QFII、RQFII投资额限取消 长期资金加速入场

　　新华社北京9月16日电 题：取消QFII/RQFII投资额度限制有助于中国金融市场健康发展——专访国家外汇管理局副局长张新 新华社记者刘开雄 国家外汇管理局已宣布，经国务院批准，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。同时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。 这是中国扩大金融开放的又一实质性举措。近日，国家外汇管理局副局长张新接受新华社记者专访，就有关政策背景、内涵意义、风险防范及下一步政策动向等问题，回答了记者的提问。 合格境外投资者制度实施效果良好 合格境外投资者制度是指允许符合一定条件的境外机构投资者，在一定投资额度限制下，通过在我国境内开立资金和证券账户，从境外汇入外币或人民币，开展符合规定的证券投资的制度。我国于2002年实施合格境外机构投资者（QFII）制度，于2011年实施人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度。两者之间除了涉及的汇出入币种不同外，在监管框架及流程、投资运作模式等方面基本相同。 该制度实施以来，人民银行、外汇局与证监会等密切配合，明确监管分工与协作，人民银行主要负责人民币合格境外机构投资者试点国家和地区的推广，证监会主要负责投资者资格准入和投资管理，外汇局主要负责投资额度和汇兑管理。 “总体看，合格境外投资者制度实施效果良好：一是跨境资金流动较为平稳。二是价值型长期投资者通过此渠道投资境内资本市场。”张新举例说，阿布达比投资局、泰国银行和科威特政府投资局等主权类机构，近三年基本从未汇出过本金和盈利；加拿大年金计划投资委员会和南山人寿保险公司等养老金或保险类机构，也一直长期保持稳定持仓，极少追随市场波动。 展示对外开放决心 有助于金融市场健康发展 合格境外投资者制度作为境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用，但也面临一些不适应我国金融市场整体开放进程的情况。一方面，由于存在投资额度管理等行政性限制，投资额度使用率偏低；另一方面，随着国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，进一步提高了境外投资者对我国金融市场的投资需求，客观上也对合格境外投资者制度的投资便利化程度提出了更高要求。 “人民银行、外汇局在对合格境外投资者制度实施情况分析研判的基础上，建议取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者投资额度限制。”张新认为，合格境外投资者制度是我国金融市场开放的一项重要制度安排。“当前外部环境下，取消投资额度限制，再次表明了我国坚定扩大开放的决心，有利于吸引更多长期资本，对促进人民币汇率稳定、维护国际收支平衡都有积极意义。” 张新透露，截至2019年8月末，合格境外投资者持有A股总市值6822亿元人民币，仅占A股流通市值的1.5%，难以充分发挥其在改善我国证券市场投资者结构、提高上市公司质量等方面的积极作用。当前，我国全部境外投资者持有的A股市值占市场流通总市值的3.8%，其中通过合格境外投资者持有的A股市值约占全部外资持有A股流通市值的41%，但合格境外投资者贡献的成交量仅占外资通过各渠道买卖A股成交量的23%。“这说明此渠道的境外投资者并不热衷于频繁买卖，投资风格更为稳健。取消投资额度限制将带来国内投资者结构与交易风格的趋势性改善，有助于我国金融市场长期健康发展。” “当前我国股票和债券市场外资占比均偏低，随着全球主流市场指数相继纳入A股和人民币债券并逐步提高纳入权重，取消投资额度限制后，预计合格境外投资者将稳步、有序增持境内资产。”张新说，考虑到合格境外投资者多为长期投资者，预计资金流入相对平稳，不会出现“大进大出”的风险。 “外汇局正在着手修订取消投资额度限制相关配套法规。”张新表示，“境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭外汇局出具的登记凭证即可在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。” “两位一体”加强宏微观监管 防范跨境资本流动风险 “在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。”对于各方关注的风险防范问题，张新表示，外汇局将进一步完善健全“宏观审慎+微观监管”两位一体的跨境资本流动管理框架，加强监测分析，逆周期市场化调节跨境资本流动和外汇市场顺周期波动，防范跨境资本流动冲击导致系统性金融风险。同时，依法依规维护外汇市场秩序，严厉打击跨境套利和违法违规行为，守住不发生系统性金融风险底线。 “根据国际成熟市场经验，逐步放开跨境证券投资管制的新兴市场经济体，均逐渐转而采用价格型管理手段进行风险防控。近年来，人民银行、外汇局在此方面已经进行了有益尝试，比如逆周期调节外汇风险准备金等。”张新说，取消投资额度限制后，人民银行、外汇局等金融管理部门将进一步完善相关宏观审慎管理，探索更多的价格型宏观审慎管理手段，逆周期调控相关跨境资金流动。 在微观监管上，外汇局将强化登记管理，加强穿透式监管和跨部门监管。“外汇局正会同相关部门，研究对合格境外投资者进行分类管理，如给予价值型长期投资者更广泛的投资范围，加大对冲基金类机构的核查检查频率，及时严厉惩处违法违规行为，奖优限劣。”张新说。 此外，外汇局还将不断完善相关统计监测和预警框架，实时监测外资买卖A股和人民币债券情况，有效预警证券投资项下潜在风险。[详情]

　　 推荐阅读： 外汇局张新：取消QFII额度限制利于中国金融市场发展 外汇局：取消合格境外投资者投资额度限制 原标题：取消QFII/RQFII投资额度限制有助于中国金融市场健康发展 新华社北京9月16日电 题：取消QFII/RQFII投资额度限制有助于中国金融市场健康发展——专访国家外汇管理局副局长张新 新华社记者刘开雄 国家外汇管理局已宣布，经国务院批准，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。同时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。 这是中国扩大金融开放的又一实质性举措。近日，国家外汇管理局副局长张新接受新华社记者专访，就有关政策背景、内涵意义、风险防范及下一步政策动向等问题，回答了记者的提问。 合格境外投资者制度实施效果良好 合格境外投资者制度是指允许符合一定条件的境外机构投资者，在一定投资额度限制下，通过在我国境内开立资金和证券账户，从境外汇入外币或人民币，开展符合规定的证券投资的制度。我国于2002年实施合格境外机构投资者（QFII）制度，于2011年实施人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度。两者之间除了涉及的汇出入币种不同外，在监管框架及流程、投资运作模式等方面基本相同。 该制度实施以来，人民银行、外汇局与证监会等密切配合，明确监管分工与协作，人民银行主要负责人民币合格境外机构投资者试点国家和地区的推广，证监会主要负责投资者资格准入和投资管理，外汇局主要负责投资额度和汇兑管理。 “总体看，合格境外投资者制度实施效果良好：一是跨境资金流动较为平稳。二是价值型长期投资者通过此渠道投资境内资本市场。”张新举例说，阿布达比投资局、泰国银行和科威特政府投资局等主权类机构，近三年基本从未汇出过本金和盈利；加拿大年金计划投资委员会和南山人寿保险公司等养老金或保险类机构，也一直长期保持稳定持仓，极少追随市场波动。 展示对外开放决心 有助于金融市场健康发展 合格境外投资者制度作为境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用，但也面临一些不适应我国金融市场整体开放进程的情况。一方面，由于存在投资额度管理等行政性限制，投资额度使用率偏低；另一方面，随着国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，进一步提高了境外投资者对我国金融市场的投资需求，客观上也对合格境外投资者制度的投资便利化程度提出了更高要求。 “人民银行、外汇局在对合格境外投资者制度实施情况分析研判的基础上，建议取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者投资额度限制。”张新认为，合格境外投资者制度是我国金融市场开放的一项重要制度安排。“当前外部环境下，取消投资额度限制，再次表明了我国坚定扩大开放的决心，有利于吸引更多长期资本，对促进人民币汇率稳定、维护国际收支平衡都有积极意义。” 张新透露，截至2019年8月末，合格境外投资者持有A股总市值6822亿元人民币，仅占A股流通市值的1.5%，难以充分发挥其在改善我国证券市场投资者结构、提高上市公司质量等方面的积极作用。当前，我国全部境外投资者持有的A股市值占市场流通总市值的3.8%，其中通过合格境外投资者持有的A股市值约占全部外资持有A股流通市值的41%，但合格境外投资者贡献的成交量仅占外资通过各渠道买卖A股成交量的23%。“这说明此渠道的境外投资者并不热衷于频繁买卖，投资风格更为稳健。取消投资额度限制将带来国内投资者结构与交易风格的趋势性改善，有助于我国金融市场长期健康发展。” “当前我国股票和债券市场外资占比均偏低，随着全球主流市场指数相继纳入A股和人民币债券并逐步提高纳入权重，取消投资额度限制后，预计合格境外投资者将稳步、有序增持境内资产。”张新说，考虑到合格境外投资者多为长期投资者，预计资金流入相对平稳，不会出现“大进大出”的风险。 “外汇局正在着手修订取消投资额度限制相关配套法规。”张新表示，“境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭外汇局出具的登记凭证即可在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。” “两位一体”加强宏微观监管 防范跨境资本流动风险 “在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。”对于各方关注的风险防范问题，张新表示，外汇局将进一步完善健全“宏观审慎+微观监管”两位一体的跨境资本流动管理框架，加强监测分析，逆周期市场化调节跨境资本流动和外汇市场顺周期波动，防范跨境资本流动冲击导致系统性金融风险。同时，依法依规维护外汇市场秩序，严厉打击跨境套利和违法违规行为，守住不发生系统性金融风险底线。 “根据国际成熟市场经验，逐步放开跨境证券投资管制的新兴市场经济体，均逐渐转而采用价格型管理手段进行风险防控。近年来，人民银行、外汇局在此方面已经进行了有益尝试，比如逆周期调节外汇风险准备金等。”张新说，取消投资额度限制后，人民银行、外汇局等金融管理部门将进一步完善相关宏观审慎管理，探索更多的价格型宏观审慎管理手段，逆周期调控相关跨境资金流动。 在微观监管上，外汇局将强化登记管理，加强穿透式监管和跨部门监管。“外汇局正会同相关部门，研究对合格境外投资者进行分类管理，如给予价值型长期投资者更广泛的投资范围，加大对冲基金类机构的核查检查频率，及时严厉惩处违法违规行为，奖优限劣。”张新说。 此外，外汇局还将不断完善相关统计监测和预警框架，实时监测外资买卖A股和人民币债券情况，有效预警证券投资项下潜在风险。[详情]

　　原标题：LQFII、RQFII 限制放宽﹐资本市场迎来新动能 涂振声 工银国际研究部副主管及执行董事，特许财务分析师 陶希晋 工银国际研究部，博士 9 月 10 日，国家外管局宣布取消 QFII 和 RQFII 的投资额度，同时取消 RQFII 试点国家和地区限制。事实上，因应实际操作情况，监管当局过去一年多不断对 QFII 和 RQFII 机制进行完善。是次取消额度和地域限制，更可以说是最重大的改革。措施进一步便利境外机构投资者参与至境内资本市场，提升国际参与度，也表明了政府对于加快资本市场对外开放和推动人民币国际化的决心。机构投资者较看重长期回报，投资年期也较长，投资风格较为稳健。提升国际机构投资者参与度，将有利市场向价值投资的方向转变，也有望降低市场波动。这次改革后， QFII 和 QRFII 对境外机构的吸引力大大提高，部份早前由于额度限制而转往至沪深股通的机构投资者或会重新考虑以 QFII 和 RQFII 进行交易。相对而言，或将会降低机构投资者通过沪深股通投资至境内股票市场的交易量。我们期望监管层下一步能将现时沪深港通的机制完善、放宽限制，从而进一步发挥香港与内地资本市场互联互通的作用。 一、合格境外机投资者制度的有关背景 合格境外投资者（QFII）和人民币合格境外投资者（RQFII）制度是中国金融市场开放最重要的制度之一，实质是一种创新的资本管制。在这一机制安排下，政府对外资进入内地金融市场进行必要的限制和引导，有利于减少海       外资本流动尤其是短期“游资”对国内经济和金融市场的冲击，推动资本市场国际化，促进资本市场健康发展。自  2002 年实施QFII 制度、2011 年实施RQFII 制度以来，深受境外机构投资者欢迎，我国政府也不断放松准入门槛、扩大投资额度以及覆盖地区。2018 年 6 月，QFII 每月 20%资金汇出上限和本金销定期等取消；2019 年 1 月，证监会把QFII 和 RQFII 合并管理、放宽准入条件、以至扩大投资范围。目前，来自全球 31 个国家和地区的超过 400 家机构投资者通过此 QFII 或 RQFII 渠道投资中国金融市场，进一步扩大资本市场对外开放程度和推动人民币国际化。根据有关统计，截至 2019 年 8 月末，QFII 投资总额度 3000 亿美元，共计 292 家合格境外机构投资者获批投 资额度 1114 亿美元；RQFII 制度从中国香港扩大到 20 个国家和地区，投资总额度为 19900 亿元人民币，共计 222 家 RQFII 机构获批 6933 亿元人民币投资额度。 我们也看到，随着我国股票市场和债券市场相继被纳入全球多个重要指数，境外投资者对我国金融市场的配置需       求日益增加。但从外资在资本市场占比情况看，外资持有我国境内流通股票市值比重及持有我国境内人民币债券      市值的比重约在 2%—4%之间， 均远低于发达国家及部分新兴市场经济体的外资持有水平。尤其是受制于QFII/RQFII 基本条件约束，境外投资者通过 QFII/RQFII 渠道持有内地股票的比重依然较低，也远低于通过沪深港通（北上）方式持有内地股票市值的比重。在此背景下，2019 年 9 月 10 日﹐国家外管局宣布决定取消 QFII，及RQFII 投资额度限制。外管局同时取消 RQFII 试点国家和地区限制， 符合条件的全球各地境外机构均可以使用境外人民币开展境内证券投资。这可以说是 QFII 和 RQFII 自推出以来一次最重大的改革，进一步便利境外投资者参与至境内资本市场外，也表明了政府对于加快资本市场对外开放和推 动人民币国际化的决心。现时境外机构持有境内股票和债券总量仍然偏低，完善投资渠道，提升境外机构参与度， 将有助提升境内资本市场的广度和深度。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，意味我国资本市场对外开 放又向前迈进一步，跨境证券投资便利化程度进一步提高，有助于境外长期资本直接进入在岸资本市场，中国债 券市场和股票市场将更广泛地被国际投资者接受。 二、对内地资本市场和海外机构投资者的主要影响 随着沪港通和深港通分别于 2014 和 2016 年推出后，境外投资至境内市场的渠道进一步扩大。但由于沪港通和深港通对投资标的有较多限制，即符合一定条件的股票才能纳入沪港通或深港通的投资标的。相比之下，QFII 和 RQFII 的投资标的则更广，附合资格机构可以买卖上交所或深交所挂牌的所有证券产品，包括境内指数期货、首次公开发行股票、私募基金等。因此，一些境外机构仍偏好通过 QFII 和 RQFII 参与境内资本市场。随着全面取消QFII 和 RQFII 投资额度限制，将对内地资本市场和海外机构投资者产生积极影响。 首先，内地资本市场对外开放进一步扩大。消除地域和额度限制，相当于向全球投资者开放境内资本市场。现时       中国作为全球第二大经济体，全球投资者对于中国相关资产都有强烈兴趣，但现时在渠道限制下，国际投资者对       中国相关资产的配置明显偏低。MSCI 和彭博巴克莱分别于去年和今年开始把内地的 A 股和人民币债券加入其股票和债券指数中。随着权重提升和更多国际机构把内地股票和债券纳入标杆指数中，预期更多国际资金将流入境内       资本市场。适时把 RQFII 的地域限制取消，将扩大境外人民币使用范围、为全球投资者进入境内资本市场提供便利，并借此推进人民币国际化。 其次，境外机构投资境内市场的便利性进一步提升。额度限制是 QFII 和 RQFII 对境外机构的其中一个主要限制。在外管局取消投资额度限制之前，境外机构以 QFII 和 RQFII 资格投资境内市场均需要先向外管局申请额度，中间涉及审批流程，进成时间差，资金也需提前到位，对境外机构造成一定不便。这次外管局宣布取消投资额度限制       后，具备相应资格的境外机构投资者，只需要进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，大大加强了       境外机构投资境内市场的灵活性，操作更有效率。过往由于额度不足而限制交易的情况也可以消除，方便投资组       合管理。 最后，吸引更多国际机构进入境内资本市场，有利于改变境内资本市场投资风格。现时内地股票市场以个人投资       者参与为主，他们较聚焦短期回报、换手率较高，也导致市场整体波动性较大。相对而言，机构投资者则比较看       重长期回报，特别是长线基金，一般的投资年期也较长，投资风格较为稳健。因此，提升国际机构投资者的参与       度，将有利市场向价值投资的方向转变，也有望降低市场波动。 这次政策放宽后，QFII 和 QRFII 对境外机构的吸引力大大提高，部份早前由于额度限制而转往至沪深股通的机构投资者或会重新考虑以 QFII 和 RQFII 进行交易。相对而言，这或将会降低机构投资者通过沪深股通投资至境内股票市场的交易量，但预期个人投资者仍主要通过沪深股通进入 A 股市场。我们也期望监管层下一步能将现时沪深港通的机制完善、放宽限制，从而进一步发挥香港与内地资本市场互联互通的作用。 QFII、RQFII 与沪深港通（北上）制度对比  来源：工银国际[详情]

　　来源：崇利论市 作者：廖宗魁、殷越、康崇利 事件：QFII与RQFII放开 9月10日，国家外汇管理局宣布，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII），投资额度限制，同时取消RQFII试点国家和地区限制。 9月9日至10日，证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会，提出了当前及今后一段时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，里面就包括“加快推进资本市场高水平开放”。 取消合格境外投资者投资额度限制的主要看点 一是取消QFII和RQFII投资额度限制；二是明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批；三是，在取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也取消。这意味着中国资本市场高水平开放进入一个全新时代，外资的流入将更快，在A股市场的定价权将更加重要。 机制放开增加外资进入的便利性 在沪港通、深港通开放后，QFII一度受到了冷落。表面上看QFII的总额度没用完，但实际上每一家机构需要额度的时候都是需要单独申请，一些需求大的客户可能额度早已用完，而沪港通和深港通不需要这种申请。合格境外投资者投资额度的放开，将提升境外投资者参与境内金融市场的便利性，有利于进一步吸引更多长线资金，预计未来外资将继续通过“QFII/RQFII”以及“陆股通”两大渠道进入A股。 三大国际指数扩容，A股对外开放进入快车道 MSCI纳入比例已经稳步提升，9月中下旬富时罗素和标普道琼斯也将纳入A股，外资已然成为2019年最为确定性的增量资金。仅从北上资金的视角来看，从年初以来已净买入A股超1500亿元，月成交额占两市交易总额的占比可高达近9%。但另一方面，对比部分海外资本市场的对外开放程度，外资在A股的持股市值占比仍相对较低，截止6月底，外资总持股市值占流通A股的比重达仅为3.7%左右。长期来看，在政策推动下，A股对外开放将进一步加速，长期增量资金可期。 投资策略：源源不断活水来，改善A股生态。 近年来，我们已看到外资对A股的影响力在逐渐放大。随着外资的加速涌入，A股的投资者结构或将进一步转向国际化、机构化，市场风格也有望进一步迁徙，外资持续偏好的核心资产有望再度迎来估值重塑的机会。投资者可以重点关注各行业外资重仓股（见后表）。 风险提示：外部环境扰动风险 以下为正文部分 一、取消合格境外投资者投资额度限制的主要看点 1、取消QFII和RQFII投资额度限制； 2、明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批； 3、在取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也取消。 这意味着中国资本市场高水平开放进入一个全新时代，外资的流入将更快，在A股市场的定价权将更加重要。 二、机制放开增加外资进入的便利性 在沪港通、深港通开放后，QFII一度受到了冷落。表面上看QFII的总额度没用完，但实际上每一家机构需要额度的时候都是需要单独申请，一些需求大的客户可能额度早已用完，而沪港通和深港通不需要这种申请。合格境外投资者投资额度的放开，将提升境外投资者参与境内金融市场的便利性，有利于进一步吸引更多长线资金，预计未来外资将继续通过“QFII/RQFII”以及“陆股通”两大渠道进入A股。 三、三大国际指数扩容，A股对外开放进入快车道 MSCI纳入比例已经稳步提升，9月中下旬富时罗素和标普道琼斯也将纳入A股，外资已然成为2019年最为确定性的增量资金。仅从北上资金的视角来看，从年初以来已净买入A股超1500亿元，月成交额占两市交易总额的占比可高达近9%。但另一方面，对比部分海外资本市场的对外开放程度，外资在A股的持股市值占比仍相对较低，截止6月底，外资总持股市值占流通A股的比重达仅为3.7%左右。长期来看，在政策推动下，A股对外开放将进一步加速，长期增量资金可期。 四、投资策略：源源不断活水来，改善A股生态 近年来，我们已看到外资对A股的影响力在逐渐放大。随着外资的加速涌入，A股的投资者结构或将进一步转向国际化、机构化，市场风格也有望进一步迁徙，外资持续偏好的核心资产有望再度迎来估值重塑的机会。投资者可以重点关注各行业外资重仓股（见下表，表格以陆股通权重大小排列）：  [详情]

　　中泰证券研究所 ►【金融工程】唐军、李倩云（研究助理）：金融开放加速，A股哪些投资机会更值得关注？20190911 9月10日，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的投资额度限制。结合之前金融稳定发展委员会推出的11条金融业对外开放措施，以及MSCI不断扩大A股纳入因子等一系列动作，金融开放加速的信号非常明确。在外资不断流入，持有A股市值规模已经超过公募基金的新格局下，A股将发生哪些变化？有哪些投资机会值得关注？ A股与国际接轨还远吗 高波动、高换手等A股不成熟表现已有很大改善：A股市场高波动、高换手的“双高”表现是正在不断改善和修正。2017年以来，代表大盘绩优股的沪深300的波动性和换手率水平已经逐渐向美股靠拢：换手率水平更是呈现出明显的长期下行趋势。 市场机制的改进是A股趋于成熟的主要原因：我们认为A股的机制造成了短期的高波动和短期“赚钱效应”，促使投资者更关注短期题材的非理性行为。以过去很长时间绩差股受追捧的现象为例，我们认为主要是A股的借壳制度和缺乏退市制度造成的。金融监管趋严带动壳价值消退，市场炒壳热情不再、向价值投资回归。市场机制上的改进才是A股趋于成熟的主要原因。 国内外机构投资者的表现差异是由考核机制决定的：相比海外，以公募基金为代表的国内机构投资者也表现出高换手的特征。国内机构换手率高与业绩考核短期化关系很大。国内基民换手率较高，基金的份额波动大。频繁申赎意味着市场对基金经理的业绩考核偏短期，早年基金偏好小票、题材可能也是由于短期考核造成的。 开放促进A股机制改革，与国际接轨有望加速：市场机制的改革才是国内市场投资风格与投资理念与国际接轨的主要推力。对外开放和机制改革可以相互促进：一方面，没有机制上的改革和完善，对外开放的力度和深度就会受限制，外资参与的积极性就难提升，即使外资一定程度上进入，恐怕也要“入乡随俗”；另一方面，对外开放的过程中，外资金融机构的投资行为、对监管的需求等都能促进A股市场化机制的改革和完善。 A股与国际接轨，哪些投资机会值得关注？ 确定性溢价机会：A股的确定性溢价正全面回归。这在2017年后已经有所体现。严监管下“壳价值”消退，小盘绩差股的风险溢价显著提升，业绩波动大的公司估值显著下降。在A股“入摩”进程推动下，大市值公司将首先受益。 高股息、低波动股投资机会：高分红、低波动是外资的选股标准之一。符合这些特征的股票未来被外资持有的可能性较大。 科技新兴行业机会：总资产最高的10家美国开放式股票基金偏好互联网、软件、半导体等科技行业，即使是投资于中国公司的美国股票型基金，互联网行业持仓也占20%。A股投资风格理念与国际接轨有望加速，科技新兴行业将存在长期机会。 MSCI指数及其成分股值得关注：目前跟踪MSCI中国A股相关指数的ETF产品已成立了多只，受到投资者的广泛欢迎。相比个股而言，投资ETF能起到分散风险的作用，还具有交易成本较低、流动性相对较好的优势。随着退市制度的加强以及信息披露等监管趋严，个股出现“暴雷”的现象有所增多，ETF可能成为个人投资者较好的投资工具。 风险提示：监管政策超预期变动，外部环境超预期变化[详情]

　　原标题：QFII与RQFII限额取消洞察 欧美大型家族办公室借道加仓人民币资产 每周报告 上述香港大型量化投资私募基金负责人坦言，在取消QFII与RQFII额度限制前，多数欧美家族办公室对它们“喜忧交加”。 “在相关部门取消QFII（合格境外机构投资者）与RQFII（人民币合格境外机构投资者）额度限制当天，我们就收到三家欧美大型家族办公室的委托投资意向。”一家通过QFII渠道参与A股投资的香港大型量化投资私募基金负责人向记者透露，这些欧美大型家族办公室的动作之快，着实出乎他的意料。 但他很快意识到，这些欧洲大型家族办公室已经洞悉了新的A股投资机会。即随着A股与人民币债券先后纳入明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等国际主流指数，并稳步提高纳入权重，加之QFII与RQFII额度限制被取消，未来会有逾万亿海外资金进入A股与人民币债券市场，他们抢先布局将会收获可观的估值提升回报。 一位熟悉欧美家族办公室A股配置操作策略的海外投行人士则直言，欧美大型家族办公室主要还看到QFII与RQFII在取消额度限制后，具有新的交易流程优势。一方面QFII与RQFII渠道被允许参与股指期货、外汇套期保值等衍生品交易，能帮助欧美家族办公室对冲汇率、股票、债券等持仓风险，更符合他们寻求稳健回报的要求；另一方面QFII与RQFII额度限制取消后，相应的额度“租赁”费用与交易成本会大幅下滑，间接提高实际投资回报率。 “更重要的是，QFII与RQFII渠道云集了众多欧美大型资管机构与对冲基金，便于欧美家族办公室从中挑选合适机构进行委托投资，博取更高的超额回报（阿尔法收益）。”这位投行人士直言，当前，不少欧美家族办公室正在讨论是否将部分人民币配置资金从债券通、沪股通等渠道转向QFII或RQFII，由此构建A股投资+股指期货风险对冲的闭环。 渠道骤然“吃香” 上述香港大型量化投资私募基金负责人坦言，在取消QFII与RQFII额度限制前，多数欧美家族办公室对它们“喜忧交加”。 “喜”的是相比债券通、沪股通、深股通等渠道只有开展股票债券现货交易，QFII与RQFII渠道则可以买入股指期货与外汇掉期交易等衍生品进行持仓风险对冲与外汇套期保值，令欧美家族办公室管理团队可以开展更多元化的A股投资策略，甚至在委托投资时要求受托方必须对70%-80%A股持仓进行套保操作以降低持股风险等； “忧”的是QFII与RQFII此前属于额度审批制，被不少欧美家族办公室认为“其审批操作过程不够透明”，基于此，他们不大会向QFII与RQFII渠道投入大量资金，何况在额度紧张时，他们为了获取额度不得不支付一笔额度“租赁”费用。 “这种因素导致不少欧美家族办公室的人民币资产配置风险对冲策略只能在两个不同渠道开展。”一位境内私募基金经理透露。一方面，他们通过沪股通深股通债券通等渠道买入A股与人民币债券，另一方面他们会使用少量的QFII或RQFII额度对这些持仓进行套期保值或风险对冲。 在实际操作环节，这种方式效果不佳，比如相关投资组合的每日净值计算就变得相当复杂，稍有不慎容易出错。此外，当债券通沪股通深股通项下的A股与人民币债券持仓出现变化时，QFII与RQFII项下的风险对冲套期保值策略未必能及时做出相应调整，导致风险敞口突然放大。 “所幸的是，现在欧美家族办公室管理方都无需再担心额度审批不透明与额度租赁交易成本抬高等问题，完全可以将A股人民币债券持仓与风险对冲操作放在QFII与RQFII单一渠道完成并形成闭环。”这位境内私募基金经理指出。 借道RQFII是否有瓶颈 值得注意的是，随着QFII与RQFII渠道额度限制取消，部分欧美家族办公室管理方也出现新的顾虑，若海外资金换汇返回境外规模突然激增，中国相关部门是否会采取资本管制措施进行“遏制”，导致他们资金不能按时换汇退回境外。 “这也是这两天部分计划进入A股市场的欧美大型家族办公室管理方询问最多的问题。”上述香港大型量化投资私募基金负责人称，以往，他们在A股与人民币债券的投资额度不超过3000万美元，占比不到1%，因此资金能否按时换汇返回境外，对他们整个投资组合流动性冲击很低；如今，随着中国资本市场对外开放力度加大且A股人民币债券日益吃香。加之A股人民币债券被纳入众多国际主流指数篮子，因此他们在A股人民币债券的投资额度将会抬高至1亿美元左右，占比可能接近3%-5%，资金能否按时换汇返回境外，对他们投资组合流动性冲击力度将大大增强。 他对此表示，在去年6月，国家外汇管理局取消QFII资金汇出20%比例要求以及取消QFII、RQFII本金锁定期要求（允许QFII、RQFII根据投资情况汇出本金）后，他所在的量化投资基金通过QFII渠道流入A股的资金，基本没有遇到换汇返回境外的“操作阻力”。 “以往，QFII资金要返回境外，可能会要递交大量材料，以及外管局相关部门需核实是否要缴纳预提税等，导致操作流程延长。但从去年6月这些政策出台后，这种现象就基本不存在了。”他介绍。 相比那些尚未进入A股的欧美大型家族办公室管理方关注资金换汇返回境外问题，多数已投资A股市场的欧美大型家族办公室则更关注当前人民币汇率波动加大情况下的汇率风险对冲操作效果。 尽管QFII与RQFII允许海外投资参与外汇掉期交易对冲汇率风险，但在实际操作环节，由于中国外汇衍生品品种不够丰富，因此多数欧美家族办公室只能通过滚动操作3个月外汇掉期交易对冲近期汇率波动加大风险。但这种做法一旦遇到汇率异动，就可能会造成套保亏损。 一些欧美大型家族办公室管理方因此正考虑通过RQFII渠道进入A股投资，因为海外金融市场拥有丰富的远期人民币掉期场外交易品种（1年期、2年期、3年期、5年期都有），因此他们可以先在境外锁定3-5年期人民币-美元兑换成本，再以人民币方式借道RQFII进入中国A股市场开展中长期价值投资。 在上述投行人士看来，一旦汇率风险对冲操作得到妥善解决，未来一段时间欧美家族办公室借QFII或RQFII加仓A股与人民币债券步伐将大幅提速。毕竟，当前人民币国债收益率在同等信用评级国债里最高，且A股正随着中国经济企稳触底反弹  [详情]

　　中国资本市场发展近日连续迎来重大消息。证监会10日宣布了资本市场全面深化改革“路线图”，涉及科创板改革、推动中长期资金入市等12个方面。就在同一天，国家外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。 业内人士认为，改革“路线图”和开放“新动作”接连出台，将为中国资本市场长期向好发展提供更为坚实的基础，资本市场将在中国经济发展和金融体系中扮演越来越重要的角色。 纵观“路线图”，未来资本市场全面深化改革将继续沿着市场化、法治化的方向，尊重市场规律，发挥市场在资源配置中的决定性作用，真正把选择权交给市场。通过增量引领，加快存量调整优化。 证监会主席易会满指出，改革要坚持问题导向，充分借鉴国际最佳实践，注重发挥各方合力，努力探索出一条既遵循成熟市场惯例、又符合我国发展阶段特征的资本市场发展之路。 在厦门大学经济学院教授韩乾看来，12个重点任务的提出，意味着全面深化资本市场改革的共识已经形成，改革路线已经清晰。“各项措施之间联系密切，形成了深化资本市场改革的一揽子整体方案，体现了资本市场改革顶层设计的总体思路。”韩乾说，随着改革措施的细化和落实，资本市场的环境和生态将从根本上改善，进一步助力实体经济结构转型和高质量发展。 具体看来，新一轮资本市场改革重点指向完善基础制度、法治保障、提高上市公司质量、吸引长期资金入市、加强投资者保护等几个方面，都是市场各方关注的焦点。关于改革措施，易会满透露，证监会围绕市场反映比较集中的关键性方向性问题进行研究论证，加强资本市场顶层设计，成熟一项推出一项。 以推动更多中长期资金入市为例，改革将强化证券基金经营机构长期业绩导向，推进公募基金管理人分类监管；推动放宽各类中长期资金入市比例和范围；推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。 “中长期资金的持续引入不仅有助于A股韧性的增强，也有利于市场的估值体系进一步优化。”青骊投资管理（上海）有限公司合伙人苏雪晶认为，随着以保险资金、养老资金等为代表的增量资金进入，投融资循环有望进一步优化，让投资者更好共享中国经济和企业发展的红利。 同样受到市场关注和欢迎的还有开放“新动作”。随着合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者投资额度限制的取消，境外资金尤其是长期资金进一步投资我国金融市场将更为便利。此前，明晟公司、富时罗素集团等全球主要指数编制机构相继将中国A股纳入其国际股票指数并提高权重，表明中国经济的稳健发展带动了全球长期资本对人民币资产配置的强烈需求。 产融浙鑫财富首席经济学家周荣华指出，预计未来外资也将共同构成A股市场的增量资金来源。从上市公司2019年半年报中QFII持股比例来看，外资持股较高的行业主要包括金融、通信、家用电器等业绩稳健的板块。“秉持价值投资理念的中长线资金持续入市，将推动A股市场形成以价值投资为导向的投资理念。” 国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，此次全面取消合格境外投资者投资额度限制后，跨境证券投资便利化程度进一步提高，预计将带来更多境外长期资本。[详情]

　　原标题：QFII、RQFII放开计在深远，市场孕育上涨动能 国家外汇管理局9月10日宣布，将取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。多家机构发声表示，此次放开的意义不在于提振短期行情，而是对A股有长远影响，为市场带来上涨动能。 目前外资配置A股的渠道主要是QFII、RQFII和陆股通。信达证券测算QFII持股的市值额度发现，自2016年开始呈现出小幅上涨的态势。但相比于陆股通的持股市值，其增速明显偏小。 两者相较各有优势，虽然目前陆股通投资A股的范围仅有1262只个股，但这些个股的市值已经占到A股总市值的80%。QFII具有自身的投资优势，例如，陆股通仅可投资A股，而QFII不仅可以投资A股，也可以投资权证、股指期货、基金等产品，在投资范围和投资方式上更为灵活。 从数据来看，截至2019年8月末，QFII投资总额度3000亿美元，共计292家QFII机构获批投资额度1113.76亿美元，仅占用了额度上限的37%。RQFII总额度19000亿元人民币，共222家机构获批投资额度6900亿元人民币，占用36%的额度。 因为现有额度都未用完，私募排排网研究员刘有华认为，虽然取消额度短期影响有限，但长期意义重大。“为什么用不完？这其实内因还是在A股制度本身。而取消QFII/RQFII额度限制，与同日证监会发布的深改12条相呼应，其实长远意义非常重大，只有从制度上完善A股，营造出好的投资环境，打造跟国际接轨的成熟市场，这样才能真正意义上吸引QFII和QDII投资。” 雷根基金表示，取消QFII和RQFII投资额度有利于增加境外资金在中国的投资力度，也可以间接支持中国实体经济发展。对于二级市场而言，也是一笔新的资金流入，相比加入MSCI和富时罗素成份股，潜在受益标的会更加广泛。 无独有偶，星石投资也认为，短期来看，信号意义大于对外资流入的刺激作用，但对于市场情绪具有提振作用。中长期来看，取消QFII/RQFII的投资额度限制，有助于提升外资配置A股的便利性，预期未来外资将进一步增配中国资本市场。 乾明资管研究员金山表示，此次QFII放开，短期来看，是从心理上增强外资者的信心，而更重要的是一种长期姿态——深化资本市场的开放，因此具有重要的战略意义。 奥纬咨询副董事合伙人叶琮浩称，全球资产管理公司无疑将受益于中国取消QFII/RQFII投资额度限制。随着越来越多的市场指数将中国资产加入其投资组合，全球投资中国的需求水涨船高。叶琮浩预计，通过被动投资而产生的投资需求将转化为中国市场近千亿美元的资本流入。 可以看到，由于不再限制QFII/RQFII投资额度，全球资产管理公司不仅有机会在中国在岸业务展开竞争，离岸业务也将迎来更多机遇，这将有助于资产管理公司享受投资于在岸和离岸业务的协同效应。 “许多资产管理公司已经开始讨论中国资产被指数提供商单独列为一个整合资产类别（类似日本的情况）的可能性。如果这种讨论成为现实，追踪市场指数的全球机构投资者，例如养老基金、保险等，将增加对中国资产的配置，这将为中国资本市场带来大量资金。”叶琮浩称。 今年以来，北上资金源源不断流入，在8月27日创下了2019年单日净流入新高的113亿元。券商研究保守估计，年内被动资金流入650亿元，若包含主动资金会超过3200亿元，增量资金必然会带来市场一定的涨幅。 值得注意的是，全面取消QFII和RQFII投资额度限制的长期意义除了丰富A股市场投资者结构、加速A股市场机构化进程、提高A股市场的有效性以外，还可以宣导正确的投资理念和价值观，抑制炒作空间，未来A股有望开启价值投资新纪元。 随着外资入市资金量逐步加大以及从外资的投资风格来看，市场会趋近于发达市场，A股可能会逐步改善暴涨暴跌的常见局面。大金融板块板块将直接受益。此轮改革的核心就是外汇金融账户的开放，从而导致市场交易量增大、交易活跃，券商、投行、信托、银行这类金融服务商都可以从中获益。 同时，由于主动型外资的投资标的主要集中在可以代表中国未来经济主体的公司，尤其是长期业绩表现稳定增长、现金流充裕、流动性高的标的，金山建议，投资者可以积极关注经济转型后的核心资产。 尽管对市场参与者来说，将中国业务视为新增长引擎、从中国市场分得一杯羹具有巨大的吸引力，但叶琮浩仍建议，市场参与者应充分考虑自身的“成功禀赋”和“投资胃纳”，以确保其中国实体设立的商业宏图在一个理想且合理的水平上。[详情]

　　原标题：QFII、RQFII额度限制取消 分析称长期利好短期正面作用有限 来源：中国金融信息网 新华财经上海9月11日电（记者胡洁菲）10日傍晚，外汇局公布重磅消息。合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制取消。今后只要具备相应资格，境外投资者都可以在中国内地资本市场展开合规的投资业务。 值得注意的是，除了取消QFII和RQFII投资额度限制，此次外汇局还同步明确，将不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批；同时，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。 据悉，中国从2001年起展开实施QFII制度，2011年实施RQFII制度。外汇局为何选择在此时取消宣布这一政策？此举是否会带来大量外资进场？又将对我国资本市场产生怎样的影响？ 融入全球金融体系的既定政策 联储证券首席策略师胡晓辉认为，QFII和RQFII投资额度限制取消，首先是坚决贯彻金融对外开放的整体布局，方便合格投资者根据自主意愿进入中国国内资本市场的举措。“我们金融开放步伐已经确定，在未来两年将全面走向开放，这是大势所趋，也是既定政策。此番属于正常的时间安排。” 汇丰银行（中国）有限公司行长兼行政总裁廖宜建表示，此举将使得境外投资者投资境内金融市场更为便利，也体现出中国进一步扩大金融市场对外开放的坚定决心。今年以来，一系列密集的金融业开放举措陆续落地实施，外资金融机构和境外投资者进入中国市场的步伐和节奏也更加积极。中国作为全球第二大股票及债券市场，正在逐步融入全球金融体系的主流。 此外，胡晓辉还指出，此举将尤其有利于境外资金进入境内债市。“目前中国经济稳定，债券发行利率明显高于其他主要经济实体，吸引力非常大，取消限制将会在极大程度上促进外资流入债券市场。” 从股市角度，外资占A股流通市值已经超过1.1万亿，已经是继公募基金，保险资金外第三大资金来源，随着MSCI、富实提高我们股市的权重，将会有更大规模外资流入，取消限制，有助于资金流入中国市场。 短期利好作用有限 放开QFII和RQFII额度限制将会对中国宏观经济面产生怎样的影响？多位受访人士均表示，短期正面作用有限，长期利好。 彭博经济学家曲天石表示，QFII和RQFII之前额度都没有用满，因此放开额度限制，短期正面作用不是很大，主要体现在情绪上的提振作用，短期不会带来很大的资金流入；但从长期看是利好因素，表明中国监管继续开放资本市场的态度，国际投资者对中国市场更有念想，配置资产的积极性将更高。 渣打大中华区和北亚首席经济学家丁爽对此表示认同，“不会直接导致大量资本流入，外资从来都没有用完这些额度，且目前他们有不同的渠道投资人民币资产”。 据了解，今年初，外汇局将QFII额度从1500亿美元提高至3000亿美元。截至上月末，共计292家QFII机构获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度投资总额度为19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。 胡晓辉指出，蓝筹股将会有所表现。他同时指出，大牛市为时尚早，但局部牛市或主题投资目前或可准确定位。“牛市通常需要满足几个基本条件：利率处于中低位，通胀处于中低位，经济处于向上周期，目前A股不具备。” 此外，胡晓辉指出，从国内来看，地产调控坚定而清晰，去地产依赖的政策方向十分明确，投资下行压力大，进出口增速在回落，同时消费领域，汽车销量同比两位数下滑也难有乐观；从全球角度看，经济下行压力很大、不确定因素困扰市场。这些都难以支持A股走牛。 [详情]

　　博时宏观速评：境外资金直接参与国内资本市场积极性得以提升 9月10日，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。今后，合格境外机构投资者只需进行登记，即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。这是外管局贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新局面的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放的切实举措，是对合格境外投资者外汇管理领域的重大改革。 由于此前QFII和RQFII的额度较为充足，当前取消额度限制并不会立即带来境外资金流入，但这一决定仍具有强烈的信号意义。取消QFII和RQFII的额度限制与汇出限制，将极大便利合格境外投资者参与境内金融市场，对外传递了鼓励境外资金流入的态度，为MSCI、富时罗素及其他指数进一步纳入A股或提高纳入权重创造了条件。由于QFII/RQFII此前存在额度和汇出的限制，境外资金经陆股通机制交易更为便利，但如今取消QFII/RQFII的限制之后，境外投资者通过QFII/RQFII进入内部资本市场的便利性大幅提升，而且较陆股通渠道相比，享有与A股交易时间对接、投资标的更广、可参与新股申购和大宗交易等优势，进而将提升境外资金直接参与国内资本市场的积极性。我们始终看好境内金融市场对外开放的红利，在全球低利率的背景下更加看好国内股债市场。[详情]

　　星石投资点评外管局取消QFII/RQFII额度限制 事件：9月10日，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。 点评： 9月10日，外管局取消QFII/RQFII的投资额度限制。我们认为，短期来看，由于当前QFII/RQFII额度使用率有限，取消合格投资者的投资额度限制，其信号意义大于对外资流入的刺激作用，但对于市场情绪具有提振作用；中长期来看，取消QFII/RQFII的投资额度限制，有助于提升外资配置A股的便利性，预期未来外资将进一步增配中国资本市场。 1、取消QFII额度限制，资本市场对外开放迈出重要一步，预期未来资本市场改革还将提速 根据公告，此次改革主要包括两方面的内容：（1）取消QFII/RQFII的投资额度限制；（2）取消RQFII试点国家和地区的限制。今年年初，外管局曾将QFII的总额度从1500亿美元提升至3000亿美元；而此次更进一步取消QFII/RQFII的投资额度限制，资本市场对外开放迈出重要一步。外管局工作人员在答记者问时也表示，随着A股纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯以及巴克莱等国际主流指数并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加，因此，外管局决定全面取消合格境外投资者的投资额度限制。 并且，9月9日至10日，证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会，提出全面深化资本市场改革的重点任务，主要包括“推动更多中长期资金入市”、“加快资本市场高水平开放”等多个方面，标志着资本市场改革的步伐明显提速，改革的深度和广度不断拓展，预期未来相关改革举措仍会持续出台。 2、短期来看，政策对于外资流入的刺激有限，但对于市场情绪会有一定的提振 短期来看，取消QFII/RQFII的投资额度限制，对于外资流入的刺激作用相对有限。主要原因在于： （1）由于各种审批约束条件的限制，当前QFII/RQFII额度使用率有限，远未达到总额度的限制。截至今年8月底，共计292家合格境外投资者获批1113.8亿美元的QFII投资额度，较3000亿美元的总额度使用率仅为37.1%；而RQFII总额度为1.99万亿元，共计222家境外机构获批6933.0亿元人民币投资额度，RQFII总额度使用率仅为34.8%； （2）随着互联互通机制逐渐成熟（沪港通、深港通以及沪伦通等），对QFII/RQFII具有明显的替代作用。相比QFII/RQFII，互联互通机制有几方面的优势：第一、陆股通等互联互通机制在投资范围上与QFII/RQFII相似，基本都已涵盖A股的核心标的，完全能够满足外资的投资需求；第二、互联互通机制适用范围更广，通过陆股通投资A股没有准入门槛的限制，既可以是机构投资者，也可以是个人投资者；而QFII/RQFII只有资产规模达到一定条件的机构投资者能够参与；第三、陆股通目前有每日520亿元的额度上限，但是实践中几乎不可能构成交易的限制；第四、相比QFII/RQFII，陆股通交易机制更加灵活便利。因此，在陆股通正式开通之后，外资普遍转向通过陆股通投资A股，截至今年6月，陆股通持股总市值为1.04万亿元，占外资持有A股总市值的63.1%；而QFII/RQFII持股总市值为6078.8亿元，占外资持有A股总市值的36.9%。 但是，取消QFII/RQFII额度限制之后，有助于提高外资配置A股的便利性，有利于境外机构投资者更加便利地投资A股市场，显示了中国资本市场对外开放的态度，对于市场情绪有非常重要的提振意义。 3、中长期来看，外资增配A股将是不变的趋势 而从中长期来看，外资增配A股将是不变的趋势。一方面，国内资本市场对于外资具有较强的吸引力：1）从中国经济基本面来说，当前中国经济虽然存在着较大的下行压力，但是随着一系列逆周期调控政策的出台，中国完成全年经济增速6.0%-6.5%目标应该问题不大。横向来看，中国仍然是全球经济增速最快的国家之一；2）从股票市场来说，当前A股市场整体估值仅为17.6倍，处于50%分位数以下；而相对其他国家而言，A股的估值水平也不高，所以A股对于外资仍然具有较强的吸引力；3）从债券市场而言，当前中美10年期国债收益率利差已经超过150bp，创2015年年初以来的新高，所以，中国债券市场对于外资的吸引力也非常明显。 另一方面，和其他资本市场相比，外资在中国资本市场所占的比重仍然较低，未来还有空间。当前，外资持有A股市值约为1.65万亿元，占A股总市值的2.8%；相比韩国（外资持股占比约35.7%）、日本（外资持股占比约32.6%）、美国（外资持股占比约14.9%），A股市场未来外资持股占比仍有提升空间。 4、未来机构投资者的比重将提升，未来机构将逐步占据A股市场的“主场” 除此之外，昨日证监会发布资本市场改革“12条”，强调要“推动更多中长期资金入市”“推动放宽各类中长期资金入市比例和范围”，预期未来引导境内机构投资者入市的举措将持续出台；叠加取消QFII/RQFII投资额度限制等金融对外开放举措加速出台，未来机构投资者比重将持续提升。根据中金公司测算，截至2018年末，各类机构投资者持股占A股流通市值的比重已经提升至47.5%，其中外资占比约为6.7%；私募基金占比约9.2%；公募基金约6.3%（公募基金测算口径不包括保险、社保基金、保险等账户部分，因此存在低估的可能）。 我们认为，随着资本市场“对内改革+对外开放”举措不断推出，未来机构投资者将逐步占据A股市场的“主场”。[详情]

　　 中证网讯（记者 张焕昀）9月10日，国家外汇管理局宣布取消QFII和RQFII投资额度限制。对此，宝盈基金分析认为，此举有利于进一步扩大国内金融市场对外开放，利好境外长期资金入市。不断扩大对外开放是大势所趋，无疑将构成中国资本市场的长期利好，有利于A股市场不断完善和成熟。 宝盈基金指出，从短期来看，需要注意的是，相比QFII和RQFII，目前陆股通仍是境外投资者投资A股的主要渠道，且此前的QFII和RQFII额度实际使用均未达到上限，因此预计QFII和RQFII的额度放开短期内带来的增量资金有限。 宝盈基金表示，从结构上看，境外投资机构的投资偏好较为集中和固定，随着QFII和RQFII额度的放开，陆股通持股集中的家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和医药生物等行业中ROE持续稳定且较高的企业将会收益。   [详情]

　　原标题：A股重磅利好！取消QFII限额 “深改”12条出炉 证监会主席撰文：加快资本市场改革开放  华夏时报（chinatimes.net.cn）记者陈锋 见习记者 梁银妍 北京报道 A股重磅利好接踵而至。 9月11日，证监会主席易会满在《人民日报》撰文称，全面把握新时代资本市场的发展方向，扎实稳妥推进科创板建设并试点注册制，加快推进资本市场改革开放，积极引导中长期资金入市；9月10日，经国务院批准，国家外汇管理局（下称“外管局”）决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制；与此同时，9月9日-10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会，并提出全面深化资本市场改革12方面重点任务。 前海开源董事总经理杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示，取消QFII和RQFII投资额度限制，是我国对外开放的重要一步，也是推动A股国际化的一个重要措施，有利于进一步吸引外资。 取消QFII限额 进一步满足境外资金投资需求 取消QFII限额并不算突然。 2019年1月14日，外汇局宣布将QFII额度从1500亿美元翻倍到3000亿美元；6月13日，证监会主席易会满在第十一届陆家嘴论坛上表示，推动修订QFII、RQFII制度规则，进一步便利境外机构投资者参与中国市场；7月18日，外管局新闻发言人王春英在新闻发布会上称，考虑进一步放宽甚至取消QFII额度限制。 事实上，QFII和RQFII的批复额度目前尚未用完。数据显示，自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，截至2019年8月末，QFII投资总额度3000亿美元，共计292家QFII机构获批投资额度1113.76亿美元；RQFII投资总额度为19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。今年以来QFII新增的获批额度为103.2亿美元，是去年同期的3.13倍。 某买方市场人士告诉《华夏时报》记者，此次取消QFII限额，是金融对外开放的表现。除了取消额度外，还有两点值得关注。一是，不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批；二是，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。 王春英表示，“此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。” 前海开源董事总经理杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示，取消QFII和RQFII投资额度限制，是我国对外开放的重要一步，也是推动A股国际化的一个重要措施，有利于进一步吸引外资。随着外资大量流入A股市场，将改变A股市场生态。 金融开放有序进行 增量资金有望持续流入 7月20日，金融委办公室发布金融开放11条，就对证券公司、基金管理公司以及期货公司等机构的外资股比例限制时间点进一步松绑，并从原来2021年提前到2020年。 此次取消QFII以及RQFII的投资额度限制，实际上符合国内金融市场有序开放的进程，属于发展的必然趋势。 财经评论员郭施亮告诉《华夏时报》记者，短期来看，取消QFII与RQFII投资额度的限制，不算非常重磅的利好，可能产地生中性偏利好的影响。而现阶段内额度是否充分用好、外资进出的便捷度是否完善以及外资进出的成本是否高昂等，仍然属于外资资金比较关注的因素。长期来看，将为A股市场等投资渠道带来源源不断的新增流动性补充。 同时，在MSCI、富时罗素、标普道琼斯等全球主要指数编制机构相继将A股纳入其国际指数并提高权重的大背景下，外资持续流入A股市场，成为A股市场重要的增量资金来源。数据显示，截至2019年6月30日，境外机构持有A股总规模达1.65万亿人民币，占A股总市值的2.82%。 杨德龙认为，从国际市场的比较来看，当前A股市场的估值处于最底端，沪深300的估值仅仅相当于美国道琼斯指数估值的一半，A股市场的投资吸引力进一步凸显。外资大量流入A股市场将改变A股市场的生态。现在对于价值投资的认识也越来越深入人心，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究。外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式。所以建议投资者要及时转变投资理念，抛弃过去炒消息、炒题材的模式，转为真正的价值投资，坚持基本面选股，远离绩差股和题材股。 平安基金告诉《华夏时报》记者，中长期来看，随着中国金融市场对外开放进程的不断推进，外资持续流入将成为常态。目前无论是从时间、空间还是对外开放的进程看，外资增配中国市场仍处于初级阶段，外资占比远低于日韩，外资流入的持续性仍将维持相当长一段时间。 资深投行人士王骥跃告诉《华夏时报》记者，QFII进来，一不会立刻量大，二不会什么都买，别想着洋韭菜进场接盘，归根到底要看投资价值。不同QFII的投资风格也不同，上市公司也要做好与QFII的沟通工作，才可能对QFII更有吸引力。 深改12条出炉 推动中长期资金入市 相比取消QFII限额，新鲜出炉的“深改12条”则更能体现监管思路。 9月9日-10日，证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会，并提出全面深化资本市场改革12方面重点任务。 “深改12条”主要包括：一，充分发挥科创板的试验田作用；二，大力推动上市公司提高质量；三，补齐多层次资本市场体系的短板；四，狠抓中介机构能力建设；五，加快推进资本市场高水平开放；六，推动更多中长期资金入市；七，切实化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险；八，进一步加大法治供给；九，加强投资者保护；十，提升稽查执法效能；十一，大力推进简政放权；十二，加快提升科技监管能力。 不难看出，12条政策组合拳再次强调，要充分完善市场基础制度，推动更多中长期资金入市和外资入市。值得注意的是，此次座谈会还指出，改革重在落实。全面深化资本市场改革是一项系统工程，要加强改革的统筹协调，排出时间表、路线图、优先序，细化完善具体改革实施方案。 王骥跃认为，市场其实并不缺钱，而是缺少挣钱效应。没有收益，资本不会来。相比于放开QFII额度，提高上市公司质量更重要，上市公司才是资本市场的基石。不是取消门槛就有人来，有投资价值才会来。 郭施亮认为，对于国内资本市场而言，本身并不缺乏资金，缺乏的还是投资信心。假如A股市场的持续赚钱效应得到体现，那么不仅是外资资金加快流入，而且还会加快吸引庞大的民间资金进入股市，这也是国内市场的投资魅力所在。对于资本来说，本身具有强烈的逐利性，当市场赚钱效应与投资信心得到确立之后，资金也会从四面八方蜂拥而至。 他也提到，金融市场的加速开放，本身还是一把双刃剑。在加快吸引外资，提升外资在国内资本市场持股比例与持股规模的同时，仍需要提升金融市场的风险防御能力，并对部分优质资产股权结构分散的现象给予重视，并提前做好应对的准备，这也是充分利用好外资，并积极保护国内金融市场优质资产的有效举措。 编辑：刘春燕 主编：陈锋[详情]

　　保银投资：取消QFII/RQFII额度限制，长期意义将大于短期 9月10日，国家外汇管理局发布消息，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。同时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 目前国际投资者投资A股主要有两种方式，QFII、RQFII以及沪深港股通。此前A股的外资主要以沪深股通为主，QFII的占比小，影响力不大。然而从投资范围来看，QFII和RQFII投资的范围比沪深港股通这类单一投资渠道更广，可以投资股票、债券、基金、衍生品等几乎所有金融产品。本次取消额度限制之后，未来QFII和RQFII的对单一通道的替代性可能性会更高。 目前来看，QFII投资A股占比较小，所以保银投资认为，此次外汇局取消QFII、RQFII额度限制 ，长期意义将大于短期。从政策上来看，取消额度限制对促进外资流入的短期效果有限，不会导致外资流入出现明显变化，短期来看更多的是情绪上的利好。 而从长期来看，取消QFII/RQFII额度限制将有助于减小外资进入A股的障碍，对于引导更多长期资金流入A股具有积极意义。此前，MSCI明晟公司、富时罗素等多家全球主要指数编制机构相继将中国A股纳入其国际股票指数并提高权重，中国市场的国际地位进一步提升。未来，随着我国金融市场的不断开放，机构投资者在我国资本市场的投资占比稳步提升，市场波动减小，有利于长期投资。 从利好板块来看，长期业绩优秀的行业龙头股有望受益，可以重点关注食品饮料、金融地产、医疗消费、科技等板块。[详情]

　　A股利好集中爆发！影响到底有多大？公募、私募、券商最新最全解读来了 中国基金报记者 赵婷 刘芬 市场回暖，利好不断。 证监会主席易会满发布文章《努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场》，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。在业内人士看来，这在中长期将更有利于金融市场的稳定，但从市场表现和机构解读来看，对于A股的短期影响，大家的预期则较为理性。 三大股指高开盘整 券商股高开低走 在系列利好之下，三大股指今日开盘冲高之后回落，震荡盘整。 从板块来看，昨日收盘冲高的券商、多元金融在开盘领涨后也开始回落。长城证券一度跌超3%，中信建投直线跳水跌2%。 此外，科技、军工以及此前表现比较好的白酒股等领涨板块今日均出现回撤，新能源题材持续活跃。 北上资金持续净流入 大幅加仓沪市白马股 从资金流向来看，截止昨日收盘，北上资金已经连续9个交易日净买入，合计买入金额金额402.75亿元，其中9月以来净买入331.72亿元。从配置方向看，北上资金大幅加仓沪市白马股，沪股通净买入为227.05亿元，深股通净买入104.68亿元。 机构解读多重利好 理性看待A股影响 事实上，近期A股市场利好不断，今天早上，人民日报刊登证监会主席易会满的文章，题为《努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场》，提到习近平总书记在中央政治局第十三次集体学习时，首次明确提出要深化金融供给侧结构性改革。 昨日，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 各大公募、私募、券商对此纷纷发表观点，一致认为中国的金融市场开放将稳步推进，中长期战略意义显著。但对近期密集利好对于A股的短期影响，大家的预期则较为理性。 基金君对多家机构进行了整理，供大家参考。 浙商全景消费基金经理贾腾认为，今年以来美联储及若干新兴市场纷纷降息，叠加此前汇率风险一次性释放，放眼全球，中国资产的隐含回报率（权益全球估值洼地，固收全球收益率高地）已经具备了相当大的吸引力，外资卷土重来已成趋势，QFII及RQFII额度的放开将进一步加速这一进程。 当前沪深300指数FED分位处于80%以上，浙商基金相对更看好中国权益资产的表现。而消费与金融板块仍将是外资的核心配置方向，接下来可重点关注消费、金融、转债与港股类基金产品。 前海开源首席经济学家杨德龙表示，此举是我国对外开放的重要一步，也是推动A股国际化的一个重要措施，有利于进一步吸引外资。外资大量流入A股市场将改变A股市场的生态。现在市场对于价值投资的认识也越来越深入人心，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究。外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式，所以建议投资者要及时转变投资理念，抛弃过去炒消息、炒题材的模式，转为真正的价值投资，坚持基本面选股，远离绩差股和题材股。总之，外汇管理局取消QFII和RQFII的额度限制，将对国内的资本市场产生深刻的影响，有利于吸引外资加速流入，同时提高A股的国际化程度，A股的慢牛长牛行情更加坚实！ 值得注意的是，机构人士在充分肯定取消QFII、RQFII投资额度积极意义的同时，部分机构人士指出由于QFII额度没有用满，短期内影响A股效果有限，并不一定马上给带来新的流入资金，但长期的积极意义明显。 汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超表示，此举是加大我国金融市场对外开放的重要举措，从长期来看，将吸引更多海外优质资金流入A股市场，无论对于A股流动性，还是对于A股价值投资理念的进一步确立，都将有正面的积极意义。 不过短期来看，这一政策对A股的实际影响可能有限。截至2019年QFII总额度已达3000亿美元，但已使用额度可能还不到1200亿，因此取消QFII和RQFII额度限制并不见得马上给市场带来新的流入资金。不过2018年6月以来，MSCI、富时、标普道琼斯三大国际指数公司陆续将A股纳入指数成分股，且纳入因子和权重逐渐提升，已经充分体现了国际投资者对于中国市场的信心。因此相信取消QFII限制以后，将会吸引更多海外合格投资者投资中国市场。 中融基金研究部执行总经理寇文红认为，截止2019年8月末，QFII投资总额度3000亿美元，已经批准1113.76亿美元；RQFII投资总额度为19900亿元人民币，已经批准6933.02亿元。即额度整体没有用完。但这不意味着取消额度限制没有意义。取消额度限制可以使更多外资更加便利地投资中国资本市场，吸引更多外资流入。 目前很多国际机构投资中国资本市场，不再通过QFII，而是通过债券通和陆股通（因为更加方便）。但是通过陆股通只能参与投资部分股票，大量中小盘股、科创板股票无法通过陆股通参与。取消投资额度限制后，外资可以方便地参与所有股票的投资。 取消QFII/RQFII投资额度限制，是我国资本市场对外开放的重大举措，短期内有助于提振投资者风险偏好；长期内有助于我国资本市场进一步国际化，资本流动将更加频繁，股市将日益与国际估值接轨；有助于促进我国资本市场的进一步繁荣，为经济转型作出贡献。 博时基金表示，由于此前QFII和RQFII的额度较为充足，当前取消额度限制并不会立即带来境外资金流入，但这一决定仍具有强烈的信号意义。取消QFII和RQFII的额度限制与汇出限制，将极大便利合格境外投资者参与境内金融市场，对外传递了鼓励境外资金流入的态度，为MSCI、富时罗素及其他指数进一步纳入A股或提高纳入权重创造了条件。由于QFII/RQFII此前存在额度和汇出的限制，境外资金经陆股通机制交易更为便利，但如今取消QFII/RQFII的限制之后，境外投资者通过QFII/RQFII进入内部资本市场的便利性大幅提升，而且较陆股通渠道相比，享有与A股交易时间对接、投资标的更广、可参与新股申购和大宗交易等优势，进而将提升境外资金直接参与国内资本市场的积极性。始终看好境内金融市场对外开放的红利，在全球低利率的背景下更加看好国内股债市场。 聚鸣投资：今天国家外汇管理局宣布取消合格境外投资者投资额度限制。我们理解，对市场无疑是一个利好。短期看，由于目前的QFII额度并没有用满，这个政策更像是一个态度展示，非常有利于继续提振市场信心，是国家提振市场组合政策中的一环；中期看，A股正在被纳入各种指数体系，比如MSCI、富时罗素等，提高外资交易效率，减少管制是大势所趋；长期看，外资配置A股比例仅3个多点，远低于一些新兴市场经济体外资持有水平，放开限制为长期增加配置提供基础条件。更重要的，这个政策展示了我国政府对外开放金融领域的态度和决心。 泰旸资产总经理刘天君：此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制后，跨境证券投资便利化程度进一步提高，预计将带来更多境外长期资本。具有中国特色的核心资产将受到持续追捧，而从中长期来看，随着中国经济结构不断转型、资本市场制度逐渐完善、对外开放持续深化、机构化和国际化的进程加速，金融供给侧改革驱动资金向优质资产靠拢，A股有望走出长期慢牛行情。 证大资产：代表我国金融市场对外扩大开放一大步，合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资者参与中国金融市场，不仅是带来外部增量资金，也是促进了我国金融市场健康发展。相信在合理监管下，更多合格境外投资者的积极参与，我们的金融市场会越来越好。 雷根基金总经理李金龙：取消投资额度有利于增加海外资金在中国的投资力度，也可以间接支持中国实体经济发展。对于二级市场而言，也是一笔新的资金流入，相比加入MSCI和Russell成分股，潜在受益的标的会更加广泛。雷根国际在这一块也加大布局，也在申请RQFII额度，更多元化投资以及布局。 光大证券：QFII新政再次表明金融开放稳步推进，战略意义重大。扩大QFII投资者规模不仅在广义上进一步促进了外资的流入，同时在结构上也更有利于以吸引外资的方式推进各项金融创新。另一方面，也表明我国金融开放战略一直处于稳步推进当中，这对于稳定内外投资者预期，保持对于中国金融资产长期投资价值的信心同样意义重大。 相关政策的中长期战略意义显著，但A股市场能够从政策中获得的实质性利好，至少在短期内是较为有限的。 东方证券：提升中国金融机构竞争力和实力，海外资金将和中国资金在中国资本市场同台竞争。 西南证券：目前QFII的额度外资远远没有用完，本次政策导向的信号意义强于实际意义。由于使用额度偏低，取消投资额度限制可能短期对A股不会造成太大冲击。但长期来看，随着我过金融市场国际影响力和对外开放程度的提升，QFII直接用美元结算的好处，有利于进一步吸引更多长线外资的进入。[详情]

　　南方基金：QFII/RQFII投资取消额度限制，利于吸引外资更广泛更深入参与A股 国家外汇管理局9月10日宣布，将取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。 近两年来，我国金融对外开放进程不断推进，随着北上、QFII等主要外资通道的不断提额，以及MSCI、富时罗素、标普道琼斯等全球主要指数编制机构相继将A股纳入其国际指数并提高权重，A股市场内外资权重持续提升。尤其今年以来，监管层在不同场合多次表态推进金融领域的对外开放，本次取消QFII/RQFII投资额度限制，延续了政策的导向，符合预期。 央行最新数据显示，截至2019Q2，北上资金今年以来累计净流入超1200亿元，成为重要增量资金来源之一。境外机构持有A股总规模达1.65万亿人民币，占A股总市值的2.82%。随着8月下旬以来，前述三大指数公司相继兑现增配中国A股，以北上资金为代表的外资再度放量流入并不断刷新年内单日新高。 从中长期维度看，此举表明我国政府坚定推进金融市场改革和对外开放的决心。不管是考虑到我国资本市场持续对外开放的大背景，还是对标海外成熟资本市场的对外开放进程，外资增配我国资本市场在时间、空间等方面，仍处于初级阶段，这也意味着在未来相当长一段时间内，外资流入仍将持续。这有利于吸引外资更广泛更深入地参与A股市场，也有利于推动A股市场的生态环境和估值体系进一步向国际成熟市场靠拢。 配置方面，建议关注外资在持股上相对偏好的行业，从截至目前北上资金的持股情况看，其持有流通市值占流通A股比重居前五位的行业分别为家用电器（10.34%）、休闲服务（7.58%）、食品饮料（6.54%）、建筑材料（5.27%）、医药生物（3.45%），预计这一类行业有望随着后续外资的持续性流入而进一步获益。与此同时，考虑到外资放量流入有望进一步改善市场流动性，科技、券商板块有望直接受益。 同时，随着MSIC的进一步扩容，叠加政策利好，MSCI成分股也有望从中受益。南方MSCI中国A股国际通ETF跟踪的是MSCI国际通指数（716567.CSI），是紧跟MSCI步伐，配置相关成分股的优质工具。 [详情]

　　平安基金市场速评（2019年9月10日）：QFII、RQFII投资额度限制取消，外资流入A股进一步提速 【事件】QFII、RQFII投资额度限制取消 国家外汇管理局9月10日宣布，将取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。 【点评】未来外资有望持续流入 截至8月底，QFII总额度为3000亿美元，已批准1114亿美元；RQFII总额度2万亿人民币，已批准6933亿人民币。QFII和RQFII投资额度限制的取消标志着我国金融市场开放的进一步深化。近两年来，在MSCI、富时罗素、标普道琼斯等全球主要指数编制机构相继将A股纳入其国际指数并提高权重的大背景下，外资持续流入A股市场，成为A股市场重要的增量资金来源。 截至2019年6月30日，境外机构持有A股总规模达1.65万亿人民币，占A股总市值的2.82%（截至2018年12月31日为1.15万亿人民币，占比2.41%；截至2019年3月31日为1.68万亿，占比2.76%），未来外资占比或将进一步提升。 【A股】中长期来看，随着我国金融市场对外开放进程的不断推进，外资持续流入将成为常态。目前无论是从时间、空间还是对外开放的进程看，外资增配中国市场仍处于初级阶段，外资占比远低于日韩，外资流入的持续性仍将维持相当长一段时间。因此，目前A股估值较为合理，具备配置价值。 板块方面，建议关注外资偏好的消费类龙头、以及核心新兴科技产业相关龙头，看好券商板块，金融市场不断对外开放的进程下，国际业务有望成为龙头券商的下一个业绩亮点。    [详情]

　　 来新浪理财大学，听戴京焦讲《不走弯路的基金投资实战课》，学习更多基金投资技巧。 原标题：博时基金：境外资金直接参与国内资本市场积极性得以提升 9月10日，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。今后，合格境外机构投资者只需进行登记，即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。这是外管局贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新局面的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放的切实举措，是对合格境外投资者外汇管理领域的重大改革。 由于此前QFII和RQFII的额度较为充足，当前取消额度限制并不会立即带来境外资金流入，但这一决定仍具有强烈的信号意义。取消QFII和RQFII的额度限制与汇出限制，将极大便利合格境外投资者参与境内金融市场，对外传递了鼓励境外资金流入的态度，为MSCI、富时罗素及其他指数进一步纳入A股或提高纳入权重创造了条件。由于QFII/RQFII此前存在额度和汇出的限制，境外资金经陆股通机制交易更为便利，但如今取消QFII/RQFII的限制之后，境外投资者通过QFII/RQFII进入内部资本市场的便利性大幅提升，而且较陆股通渠道相比，享有与A股交易时间对接、投资标的更广、可参与新股申购和大宗交易等优势，进而将提升境外资金直接参与国内资本市场的积极性。我们始终看好境内金融市场对外开放的红利，在全球低利率的背景下更加看好国内股债市场。[详情]

　　中金：QFII/RQFII投资额度限制取消，利好券商股 中金公司研究部 CICC 中金点睛 为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。 QFII/RQFII投资额度限制取消、进一步促进市场开放 合格境外投资者制度是境外投资者投资境内金融市场最主要渠道之一以及中国金融市场开放最重要的制度之一；继18年6月央行及外管局宣布取消QFII汇出比例限制、取消QFII/RQFII本金锁定期要求、允许就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值后，此次宣布取消QFII/RQFII投资额度限制，在额度要求上与现行沪深港通保持同步。 随着MSCI、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，资本市场的进一步开放将更加便利和吸引国际资金投资境内金融市场。此外，我们提示，今后具备相应资格的境外机构投资者只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，但关于合格境外投资者的认定仍需由中国证监会批准。 短期边际影响有限、长期有助于A股投资者结构的积极变化 截止8月末，QFII投资总额度3000亿美元、共292家合格境外机构投资者获批额度1114亿美元；RQFII投资总额度1.99万亿元人民币、共222家RQFII机构获批6933亿元人民币额度；同时考虑当前沪深港股已不设总额度限制，此次QFII/RQFII总额度的放开对于加大外资流入的边际影响有限。 但长期来看，我们认为随着A股市场的不断开放，外资占比有望持续提升：中金策略组测算，当前外资持有A股比例占总市值3%、占自由流通市值的8%；预计未来5-10年外资持股比例有望达到10%左右或以上。我们认为，外资占比的长期提升将逐步改善A股投资者结构，提升长线投资者及机构投资者占比，有助于市场的成熟稳健发展。同时，机构业务及国际业务领先的证券公司也将随之受益。 金融板块利好券商股 资本市场的进一步开放与改革，有助于提振市场情绪，利好券商板块。当前A/H大型券商交易于1.5x/0.8x 19e P/B，均处于历史偏低水平，选股逻辑：1）低估值大型券商估值修复；2）相对于交易额的高弹性标的；3）显著受益于资本市场改革推进，以及国际化、机构化业务占比较高的头部券商。 文章来源 本文摘自：2019年9月10日已经发布的《QFII/RQFII投资额度限制取消：资本市场进一步开放、利好券商股》[详情]

　　原标题：金融开放大招！取消QFII额度限制 外资将加速流入 来源：新京报 今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。 9月10日，国家外汇管理局宣布，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制，同时取消RQFII试点国家和地区限制。 本次改革的一大背景是境外投资者更大的投资需求。明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。 今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。 东北证券研究总监付立春表示，取消合格境外投资者的额度限制，真正表明我国资本项下的外汇管理正趋于成熟，中国资本市场基本实现单向接轨国际市场。由于行政审批等成本大幅降低，外国投资者进入中国更加便利。外国机构及资金会加速流入，在中国A股的定价权及影响力等会加速增强。这对中国资本市场的国际化开放改革也有里程碑意义，会提高中国A股的地位与信心，是长远利好。 也有分析称，外资大量流入A股将改变A股市场的生态，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究，外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式。 三大“取消”举措  境外投资者参与境内市场更加便利 今年1月14日，外汇局将QFII额度从1500亿美元调升至3000亿美元。本次调整前QFII的总额度为3000亿美元，单个基础合格投资者的基础投资额度不超过50亿美元，超过基础额度的须经外汇局批准。 在年初调整的基础上，本次外汇局进一步取消了额度限制。本次具体改革措施包括三个方面，一是全面取消合格境外投资者（QFII/RQFII）投资额度限制，二是不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批，三是取消RQFII试点国家和地区限制。 今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。外汇局表示，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更广泛地被国际市场接受。 今年以来QFII、RQFII额度连续扩容。根据外汇局数据，截至今年8月末，共计292家QFII累计获批1113.76亿美元投资额度；共计222家RQFII累计获批6933.02亿元人民币投资额度。 国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，投资额度限制取消后，下一步，外汇局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 在取消投资额度限制的同时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。RQFII试点国家和地区由央行负责确定，近年来试点不断扩容，截至目前已经有20个国家和地区获得RQFII试点资格。2015年，RQFII试点地区先后扩大至卢森堡、智利；2016年12月，RQFII试点地区扩大到爱尔兰；2018年5月，RQFII试点地区扩大至日本；今年6月，又扩大到荷兰。除此之外，还有国家和地区的额度不断获批上调。 王春英表示，欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。 光大银行金融市场部分析师周茂华对新京报记者表示，取消QFII/RQFII投资额度限制，将进一步便利海外投资者，有助于提升人民币资产吸引力。近年来，国内各项改革加快，经济发展潜力逐步释放，人民币资产长期配置价值凸显。与此同时，人民币相关资产不断被纳入主流国际指数，资金流入国内股、债资产的趋势有望持续，目前境外资金持有人民币资产占国内市值比重相对较低，未来仍有很大增长空间。 外资将加速入场  将改变A股定价模式，改变A股市场生态 合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。自QFII/RQFII制度实施以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场。王春英表示，合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。 合格境外投资者制度外汇管理的改革也在持续推动中。国家外汇局已于2018年取消相关汇兑限制，取消了汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许合格境外投资者就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。 本次改革的一大背景是境外投资者更大的投资需求。明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。 外资进入的一大目的地是A股。东北证券研究总监付立春表示，取消合格境外投资者的额度限制，真正表明我国资本项下的外汇管理正趋于成熟，中国资本市场基本实现单向接轨国际市场。外国投资者进入中国更加便利，行政审批等成本大幅降低。外国机构及资金会加速流入，在中国A股的定价权及影响力等会加速增强。这对中国资本市场的国际化开放改革也有里程碑意义，会提高中国A股的地位与信心，是长远利好。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，此举是推动A股国际化的一个重要措施，有利于进一步吸引外资。近两年来外资加速流入A股市场，2018年外资流入A股的资金量高达2942亿元；今年从年初到现在，外资流入A股已经超过了1200亿。A股在近两年先后被纳入国际指数，也意味着外资对于A股的配置需求大幅增加。当前A股市场的估值处于最底端，沪深300的估值仅仅相当于美国道琼斯指数估值的一半，A股市场的投资吸引力进一步凸显。外资大量流入A股市场将改变A股市场的生态，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究，外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式。 放开额度限制后，跨境资本流动规模与频率或将提升，资本跨境流动风险是否可控？ 外资已经成为我国股市的重要参与者，在A股的持股规模不断提升。不过，整体来看，目前中国资本市场中境外投资者的比重仍然较低。 外汇局本次改革举措与资本项目开放有关，金融市场的进一步开放，也意味着需要风险防控能力进一步提升，尤其是防范跨境资本流动风险。平安证券首席经济学家张明提出，不能认为，一旦放开QFII额度限制，外国资本就会持续地单向流入。未来中国短期资本流动的波动性与顺周期性可能显著增强，这对于汇率与国内金融市场稳定性都可能造成较大的潜在冲击。 周茂华表示，随着我国取消合格境外投资者投资额度限制，资本项目进一步开放，跨境资本流动规模与频率都将提升，外汇市场波动将有所加大。不过，取消额度限制主要是针对合格境外投资者，开放节奏仍稳健，与资本项目、人民币国际化节奏、监管制度完善相适应，监管层希望逐步引入长期资本，风险整体可控。 东方金诚首席宏观分析师王青对新京报表示，尽管8月人民币有所贬值，但外资流入势头不减。这表明了中国市场对全球资本的配置价值。此次投资额度限制取消将释放重要政策信号，预计全球资本布局中国市场的步伐将会进一步加快，外资在中国资本市场中的份额有望保持趋势性上升势头，也将对我国未来一段时间内保持跨境资金流动平衡具有重要意义。另外，在当前金融供给侧改革推进过程中，扩大开放也是倒逼改革的重要抓手，未来国内资本市场基础设施建设、特别是基础制度完善有望在扩大开放过程中加快推进。 外汇局表示，将在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。 焦点 机构：A股中QFII和RQFII外资持股总市值为14130亿，占A股自由流通市值比重提高 根据新时代证券研报，截至2019年6月末，A股中QFII和RQFII外资持股总市值为14130亿元，占A股自由流通市值比例为3.2%，比2012年初的0.94%显著提高；沪深股通总成交金额占A股总成交额的7.73%。另外，A股纳入MSCI的比重提升将带来增量资金约6000亿元，纳入富时罗素指数和标普道琼斯指数将带来增量资金超过5000亿元。因此，预计2019年年底，我国海外资金持有A股市值将超过国内公募基金持股市值。 不过，目前中国资本市场中境外投资者的比重仍然较低。国家外汇局局长潘功胜今年6月在第十一届陆家嘴论坛上曾提出，按照国际货币基金组织的有关标准，我国资本项目已具有较高的可兑换水平。下一步，将以金融市场双向开放为重点，有序推动不可兑换项目的开放，提高已可兑换项目的便利化水平。潘功胜彼时提出的重点工作内容之一即为推动QFII、RQFII改革，扩大投资范围，研究适度放宽甚至取消QFII额度管理。 新京报记者 顾志娟 陈鹏 [详情]

　　中信证券指出，国家外汇管理局取消QFII和RQFII的投资额度限制是金融开放政策的进一步落地，对市场的信号意义更大，预计短期内将大幅提振A股核心资产，从更长维度来看，全球过剩流动性配置中国优质资产的大趋势仍在初期。[详情]

　　川财证券指出，取消QFII和RQFII投资额度限制，进一步扩大金融市场对外开放。QFII制度是我国资本市场对外开放最早的制度安排，也是境外投资者投资境内金融市场主要渠道之一。此外，RQFII试点国家和地区限制也一并取消，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。取消QFII和RQFII投资额度限制有利于吸引外资持续流入A股。长期来看，取消QFII和RQFII投资额度限制有助于进一步改善A股投资者结构，但短期对A股市场的影响相对有限。[详情]

　　光大证券指出，QFII新政再次表明金融开放稳步推进，战略意义重大。政策对促进外资流入的短期效果有限，对A股市场中长期利好但短期影响有限。政策调整对于市场联通渠道的短期影响不大，不会导致北上资金流入明显减少。[详情]

　　 来新浪理财大学，听戴京焦讲《不走弯路的基金投资实战课》，学习更多基金投资技巧。 来源：国金证券 原标题：国金策略李立峰：QFII和RQFII额度限制取消 强化A股上行趋势  9月10日，外管局宣布：经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。此次外管局出台的政策，这要涉及三方面：一是取消QFII和RQFII投资额度限制；二是明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批；三是，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。 我国逐步推进资本市场对外开放，全面取消合格境外投资者投资额度限制是应市场的需求而做出的改革。自2002年实施QFII制度以来，QFII额度已从最初的40亿美元提高至2019年初的3000亿美元。随着A股纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。因此，进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求，外管局决定全面取消合格境外投资者投资额度限制。 当前外资进入A股的渠道主要是QFII/RQFII和陆股通，两者在投资者准入和投资范围上有所区别。QFII/RQFII须是经申请获得QFII或RQFII资格的机构投资者，申请QFII/RQFII资格资产规模需达到一定条件，个人投资者无法参与；而通过陆股通投资A股则没有准入门槛，既可以是机构投资者，也可以是个人投资者。QFII/RQFII投资范围较广，可投资在证券交易所交易的股票、债券、权证，股指期货，证券投资基金等；在投资A股方面，QFII/RQFII可投资全部A股，而陆股通渠道则仅能投资入选沪深港通下沪股通和深股通的合资格股份。另外，此前有QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制，该限制已在2018年6月取消；沪股通和深股通目前有每日额度520亿人民币的上限。 此前由于各种审批约束条件，QFIIRQFII额度使用率有限，沪深港通开通后，外资普遍转向了通过“沪深港通”通道来进入A股。QFII/RQFII额度限制取消提高了外资投资A股便利性，将有利于境外机构投资者通过QFII/RQFII投资A股。伴随沪深港通的开通，外资投资A股更加便利，通过陆股通投资A股没有门槛限制，且每日额度上限和可投资标的范围基本能够满足外资投资需求。而QFIIRQFII由于有各种审批约束条件，且汇出限制在2018年6月才取消，因此QFIIRQFII额度使用率有限。截至2019年8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元，总额度使用率37.12%；RQFII投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度，RQFII总额度使用率34.84%。所以，近年来外资逐步转向陆股通渠道进入A股，且陆股通持股规模在2018年已超过QFII/RQFII。截至2019年6月，QFII/RQFII持股市值为6078.77亿元，占外资持股总市值的36.90%；陆股通持股市值为10394.23亿元，占外资持股总市值的63.10%。本次QFII/RQFII额度限制取消后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。此次改革将使机构投资者通过QFII/RQFII渠道投资A股更为便利。 外资在资本市场占比的国际比较来看，我国A股国际化还有很大潜力和空间。当前外资持有我国境内股票市值达1.65万亿元，占A股总市值的2.8%，对比美国（14.9%）、日本（32.6%）、韩国（35.7%），我国A股中外资占比提升还有很大空间。 外汇局选择在国庆前夕宣布此条政策，释放扩大对外开放的信号，将强化当前A股上行趋势。本次取消QFII和RQFII额度限制后，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，未来境外长期资金投资A股更加便利，外资在A股中的占比逐步提升是长期趋势。此条政策的宣布中长期内有利于外资流入A股，短期更多的是释放积极的改革红利信号，强化当前A股上行趋势。[详情]

　　华泰证券指出，9月10日外管局取消QFII/RQFII投资额度限制以及RQFII试点国家和地区限制，这将扩大外资投资者范围、便利外资投资境内资本市场、中长期内吸引增量外资进入A股市场；从当前QFII/RQFII的额度使用情况来看，最新的限制取消在短期内对实际投资额度增长的影响可能有限，但实质性改善了人民币权益资产的流动性。对比日本、韩国等股票市场，外资持有A股的比例仍有较大提升空间；未来资本市场对外开放有望继续深化，外资持股比例限制存在放宽的可能性；中长期看，外资有望持续流入，其定价权或将进一步提升，建议重视外资配置方向。[详情]

　　长江策略：近期关于外资的重要六问 长江策略 报告摘要 当前外资持股比例如何？ 截至6月末，全部外资持仓市值1.65万亿元，占A股自由流通市值的比重为7.47%。同期，公募持仓市值为1.99万亿元，占A股自由流通市值的比重为 9.04%，两者持仓市值占比差距较去年末缩窄0.31个百分点至 1.57%。 今年北上买法和去年有何不同？ 节奏上，年初以来，北上资金1、2月合计净流入就已超1200亿元，“抢跑”行为前移。偏好上，北上资金净流向主板的金额占比下降，创业板提升，消费仍主导，成长渐受青睐。集中度上，净流入前三行业的合计金额占比较去年同期有所提高，个股层面，北上资金向MSCI成份股集中的趋势进一步增强。   北上资金和QFII偏好有何异同？ QFII和陆股通整体配置相似，但结构表现却有所分化。1）板块配置方面，均主要配置主板，但QFII对中小企业板和创业板的配置偏好明显大于陆股通。2）行业配置方面，均偏好消费和金融，拆分看，陆股通对消费的偏好程度大于QFII，对金融的偏好程度小于QFII。此外，陆股通对上游和中游的偏好也大于QFII。 当前至年末，有哪些节点需重点关注？ 当前至年末，关注两个重要节点：1）9月下旬，富时罗素将把A股的纳入因子从5%提升到15%，此步纳入将为A股带来被动型增量资金约40亿美元。2）11月，MSCI将把大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中盘以20%的纳入因子纳入，此步纳入将为A股带来被动型增量资金约60亿美元。 未来数月，北上资金净流入如何变化？ MSCI、FTSE扩容节点将至，同时，当前汇率趋稳等，短期积极因素不断累积，未来数月，北上资金或延续净流入态势。节奏上，参考2018年经验，预计9、10月份内，或仍可观测到北上资金明显流入。 长期来看，外资净流入如何变化？ 参照日韩台经验，当前A股外资持股比例远没有达到可能的上限。考虑到我国经济增长中枢在全球范围内具有显著的比较优势，当前外资大概率处于稳定流入期。从持续性看，即使从日韩台有数据记录算起，外资稳定净流入期持续时间均在5年以上，据此，预计A股外资稳定流入或将维持相当长的一段时间。 风险提示： 外部贸易环境变化，对外资进场形成一定干扰。    [详情]

　　合格境外投资者投资额度限制取消 便利外资入场股市债市 顾月 9月10日下午，国家外汇管理局发布消息，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，该制度为境外投资者分享中国发展红利、促进我国金融市场健康发展作出了重要贡献。国家外汇管理局一直坚持在有效防范风险的前提下，持续推动合格境外投资者制度外汇管理改革，已于2018年取消QFII资金汇出20%比例限制、取消QFII/RQFII本金锁定期要求，并允许QFII/RQFII开展外汇套期保值。 国家外汇管理局新闻发言人王春英表示，下一步外汇局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关规章，届时境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，仅需委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 截至8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。 外资流入加速 合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。从内容来看本次改革主要是全面取消QFII、RQFII额度限制，取消了单家境外机构投资者额度备案和审批，取消了RQFII的试点国家和地区限制。 据王春英介绍，本次改革一是落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革；二是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 近期，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱、摩根大通等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。外资作为中国股市、债市引入长期投资资金的重要组成部分，合格境外投资者投资额度的取消将进一步便利外资投资中国金融市场。 Wind数据显示，截至2019年9月9日，沪深港通北向资金累计净买入7941.2689亿元人民币。在债券市场方面，据中债登和上清所最新统计的债券托管数据显示，8月外资持债总量较7月增加119.17亿元至20282.24亿元，境外机构更是已连续18个月增持中国债券，8月末境外机构在我国国债市场中的占比进一步上升至8%。 此外，自2017年以来，资本和金融项目下的跨境资本流动，对我国跨境资本平衡的贡献度越来越高，跨境证券投资在我国国际收支格局中已经占据非常重要的地位。开放金融市场也有利于吸引外资进入从而对冲贬值预期，并推动人民币国际化。据外汇局最新公布的2019年8月结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，今年1月到7月，证券投资项目下结售汇顺差670亿元人民币，其中7月份顺差更是达到334亿元人民币。 在人民币汇率方面，多位接受21世纪经济报道记者采访的金融分析师都表示，预计人民币兑美元汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。截至9月10日晚上20：00，离岸人民币兑美元汇率报7.1039，当日人民币升值117个基点。 “一是目前已经否决了英国无协议脱欧，欧洲政治风险减少，看好美元指数回落；二是金融开放仍将吸引一批外资进入中国市场，而通过QFII进入中国的外资需要将境外货币兑换为人民币后进行投资，有利于平衡外汇市场供求，利好人民币汇率；三是商务部确认10月初将举行第13轮经贸高级别磋商。”上海区某券商国际金融分析师表示。 金融开放与防范跨境资本流动风险双平衡 自2018年以来，中国接连发布了多项金融业对外开放措施，涉及金融行业的方方面面。回顾近年来的金融开放历程，可以看出我国坚定支持改革开放、坚定落实金融对外开放的战略没有改变。 民生银行首席研究员温彬表示，全面取消合格境外投资者投资额度限制，将有利于建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。一方面，境外投资者会增加中国股票和债券的配置规模，促进国内资本市场发展；另一方面投资主体多元化也有利于推动国内资本市场建设，提高资本市场效率，更好地发挥资本市场服务实体经济的作用。 但是，资本多是顺周期的，即在宏观经济稳定的时候，境外资本可能加大流入，但在逆周期时期，境外资本可能会加速流出，这可能带来在某些时间段跨境资本波动剧烈，并导致外汇市场供求不平衡、汇率波动加大等问题。 “全面取消合格境外投资者投资额度限制，是我国金融开放的一项重要举措，将极大地便利境外投资者投资中国市场，吸引境外投资者进入，促进国内资本市场发展，预计债券市场和股票市场的外资流入规模还会继续上升。”原外汇局国际收支司司长管涛表示，“此外，虽然我们取消额度限制，但依然有资格审查，目前参与QFII/RQFII投资的机构还是以大型机构为主，这也有利于保持跨境资本流动的稳定。” 招商证券首席宏观分析师谢亚轩也对21世纪经济报道记者表示，开放是双向的，只要扩大开放，不可避免地会面临资本进出的问题，但资本进出的同时也伴随着市场化，开放不仅靠推动资本市场、金融市场的进一步市场化，也会促进人民币汇率的市场化。“从目前的经济环境来看，开放还是会带来资金净流入。此外，目前开放的是QFII，未来时机成熟可能也会开放QDII，减少限制肯定是金融开放的大方向，未来将主要依靠宏观审慎调控来进行管理。”他说。 外汇局也表示，下一步将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。[详情]

　　张玉龙：坚持对外开放，助力市场长牛 中信建投证券研究 2019年9月10日，外汇局对外宣布国务院关于取消合格境外投资者额度的决定。合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）将不再受到投资额度限制。中信建投证券策略首席分析师张玉龙团队点评如下： QFII和RQFII额度取消的影响 （1）沪深港股通、QFII和RQFII的优势从沪港通和深港通开通以来，陆股通外资净流入累计金额持续上升。对比QFII和RQFII可以发现，沪深港股通的具备明显的制度优势和成本优势。第一，显性成本相同。交易手续费、证管费、过户费和印花税一样；第二，汇兑成本沪港通占优。QFII和RQFII计算汇兑成本是由投资者自行承担，而沪港通中产生的汇兑成本是轧差计算，进出资金净额汇兑成本由北上南下所有投资者分摊，显然会低于QFII和RQFII。第三，沪港通无需托管费，QFII 和 RQFII 均需要指定境内商业银行作为托管人，产生额外的费用，而沪港通在两地已有的第三方存管制度之外，无需额外的托管人安排。因此，沪深港股通呈现出的成本优势更加明显，就形成了现阶段沪深港股通对QFII和RQFII的替代。目前QFII的总额度在1113.7亿美元，尚与3000亿美元的目标存在距离。监管对于引入境外合格投资者以改善投资者结构的导向非常明确，而外资也在不断流入，但是A股的外资主要以陆股通为主，QFII的占比小，影响力不大。截至2019年中报，QFII持股市值1604.56亿人民币，占总市值的0.6%，陆股通占比3.5%，是QFII和RQFII持股额度的6倍左右。QFII和RQFII投资的范围比沪深港股通和债券通这类单一投资渠道更广，可以投资股票、债券、基金、衍生品等所有金融产品。2018年6月，外管局已经取消了QFII和RQFII进入中国市场本金额度限制、锁定期限制、风险敞口对冲限制。那么，本次取消额度限制之后，未来QFII和RQFII的对单一通道的替代性可能性会更高。 （2）QFII和RQFII的实际使用情况从实际额度使用上看，机构并没有完全足额使用QFII的额度。截至2018年末QFII获批额度合计1010.56亿美元，仍有近500亿美元额度尚未使用，新增的700亿美元额度仅占用31%。如果再考虑购买A股的情况，金额更加有限，如澳门金管局额度50亿美元，实际A股持仓以当前汇率折算，仅持仓5.94亿美元，占额度比仅为10%。总体而言，我们认为取消合格境外投资者额度扩大外资进入上限，对于股市长期利好，有助于改善投资者结构，但短期内对于市场的影响有限。 资本市场对外开放的重要步骤 （1）沪深港股通、QFII和RQFII的优势2019年，除了利率并轨、扩大直接融资外，对外开放是金融供给侧改革的一个重要方向。目前，LPR机制的完善、科创板推出以及对并购重组、分拆上市政策的出台都是前面两个方向的重要举措。对外开放方面的举措主要集中于外资金融机构持股比例、允许外资机构获得银行间A类主承销牌照和推出沪伦通等方面。这次取消合格境外投资者额度限制也并不突然。截至2019年9月，中国外汇管理局批准今年共批准4家QFII，共计额度11.8亿美元，12家RQFII，共计额度169.5亿元人民币。2019年初外汇局曾宣布将QFII额度从1500亿美元翻倍到3000亿美元。在6月13日的第十一届陆家嘴论坛上，证监会主席易会满曾明确表示要推动修订QFII 、RQFII制度的规则，进一步便利境外机构投资者参与中国市场。这次的改革是对既定计划的一个兑现，是国家对外开放，吸引外资的规定步骤。 投资策略 外资流入上限扩大长线利好股市，为市场带来潜在增量资金的可能。我们牛市第二起点的观点不变，3500点值得期待。从行业配置的角度来看，首先，牛市第二阶段到来券商将构成最优行业，从长期来看中国经济发展直接融资，资本市场改革对券商也长期利好。其次，利率下降，经济转型，长久期的成长股估值水平提升更快，叠加盈利预期的改善，我们长期看好。第三，信用宽松，利率下降，逆周期力度加大，对于估值低，困境反转的部分周期（例如化工、汽车）行业也具备良好的机会。第四，消费也成为内生增长的主要需求，这也是值得长期坚守的方向。第五，利率下降之后，高股息板块的配置价值对固定收益类的投资者也具备新引力。因此，我们最优先推荐配置券商和科技，加配困境反转的化工、汽车等周期品，坚守消费和高股息品种，实现金秋大丰收。[详情]

　　Wind资讯 周二（9月10日），国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 （图片来源：外汇管理局官网） Wind数据显示，截至今年8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。 （图片来源：Wind金融终端 EDB经济数据库） 投资额度限制取消 周二，据外管局，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。 同时，国家外汇管理局正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。 当日，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就取消合格境外投资者投资额度限制答记者问。 问：取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制的背景是什么？ 答：我国先后于2002年和2011年分别实施合格境外机构投资者（QFII）制度和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度（以下合称“合格境外投资者制度”）。合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。 近年来，国家外汇管理局认真贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的部署要求，深化合格境外投资者制度改革，完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许合格境外投资者就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。随后，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。 此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局贯彻落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 问：投资额度限制取消以后，合格境外投资者投资境内证券市场需遵循什么外汇管理程序？ 答：下一步，国家外汇管理局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》（国家外汇管理局公告 2018年第1号）等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 问：是否取消人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点国家和地区限制？ 答：是的，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。 QFII持仓A股市值超1600亿 今年以来，QFII投资额度增加明显。 据央视9月2日消息，外汇局最新披露的QFII投资额度审批情况表显示，截至8月末，292家投资机构合计获得1113.76亿美元额度，其中今年以来QFII新增的获批额度为103.2亿美元，是去年同期的3.13倍。RQFII方面，有260家投资机构合计获得6941.02元的额度。 持仓方面，Wind数据统计显示，截至2019年二季度，QFII持仓A股数量达293只，持仓市值1604.56亿元。具体来看： 1．增持数量方面，报告期内，共有72只个股获得增持。其中中国建筑、招商轮船、宁波银行增持数量最高，分别达5706.62亿股、4021.28亿股、3361.55亿股。此外药明康德、海南橡胶同期增持数量均超2000万股。 2、增持比例方面，报告期内，共有37只个股获得增持比例超过1%。其中信捷电气、鹏鼎控股、皮阿诺增持比例分别达3.87%、3.44%、3.31%。此外中宠股份、药明康德增持比例均超2%。 此外，QFII至少新进78只个股的二季报十大股东名单。 报告期内，按持仓市值计算，共有137只个股获得QFII持仓市值过亿元，持仓市值超过10亿元的个股数量达23只。其中华泰证券、宁波银行、北京银行的持仓市值分别达184.17亿元、182.18亿元、147.13亿元。此外，美的集团、南京银行持仓市值均超百亿元。 北向资金加速流入A股 周二北向资金尾盘加速流入，全天净流入23.79亿元，为连续9日净流入。而自今年以来，北上资金累计净买入A股1574.72亿元，自沪港通开通以来，北向资金累计净买入7965.06亿元。 （图片来源：Wind金融终端 SHSC沪深港通监控功能） 全面深化资本市场改革 9月9日至10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。 会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。 一是充分发挥科创板的试验田作用。坚守科创板定位，优化审核与注册衔接机制，保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度。 二是大力推动上市公司提高质量。制定实施推动提高上市公司质量行动计划，切实把好入口和出口两道关，努力优化增量、调整存量。严把IPO审核质量关，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰。优化重组上市、再融资等制度，支持分拆上市试点。加强上市公司持续监管、分类监管、精准监管。 三是补齐多层次资本市场体系的短板。推进创业板改革，加快新三板改革，选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点。允许优质券商拓展柜台业务。大力发展私募股权投资。推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新。丰富期货期权产品。 四是狠抓中介机构能力建设。加快建设高质量投资银行，完善差异化监管举措，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展。推动公募机构大力发展权益类基金。压实中介机构责任，推进行业文化建设。 五是加快推进资本市场高水平开放。抓紧落实已公布的对外开放举措，维护开放环境下的金融安全。 六是推动更多中长期资金入市。强化证券基金经营机构长期业绩导向，推进公募基金管理人分类监管。推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。 七是切实化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险。 八是进一步加大法治供给。加快推动《证券法》《刑法》修改，大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。用好用足现有法律制度，坚持严格执法，提升监管威慑力。 九是加强投资者保护。推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度。探索建立行政罚没款优先用于投资者救济的制度机制。推动修改或制定虚假陈述和内幕交易、操纵市场相关民事赔偿司法解释。 十是提升稽查执法效能。强化案件分层分类分级管理，集中力量查办欺诈造假等大要案，提升案件查办效率。 十一是大力推进简政放权。大幅精简审批备案事项，优化审批备案流程，提高监管透明度。加强事中事后监管。 十二是加快提升科技监管能力。推进科技与业务深度融合，提升监管的科技化智能化水平。 A股国际化之路越走越宽 今年下半年以来，A 股迎来纳入国际指数或者权重提高的密集期，主要包括MSCI第二次扩容（已于8月27日收盘后生效）、纳入富时罗素指数第一阶段第2步（9月23日开盘前生效）、以及纳入标普道琼斯指数（9月23日开盘前生效）。进入11月以后，年内还有MSCI的第三次扩容。 多家外资从年初开始就频繁发声，称A股是为投资组合带来显著收益增长的重要因素。全球最大的对冲基金桥水基金创始人达利欧更是强调，不投资中国本身就是“非常危险的，要投资中国，总是越早越好”。 瑞银中国配置机会投资组合经理Gian Plebani与瑞银投资解决方案投资专家主管Rob Worthington表示，随着中国在岸市场被纳入全球指数，且权重逐步增加，中国将很快成为新兴市场指数中最大的成份股。将中国与新兴市场指数（中国除外）分开考虑需谨慎，但也可能已水到渠成，就像将美国与世界指数（美国除外）分开一样。 瑞银中国股票主管施斌也表示，相较于与指数挂钩的被动型投资策略，采取主动型投资策略，自下而上地开展实地研究，则可优先精选出中国快速增长的新兴行业中所蕴藏的绝佳机会。此外，主动型投资策略还可以对低效的中国股市加以利用。中国股市是由零售投资者推动，因此具有波动性，并会受到“集群行为”影响。因此，相比被动策略，严谨的主动策略可以抓住机会，利用错误定价从中获利。 摩根资产管理近日在研报中表示，要及早进行投资，而不是等待股指随着时间的推移而上涨。被动持有指数的投资者所做的只是等待，这可能意味着他们只能在中国经济增长最快的领域获得有限的回报。在未来10年，随着A股在新兴市场指数中的权重逐渐向50%靠近，仅盯着新兴市场设立投资组合变得不再有说服力。 路博迈资产委员会近期发布对新兴市场股票超配的意见报告，并表示新兴市场股票当前估值水平仍理想，而美联储宽松货币政策减缓美元强势，有望为此类资产提供额外的助力。报告称，特别是中国通过财政及货币政策刺激内部消费的成效将逐渐显现，有望在今年余下时间改善经济增长表现。    [详情]

　　吸引外资投资中国市场迎来重大利好。 9月10日，国家外汇管理局（以下简称“外汇局”）发布公告称，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 外汇局方面表示，此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是外汇局在合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革举措。今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记，即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。 此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。外汇局方面表示，取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度，欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。 合格境外机构投资者（QFII）制度是一国在货币没有实现完全可兑换、资本项目尚未完全开放情况下，有限度引入外资、开放资本市场的过渡性措施。我国于2002年开始实施合格境外机构投资者制度。 人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度允许符合要求的境外机构投资者在一定额度内，以人民币投资境内资本市场的过渡性措施。我国自2011年实施人民币合格境外机构投资者制度试点。 多位市场分析人士认为，取消QFII额度管理，有利于提高提高境外投资者投资的便利程度，充分引导外资流入A股市场。 “中国资本市场对外开放的又一里程碑” 2019年以来，监管层多次释放信号，要不断提高对外开放程度，为更多长期资金持续入市创造良好条件。 1月14日，外汇局将QFII额度从1500亿美元调升至3000亿美元。在2019年陆家嘴论坛上，证监会主席易会满更明确表示，要推动修订QFII 、RQFII制度的规则，进一步便利境外机构投资者参与中国市场。 多位市场人士均指出，彻底取消投资额度限制，将对吸引外资投资中国金融市场产生重大利好。 “相比其他投资渠道，QFII/RQFII机制具有独到优势。QFII/RQFII有助于将中长期资金更为直接地引入在岸市场，有助于金融市场的健康稳定。”瑞银中国证券业务主管房东明认为，此次取消合格境外投资者投资额度限制的重大决策，是众多外资机构翘首以盼的政策，扫除了此前存在的额度和准入方面的一些限制，将大大提升外资对中国市场的参与度，“可以说是中国资本市场对外开放的又一里程碑。” 中信建投证券首席策略分析师张玉龙指出，QFII和RQFII投资的范围比沪深港股通和债券通这类单一投资渠道更广，可以投资股票、债券、基金、衍生品等所有金融产品。2018年6月，外汇局已经取消了QFII和RQFII进入中国市场本金额度限制、锁定期限制、风险敞口对冲限制。本次取消额度限制之后，未来QFII和RQFII的对单一通道的替代性可能性会更高。 交通银行金融研究中心高级研究员武雯认为，这是我国金融扩大开放的又一有力举措，有助于便利全球多地投资者以人民币投资境内市场，拓宽境外人民币使用渠道，同时，加大境内市场对境外投资者的吸引力。 浙商全景消费基金经理贾腾认为，今年以来美联储及若干新兴市场纷纷降息，叠加此前汇率风险一次性释放，放眼全球，中国资产的隐含回报率（权益全球估值洼地，固收全球收益率高地）已经具备了相当大的吸引力，外资卷土重来已成趋势，QFII及RQFII额度的放开将进一步加速这一进程。 批复额度尚未用完，短期影响或有限 A股在近两年先后纳入MSCI新兴市场指数，富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数，这标志着A股市场已经被越来越多的国际指数所接纳，也意味着外资对于A股的配置需求大幅增加。在A股纳入这些国际指数之后，外资对A股的配置也将相应提升。 “外资大量流入A股市场将改变A股市场的生态。现在市场对于价值投资的认识也越来越深入人心，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究。外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式。” 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为。 不过，也有一些观点认为，由于QFII在外资中的占比较小，因此实际影响不大。 张玉龙分析，从实际额度使用上看，机构并没有完全足额使用QFII的额度。外汇局最新披露的QFII投资额度审批情况表显示，截至8月末，292家投资机构合计获得1113.76亿美元额度（QFII额度为3000亿美元），其中今年以来QFII新增的获批额度为103.2亿美元，是去年同期的3.13倍。RQFII方面，有260家投资机构合计获得6941.02亿元的额度。 央行公布的截至上半年“境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况”数据显示，截至2019年6月30日，外资（即沪深股通+QFII）持有的A股股票总市值达到1.65万亿元，持股市值在A股所占比重达到2.82%，创历史新高。 而根据Wind数据统计，截至2019年二季度，QFII持仓A股数量为293只，持仓市值1604.56亿元。尽管Wind数据只统计了QFII在个股前十大股东席位上的持仓情况，但也很明显能看出QFII的持仓市值远远小于沪深港通。 因此，张玉龙认为，尽管对于引入境外合格投资者以改善投资者结构的导向非常明确，而外资也在不断流入，但是A股的外资主要以沪深股通为主，QFII的占比小，影响力不大。 “总体而言，我们认为取消合格境外投资者额度扩大外资进入上限，对于股市长期利好，有助于改善投资者结构，但短期内对于市场的影响有限。”张玉龙表示。 武雯也称，目前QFII/RQFII批复的额度尚未用完，投资便利性的提高只是吸引外资的第一步，更需要制度的不断完善，以及相应的基本面的支撑。 外资偏爱哪些股？ 随着外资在A股中地位日趋重要，其投资风格偏好也逐渐开始影响A股的走势。 中信证券分析认为，外资长期重仓股具有5个较为明显的特征。 首先，外资长期重仓股体现“双八效应”。 近七成的外资长期重仓股的净资产收益率跑赢了行业80%的个股；与此同时，近八成的外资长期重仓股市值为行业前80%高。 第二，外资长期重仓股业绩表现优异。 从利润额来看，外资长期重仓股2017年以来无一发生亏损。从净利润增速均值来看，外资长期重仓股2017年以来的表现较为平稳，3个报告期内业绩增速均保持为正，且大幅高于全市场其他个股。 第三，外资长期重仓股具备较强的盈利能力。 2017年以来，外资长期重仓股的平均ROE达到15%，大幅高于全市场其他个股。 第四，外资长期重仓股估值相对较低。 除应用软件、西药、酒店度假村与豪华游轮、机场服务、综合电信服务外，其他24个外资长期重仓股的平均市盈率均低于行业均值，占比为82%。 第五，机构抱团效应明显。 外资长期重仓股同样获得了其他机构投资者的青睐。2019年中报数据显示，外资长期重仓股的机构持仓水平（即基金、券商、保险、银行、外资等机构投资者的持仓数据占比）明显高于市场平均水平。 2017年至今外资长期重仓股一览（中信证券）[详情]

　　QFII/RQFII投资额度取消 - A股全额纳入国际指数势在必行 世诚投资 QFII/RQFII投资额度取消 - A股全额纳入国际指数势在必行 经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。 1991年，也正巧是中国A股市场的元年，已运行多年的中国台湾市场开始实行所谓的QFII制度，即允许合格的海外投资者有序地进入该市场。1996年国际指数公司MSCI首次将中国台湾部分纳入其新兴市场指数。之后台湾市场继续加大开放，QFII额度不断扩容，直至2005年完全解除QFII额度。同年MSCI将中国台湾全额纳入新兴市场指数。 中国A 股市场在2003年推出类似的QFII制度，之后市场逐步走向开放，MSCI终于在2018年首次将A股部分纳入新兴市场指数。昨天（2019年9月10日）外管局宣布全面取消QFII和RQFII额度。A股全额纳入是否也不远了？ 如果历史有任何可比性的话，可见取消QFII额度的意义非同寻常。在中国台湾市场和QFII额度拜拜后，就很快被全额纳入国际指数。同时海外资金也持续涌入中国台湾市场，外资持股比例从个位数百分比上升到了今天的40%。即使经历了2008年全球金融危机等灾难性打击，MSCI台湾指数由2005年底至今（2019年8月30日）翻了近2.5倍。更重要的是，中国台湾股市自2005年也走出了逾20年区间震荡的阴影，成为相对低波动率、长期缓慢上升的市场。 无论是中国台湾市场的过去时，还是中国A股市场的现在时，验证的都是一个股票市场走向国际化和机构化的种种迹象。这在我们之前的深度研究报告中已有详细阐述。对财经媒体或金融学者来说，这也许是一个非常有意思的话题。然而，对世诚投资这样的价值投资实战派而言，我们看到的是更多赚取Alpha的机会。我们早在2015年就开始关注、研究和在投资上利用A股国际化的概念。 A股市场继续对外开放，正是我们一向预期的，也是我们衷心希望看到的。在当前大背景下，我方积极开放本国金融市场，以抵消美国企图围堵中国的意图，也不失为一上策。相信未来还会有更多相关政策出台。 值得一提的是，以上中国台湾市场在2005年至今的走势中，美元回报比本币回报更高，意味着在资本市场全面开放的同时，台币也得到了一定支撑并有小幅升值。我们相信，中国资本市场的开放，对人民币也是长期利好（虽然短期压力犹存）。 打铁还需自身硬。要让中国A股市场继续健康发展，仅对外开放是不够的。哪怕MSCI和FTSE今天全额纳入A股，外资配置A股的资金量很大程度上还取决于中国的宏观和微观经济基本面。在微观层面，我们认为企业治理仍然是首要问题。当今机构资金对少数核心资产的“抱团取暖”，侧面反映的也是真正可信赖的公司并不多，意味着全市场企业治理的水平有很大的改善空间。上市公司治理的改善需要监管、市场和包括公司管理层合力解决。外资对企业治理的标准也未必是绝对真理，在此我们迫切需要走出自己的道路。 （编者注：部分有删减）[详情]

　　原标题：外汇局：取消QFII和RQFII投资额度限制 本报记者 刘 琪 今年以来，国家外汇管理局（下称“外汇局”）多次发声，将改革合格境外机构投资者（QFII）制度和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度，考虑放宽甚至取消QFII管理额度。如今，这一意向决策终于落地。 9月10日，外汇局发布消息，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，外汇局决定取消QFII和RQFII投资额度限制。 外汇局新闻发言人、总经济师王春英表示，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。 王春英表示，合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。 王春英表示，近年来，外汇局深化合格境外投资者制度改革，完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许合格境外投资者就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。随后，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。 在投资额度限制取消以后，对于合格境外投资者投资境内证券市场需遵循什么外汇管理程序，王春英进一步说明道，外汇局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》（国家外汇管理局公告 2018年第1号）等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭外汇局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 同时，外汇局正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。 “此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，标志着我国资本项目开放取得重要进展，进一步提升了我国金融市场开放程度，有助于建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。”民生银行首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，一方面，境外投资者会增加中国股票和债券的配置规模，促进国内资本市场发展；另一方面投资主体多元化也有利于推动国内资本市场建设，提高资本市场效率，更好地发挥资本市场服务实体经济的作用。 东北证券研究总监付立春在接受《证券日报》记者采访时认为，取消合格境外投资者的额度限制，真正表明资本项下的外汇管理正趋于成熟，外国投资者进入中国更加便利，行政审批等成本大幅降低。境外机构及资金会加速流入，对中国资本市场的国际化开放改革也有里程碑意义，是长远利好。 外汇局表示，下一步将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。[详情]

　　 来新浪理财大学，听戴京焦讲《不走弯路的基金投资实战课》，学习更多基金投资技巧。        证券时报记者 王一品 又一项深化金融市场改革开放举措落地，国家外汇管理局决定取消合格境外投资者（QFII/RQFII）投资额度限制，扩大金融市场对外开放。 外资参与境内金融市场 便利性将大幅提升 国家外汇管理局表示，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。 此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 对于投资额度限制取消以后，合格境外投资者投资境内证券市场需遵循什么外汇管理程序，国家外汇管理局表示，下一步，将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。 届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。 QFII二季度末合计持股市值超1600亿元 自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场。 分析人士表示，QFII投资相对稳健，偏好高分红、稳增长的个股，对于目前QFII已经大比例持股或者近期进行过增持的个股，不排除在开放限制后，QFII继续对相关个股加大投资力度。 证券时报·数据宝统计显示，目前有293股于二季度末获QFII持股。QFII二季度末共持有103.3亿股，合计持股市值1604.56亿元。 具体到个股，这293股中有10股获QFII持股数量过亿，其中北京银行、南京银行两股过10亿，分别为24.9亿股、12.6亿股。5股获QFII持股市值超百亿元，分别为华泰证券、宁波银行、北京银行、美的集团、南京银行。 从QFII持股占流通股比例来看，147股持股比例在1%以上，21股超5%。其中，宁波银行、南京银行、北京银行、华泰证券、江苏租赁持股比例超过10%。 从持股变化来看，QFII二季度末增持72股、新进78股、减持82股、61股持平。增持股方面，12股获增持数量过千万，中国建筑、招商轮船、宁波银行获增持股数居前，分别为5707万股、4021万股、3362万股。 建仓方面，9股获新进持股超1000万股，其中华泰证券最为突出，获花旗环球金融有限公司新进持有8.25亿股，合计市值184亿元。[详情]

　　原标题：外资入市再清障碍 QFII、RQFII额度限制取消 来源：证券时报 证券时报记者 孙璐璐 资本市场对外开放又一实质性利好举措落地。9月10日，国家外汇管理局发布公告称，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。 受此利好消息刺激，昨日富时中国A50指数期货主力合约短线涨幅扩大至逾0.4%。国家外汇局表示，此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇局在合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革举措。今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。 此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。国家外汇局表示，取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度，欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。 瑞银中国证券业务主管房东明表示，全面取消合格境外投资者投资额度限制是众多外资机构翘首以盼的政策，此举扫除了此前存在的额度和准入方面的一些障碍，并将显著提升外资对中国市场的参与度，可以说是中国股市对外开放的又一里程碑。结合国际三大指数持续纳入A股，中国A股国际化与机构化的进程将进一步提速。 德意志银行固定收益策略分析师刘立男则对记者表示，就债券市场而言，人民币债券市场即将进入更多全球性主要债券指数，预期人民币债券市场长期被动投资资金流入规模将达3.3万亿元，若将海外央行、金融监管机构投资计算在内，未来5年资金流入将达5.5万亿元。 今年以来，外资加速“扫货”A股和人民币债券，北向资金合计净流入A股超过1200亿元；债市方面，境外机构已连续18个月增持中国债券，8月末境外机构在我国国债市场中的占比进一步上升至8%，在我国债券市场整体之中境外占比则提升至2.29%，继续创历史新高。 国家外汇局新闻发言人王春英称，下一步，国家外汇局将立即着手修订相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。[详情]

　　原标题：外汇局取消QFII和RQFII投资额度限制 □本报记者 彭扬 赵白执南   国家外汇管理局10日消息，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局贯彻落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 取消RQFII试点国家和地区限制 我国先后于2002年和2011年分别实施合格境外机构投资者（QFII）制度和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度。合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。 对于投资额度限制取消后，合格境外投资者投资境内证券市场需遵循的外汇管理程序，王春英表示，下一步，国家外汇管理局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。 届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 值得注意的是，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。王春英表示，欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。 外资持续加速入场 当下，跨境证券投资在我国国际收支格局中已占据非常重要的地位。 2018年我国跨境证券投资项下收支总规模（流入+流出）2137亿美元，占整个资本项下收支总规模的比重为25%，该比重较2002年大幅提升16个百分点。2019年上半年，我国非储备性质金融账户延续净流入态势，其中，境外投资者增持我国证券500多亿美元。 不过，从外资在资本市场占比的国际比较来看，证券投资资金流入还有很大潜力和空间。据初步统计，当前外资持有我国境内流通股票市值占总市值的3.8%，外资持有我国境内人民币债券市值占债券总市值的2.2%，远低于一些新兴市场经济体外资持有水平。 展望未来，随着明晟公司、富时罗素集团等全球主要指数编制机构相继将中国A股、债券纳入其主流国际指数并提高权重，将为我国证券市场带来持续资金流入。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制后，跨境证券投资便利化程度进一步提高。 外汇局强调，在继续推动资本项目开放的同时，也将加强“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，防范跨境资金大进大出的风险，有效维护外汇市场稳定。 不会造成股市大起大落 中国人民银行副行长潘功胜此前在第十一届陆家嘴论坛（2019）上表示，要推动QFII、RQFII改革，扩大投资范围，研究适度放宽甚至取消QFII、RQFII额度管理。 对境外投资者来说，额度需备案和审批始终是一个限制和妨碍。2016年银行间债券市场向外资开放时，人民银行、外汇局就已经不再设置资格审批、额度限制的管理，取得非常好的效果，此次取消QFII、RQFII额度限制，意味着境外投资者来境内进行债券和股票投资都会更为便利。 取消额度限制貌似会带来很多增量资金，但这些资金并不会一步到位，不会造成股市大起大落。外汇局资本项目管理司有关负责人强调，国际指数纳入A股是一个渐近的过程，境外投资者会逐步配置，对股市的影响不会特别大，短时间不会有大量资金流入。[详情]

　　新华社北京9月10日电 题：取消QFII和RQFII额度限制 将有更多长期资本投资中国市场 新华社记者刘开雄、刘慧、有之炘 10日，国家外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。此举被认为是中国扩大金融开放的实质性举措，市场预计将会带来更多境外长期资本投资中国资本市场。 我国于2002年开始实施QFII，于2011年实施RQFII试点。“相比其它投资渠道，QFII/RQFII机制具有独到优势。QFII/RQFII有助于将中长期资金更为直接地引入在岸市场，有助于金融市场的健康稳定。”瑞银中国证券业务主管房东明认为，此次取消合格境外投资者投资额度限制的重大决策，这是众多外资机构翘首以盼的政策，扫除了此前存在的额度和准入方面的一些限制，并将大大提升外资对中国市场的参与度。“可以说是中国资本市场对外开放的又一里程碑。” 事实上，明晟公司、富时罗素集团等全球主要指数编制机构相继将中国A股纳入其国际股票指数并提高权重，表明中国经济的稳健发展带动了全球长期资本对人民币资产配置的强烈需求。 2018年我国跨境证券投资项下收支总规模2137亿美元，占整个资本项下收支总规模的比重为25%，该比重较2002年大幅提升了16个百分点。2019年上半年，我国非储备性质金融账户延续净流入态势，其中，境外投资者增持我国证券500多亿美元。 厦门大学经济学院教授韩乾认为，取消 QFII/RQFII 投资额度为境外资金尤其是长期资金进一步扩大投资我国金融市场提供了很大的便利，可以看做是前期多项开放政策的重要配套措施。 “放眼长远，中国经济高质量发展的红利与稳步扩大的金融开放有望形成合力，在当前全球不确定性增强的情况下，这凸显了比较优势，进而获得国际资本的长期青睐。”工银国际首席经济学家程实认为，市场韧性的增强和机构投资者的壮大，预计将形成良性循环，持续提振外资的长期投资意愿，逐步弱化短期波动的力度和频率。 专家指出，从外资在资本市场占比的国际比较来看，我国证券投资资金流入还有很大潜力和空间。初步统计，当前外资持有我国境内流通股票市值占总市值的3.8%，外资持有我国境内人民币债券市值占债券总市值的2.2%，远低于一些新兴市场经济体。 “政策鼓励中长期资金而不是短期资金的快进快出，所以风险是可控的。”东方证券首席经济学家邵宇表示，海外资金将和中国资金在中国资本市场同台竞争。“这是一种良性的竞争，有助于提升中国金融机构竞争力和实力，我们欢迎这样的竞争。” “在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。”国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，国家外汇管理局在继续推动资本项目开放的同时，将加强“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，防范跨境资金大进大出的风险，有效维护外汇市场稳定。[详情]

　　新浪财经讯 9月10日，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 华创证券首席宏观分析师张瑜表示，QFII额度的取消是一个非常大力度的金融对外开放措施，代表了中国金融市场开放再下一城。 当下中美息差维持高位，同时人民币汇率套保成本也比较便宜，在这样的搭配之下，人民币汇率风险调整后的收益对外资来说非常有吸引力，所以后续我们应该会看到，比较好的资本流入态势。 前几年冲刺MSCI没有成功的时候，核心的原因在于我们的跨境QFII额度限制了外资，因此外资在灵活调整资金的跨境流动上有一些困难。去年撤销了QFII机制当中年底资金汇出不能超过20%的规定。今年进一步放开额度为后续中国重要资产加入国际指数，无论是债市还是权益市场，或者国际通行指数，做了很好的铺垫，后续加入这些机制都会更顺畅。对于外资来说，如果把中国纳入相关指数，投资者被动跟踪相关指数对应的中国资产进出会更加自如，会有效降低他们在相应指数的跟踪误差。[详情]

　　杨德龙：取消QFII和RQFII投资额度限制 外资将加速流入A股！ 据国家外汇管理局网站消息，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。此举是我国对外开放的重要一步，也是推动A股国际化的一个重要措施，有利于进一步吸引外资。 近两年来外资加速流入A股市场，2018年虽然A股市场出现较大幅度下跌，但是外资流入A股的资金量高达2942亿元。今年以来，外资继续流入A股。从9月开始，北上资金就大幅流入A股市场。首周净流入280亿，刷新了2018年11月以来的最大单周净流入。截至目前，9月份净买入额已经超过了300亿。从年初到现在，外资流入A股已经超过了1200亿，可以说流入的速度是非常惊人的。外资抢筹的股票就是因为他们看好优质股票的股权。 A股在近两年先后纳入MSCI新兴市场指数，富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数，这标志着A股市场已经被越来越多的国际指数所接纳，也意味着外资对于A股的配置需求大幅增加。事实上很多国外的基金是以这三大国际指数作为业绩基准的，在A股纳入这些国际指数之后，外资对A股的配置必然会相应提升。 从国际市场的比较来看，当前A股市场的估值处于最底端，沪深300的估值仅仅相当于美国道琼斯指数估值的一半，A股市场的投资吸引力进一步凸显。 近年来，A股先后开通沪港通、深港通、沪伦通，这标志着A股市场的国际化程度越来越高，国内投资者可以很方便地投资于海外市场，而外资也可以很方便地流入到国内市场，这也标志着A股市场的国际化程度越来越高，同时有助于推动人民币国际化。 外资大量流入A股市场将改变A股市场的生态。现在市场对于价值投资的认识也越来越深入人心，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究。外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式，所以建议投资者要及时转变投资理念，抛弃过去炒消息、炒题材的模式，转为真正的价值投资，坚持基本面选股，远离绩差股和题材股。 总之，外汇管理局取消QFII和RQFII的额度限制，将对国内的资本市场产生深刻的影响，有利于吸引外资加速流入，同时提高A股的国际化程度，A股的慢牛长牛行情更加坚实！[详情]

　　原标题：A股重磅利好！外汇局取消QFII、RQFII投资额度限制，长期资金加速入场 A股重磅利好！ QFII和RQFII投资额度限制取消了！ 刚刚，国家外汇管理局释放重磅信号，便利外资加速进场！ 截至8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。 投资额度限制取消 经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。 之前实行的QFII/RQFII制度是什么样子的？ 国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英介绍，此前，我国先后于2002年和2011年分别实施QFII和RQFII制度。 2018年6月，外汇局进一步完善QFII/RQFII外汇管理。改革举措包括： 一是取消了QFII资金汇出20%比例限制； 二是取消QFII/RQFII本金锁定期要求； 三是允许QFII/RQFII开展外汇套期保值，对冲境内投资的汇率风险； 四是优化额度管理流程，按照机构资产（或管理资产）规模的一定比例确定基础额度，基础额度以内的额度申请只需备案，超出基础额度的才需审批。 此次改革全面取消QFII、RQFII额度限制，是外汇局在合格境外机构投资者外汇管理领域又一重大改革举措。王春英表示，下一步，外汇局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。 “届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，仅需委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。”王春英表示。 除了取消额度限制外，RQFII的试点国家和地区限制也要取消了。 王春英表示，取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利全球多地投资者以人民币投资境内证券市场，拓宽境外人民币使用渠道，提升我国金融市场开放的深度和广度。 可以预测的是，此次全面取消QFII和RQFII投资额度限制，可进一步支持境外投资者参与境内市场，切实支持国际主流指数有序提高境内股票和债券市场权重，提升中国资本市场的国际认可度。 便利境外投资者配置境内资产 中国人民银行副行长潘功胜此前在第十一届陆家嘴论坛（2019）上表示，要推动QFII、RQFII改革，扩大投资范围，研究适度放宽甚至取消QFII、RQFII额度管理。 对境外投资者来说，额度需备案和审批始终是一个限制和妨碍。2016年银行间债券市场向外资开放时，人民银行、外汇局就已经不再设置资格审批、额度限制的管理，取得非常好的效果，此次取消QFII、RQFII额度限制，意味着境外投资者来境内进行债券和股票投资都会更为便利。 虽然额度取消限制，看起来会有很多增量资金，但这些资金并不会一步到位，不会对股市造成大起大落的影响。外汇局资本项目管理司有关负责人强调，当前外资持有我国境内流通股票市值占总市值的3.8%，比例是相对较低。与此同时，指数是一个逐步纳入的过程，境外投资者会逐步配置。对股市的影响不会特别大，不会说短时间有大量资金流入。 外汇局资本项目管理司有关负责人表示：“我们希望的是境外的长期资本来投资，比如养老金。” 外资持续加速入场 当下，跨境证券投资在我国国际收支格局中已经占据非常重要的地位。 Wind数据显示，截至2019年9月9日，沪深港通北向资金累计净买入7941.2689亿元人民币。 2018年我国跨境证券投资项下收支总规模（流入+流出）2137亿美元，占整个资本项下收支总规模的比重为25%，该比重较2002年大幅提升了16个百分点。2019年上半年，我国非储备性质金融账户延续净流入态势，其中，境外投资者增持我国证券500多亿美元。 不过，从外资在资本市场占比的国际比较来看，证券投资资金流入还有很大潜力和空间。据初步统计，当前外资持有我国境内流通股票市值占总市值的3.8%，外资持有我国境内人民币债券市值占债券总市值的2.2%，远低于一些新兴市场经济体外资持有水平。 展望未来，随着明晟公司、富时罗素集团等全球主要指数编制机构相继将中国A股、债券纳入其主流国际指数并提高权重，将为我国证券市场带来持续资金流入。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制后，跨境证券投资便利化程度进一步提高，预计将带来更多境外长期资本。 外汇局强调，在继续推动资本项目开放的同时，也将加强“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，防范跨境资金大进大出的风险，有效维护外汇市场稳定。 QFII持股市值最高的20只A股（截至2019年6月30日） 数据来源：wind 编辑：李若愚 叶松 [详情]

　　 来新浪理财大学，听管涛讲《汇率十讲》，学习更多汇率知识。 国家外汇管理局：取消合格境外投资者投资额度限制 扩大金融市场对外开放 为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场，在分享中国改革开放和经济增长成果的同时，也积极促进了我国金融市场健康发展。 多年来，国家外汇管理局一直坚持在有效防范风险的前提下，积极主动推进金融市场对外开放，持续推动合格境外投资者制度外汇管理改革，已于2018年取消相关汇兑限制。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局在合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革举措。今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。 同时，国家外汇管理局正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。 下一步，国家外汇管理局将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。（完）[详情]

　　原标题：国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就取消合格境外投资者投资额度限制答记者问 日前，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就相关问题回答了记者提问。 问：取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制的背景是什么？ 答：我国先后于2002年和2011年分别实施合格境外机构投资者（QFII）制度和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度（以下合称“合格境外投资者制度”）。合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。 近年来，国家外汇管理局认真贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的部署要求，深化合格境外投资者制度改革，完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许合格境外投资者就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。随后，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。 此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局贯彻落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 问：投资额度限制取消以后，合格境外投资者投资境内证券市场需遵循什么外汇管理程序？ 答：下一步，国家外汇管理局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》（国家外汇管理局公告 2018年第1号）等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 问：是否取消人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点国家和地区限制？ 答：是的，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。[详情]

　　文：火潋滟 本周，德国以零利率发行超长债券，欧洲部分国家进入国债“负时代”，美国国债虽然还保持正收益，但其收益率正在快速走低。全球“负利率”的时代，谁将是下一个黄金资产呢？ 新浪财经讯 据海外媒体报道，德国在当地时间21日以零息票面利率发行20亿欧元的30年期债券，这是德国历史上首次以零利率发行超长债券。该债券定于2050年8月到期，票面利率为零，这意味着完全不支付利息。 同时，据不完全统计，目前世界上有大概三分之一的国债沦为负收益率。而根据美国银行的最新研报，非美元主权债券平均收益率已经跌至-0.03%，有史以来首次变为负值。 需要说明的是，负利率债券不等于一定会出现亏损，因为预期未来经济可能进一步下滑，债券真实收益率将会进一步走低，进而价格上涨，投资者可以通过转让债券获利。 负利率国家大比拼，欧元区国债进入“负时代” 根据德意志银行的数据显示，目前全球负收益率债券总额已达到15万亿美元，占全球所有政府债券比例高达25%；而就在3年前，这个规模才不到7万亿美元。 经过梳理数据可以发现，负利率国债主要集中在发达国家和地区，笔者梳理了今年以来主要欧洲主要国家以及日本不同期限的国债利率变化，并加入美国作为对比。 其中，瑞士、德国、法国等国家国债利率已经全部为负，欧元区国债利率进入“负时代”。 发达国家“扎堆”负利率，欧洲为何成“重灾区” 自上一次金融危机以来，欧洲经济发展较为疲软，以德国、英国、法国和意大利为例。这四国在一定程度上可以反映欧洲整体经济态势。四国GDP均没有出现大幅增长，增幅远远小于中国和美国。 在这种情况下，欧洲各国央行不断出台降息等政策刺激，导致利率进一步走低。而我们的邻国日本，也出现了相同问题。所以，长期的经济增长停滞不前，导致这些国家央行不断通过降息和货币宽松等政策刺激，导致国债利率进一步走低。 虽然这些年欧洲各国央行不断进行政策刺激，但是实质效果却不尽人意。究其原因，欧洲国家和日本大多进入老龄化时代，这对经济主要有三个方面影响。 1、 随着老年人口数量的增加，维持医疗保险和养老金项目要求不断增加公共支出。 2、 劳动年龄人口在人口结构中所占比例不断下降，抚养比例不断上升，劳动力出现短缺。 3、 劳动年龄人口下降，社会总需求不足，购买力低。 所以，这些国家虽然常年处在货币宽松环境下，但是整体经济增长乏力。 资金购买负利率债券两大原因 首先需要说明的是，投资者持有债券主要可以获得两种收益，一种是按期获得债券的利息，就是我们传统中的持有债券到期拿回本息。 另一种是债券价格变化带来的收益。其计算原理为：将债券的利息和本金，贴现到现在的价格，进而计算出一个收益率，这个收益率就是到期收益率。 所以即便是国债利率再低，债券投资者也可以通过转让获利，这也是为什么在利率跌破零之后，还能继续走低，同时债券市场依然正常运转的原因。 那么这种时候，投资者是出于何种目的购买负利率债券呢？ 1、 押注未来经济进一步衰退 目前全球经济衰退风险越来越大，因此有机构投资者预期，未来经济会进一步下滑，存在通缩加剧风险。今日购买的负收益率国债，其未来实际收益率会进一步走低，进而价格走高，投资者可以通过转让获利。 2、 避险 由于担心未来经济进一步恶化，本国国民投资渠道变少，于是纷纷投向债券等避险产品。而部分发展中国家（例如阿根廷），国民对本国发展没有信心，资金涌向发达国家寻求避险。因此来自本国和国际上避险资金的大量涌入，让这些发达国家和地区国债收益率进一步走低。 同时，由于欧元区货币统一，欧洲投资者投资本地区国债不用担心汇兑风险，因此负利率国债地区较为集中。 利差为王的时代，中国债市吸引力凸显 有媒体报道，根据美国银行的最新研报，非美元主权债券平均收益率已经跌至-0.03%，有史以来首次变为负值。相比之下，美国主权债券还提供着1.59%的“丰厚”收益率，就像灯塔一样吸引着渴求正收益率的非美国家投资者。 摩根大通分析师指出，保险公司和养老基金更是导致收益率螺旋式下降的推手。由于这些基金担心长期收益率为负，被迫将资金投往更长期的债券以获得正收益率。 但随着海外养老基金在可能的情况下急于锁定正收益率，这个收益率预计也将继续下滑。而且，美联储任何的进一步降息行动或“一些量化宽松”举措，以及大量避险资金的流入，都会加速这一过程。 而作为对比，中国国债吸引力却在不断加强，中央结算公司此前公布数据显示，截至2019年7月末，境外机构托管在该公司的债券规模达到16986.20亿元，较6月末增加533.82亿元，为连续第8个月增持中国债券。 上清所最近公布，截至2019年7月末，境外机构托管在该公司的债券规模为3176.87亿元，较上月末增加86.45亿元。合计来看，截至7月末，境外机构累计持有中国债券突破2万亿元。 为何中国债市如此“吸金”？一方面，中国经济保持稳定，别看短期内人民币兑美元汇率有小幅波动，但是人民币兑一篮子货币汇率保持稳定，投资者不用担心汇兑风险。 另一方面，虽然美国国债对正收益率投资者还保持着一定吸引力，但是美国国债收益率曲线倒挂许久，经济衰退警告愈发强烈，而中美国债利差今年以来不断加大，利差为王的时代，资本的逐利性决定海外资金将会加速涌入中国市场。[详情]

　　潘功胜：外汇市场形势总体稳定 稳步推动资本项目开放 金融时报 本报记者张沛 “2019年以来，我国外汇市场总体运行平稳。经常项目顺差保持在合理区间，资本项目保持净流入，外汇市场供求基本平衡，市场预期稳定，外汇储备稳中有升。”中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜6月13日在第十一届陆家嘴论坛（2019）上表示，当前我国外汇市场形势总体稳定，秩序良好。 有基础有信心有能力保持外汇市场稳定运行 当前，我国外汇市场的风险缓释能力已明显增强。潘功胜表示，尽管5月份之后人民币汇率受外部经济金融环境影响有一定幅度的贬值，但市场主体对中国经济的韧性、中国政府的宏观调控能力、人民币汇率形成机制有了更深入的认知，中国企业和居民在外汇市场的行为更加理性有序，外汇市场供求和跨境资本流动形势比较平稳。 事实上，近年来，人民币汇率形成机制不断完善，汇率弹性不断增强，在配置外汇资源、平衡国际收支、增强宏观经济韧性方面发挥了重要作用。“面对曾经一度出现的高强度外汇市场压力，我们灵活运用一系列宏观审慎管理措施，在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间求得平衡的做法，避免了汇率无序调整对全球金融市场的负面溢出效应和主要货币的竞争性贬值，对国际社会和国内市场主体都是有益的。”潘功胜说。 据了解，境外投资者配置人民币资产的需求很强，今年以来，境外投资者在我国债券市场净买入5000亿元，其中5月份净买入1688亿元。同时，我国在应对外汇市场波动方面也积累了丰富的经验和充足的政策工具。潘功胜强调，在国务院金融委统一领导下，我们完全有基础、有信心、有能力，保持外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 加快金融市场互联互通和双向开放 资本项目开放是实现开放型经济的重要内容。潘功胜表示，下一步将以金融市场双向开放为重点，有序推动不可兑换项目的开放，提高已可兑换项目的便利化水平。 一方面，资本项目开放与金融市场双向开放密切关联。近年来，我国金融市场开放步伐加快，但目前资本市场中境外投资者的比重仍然较低，未来具有较大增长空间。潘功胜介绍称，将继续加快金融市场互联互通和双向开放，近期重点工作内容包括：一是支持科创板健康发展，配合推动沪伦通落地；二是推动QFII、RQFII改革，扩大投资范围，研究适度放宽甚至取消QFII额度管理，QDLP试点在上海常态化；三是建设开放的、有竞争力的外汇市场；四是协同本外币跨境资金管理政策，完善本外币一体化的宏观审慎管理，试点建立本外币一体化的账户体系，统一本外币跨境资金池管理政策。这些改革举措将择机在上海先行先试。 另一方面，资本项目开放与人民币国际化相辅相成。潘功胜表示，下一步将继续稳步推进人民币国际化进程，坚持市场驱动原则，逐步提升人民币的支付、投资、交易和储备功能。 在支持上海建设全球人民币资产配置中心和风险管理中心方面，潘功胜说：“一是支持上海丰富人民币产品和工具，支持在沪金融要素市场的协调发展，使上海发展成为全球人民币产品交易主平台和定价中心。二是支持上海提高资本市场国际化水平，提升人民币产品和大宗商品定价能力，打造‘上海价格’。三是支持上海积极推动人民币跨境使用，提高人民币跨境支付清算效率。” 建立健全跨境资本流动两位一体管理框架 国际金融市场的高波动性及风险的快速溢出，是当今全球金融市场的一个突出特征。为防范跨境资本流动冲击和外汇市场高强度波动，提升在开放条件下的管理能力和风险防控能力，潘功胜表示，将在总结经验的基础上，重点建立健全跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架。 具体而言，宏观审慎旨在维护外汇市场基本稳定，防范跨境资本流动大幅波动引发系统性风险。建立和完善跨境资本流动监测、预警和响应机制，以市场化方式逆周期调节外汇市场顺周期波动。微观监管则旨在依法维护外汇市场秩序，突出反洗钱、反恐怖融资和反逃税。打击虚假交易、欺骗性交易和地下钱庄等违法违规行为。[详情]