遭小摩“看空” 土耳其里拉危机会重演吗？

　　新浪财经讯 4月15日，当地时间3月31日的地方选举前，土耳其曾遭遇股债汇“三杀”。随即引发新兴经济市场货币再次大幅贬值，情景和2018年新兴市场货币危机时极为相似。而根据土耳其地方选举的初步结果：总统埃尔多安失去了对土耳其三大城市的控制。 埃尔多安地方选举失利会否加剧土耳其金融市场动荡？会不会再度引发新兴市场货币危机？里拉危局会对人民币汇率造成影响吗？新浪外汇特邀瀚德金融科技研究院执行院长、中国人民大学国际货币研究所研究员杨望为您独家解读。 杨望：里拉贬值主要由土耳其内部政治经济方面的个体因素导致，对新兴国家货币可能存在一定影响，但是从现实来看，对欧元没有造成明显冲击。再加上欧洲经济普遍需要刺激，货币政策放宽的情况下，土耳其对其的外部负面力量显得更加微不足道。此外，美联储宣布停止缩表对全球经济也是利好消息，土耳其里拉的贬值对于其他国家短期内的影响也将较快消失。因此从整个影响链条来看，土耳其里拉贬值对每一环的绝对影响较弱，同时传递链条较长起到削弱作用，总体对人民币影响甚微。 新浪外汇：土耳其此次地方选举为何如此重要？ 杨望：五年一次的总统选举决定了未来长期的政治经济格局，政局的稳定对现处于经济困境的土耳其而言尤为重要。从经济生产角度看，土耳其内部存在经济衰退、债务高企、外储薄弱等问题亟待解决。 土耳其近年陷入“滞涨”困局。在过去几十年货币政策大水漫灌、高举负债大搞基建，实现一段时间的增长辉煌后，最终，一味的基建投资无法长期支撑经济增长，货币放水也使得汇率一泻千里。土央行将银行利率维持在24%的高位，虽然遏制了通胀，但使得企业借贷成本高企，经济发展受限制，同时货币紧缩也刺破了土耳其房地产泡沫，房价下跌60%。如图1所示，自2015年负增长见底后开始反弹，增速缓慢；如图2所示，土耳其制造业PMI一年内（2018年4月起）均低于50（荣枯分界点）。 同时，投资基建所借的高额外债只能不断以新换旧，导致原本杯水车薪的外储也出现危机。土耳其债台高筑，陆续借贷大量外债用于基建投资，投入共计约1350亿美元，是外储存量的6倍。截至2018年，土耳其外债总额达4449亿美元，占国内生产总值的50.9%。同时土耳其经常项目持续保持逆差，汇率就会面临贬值压力，加上借债过度，土耳其外汇储备锐减。另外里拉的下跌雪上加霜，原本就杯水车薪的外汇储备对于巨大外债更加无力支撑。2018年里拉兑美元下跌30%，这意味着偿还原先外债须多支付30%的里拉资金。据统计，今年3月份土耳其外汇储备总降幅达到451亿里拉，外汇储备对外债的支撑大幅削弱。 而“滞涨”与外债外储问题无法靠市场自发调节，需要政府有力的调控以悬崖勒马，因此政局的走向对当下紧急的经济问题至关重要。 图 1土耳其国内生产总值情况 图 2 土耳其制造业PMI 新浪外汇：埃尔多安的失利会加剧土耳其金融市场的动荡吗？ 杨望：土耳其股债汇的动荡来源于民众对于政局不确定的恐慌，选举结束反而有利于稳定恐慌情绪。此外，埃尔多安所在党的支持率越来越少，埃尔多安的失利或可反过来抚平市场动荡。 埃尔多安失利与否对金融市场的影响主要取决于民众信心，埃尔多安所在党正发党近年的支持率持续下降，这表现为选举前金融市场的不稳定。而埃尔多安在地方选举中的“惨胜”过后，金融市场反而相对稳定下来，这反映出民众对土耳其内部的政治动荡的不安或许更甚于到底是谁在选举中取胜。 市场数据表现验证了埃尔多安失利并未加剧市场动荡这一预判。今年三月，里拉汇率波动幅度巨大，地方选举前一周来回大幅动荡。土耳其选举委员会表示，反对党在伊斯坦布尔市长选举中领先，里拉兑美元一度报5.6913。在3月31日晚间公布初步结果后，里拉兑美元汇率为5.61，而周五收盘时为5.55。图3显示，汇市在3月下旬开始大幅震荡，而埃尔多安失利后的四月初，虽仍有动荡，但幅度缩小。从图4可见，地方选举前夕，股市大跌，抹去过去所有涨幅。而选举结果公布后，股市有所回升。 图 3土耳其里拉兑美元汇率近期走势 图 4土耳其股市近期走势 新浪外汇：土耳其经济已经陷入技术性衰退，加之里拉被“摩根大通”看空，在目前的形势之下，里拉会不会重演去年的暴跌剧情呢？ 杨望：短期内暂时不会出现里拉暴跌。原因有三，一是像里拉暴跌的震撼现象往往需要一个强引爆事件，而目前并没有类似的导火索；二是土耳其政府也在努力挽救经济危情，全球范围内国家与地区的宽松政策对土耳其也有一定积极作用；三是全球范围内的政策宽松对土耳其利好。 首先，去年里拉暴跌的直接导火索是美国的制裁，在土耳其“双逆差”的情况下，美国的制裁对土耳其打击较大，因此里拉暴跌。而土耳其的衰退已在上次里拉暴跌中充分体现了，因此短期暂时不会再度重现。 其次，为遏制通胀与对抗汇率贬值压力，土耳其内部也有所作为。土央行提高国内同业拆借利率，如图5所示，银行间同业拆借利率近期稳居高位，将近26%。土耳其兑美元即期汇率贬值幅度有限，暂时不会出现“暴跌”。但其远期汇率贬值预期不确定性较大，如果经济问题一直得不到解决，在未来可能再度出现里拉汇率危机。 最后，全球普遍实行宽松政策，向土耳其传递利好信号。2018年全年，海外市场经济普遍萧条，年初更是超预期加速下行。新兴市场、欧洲市场的脆弱性仍未出现系统性下降。但随着美联储宣布加息周期结束，包括土耳其在内的其他国家在汇率上压力减小，土耳其的利率在未来有望回落。 图 5土耳其银行间拆借利率近期走势 新浪外汇：外储下降和外债负担隐忧会是里拉下一次暴跌的导火索吗？ 杨望：外储下降与外债高企只是土耳其经济衰落的一个外在表现形式，而且这个问题存在已久，里拉若要暴跌，时间点应该在过去而非未来。 虽然外储外债问题较为严重，但里拉的暴跌的根本原因在于前些年货币政策大放水以及借巨额外债大搞基建，从而导致了外债高企、经常账户赤字以及高通胀，其根本问题出在经济本身。外储与外债的问题只是其中一个表现，可能会再度导致里拉下跌，但是稳定里拉汇率的根本方法是稳定经济状况，走出“滞涨”。 新浪外汇：如果里拉暴跌，会再度引发新兴市场货币危机吗？ 杨望：去年的里拉暴跌有一定的特殊性，其直接原因是美国制裁，美国作为世界第一大经济体，其动向对全球经济有较大的影响。而对于此次里拉贬值，首先是不太可能出现暴跌，即使出现暴跌，较大程度上是土耳其个体因素导致，可能在短期对他国造成影响，但远谈不上“危机”。 去年土耳其汇率下跌是一次经济衰退的外在大爆发，导火索是美国制裁，在“双逆差”形势下对土耳其冲击极大，因此引起新兴市场较大程度的波动。去年里拉暴跌使得包括法国巴黎银行、意大利裕信银行、西班牙对外银行等在内的土耳其海外贷款机构看受挫。受此影响，法国CAC40、意大利FTSE MIB、西班牙IBEX3也分别下跌。此外，欧元在周五也明显走弱，推升美元指数走破96关口。德国DAX30指数、法国CAC40指数、意大利FTSEMIB指数、欧元区STOX50指数均出现下滑。 而此次里拉贬值主要始于内部政治风险增大，个体因素较强，只在短期内会波及新兴市场。印度尼西亚财政部部长丝莉·慕利亚妮也表示，目前土耳其发生的问题是由于政府政策导致的内部问题，而不是全球性的系统问题。阿根廷比索、巴西雷亚特以及南非兰特等新兴国家货币虽然出现了一定幅度的下跌，但对比历史来看，其影响限于短期，波及范围也较小。 此外，在美联储转鸽的利好形势下，新兴国家有了较大的经济调控空间。因此，里拉暴跌不会对新兴市场产生长期较大的影响。 新浪外汇：里拉危局会对人民币汇率造成影响吗？ 杨望：土耳其此次货币危机受自身政治经济因素影响较大，个体性较强，对其他国家的波及范围较小。里拉对中国汇率端的影响链条为：里拉贬值→欧元贬值→美元升值→人民币贬值，在欧洲货币政策普遍放宽、美联储转鸽的大形势下，对人民币影响有限。 如上文所述，里拉贬值主要由土耳其内部政治经济方面的个体因素导致，对新兴国家货币可能存在一定影响，但是从现实来看，对欧元没有造成明显冲击。再加上欧洲经济普遍需要刺激，货币政策放宽的情况下，土耳其对其的外部负面力量显得更加微不足道。此外，美联储宣布停止缩表对全球经济也是利好消息，土耳其里拉的贬值对于其他国家短期内的影响也将较快消失。因此从整个影响链条来看，土耳其里拉贬值对每一环的绝对影响较弱，同时传递链条较长起到削弱作用，总体对人民币影响甚微。 从实际情况来看，如图6，股债汇三杀前后，人民币确实并未受到太大影响，反而受中美关系的缓和而升值。 图 6人民币兑美元汇率近期走势 作者：杨望 赵璐菁[详情]

　　来源：轩言全球宏观 核心观点： 近期，一系列事件引发了土耳其的资本市场动荡，土耳其外汇储备下降、海外分析师建议卖出里拉，而此后土耳其监管机构立即对海外机构展开调查，土耳其总统埃尔多安也指责西方攻击土耳其经济，土耳其政治风险升高。为了抑制贬值，政府采取紧缩措施使得外国银行和对冲基金借入里拉的成本飙升，离岸隔夜掉期利率大幅抬升，汇率在利率抬升后企稳回升，但高短端利率和高政治风险使得土耳其股债资产持续遭到抛售。 基于本次地方选举的特殊意义，埃尔多安力挺里拉，与土耳其近期举行的地方选举关系密切。选举结束可能带来临时性控制措施的撤销，而埃尔多安的失利给中期土耳其基本面带来更大不确定性。 不过，美元强势程度有限、美国基本面下行的大背景给了脆弱的土耳其一些喘息的空间，里拉暴跌暂不意味着新兴市场集体性的危机。从传导途径看，俄罗斯、西班牙、阿根廷相对受到负面影响更大。 土耳其基本面即使恶化对我国影响也很小，而欧美央行货币政策仍处于边际宽松走向中，对全球风险偏好有较大影响的美股在此前暴跌后有所反弹，表明外资风险偏好仍相对不差，显示土耳其动荡有较强的个体国别因素，我们预计其对整体新兴市场的代表性和传染性不强，暂不会是影响我国资本市场的重要风险点。加之我国资本市场的开放持续引来外资流入，也与土耳其面临的资本流动形势不同。预计里拉危局不会对人民币汇率带来太大影响。 以下为正文内容： 近期，一系列事件引发了土耳其的资本市场动荡。土耳其央行发布的最新数据显示，3月份土耳其外汇储备的总降幅达到451亿里拉。换算成美元，3月份前三周的外汇储备下降了约100亿美元，剩余外汇储备约为247亿美元。这引起了JP Morgan 分析师出具投资报告建议卖出里拉，而此后土耳其监管机构立即对JP Morgan 展开调查，土耳其总统埃尔多安也指责西方攻击土耳其经济，土耳其政治风险升高。 3月22日，土耳其股债和里拉汇率开始出现大幅调整，土耳其里拉当日贬值5.2%，为了抑制贬值，政府采取紧缩措施使得外国银行和对冲基金借入里拉的成本飙升，离岸隔夜掉期利率大幅抬升，汇率在利率抬升后企稳回升；截至3月27日，Borsa Istanbul 100指数累计下跌了11.2%，截至3月28日，土耳其10年期国债收益率上升288BP至18.43%，显示高短端利率和高政治风险使得土耳其股债资产持续遭到抛售。 1、埃尔多安力挺里拉，与土耳其近期举行的地方选举关系密切。 此次地方选举是土耳其从去年总统大选直至2023年总统大选前的唯一一次全国性选举，而2017年土耳其刚刚由议会制转变为总统制。总统埃尔多安大权独揽，议会在很大程度上已经失去了制衡总统和行政权力的功能。具有相当自治权的地方政府就成为反对派发挥影响力的重要途径。而且，本届地方选举因执政党正义与发展党从去年12月底深陷贪腐丑闻而格外引人关注，它可以被视为对埃尔多安的“信任公投”。埃尔多安和正发党寻求对土耳其政坛的主导，但当前土耳其的经济可谓问题重重，这次选举也是埃尔多安重新打造赢得选民的话语体系的机会。 根据3月31日的初步点票结果，虽然总统埃尔多安领导的执政正义与发展党（AKP）在81个市的市长选举中，赢得约40个，相对于2014年的53个大幅下降，并失去了对包括首都安卡拉在内的土耳其多个大城市的控制。4月3日，土耳其最高选举委员会3日裁定，重新清点和计算最大城市伊斯坦布尔部分选区选民3月31日在地方选举中投下的选票。 2、选举结束可能带来临时性控制措施的撤销，而埃尔多安的失利给中期土耳其基本面带来更大不确定性。 不论结果如何，由控制权分散所带来的经济、政策的不确定性在短期内会加剧对市场信心的冲击。埃尔多安持续将此次选举之前的里拉波动归咎于西方国家的干预阴谋，并在选举中采取对西方不友善的态度，这也可能加剧外部对土耳其政治风险的担忧。且在选举之前，土耳其政府采取了一些措施，竭力维持物价和汇率稳定，例如指示各银行暂时性地在主要外汇市场控制里拉的流动性等，伊斯坦布尔和安卡拉的地方当局甚至设立了出售低价蔬菜、饮食的商店，以换回饱受通货膨胀困扰的民心。而选举结束后，不排除控制措施的撤销引起本已格外脆弱的基本面出现更大程度的恶化。 3、美元强势程度有限、美国基本面下行的大背景给了脆弱的土耳其一些喘息的空间，里拉暴跌暂不意味着新兴市场集体性的危机。从传导途径看，俄罗斯、西班牙、阿根廷相对受到负面影响更大。 外债负担是土耳其面临的长期问题，外储下降则是面临国际资本外流、抛售外储以控制货币贬值的结果，根源问题仍然在于土耳其恶劣的基本面。为了抑制贬值，政府采取紧缩措施使得外国银行和对冲基金借入里拉的成本飙升，离岸隔夜掉期利率大幅抬升，因此目前看里拉的贬值得到了抑制。 虽然基本面因素、资本外流因素、政治因素仍可能阶段性带来里拉的贬值压力，但美元强势程度有限、美国基本面下行的大背景给了脆弱的土耳其一些喘息的空间。在美元流动性没有收紧的背景下，外储下降和外债负担只是土耳其内部问题引发的负向循环中的一个环节和引发市场关注的导火索，会阶段性加剧里拉的贬值，但并非问题的源头。 当前土耳其与其他新兴市场、特别是亚洲新兴市场的基本面差异较大，加之目前相对宽松的国际流动性环境，里拉暴跌暂不意味着新兴市场集体性的危机。 传导层面，从贸易关系看，土耳其从俄罗斯、中国、德国、美国进口较多，在俄罗斯总出口中占比4.7%，在其他主要进口国中占比均较低；从金融体系的关系看，欧洲银行业、特别是西班牙对土耳其的债务风险敞口较大。此外金融市场上土耳其里拉的波动也会与阿根廷比索产生联动。 4、土耳其危机对人民币汇率和我国资本市场的影响 从基本面看，2017年对土耳其出口在我国出口中占比仅为0.8%，显示土耳其基本面即使恶化对我国影响也很小；金融层面，近期美元指数在96-97水平高位徘徊，但未进一步走强，人民币汇率近期表现也波澜不惊，欧美央行货币政策仍处于边际宽松走向中，对全球风险偏好有较大影响的美股在此前暴跌后有所反弹，表明外资风险偏好仍相对不差，显示土耳其动荡有较强的个体国别因素，我们预计其对整体新兴市场的代表性和传染性不强，暂不会是影响我国资本市场的重要风险点。加之我国资本市场的开放持续引来外资流入，也与土耳其面临的资本流动形势不同。预计里拉危局不会对人民币汇率带来太大影响。 招商宏观团队：谢亚轩、罗云峰、张一平、刘亚欣、林澍、高明、张秋雨 [详情]

　　土耳其再响金融警报，阿根廷南非等新兴国家受明显冲击 摩根大通的沽空研报成为了导火索，土耳其近期再次上演“股汇债三杀”，随后土央行紧急出手强行干预流动性。同时执政党拒绝承认地方选举折戟意图重新计票，引起政治动荡。目前对于新兴市场整体而言土耳其金融风险的外溢效应并不明显，影响主要局限于自身较为脆弱的新兴市场经济体。因而，近期相关的外部冲击经由这些国家明显影响我国的可能性较低，但对于这些新兴市场国家的经济金融风险后续走势，值得我们密切跟踪关注。 金融风险与强管控 土耳其金融风险仍在持续，虽然美联储已经转向“鸽派”并承诺今年不再加息，但土耳其货币里拉依然处于贬值的通道，然后3月底摩根大通建议沽空土耳其里拉的报告成为点燃土耳其金融市场震荡的导火索。在报告出台后不久土耳其政府就迅速出手，总统埃尔多安将摩根大通的沽空报告定位为以美国为首的西方国家的恶意干涉，并直接指示金融监管机构对摩根大通进行合法性调查。 与此同时，土耳其央行也出手强行管控汇率市场，其通过大幅增加银行间拆借利率的手段人为限制了土耳其里拉的流动性，且暂停了回购标售。3月28日，土耳其里拉隔夜互换利率突然上涨接近4倍，七天期互换利率也上涨超过10倍。这种强管制大幅提高了做空里拉的成本，短期内限制住了里拉的贬值幅度，但难以转变这一趋势。目前美元兑里拉已经一路上升至1比5.6，两年期国债利率也上行至20.7%（图1）。 虽然汇率暂时稳住了，但这种管控措施对当地商业银行而言施加了沉重的负担，它们的短期融资成本大大提升，投资者也开始抛售其他土耳其资产（图2）。 脆弱的基本面 虽然摩根大通的沽空报告是导火索，但从近年来看土耳其股汇债闪崩的情况每年都有发生，因此土耳其里拉一直是全球投资者的一个做空对象。导致这种情况最直接的原因是外汇储备的长期严重不足。从2013年起，土耳其的外汇储备已经不足以覆盖短期外债的规模，且在2016年后覆盖率不断减少（图3）。在这种情况下只要国内政治、经济基本面出现震荡，土耳其里拉难免就会成为空头的盛宴。 摩根大通的报告中建议的做空节点为土耳其地方选举。目前根据土耳其的初步选票统计总统埃尔多安领导的正义与发展党失去了对包括首都安卡拉在内的土耳其三大城市的控制。这也被外界舆论普遍定义为埃尔多安的执政党受到了重要挫折，特别是首都安卡多是埃尔多安首次担任市长并开启政治生涯的起点。占尽人力财力物力的执政党显然并不满意这一结果，执政党决定走上诉程序并要求重新清点和计算伊斯坦布尔全部39个选区的选票，这种手段可能会被外界解读为干预选举，进一步加剧政治动荡。 从经济的角度看，此次执政党失利无疑是有其原因的。在去年的货币危机之后土耳其经济增长出现明显萎缩，实际GDP增速从2017年的7.44%降至2018年的2.57%，同时失业率上升到20%，通货膨胀也难以抑制（图4）。无论是国外还是国内的投资者，在糜烂的基本面下都显得信心不足，因此一旦有风吹草动，投资者就抛售里拉资产换成美元、黄金，这已经成为了一种必然的选择。 外溢效应局限于脆弱国家 目前土耳其里拉闪崩对于新兴货币市场而言影响正在发生分化，以阿根廷、南非为代表的货币体系较为脆弱的新兴国家受到了较为明显的冲击，其汇率波动具有联动性（图5）。另一方面，外部储备相对充足、经济增速稳定以及失业率较低的新兴市场国家货币则表现出较强的抗波动性，例如菲律宾、泰国（图6）。 在美联储转鸽叠加全球主要央行政策转向的环境下，新兴货币市场的压力已经大幅减缓，从总体新兴市场对名义美元指数以及MSCI新兴市场指数上看，此次土耳其金融风险的外溢效应并不明显，影响目前主要局限于自身较为脆弱的新兴市场经济体。 总体上2019年新兴市场经济体会持续走出一幅分化的图景，阿根廷、土耳其、乌克兰、伊朗、委内瑞拉等政治经济基本盘持续恶化的国家，将继续承压并存在潜在的联动效应；而菲律宾、泰国等则有望脱离2018年“恐慌市场”的影响，维持较为稳健的货币汇率和经济增长。因而，近期相关的外部冲击经由这些国家明显影响我国的可能性较低，但对于这些新兴市场国家的经济金融风险后续走势，值得我们密切跟踪关注。 （李湛系中山证券首席经济学家、研究所所长、中国首席经济学家论坛理事；梁伦博系中山证券研究所研究员）  [详情]

　　新浪财经讯 4月9日，当地时间3月31日的地方选举前，土耳其曾遭遇股债汇“三杀”。随即引发新兴经济市场货币再次大幅贬值，情景和2018年新兴市场货币危机时极为相似。而根据土耳其地方选举的初步结果：总统埃尔多安失去了对土耳其三大城市的控制。 埃尔多安地方选举失利会否加剧土耳其金融市场动荡？会不会再度引发新兴市场货币危机？里拉危局会对人民币汇率造成影响吗？新浪外汇特邀招商证券首席宏观分析师谢亚轩为您独家解读。 谢亚轩：土耳其动荡有较强的个体国别因素，我们预计其对整体新兴市场的代表性和传染性不强，暂不会是影响我国资本市场的重要风险点。加之我国资本市场的开放持续引来外资流入，也与土耳其面临的资本流动形势不同。预计里拉危局不会对人民币汇率带来太大影响。 新浪外汇：土耳其此次地方选举为何如此重要？ 谢亚轩：首先，此次地方选举是土耳其从去年总统大选直至2023年总统大选前的唯一一次全国性选举，而2017年土耳其刚刚由议会制转变为总统制。 其次，总统埃尔多安大权独揽，议会在很大程度上已经失去了制衡总统和行政权力的功能。这种情况下，具有相当自治权的地方政府就成为能够对失衡的中央权力进行牵制的重要势力，也成为反对派凝聚力量和发挥影响力的主要平台之一。 最后，本届地方选举因执政党正义与发展党从去年12月底深陷贪腐丑闻而格外引人关注，它可以被视为对埃尔多安的“信任公投”。埃尔多安和正发党寻求对土耳其政坛的主导，但当前土耳其的经济可谓问题重重，这次选举也是埃尔多安重新打造赢得选民的话语体系的机会。 新浪外汇：埃尔多安的失利会加剧土耳其金融市场的动荡吗？ 谢亚轩：目前选举结果已经基本揭晓，在全国81个主要城市中，正发党赢得39个，相对于2014年的53个大幅下降，并且失去了对首都安卡拉和最大城市伊斯坦布尔的控制权。由此带来的经济、政策的不确定性在短期内会加剧对市场信心的冲击。埃尔多安持续将此次选举之前的里拉波动归咎于西方国家的干预阴谋，并在选举中采取对西方不友善的态度，这可能加剧外部对土耳其政治风险的担忧、 选举之前，土耳其政府采取了一些措施，竭力维持物价和汇率稳定，伊斯坦布尔和安卡拉的地方当局甚至设立了出售低价蔬菜、饮食的商店，以换回饱受通货膨胀困扰的民心。选举结束后，不排除控制措施的撤销引起基本面更大程度的恶化。 新浪外汇：土耳其经济已经陷入技术性衰退，加之里拉被“摩根大通”看空，在目前的形势之下，里拉会不会重演去年的暴跌剧情呢？ 谢亚轩：为了抑制贬值，政府采取紧缩措施使得外国银行和对冲基金借入里拉的成本飙升，离岸隔夜掉期利率大幅抬升，因此目前看里拉的贬值得到了抑制。虽然基本面因素、资本外流因素、政治因素仍可能阶段性带来里拉的贬值压力，但美元强势程度有限、美国基本面下行的大背景给了脆弱的土耳其一些喘息的空间。 新浪外汇：外储下降和外债负担隐忧会是里拉下一次暴跌的导火索吗？ 谢亚轩：外债负担是持续性的长期问题，外储下降是面临国际资本外流、抛售外储以控制货币贬值的结果，土耳其问题的根源在于经济衰退、滞胀和政治风险，在美元流动性没有收紧的背景下，外储下降和外债负担只是土耳其内部问题引发的负向循环中的一个环节，会阶段性加剧里拉的贬值，但并非问题的源头。 新浪外汇：如果里拉暴跌，会再度引发新兴市场货币危机吗？ 谢亚轩：从金融体系的关系看，欧洲银行业对土耳其的债务风险敞口较大，可能引发对意大利等其他高债务国家的担忧。从基本面的关系而言，土耳其与欧洲的贸易关系也更为紧密，此外金融市场上土耳其里拉的波动也会引起阿根廷比索的联动。不过，土耳其与其他新兴市场、特别是亚洲新兴市场的基本面差异较大，加之目前相对宽松的国际流动性环境，里拉暴跌暂不意味着新兴市场集体性的危机。 新浪外汇：里拉危局会对人民币汇率造成影响吗？ 谢亚轩：近期美元指数在96-97水平高位徘徊，但未进一步走强，人民币汇率近期表现也波澜不惊，欧美央行货币政策仍处于边际宽松走向中，对全球风险偏好有较大影响的美股在此前暴跌后有所反弹，表明外资风险偏好仍相对不差，显示土耳其动荡有较强的个体国别因素，我们预计其对整体新兴市场的代表性和传染性不强，暂不会是影响我国资本市场的重要风险点。加之我国资本市场的开放持续引来外资流入，也与土耳其面临的资本流动形势不同。预计里拉危局不会对人民币汇率带来太大影响。[详情]

　　新浪财经讯 4月9日，当地时间3月31日的地方选举前，土耳其曾遭遇股债汇“三杀”。随即引发新兴经济市场货币再次大幅贬值，情景和2018年新兴市场货币危机时极为相似。而根据土耳其地方选举的初步结果：总统埃尔多安失去了对土耳其三大城市的控制。 埃尔多安地方选举失利会否加剧土耳其金融市场动荡？里拉危局会否对人民币汇率造成影响？对人民币国际化有何启示？新浪外汇特邀浙江大学经济学院副教授景乃权为您独家解读。 景乃权：近年来土耳其里拉汇率波动异常剧烈，从2018年1月开始，里拉迅速贬值，在8月新兴市场货币危机时达到最低点，对土耳其经济造成了重创，投资缩减和资本外逃并存，公众对里拉贬值预期大幅上升。如今，土耳其里拉受国内外政治、经济各方面因素的影响波动加剧，公众悲观情绪进一步蔓延，上月末的地方政府选举再度点燃危机导火索，最终演变成如今的金融市场动荡。 相比之下，人民币汇率波动较小且相对稳定。2017年，随着欧元区经济复苏并释放加息信号，中国国际收支持续改善并引入逆周期因子，人民币贬值预期降低，汇率开始震荡走升；自2018年5月开始，受美联储连续加息、美元指数保持相对高位、中美贸易摩擦和国内经济承受下行压力等多重因素的影响，人民币进入贬值通道；直到去年12月，G20峰会中美领导人会晤，贸易摩擦缓和，人民币汇率才停止下跌，并在2019年第一季度表现出升值趋势。从我国汇率波动趋势来看，汇率弹性在双向波动中保持稳定，这既体现出人民币汇率改革愈发有效，也反映出我国汇率市场化程度在进一步提高。 图1  美元人民币、美元里拉汇率走势对比 对比2017年1月至今的汇率走势，可以明显看出美元人民币汇率波动比美元里拉要小的多。这段时间内，美元里拉最高达6.9461，最低3.4121，里拉汇率波动幅度为50.88%，波幅剧烈。而美元人民币最高达6.967，最低6.2764，人民币汇率波动幅度为9.91%，不到10%。 土耳其里拉汇率的大幅贬值与国内国外的政治、经济形势密不可分 1． 国际争端加剧金融市场波动 自去年8月美土翻脸以来，美国决定取消土耳其的出口普遍优惠制待遇，贸易摩擦加剧了国内经济形势的严峻性。土耳其虽为北约盟国，但现在也有意寻求与中俄伊叙的合作，一旦库尔德地区局势稳定，美军将失去继续控制中东核心区的理由，必将动摇石油美元霸权的根基。因此无论是贸易制裁、武器禁运还是资本跨国流动、金融狙击，背后无疑都有美国相关利益集团的推波助澜。加之去年以来美元对大多数货币呈升值态势，经济平稳向好，收紧流动性、吸引全球热钱回流，引发新兴市场货币危机，土耳其里拉也深陷其中，宽松的资本监管难以阻挡汇率风险向系统性金融风险的演变。 2． 国内政治风险和经济疲软并存 当地时间3月31日土耳其全国地方政府换届选举是从去年总统大选至2023年大选之间的唯一一次全国性选举，对土耳其国内政治态势至关重要。一方面，总统埃尔多安经过长达17年的执政、推动议会制向总统制改革后独揽大权，此次公投被视为对其政绩和民意支持度的全面考核。另一方面，议会和地方政府逐渐失去了对总统和中央制衡能力，国内外关于土耳其独裁统治的担忧也日渐突显，此次选举决定了未来五年的土耳其政治格局。选举结果颇耐人寻味：执政党正义与发展党虽然依旧领先于对手，但“掌权”城市却比上届大幅下降四分之一，更失去了对安卡拉和伊斯坦布尔的控制，与目标相去甚远。 随着2002年土耳其开启私有化改革、放松资本管制，国内经济的发展对外资依赖加深。2009年以来当局为了刺激经济大量印钞，加之执政者埃尔多安对依靠低利率刺激经济的“迷恋”，大量投资回报率较低的基建、房地产等行业，贸易赤字、外债高企、通胀居高不下已成土耳其脆弱经济的三座大山。土耳其一直以来都存在贸易逆差，外债规模也长期高居不下，2018年外债总额占GDP比重超过50%，规模是外汇储备的6倍以上。连年的贸易赤字和外债高企加剧了市场对土耳其偿债能力的质疑，极易引发资本外逃，加速外汇储备下降、里拉贬值的恶性循环。土耳其近两年通胀持续高于10%，央行不断上调的利率并未有效抑制通胀的走高和货币的贬值，进而引发投资者对土耳其央行政策产生质疑，进一步加剧了里拉的贬值。 危机的爆发与金融系统的脆弱性密不可分，高赤字、高外债、高通胀，这三座大山早已经将土耳其经济推到了悬崖边缘，只差压死骆驼的最后一根稻草。最近的地方政府选举、外汇储备大量流失、恶性循环下的投资者预期则正好充当了这样的角色。 中国与土耳其都属于新型市场国家，产业结构上早期偏向出口业务，对比两国30多年来的出口占GDP比重，可以看到差距由小到大，最后又由大到小：在2006年时，中国达到最大占比35.2%，之后开始大幅下降，从2016年开始，中国占比低于20%，2018年已低于土耳其。土耳其出口占比相对稳定，基本维持在15%附近，但近三年来有上升趋势，2018年更是高于中国。大量的出口带来了资金、技术，有益于经济快速发展，但境外市场依赖也带来了一定的不确定性风险，当外部环境发生重大变化时，国内经济形式也会受到巨大影响。中国商品与服务出口额占国内生产总值（GDP）的比重正逐年下降，这反映了中国国内经济的蓬勃发展，消费与投资快速上升，从而使中国经济的对外依赖程度降低，更有能力应对国际贸易争端和经济波动。 图2  中国、土耳其出口占GDP比例情况对比 土耳其与中国最重要的区别还在于经济体量与发展增速上，土耳其的经济总量不超过中国的四分之一，经济增速也明显低于中国且波动较大。中国在2007年GDP达到最大增速14.23%，即使今年来经济增长有所放缓却日益稳健，2018年依旧维持在6.6%。土耳其近20年来，GDP增速很不稳定，最大曾达到11.11%，最低曾出现负增长。2010年之后，经济依旧发展不稳定，2017年曾一度达到7.44%，然而2018年仅2.6%。相比之下，中国庞大的经济总量和稳健的发展势头，为人民币的币值稳定提供了坚持的基础。 图3  中国、土耳其GDP总额及增速对比 在全球金融市场不稳定因素与日俱增的情况下，中国的影响力日益剧增，人民币国际化进程无疑将为国际金融体系的稳定不断注入正能量。一直以来，美国利用美元霸权，不断谋取自身利益。美国单边发起贸易摩擦，叠加美联储加息，全球贸易、货币市场承压，以美元为中心的货币体系正面临着诸多挑战，各国摆脱美元霸权束缚的呼声愈加强烈。随着中国的和平崛起，人民币完成了从本币到亚洲币的蜕变，正迈向世界货币的舞台，人民币被各国寄予破解全球金融困境的厚望。 顺应人民币国际化的趋势，中国近年来积极推动金融市场改革，稳步推进资本项目下的自由开放，深化汇率形成机制的市场化改革。坚持防范系统性金融风险是人民币国际化之路的题中应有之义，我国必须在多目标中把握好整体平衡，在保证货币政策有效性的同时，重点启用两个安全阀——有管理的浮动汇率制度和资本项下逐步自由开放，以应对短期资本冲击和长期汇率失衡的双风险： 1． 有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率相对稳定 我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，即在汇率浮动受外汇市场供求影响、价格反映市场信息的同时，参考国际汇率整体变动，并根据经常项目收支来动态地调节汇率浮动幅度。随着2017年央行在人民币兑美元中间价报价模型中引入“逆周期因子“，正式形成了“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的中间价形成机制，引导人们对市场的预期，阻止短期炒汇资金入场，并在一定程度上弱化外汇市场的“羊群效应”。平衡汇率市场化和汇率稳定性才能有效避免人民币汇率的投机性波动、打破外界对人民币竞争性贬值的质疑，增强汇率的“自动稳定器”功能。 2． 资本项下逐步自由开放，激发市场活力，兼顾风险防范 资本项目是国际收支结构中的重要内容，资本项下开放不仅有利于拓宽国内投融资渠道、降低资金成本和提高资本配置效率等金融体系改革进程，也有利于加快人民币国际化，畅通人民币输出与回流渠道。但如土耳其等新兴经济体的历史经验所示，过快放开资本项目自由流动会使得本国面对内外部金融体系动荡时缺乏有效管制，增加宏观调控难度。 近年来，无论是人民币加入SDR，还是沪港通、深港通、沪伦通、内地与香港债券市场互联互通，中国在股汇债等市场准入门槛、投资者范围、风险对冲工具种类、交易环节便利性等方面均进行了较大幅度的改革，开放速度明显加快。但如果我们在对中国崛起充满敌意的环境里失去安全阀，一方面，从理论上讲欧美等发达国家可通过量化宽松输入大量资本，随意进出中国资本市场而没有任何限制，就完全可能买空中国上市公司的优质资产，代价仅为印刷成本和铸币税。另一方面，当前我国资本市场仍存在结构性、制度性扭曲，如产权保护相对薄弱、企业税负过重、国企民企资金成本差异较大等因素都会鼓励资本外流，一旦在外部波动的催化下发生大规模资本外逃，就会对经济和金融稳定造成难以挽回的损失。 当今世界经济全球化、金融市场紧密相连，汇率波动和资本流动愈发容易，大国经济的“多米诺骨牌效应”也会使较小经济体的货币政策趋于失效。土耳其等新兴经济体面对汇率冲击时不受控制地深陷金融危机，根源在于国内经济结构失衡，配套金融市场不够成熟，却过早开放了资本项目下自由兑换，导致当局无力面对日趋复杂的国际金融冲击，最终引发一系列问题。我国金融市场成熟度还不够，面对国际资本自由进出带来的冲击，还需要依靠市场和货币当局的共同作用，才能更好地维持我国金融市场的健康稳定发展。因此，我国必须坚持货币政策的独立性、坚持汇率的灵活性和弹性、坚持对资本跨境流动进行有效管理的同时，有节奏地推动资本项下开放。 六经蕴籍胸中久，一剑十年磨在手。人民币能否完成从本币向世界货币的转变，能否真正成为全球贸易、汇率计价货币，取决于中国自身的政治经济文化等软硬实力的结合，更取决于中国在全球市场上的大国地位和大国担当。我们必须有十年磨剑、苦练内功的耐性和韧性，才能在面对外部环境风云变幻时成竹在胸。宏观经济层面，应积极推动市场化经济改革，完善市场管理机制，维护投资者权益，保持中国经济向好向稳发展；微观实体层面，应加快各行业的技术创新，构建核心竞争力，突出贸易优势，完成制造大国向制造强国的进步；金融市场层面，应加强中国金融市场改革，稳步、有节奏地推进资本项目下的自由开放，坚持汇率形成机制的市场化改革。中国不仅要借鉴历史上发达国家本币国际化的经验，稳步走好互利共赢的人民币国际化之路；同时也必须吸取新兴市场货币危机的教训，提升系统性金融风险防控能力，为人民币国际化保驾护航。 作者：景乃权，浙江大学经济学院副教授；周梦薇，孙越琦，欧阳守红，浙江大学金融系研究生[详情]

　　新浪财经讯 4月8日，土耳其央行重启一周期回购操作，利率24%。土耳其里拉兑美元日内贬值逾1%。 [详情]

　　文/孙兴杰 作者为吉林大学公共外交学院副院长北大汇丰海上丝路研究院高级研究员 埃尔多安的政策重心是不是还在经济发展，或者说要争取土耳其在地区的战略地位？ 3月27日，土耳其再次遭遇股债汇三杀，股市创下2016年7月以来最大单日跌幅，里拉兑美元汇率下跌两个百分点，银行隔夜拆借利率暴涨60倍，国债收益率上升到18.72%，是去年10月以来最高点，这些数据叠加在一起，只能说，土耳其的经济要比它的政治和外交不知差到哪里去了。土耳其总统埃尔多安批评西方国家干预土耳其的外汇市场，同时对摩根大通等企业进行调查。最近几年来，土耳其的金融市场跌宕起伏，有投资者说，“一年崩一次”，不做空套利都不好意思。 在摩根大通发布沽空土耳其里拉的建议之后，土耳其里拉成为全球投资者的一个目标，虽然土耳其政府很快就对摩根大通发起了调查，同时收紧了里拉的流动性，但是做空里拉的热情依然不减。做空机制是金融市场的重要制度之一，市场的波动，我们可以看作是一个询价的过程，如果没有做空机制，价格也容易失真，这也是金融市场的平衡机制之一。当然，对于土耳其来说，这种机制并不是什么好事，尤其是在土耳其地方选举举行之际。政治周期引起了经济周期，政治的目标与经济的目标之间形成了矛盾运动。 土耳其经济比较依赖于外部资本的流入，也是依靠大量的资本流入，土耳其在最近这些年实现了比较快速的经济增长。外资进来毕竟是为了赚钱，而不是做慈善，一旦经济有风吹草动，投资者只要抛售资产就会引起金融市场的巨大波动。去年，美国和土耳其之间出现了外交风波，美国对土耳其实施经济制裁，结果也是股汇双杀，当时埃尔多安还呼吁土耳其人民要把黄金和美元换成里拉。在市场风险增加的时候，无论国内还是国外的投资者比较理性的做法就是规避风险。什么才是避险的投资品呢？ 美元。在土耳其金融市场震荡的时候，土耳其人也在抛售里拉资产。 对于对冲基金等投资者的做空行动，土耳其也有办法，那就是收紧里拉流动性，“逼空”投资者，但带来的后果就是投资者抛售股票资产，引起了股市的暴跌。这是土耳其金融市场“拆东墙补西墙”的故事，处于弱势的土耳其还是捉襟见肘，根本原因就在于土耳其经济的基本面非常脆弱，2018年GDP增速只有2.6%，而2017年为7.4%。通胀上涨，为了抑制通胀，就要收紧货币，但是收紧货币，对经济又是打击。在现有的条件下，不付出代价，几乎是不可能的。 土耳其是新兴市场国家，但在国际金融市场依然是边缘国家。土耳其与世界市场已经连通，尤其是金融市场。国际市场虽然是分散的，土耳其可以对某些金融企业进行调查或者阻击，但市场是一个体系。从国际金融市场获得资金是经济发展的重要动力，市场的约束就在于国债收益率不断上升，甚至被资本市场排除在外，这样的机制和压力在欧债危机期间表现得尤为明显。 土耳其的政治转向是影响经济发展的重要因素（土耳其有内向化、去世俗化倾向），仅仅依靠政治动员无法实现经济的增长。今年3月以来，土耳其外汇储备大降6.7个百分点，事实上这也是一种投票，是对土耳其经济缺乏信心。从长远来说，一个国家的金融市场行情取决于本国经济的基本面。而经济增长的动力来自于要素、制度红利，甚至包括稳定的预期。在一个缺少稳定预期的环境中，无论投资者还是企业家都会采取短期行为。土耳其“一年一崩”的金融市场，从根本上说是政治事件或者政治周期导致的。面对国家发展战略的急剧调整，以及周边外交形势的震荡，土耳其经济发展缺少稳定的预期。 土耳其跻身于新兴市场国家的行列，一个长期的因素是土耳其属于发展型国家，尤其是21世纪的第一个十年，而现在的土耳其还是不是个发展型国家，是存在质疑的。这个质疑是：埃尔多安的政策重心是不是还在经济发展，或者说要争取土耳其在地区的战略地位？ 在地方选举的压力之下，埃尔多安需要经济成绩，毕竟仅仅依靠宣传鼓动，不一定能够拉来选票。土耳其政治的波动，恰恰给了投资者机会，在“一年一崩”中获取暴利。[详情]

　　土耳其汇率波动继续发酵，对中国市场有什么影响？ （图片来源：全景视觉） 经济观察网 实习记者 彭海燕 土耳其汇率波动继续发酵，对中国市场有什么影响？ 3月以来，新兴市场的汇率波动明显放大，阿根廷比索相对美元贬值幅度已接近10%，巴西雷亚尔相对美元贬值幅度也超过5%。与此同时，在全球发达经济体国债收益率快速下降的同时，阿根廷、巴西、土耳其的主权债收益率仍在上升。兴业证券首席宏观分析师王涵表示，整体反映新兴市场的波动已开始蔓延。 王涵认为，2019年，新兴市场波动的逻辑转向全球风险偏好，且究其根本原因，在于市场对于年初以来全球基本面超预期下行的再审视。因此，发达经济体利率水平与新兴市场表现将不再是反向关系（即利率上升，新兴市场走弱），甚至可能变为同向关系（即利率反弹反映全球风险偏好回升，新兴市场反弹）。 “土耳其波动短期可能会引入一些波动，但对中国的影响有限。”王涵说。 王涵认为，短期来看，海外金融市场的不确定性，可能会引入波动率的上升，这意味着需要配置一些对冲风险的工具，如黄金、衍生品。 王涵表示，无论是从外部偿付能力来看，还是从外资参与度高、估值高的角度来看，中国在新兴市场中都是较为稳健的。而且，在全球风险偏好低，且利率水平已大幅下降的背景下，资金可能从类固收的角度出发寻找资产。而从这个角度来看，中国股市的股息率相对发达国家而言仍具有比较优势。 王涵分析，中期来看，中国的权益资产处于战略配置期。股权市场在中国融资体系中的重要性提升，叠加“长钱”的逐步引入，当前依然是配置权益类资产的“战略窗口期”，这意味着从中期配置的思路来看，调整也是长期配置的时间窗口。 巴西 利率 汇率 声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。  [详情]

　　新浪财经讯 4月3日，当地时间3月31日的地方选举前，土耳其曾遭遇股债汇“三杀”。随即引发新兴经济市场货币再次大幅贬值，情景和2018年新兴市场货币危机时极为相似。而根据土耳其地方选举的初步结果：总统埃尔多安失去了对土耳其三大城市的控制。 埃尔多安地方选举失利会否加剧土耳其金融市场动荡？会不会再度引发新兴市场货币危机？里拉危局会对人民币汇率造成影响吗？新浪外汇特邀嘉盛集团首席分析师黄俊为您独家解读。 新浪外汇：土耳其此次地方选举为何如此重要？ 黄俊：土耳其经济本身存在诸多问题，比如外债高企；外汇储备不足；原来的大基建、高房价发展模式不可持续等。市场对土耳其经济本有担忧。 土耳其反对派占据了地方选举的优势，市场进一步担忧总统埃尔多安政府的领导力和潜在政府变天可能。市场对土耳其经济和政治的双担忧，或者说土耳其政坛的变化加剧了市场对土耳其经济进一步衰退的担忧，引发了市场的避险情绪和资金的外流。 新浪外汇：埃尔多安的失利会加剧土耳其金融市场的动荡吗？ 黄俊：在进入到2019年，全球主要央行纷纷进入到了宽松模式，外部流动性的改善有利于资金回流土耳其。故而外部环境的变化有利于土耳其政府稳定金融市场。 虽然埃尔多安所在政党地方选举中失利，但在金融政策上仍具有主导权。土耳其金融市场问题解决，主动权在埃尔多安政府的决策和实施上。 新浪外汇：土耳其经济已经陷入技术性衰退，加之里拉被“摩根大通”看空，在目前的形势之下，里拉会不会重演去年的暴跌剧情呢？ 黄俊：虽然有埃尔多安政党选举失利，摩根大通看空，股债汇三杀等不利事件的影响。但我们仍认为土耳其里拉出现暴跌的概率较小。主因有两个。 第一． 外部环境变化。在2018年土耳其里拉曾一度暴跌，那时美联储处于加息周期。而现在美联储已经进入到新一轮货币宽松周期。 第二． 土耳其的“股债汇”三杀只是短期波动。以土耳其里拉为例，近期波幅有所扩大，但总体仍维持在天图级别的震荡区间中，相较于2019年的开盘价，目前的价格仍上涨了近4.9%。土耳其伊斯坦堡ISE100指数近日虽有下跌，但相较于2019年开盘价，仍上涨了2.8%。市场短期走势看起来很“危险”，但并未改变2019年以来的上涨走势。 新浪外汇：如果里拉暴跌，会再度引发新兴市场货币危机吗？ 黄俊：2018年包括土耳其里拉在内的新兴市场货币，大多有暴跌的经历。但进入到2019年后，美欧日央行开启新一轮货币宽松政策。我们关注到2019年后中国股市，中国台湾股市，印度股市等新兴经济体股市均处于资金净流入状况，造就了年初的一轮小牛市。主要新兴经济体资金处于净流入的状况或将持续一段事件，出现货币危机的概率不大。 甚至由于美联储暂停加息，新兴经济体货币甚至可能因此而出现上涨。如人民币进入到2019年后，兑美元上涨了约2.3%。 新浪外汇：里拉危局会对人民币汇率造成影响吗？ 黄俊：在美元/人民币汇率上，我们认为人民币在2019年有上行的可能。横向比较中国和全球主要大国/地区的政治和经济，中国政治上稳定性高；经济上2019年两会将中国GDP增速定在6%-6.5%区间，虽然和前几年相比中国经济增速有所放缓，但更重要的横向和美国，欧元区，日本等大相比，经济增速具有明显优势。中国对全球资金吸引力大增，2019年前三个月热钱的进入已经有所端倪。 另由于美联储转向于鸽派，资金外流和美元/人民币的息差因素。我们认为在2019年人民币有上涨的可能，美元/人民币目标可展望到6.5000关键位置。[详情]

　　美东时间2日周二临近中午，土耳其里拉的跌幅扩大到3.2%以上，美元兑里拉一度涨至5.68，再度逼近上周所创的五个月来高位，截至发文，跌幅收窄到3%以内。 过往完美追踪里拉汇率走势的土耳其5年期信用违约掉期（CDS）显示，市场预计，美元兑里拉的公允价值接近6.00。 金融博客Zerohedge认为，里拉对美元之所以在本周一涨逾1%以后重启跌势，源于海外的里拉融资成本大跌。其提到，荷兰合作银行的亚太区金融市场研究主管Michael Every报告中指出，里拉的隔夜互换利率超过了300%。 虽然Every认为这反映了离岸市场里拉的流动性仍吃紧，但这相比上周媒体报道的里拉融资成本已经明显缓和。 上周三，里拉隔夜互换利率再次暴涨，在一夜之间翻倍至700%后，又一度跳涨至1200%，一周期限的互换利率则从一周前的24%飙升到280%。当天土耳其股汇债集体重挫： 股指Borsa Istanbul 100指数上周三盘中创去年8月以来新低，跌幅一度达到约7%，抹平年内所有涨幅，最终收跌5.7%，创两年半最大日跌幅。 基准十年期土耳其国债收益率涨至18.72%，创去年10月以来新高。 土耳其五年期CDS升破400个基点，创去年8月以来新高。 里拉兑美元一度跌超2.6%。 对于土耳其资产齐跌，彭博报道当时评论称，土耳其本地银行面临压力，不能为希望做空里拉的海外基金经理提供流动性。这迫使投资者转而抛售其他土耳其资产，获得里拉空仓平仓所需的里拉。 此后土耳其银行业协会主管表示，国内银行并不是造成里拉流动性问题的根源，有关土银行限制里拉对外流动性的报道失实，有关里拉掉期利率飙升的报道也失实。 而据新华社报道，土耳其总统埃尔多安上周四明确将资本市场波动归咎于西方。他表示，里拉汇率大幅波动主要源于西方国家、尤其是美国的干预，显示出西方国家、尤其美国企图在土耳其地方选举前夕向土耳其施压。土耳其将整肃金融市场上的投机行为，企图操控土耳其里拉的国际资本不会得逞。 无论如何，里拉在上周日土耳其选举结束后重启跌势。Zerohedge认为，这显示出，在惊吓了空头之后，埃尔多安微管控汇率的实验已经告终，空头周二卷土重来，要“复仇”了。 事实上，上周已有消息暗示，里拉的流动性稀缺即使是人为造成，也不会长久。 路透社上周三援引土耳其知情人士称，至少在上周日的土耳其地方选举结束之前，土耳其各银行都将继续在伦敦外汇掉期市场冻结里拉流动性。但“这种举措不是可以长期实行的政策，它们是十到十五天内做的，是在投机性的攻击期间的。” 不管怎样，上周的惩罚性轧空都给多空双方都造成伤害。可最糟糕的是，它打击了投资者对土耳其资本市场的信心。对这些年依赖海外资本填补经常账户缺口的土耳其来说，这是大问题。 土耳其政府最近的行动已经不止一次引起争议。 上上周五，摩根大通发布看空里拉的报告，建议投资者做多美元/里拉，目标位是5.90，理由是土耳其近期净外汇储备有所下降。当天，里拉兑美元跌超6%，创去年8月土耳其货币危机爆发以来最大日跌幅。土耳其股指大跌3.45%。次日，土耳其银行业监管机构BDDK和资本市场监管机构CMB对摩根大通展开调查，认为其报告有误导性、操纵性内容，造成金融市场波动。[详情]