，长期来看主要是大国之间的博弈，中美之间的互补性总体大于竞争性。相信等待后续连续几个月的相关数据公布后，如进出口、宏观经济增长、企业盈利等，会逐步消除现在的负面情绪。此外，MSCI将会带来增量资金，预计为市场注入一定活力。 华商基金：农业板块逆市飘红 中国反击提振预期 华商基金研究员曹瑞指出，今日农业板块大涨，其中种植、生猪养殖、禽养殖板块涨幅居前，主要还是受贸易战中国反击的影响。目前来看，今年美国复关可能性较小，鸡肉产品也很难进来，或对我国白鸡具有潜在的利好。 泰达宏利基金：理性看待贸易战 注意分散投资 贸易战的风险并不在于开始的第一枪，而是未来持续的升级，后续中国以及其它经济体的反应将更为重要。再次呼吁投资人做好资产配置，避免投资组合过于集中单一市场，短期对市场持悲观观点的投资人则应适度增加海外投资等级债券品种的配置。 前海开源谢屹：周期下行即将确认 贸易战为导火索 站在3月这个时间点上，我们认为全球经济迈向滞胀的概率和速度正大幅提升，对风险资产必须持有谨慎态度，而率先受益的是抗滞胀的黄金资产，以及后期将会是债券类资产。在配置工具上，黄金ETF，纸黄金，实物黄金以及金银珠宝基金都会是不错的选择。 恒生前海基金：加息叠加贸易战 港股回调提供买入时点 可以适当预测后期是否美国会要求人民币升值（幅度将取决于相对竞争力），本次在加息和贸易战的影响下，港股回调其实提供了较好的买入时点。从全年来看，我们认为中美贸易战不改变全球经济复苏的大背景，在经济复苏的利好下，港股仍然有上行的空间。[详情]

　　新浪财经 北京时间23日凌晨，中美贸易迎来了历史性的瞬间——美国总统特朗普宣布，将对中国价值高达500亿美元（约合人民币3165亿元）的商品征收惩罚性关税。此举可能导致世界两大经济体之间业已紧张的贸易关系进一步升级。对此国泰基金表示，今日市场调整主要源于市场对于中美贸易摩擦加剧的恐慌，考虑当前中国内需的韧性以及较为充裕的政策缓冲余地，我们认为该事件对于中国的经济增长前景及资本市场表现的影响仍需观望。 详情如下： 继3月8日美国宣布对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税后，3月22日，特朗普政府计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税，包括航空产品、现代铁路，新能源汽车和高科技产品等1300个类别。3月23日，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。 对宏观经济与盈利而言，第一轮摩擦对宏观影响或有限，但GDP和非金融A股盈利增长面临下行风险。据瑞银证券测算，假设关税完全转嫁给消费者且出口价格弹性为-1（即商品涨价25%将使需求下降25%），2018年中国实际GDP增速将被拖累0.1个百分点。基于自上而下的盈利预测模型，估算这些因素（经济增长放缓+利润率下滑）对今年A股非金融盈利增长约有0.6-1.6个百分点的拖累。如果后续贸易战进一步升温，或将抬升中美通胀水平，特别是逆差国的美国，从而进一步影响利率水平与股票市场。 今日市场开局的大幅调整主要源于市场对于中美贸易摩擦加剧的恐慌，这从一定程度上影响投资者从净出口层面对于中国经济增长的判断，尤其在近期对增长分歧较大的时点，对短期市场情绪和风险偏好可能带来一定影响。我们认为在3月底4月中上旬公布经济数据后，市场对于需求回落的预期差将收敛结束，考虑当前中国内需的韧性以及较为充裕的政策缓冲余地，我们认为该事件对于中国经济增长前景和资本市场表现的影响仍需观望。[详情]

　　新浪财经 北京时间23日凌晨，中美贸易迎来了历史性的瞬间——据人民日报报道，美国总统特朗普宣布，将对中国价值高达500亿美元（约合人民币3165亿元）的商品征收惩罚性关税。此举可能导致世界两大经济体之间业已紧张的贸易关系进一步升级。对此中欧基金表示，中美互为第一大贸易伙伴国，产业结构互补性较强，贸易战下不会有赢家。短期而言，可能对A股产生一定影响。中长期看，中国拥有庞大的内需市场，消费及服务对GDP贡献呈上行趋势，贸易战难以对中国经济产生实质性影响，相反将更加坚定中国产业升级的决心。 详情如下： 事件： 美国于北京时间周五凌晨0：30宣布，因知识产权侵权问题对中国商品征收600亿美元关税，并实施投资限制。据媒体报道，600亿美元进口自中国的商品中，主要征收对象将是科技和电信产品。昨日美股收盘，美国道琼斯工业指数下跌2.93%，纳斯达克综合指数下跌2.43%，标准普尔500指数下跌2.52%。 23日上午，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。清单涉及鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管、猪肉及制品、回收铝等产品。 解读： 中美贸易摩擦升温，引发市场对全球经济共振复苏可持续性的担忧，全球避险情绪上升，美国及中国股市均出现较大跌幅。中欧基金表示，中美互为第一大贸易伙伴国，产业结构互补性较强，贸易战下不会有赢家。短期而言，可能对A股产生一定影响。中长期看，中国拥有庞大的内需市场，消费及服务对GDP贡献呈上行趋势，贸易战难以对中国经济产生实质性影响，相反将更加坚定中国产业升级的决心。 中欧基金表示，美国提高对华进口关税将提高其本土的生产升本，引发输入性通胀，或加速美联储加息，甚至超调。美国向中国出口占比较高的行业可能成为受影响较大的标的，具体包括：1）民用飞机，发动机；2）大豆；3）乘用车；4）半导体；5）工业机器等。 对中国市场而言，贸易战对宏观经济增长会产生一定影响，预计对GDP的影响在0.3%左右，不排除对个别行业影响较大，未来也不排除贸易摩擦进一步升级。中国向美国出口占比较高行业可能成为受影响较大的标的，具体包括：1）机电、音像设备及其零件；2）杂项制品；3）纺织原料及纺织制品；4）贱金属及其制品；5）车辆、航空器、船舶及运输设备等。[详情]

　　新浪财经 北京时间23日凌晨，中美贸易迎来了历史性的瞬间——据人民日报报道，美国总统特朗普宣布，将对中国价值高达500亿美元（约合人民币3165亿元）的商品征收惩罚性关税。此举可能导致世界两大经济体之间业已紧张的贸易关系进一步升级。对此泰达宏利基金表示，贸易战的风险并不在于开始的第一枪，而是未来持续的升级，后续中国以及其它经济体的反应将更为重要。再次呼吁投资人做好资产配置，避免投资组合过于集中单一市场，短期对市场持悲观观点的投资人则应适度增加海外投资等级债券品种的配置。 详情如下： 进入2018年，本届白宫主人的言语及动作都越来越大。昨晚，不出意外的，特朗普宣布计划至少对500亿美元的中国进口商品征收25%的关税，尤其是在铁路、新能源汽车、以及电子产品等1300个类别。 美国贸易代表处将在15天内公布针对的商业清单，公布后尚有30天的公示时间。 理性的投资人应该注意以下几点： 1． 美国对500亿美元的中国商品征收25%的关税并不表示中国对美国出口将减少500亿美元； 2． 如果我们假设消费者价格弹性系数为0.5%，25%的关税仅将为中国对美国出口带来60亿美元的减量，而中国一年对美国出口贸易额约为2.28万亿美元； 3． 贸易战的风险并不在于开始的第一枪，而是未来持续的升级，后续中国以及其它经济体的反应将更为重要。 此外，由于今年下半年美国参众两院将举行选举，而目前的共和党选情较不乐观，叠加白宫主人向来对引发新闻爆点有着异常高昂的热情；因此建议投资人理性看待近来因白宫发言而导致的资本市场波动。 由于经济、企业基本面皆尚未改变，市场流动性亦属宽松，当市场过度修正后，建议投资人可酌量逐步增加风险类资产曝险。 最后，我们再次呼吁投资人做好资产配置，避免投资组合过于集中单一市场，短期对市场持悲观观点，的投资人则应适度增加海外投资等级债券品种的配置。[详情]

　　新浪财经 北京时间23日凌晨，中美贸易迎来了历史性的瞬间——美国总统特朗普宣布，将对中国价值高达500亿美元（约合人民币3165亿元）的商品征收惩罚性关税。此举可能导致世界两大经济体之间业已紧张的贸易关系进一步升级。对此博时基金刘思甸表示，总体来看，中期对市场影响或有限，这次市场情绪的宣泄可能还提供了在中期比较适合的买点。 详情如下： 博时基金刘思甸：市场情绪宣泄或为中期入场提供较好时机 据新华社消息，美国总统特朗普22日签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普在白宫签字前对媒体说，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。 从经济层面和资本市场层面影响来看，博时基金宏观策略部刘思甸博士分析称，美国本次对不超过600亿美元的进口征收25%的关税，对国内市场的影响有两方面，其一是部分对美出口的商品，尤其非直接用于居民消费的品种，出现关税提升的概率较大，这对相关上市公司会有直接的影响，更广义的出口行业基于外贸情势不佳在估值上可能也会出现压力，其二是整个海外股市因为该次事件出现大幅调整，今年1月以来A股和海外股市的关系出现较为明显的上升，仅仅是海外市场的下跌，也会影响国内市场的情绪。 中期看，一是中国对外需的依赖程度在最近数年已经大幅下降，出口行业增加值占GDP比例预计只在10%左右，二是中美贸易逆差并非关税能解决，挑起贸易战本身也是逆潮流而动的做法，后续进一步扩张的概率较低。总体来看，中期对市场影响或有限，这次市场情绪的宣泄可能还提供了在中期比较适合的买点。[详情]

　　新浪财经 北京时间23日凌晨，中美贸易迎来了历史性的瞬间——据人民日报报道，美国总统特朗普宣布，将对中国价值高达500亿美元（约合人民币3165亿元）的商品征收惩罚性关税。此举可能导致世界两大经济体之间业已紧张的贸易关系进一步升级。对此前海开源基金杨德龙表示，中美贸易发生局部摩擦的可能性大，全面爆发贸易战可能性小。因此不宜过度解读特朗普签署的征收高关税备忘录，对A股市场的影响偏短期，中期来看，A股整体趋势向好，结构性行情依然存在，传统白马股和科技龙头股形成“双支柱”格局不会改变。。 前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙 详情如下： 美国总统特朗普当地时间3月22日签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普在白宫签字前对媒体说，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。这是美国继3月初提升钢铝关税之后，又一次大规模单边贸易保护行为，中美贸易摩擦急剧升温，引发全球投资者担忧。 当然，美国总统特朗普签署针对中国商品征收约500亿美元关税，可能会引发的中国的反制，对中美双方都是非常不利的。一直以来，中美贸易存在比较大的顺差，美国总统特朗普现在签署此次征收关税备忘录，主要是为了转移国内视线，这“通俄门”的发酵以及中期选举的政治需要，而不是从商业利益上的考虑。在美国国内，像农产品协会等一些美国国内的出口行业也都表示抗议，担心打贸易战会伤害到美国农户的利益。 中国驻美国大使馆发表关于美301调查结果的声明，中方不希望打贸易战，但绝不惧怕贸易战，有信心、有能力应对任何挑战。根据人民日报报道，2018年3月23日，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。 我认为一方面，对贸易战的担忧会对中美股市造成负面影响，隔夜美股暴跌也会影响到A股的表现，另一方面，也不宜过度夸大这个影响，毕竟中国也有反制措施，最终，中美贸易战是否会全面爆发，现在还有待观察。事实上，中美贸易的互补性强，而竞争性不强，所以并不存在的全面打贸易战的基础，估计最后就是一个折中的一个结果。我认为，中美贸易发生局部摩擦的可能性大，全面爆发贸易战可能性小。因此不宜过度解读特朗普签署的征收高关税备忘录，对A股市场的影响偏短期，中期来看，A股整体趋势向好，结构性行情依然存在，传统白马股和科技龙头股形成“双支柱”格局不会改变。[详情]

　　来源：民生证券 报 告 摘 要 事件：美国特朗普当地时间3月1号宣布，美国计划对进口钢铁全面征收25%关税，对进口铝征收10%关税 。 对美国来说，征收高关税可以减少贸易逆差 增加就业 但和多国贸易冲突将加剧 对钢铁进口征收高关税，主要针对加拿大、巴西、韩国和墨西哥的钢铁进口。2016年美国从以上国家进口钢铁的数量分别占钢铁进口总量的16.1%、13%、10.2%和9%，中国占比仅为2.2%。对铝进口征收高关税，主要针对加拿大、俄罗斯、中国和阿拉伯的铝进口。2016年美国从加拿大、俄罗斯、阿拉伯和中国进口铝分别占其进口总量的46.5%、12.7%、9.4%和8.9%。 虽然美国对钢铁和铝进口征收高关税可以保护本国钢铁和铝行业的就业，缩小贸易逆差。但这一政策会激化美国和多国的贸易关系（尤其是加拿大、巴西、韩国、中国等其主要贸易伙伴），与此同时也会增加本国钢铁、铝的进口成本。 对中国来说，高关税对铝行业的冲击大于钢铁 2018年中美贸易摩擦将加剧 由于中国钢铁对美出口占比不足2%，但铝及其制品对美出口占比则高达16.57%。所以如果美拟对钢铁和铝进口征收较高关税对我国铝出口行业的影响大于钢铁行业。 预计我国今年与美国贸易摩擦将继续增多。从行业来看，如果美国进一步施加贸易保护主义压力，国内一些贸易顺差大、出口对美依赖度又高的行业影响较大，按照世界海关组织HS商品分类标准，如机械、家电、家具、玩具、鞋靴、服装等行业压力增加。 风险提示： 中美贸易摩擦超预期、中美政策变化等 正  文 事件：美国特朗普当地时间3月1号宣布，美国计划对进口钢铁全面课征25%关税，对进口铝材征收10%关税。 一事件背景：美国拟对钢铁和铝进口征收高关税 2017年4月20日、4月27日，应特朗普要求，美国商务部根据1962年《贸易拓展法》第232条款分别对进口钢铁产品和铝产品启动232调查。 2018年1月11日和1月19日，美国商务部分别向美国白宫提交了对钢材和铝材的调查报告。3月1号，特朗普拟计划对进口钢铁全面课征25%关税，对进口铝材征收10%关税。 国际金融危机以后，全球经济不景气已经加剧了贸易保护主义倾向，特普朗政府所倡导的贸易政策则更为保守。本次特朗普拟计划对进口钢铁和铝材征收高关税是其贸易保护政策的延续。 二对美国影响：贸易逆差缩减 进口成本上升 和多国贸易摩擦加剧 特朗普政府希望通过征收高额关税、实行进口配额和数量限制等手段减少贸易差额。但这一政策会激化美国和多国的贸易关系（尤其是加拿大、巴西、韩国、中国等其主要贸易伙伴），同时增加本国钢铁、铝的进口成本。 I、美国钢进口：高关税主要针对加拿大、巴西、韩国等国 主要来源地：加拿大、巴西和韩国 中国钢进口仅排名第11位 对美国来说，对进口钢征收高关税主要针对加拿大、巴西、韩国等国：中国对美国出口的钢材占美国整体进口比例不高，加拿大、巴西、韩国、墨西哥是美国主要钢进口地（根据美国商务部测算，2016年加拿大、巴西、韩国、墨西哥的钢进口量占比分别为16.1%、13%、10.2%和9%）。中国在美国钢材进口国中仅排名第11位，其进口量仅占总量的2.2% II、美国铝进口：高关税针对加拿大、阿联酋、俄罗斯和中国等铝进口 铝进口来源地：加拿大、阿联酋、俄罗斯、中国 对美国来说，加拿大、俄罗斯、中国和阿拉伯是铝进口的主要来源地，铝进口征收关税主要针对以上国家。金额上来看，根据美国商务部公布的数据，2016年美国从加拿大、俄罗斯和中国进口的铝分别占铝进口总额的43.3%、10.4%和10.3%。从数量上来看，2016年美国从加拿大、俄罗斯、阿拉伯和中国进口铝分别占率进口总量的46.5%、12.7%、9.4%和8.9%。 产品类别：未锻造铝（主要来自加拿大） 铝箔、铝板和铝带（主要来自中国） 根据产品类别，美国进口量最大的是未锻造铝（占总量的63%），其中加拿大是主要来源地。对于中国来说，美国主要从中国进口铝箔、铝板和铝带。 三对中国影响：对铝出口影响大于钢铁 2018年中美贸易摩擦或加剧 由于美国是全球最大贸易逆差国，而我国是美国第三大出口市场、第一大进口来源和第一大贸易逆差国（有近一半贸易逆差来自我国），因此美国政府贸易保护主义政策加剧必然对我国出口产生影响。贸易战固然是一把“双刃剑”，但一旦开打则我国的相对损失更大。 由于中国钢铁出口中对美出口占比不足2%，但铝及其制品出口中对美出口占比为16.57%。所以如果对美国进口钢铁和铝进口征收较高关税，铝出口行业的影响大于钢铁行业，对美国有钢铁和铝制品出品业务的上市公司有一定的负面影响。 I、宏观贸易层面：对铝出口行业影响大于钢铁 我国对美钢出口：仅占我国钢铁出口的1.39% 中国对美钢铁产品出口逐年下降，已不足2%，美国对钢进口施加关税对我国影响不大：对中国来说，美国并非我国钢铁产品的主要出口国。由于近年来美国对中国钢铁产品采取众多反倾销、范补贴措施影响，所以自2008年以来我国对美钢铁产品出口呈现逐年下降的趋势。2017年末，我国对美钢材出口占我国钢材出口比例的1.39%。 对美铝及其制品出口：占我国铝出口的16.57% 相比于钢铁，特朗普向进口美国的铝制品征收关税对我国影响更大。我国对美的铝及其制品出口在2010年达到峰值（占比超过20%），之后有所回落。2017年末美国占中国铝出口的16.57%。 II、行业公司层面：贸易摩擦加剧下 部分行业中有对美出口业务的公司或受影响 如果美国开始对钢铁和铝进口征收较高的关税，对国内有对美国出口钢铁和铝制品业务的上市公司影响较为负面。除此之外，如果美国进一步施加贸易保护主义压力，国内一些贸易顺差大、出口对美依赖度又高的行业也可能面临较大风险，按照世界海关组织HS商品分类标准，如机械、家电、家具、玩具、鞋靴、服装等行业压力增加，行业中海外业务占比大（尤其是对美出口）的公司会受到美国贸易保护政策冲击。 [详情]