民生证券：美拟对钢铝进口征税中美贸易摩擦或加剧_新浪财经

　　来源：民生证券

　　报告摘要

事件：美国特朗普当地时间3月1号宣布，美国计划对进口钢铁全面征收25%关税，对进口铝征收10%关税。

对美国来说，征收高关税可以减少贸易逆差增加就业但和多国贸易冲突将加剧

　　对钢铁进口征收高关税，主要针对加拿大、巴西、韩国和墨西哥的钢铁进口。2016年美国从以上国家进口钢铁的数量分别占钢铁进口总量的16.1%、13%、10.2%和9%，中国占比仅为2.2%。对铝进口征收高关税，主要针对加拿大、俄罗斯、中国和阿拉伯的铝进口。2016年美国从加拿大、俄罗斯、阿拉伯和中国进口铝分别占其进口总量的46.5%、12.7%、9.4%和8.9%。

　　虽然美国对钢铁和铝进口征收高关税可以保护本国钢铁和铝行业的就业，缩小贸易逆差。但这一政策会激化美国和多国的贸易关系（尤其是加拿大、巴西、韩国、中国等其主要贸易伙伴），与此同时也会增加本国钢铁、铝的进口成本。

对中国来说，高关税对铝行业的冲击大于钢铁 2018年中美贸易摩擦将加剧

　　由于中国钢铁对美出口占比不足2%，但铝及其制品对美出口占比则高达16.57%。所以如果美拟对钢铁和铝进口征收较高关税对我国铝出口行业的影响大于钢铁行业。

　　预计我国今年与美国贸易摩擦将继续增多。从行业来看，如果美国进一步施加贸易保护主义压力，国内一些贸易顺差大、出口对美依赖度又高的行业影响较大，按照世界海关组织HS商品分类标准，如机械、家电、家具、玩具、鞋靴、服装等行业压力增加。

风险提示：

　　中美贸易摩擦超预期、中美政策变化等

　　正文

　　事件：美国特朗普当地时间3月1号宣布，美国计划对进口钢铁全面课征25%关税，对进口铝材征收10%关税。

　　一事件背景：美国拟对钢铁和铝进口征收高关税

　　2017年4月20日、4月27日，应特朗普要求，美国商务部根据1962年《贸易拓展法》第232条款分别对进口钢铁产品和铝产品启动232调查。

　　2018年1月11日和1月19日，美国商务部分别向美国白宫提交了对钢材和铝材的调查报告。3月1号，特朗普拟计划对进口钢铁全面课征25%关税，对进口铝材征收10%关税。

　　国际金融危机以后，全球经济不景气已经加剧了贸易保护主义倾向，特普朗政府所倡导的贸易政策则更为保守。本次特朗普拟计划对进口钢铁和铝材征收高关税是其贸易保护政策的延续。

　　二对美国影响：贸易逆差缩减进口成本上升和多国贸易摩擦加剧

　　特朗普政府希望通过征收高额关税、实行进口配额和数量限制等手段减少贸易差额。但这一政策会激化美国和多国的贸易关系（尤其是加拿大、巴西、韩国、中国等其主要贸易伙伴），同时增加本国钢铁、铝的进口成本。

　　I、美国钢进口：高关税主要针对加拿大、巴西、韩国等国

主要来源地：加拿大、巴西和韩国中国钢进口仅排名第11位

　　对美国来说，对进口钢征收高关税主要针对加拿大、巴西、韩国等国：中国对美国出口的钢材占美国整体进口比例不高，加拿大、巴西、韩国、墨西哥是美国主要钢进口地（根据美国商务部测算，2016年加拿大、巴西、韩国、墨西哥的钢进口量占比分别为16.1%、13%、10.2%和9%）。中国在美国钢材进口国中仅排名第11位，其进口量仅占总量的2.2%

　　II、美国铝进口：高关税针对加拿大、阿联酋、俄罗斯和中国等铝进口

铝进口来源地：加拿大、阿联酋、俄罗斯、中国

　　对美国来说，加拿大、俄罗斯、中国和阿拉伯是铝进口的主要来源地，铝进口征收关税主要针对以上国家。金额上来看，根据美国商务部公布的数据，2016年美国从加拿大、俄罗斯和中国进口的铝分别占铝进口总额的43.3%、10.4%和10.3%。从数量上来看，2016年美国从加拿大、俄罗斯、阿拉伯和中国进口铝分别占率进口总量的46.5%、12.7%、9.4%和8.9%。

产品类别：未锻造铝（主要来自加拿大）铝箔、铝板和铝带（主要来自中国）

　　根据产品类别，美国进口量最大的是未锻造铝（占总量的63%），其中加拿大是主要来源地。对于中国来说，美国主要从中国进口铝箔、铝板和铝带。

　　三对中国影响：对铝出口影响大于钢铁 2018年中美贸易摩擦或加剧

　　由于美国是全球最大贸易逆差国，而我国是美国第三大出口市场、第一大进口来源和第一大贸易逆差国（有近一半贸易逆差来自我国），因此美国政府贸易保护主义政策加剧必然对我国出口产生影响。贸易战固然是一把“双刃剑”，但一旦开打则我国的相对损失更大。

　　由于中国钢铁出口中对美出口占比不足2%，但铝及其制品出口中对美出口占比为16.57%。所以如果对美国进口钢铁和铝进口征收较高关税，铝出口行业的影响大于钢铁行业，对美国有钢铁和铝制品出品业务的上市公司有一定的负面影响。

　　I、宏观贸易层面：对铝出口行业影响大于钢铁

我国对美钢出口：仅占我国钢铁出口的1.39%

　　中国对美钢铁产品出口逐年下降，已不足2%，美国对钢进口施加关税对我国影响不大：对中国来说，美国并非我国钢铁产品的主要出口国。由于近年来美国对中国钢铁产品采取众多反倾销、范补贴措施影响，所以自2008年以来我国对美钢铁产品出口呈现逐年下降的趋势。2017年末，我国对美钢材出口占我国钢材出口比例的1.39%。

对美铝及其制品出口：占我国铝出口的16.57%

　　相比于钢铁，特朗普向进口美国的铝制品征收关税对我国影响更大。我国对美的铝及其制品出口在2010年达到峰值（占比超过20%），之后有所回落。2017年末美国占中国铝出口的16.57%。

　　II、行业公司层面：贸易摩擦加剧下部分行业中有对美出口业务的公司或受影响

　　如果美国开始对钢铁和铝进口征收较高的关税，对国内有对美国出口钢铁和铝制品业务的上市公司影响较为负面。除此之外，如果美国进一步施加贸易保护主义压力，国内一些贸易顺差大、出口对美依赖度又高的行业也可能面临较大风险，按照世界海关组织HS商品分类标准，如机械、家电、家具、玩具、鞋靴、服装等行业压力增加，行业中海外业务占比大（尤其是对美出口）的公司会受到美国贸易保护政策冲击。