各央行如何应对

一图纵览:2019年全球央行降息日历
一图纵览:2019年全球央行降息日历

新浪财经|2019年08月09日  11:55
图解:全球降息潮来袭 来看哪家央行“降雨量”最大!
图解:全球降息潮来袭 来看哪家央行“降雨量”最大!

新浪财经|2019年08月09日  11:52
主要经济数据表现不佳 秘鲁央行降息25个基点至2.50%
主要经济数据表现不佳 秘鲁央行降息25个基点至2.50%

新浪财经|2019年08月09日  07:04
印度央行超预期降息35个基点 为年内第四次降息
印度央行超预期降息35个基点 为年内第四次降息

新浪财经|2019年08月07日  14:18
新西兰降息50个基点 新西兰元兑美元短线直线下挫
新西兰降息50个基点 新西兰元兑美元短线直线下挫

新浪财经|2019年08月07日  10:04
十年后重启降息 美联储牵引全球货币政策走向
十年后重启降息 美联储牵引全球货币政策走向

上海证券报|2019年08月02日  06:32
美联储“和稀泥”各生欢喜?中国跟不跟?(含视频)
美联储“和稀泥”各生欢喜?中国跟不跟?(含视频)

第一财经|2019年08月01日  14:27
美联储降息!全球降息潮开启 香港和四国率先跟随
美联储降息!全球降息潮开启 香港和四国率先跟随

新浪财经-自媒体综合|2019年08月01日  07:48
香港金管局将基准利率下调25个基点 港元短线持稳
香港金管局将基准利率下调25个基点 港元短线持稳

新浪财经|2019年08月01日  07:34
巴西宣布降息 四小时内已有四家央行效仿美联储降息
巴西宣布降息 四小时内已有四家央行效仿美联储降息

新浪财经|2019年08月01日  05:24
陈德霖:港元拆息未必立即跟随降息 香港未现资金流出
陈德霖:港元拆息未必立即跟随降息 香港未现资金流出

上海证券报|2019年08月01日  13:20
日本央行维持政策利率在-0.1%不变 日元短线走强
日本央行维持政策利率在-0.1%不变 日元短线走强

新浪财经|2019年07月30日  11:00
俄罗斯央行今年第二次降息 并考虑进一步宽松
俄罗斯央行今年第二次降息 并考虑进一步宽松

21世纪经济报道|2019年07月30日  01:11
又一大国撑不下去了 土耳其大幅下调利率425个基点
又一大国撑不下去了 土耳其大幅下调利率425个基点

新浪财经综合|2019年07月26日  08:34
一天之内四家央行宣布降息 全球货币政策转向宽松?
一天之内四家央行宣布降息 全球货币政策转向宽松?

新浪财经综合|2019年07月19日  11:14
韩国央行三年来首次降息!预计下半年还将降息
韩国央行三年来首次降息!预计下半年还将降息

21世纪经济报道|2019年07月19日  07:22

机构解读

九大基金解读美联储降息:美股、黄金“摆臭脸”
九大基金解读美联储降息:美股、黄金“摆臭脸”

第一财经|2019年08月01日  13:09
中信明明:美联储议息会议点评 一次鹰派的降息
中信明明:美联储议息会议点评 一次鹰派的降息

新浪财经-自媒体综合|2019年08月01日  07:39
7月FOMC会议点评 如何理解美联储的欲拒还迎?
7月FOMC会议点评 如何理解美联储的欲拒还迎?

新浪财经-自媒体综合|2019年08月01日  11:40
广发宏观:若美联储进一步降息 美元是否必然贬值?
广发宏观:若美联储进一步降息 美元是否必然贬值?

新浪财经-自媒体综合|2019年08月01日  08:22
工银国际:美联储降息在预期之内 但在规则之外
工银国际:美联储降息在预期之内 但在规则之外

上海证券报|2019年08月01日  08:37
申万宏源:美联储预防式降息 预计本轮共降75个基点
申万宏源:美联储预防式降息 预计本轮共降75个基点

新浪财经-自媒体综合|2019年08月01日  11:01
中信证券固收:美联储鹰派降息 人民银行按兵不动
中信证券固收:美联储鹰派降息 人民银行按兵不动

新浪财经-自媒体综合|2019年08月01日  11:37
专家解读:美联储降息众生相 不是每次宽松都疯狂
专家解读:美联储降息众生相 不是每次宽松都疯狂

新浪财经-自媒体综合|2019年08月01日  07:42
海通宏观姜超:7月美联储议息会议点评
海通宏观姜超:7月美联储议息会议点评

新浪财经-自媒体综合|2019年08月01日  07:46
加拿大帝国商业银行:美联储鹰派降息令美元处于攻势
加拿大帝国商业银行:美联储鹰派降息令美元处于攻势

新浪财经|2019年08月01日  02:42
Jefferies外汇主管:美联储 “鹰派降息”提振了美元
Jefferies外汇主管:美联储 “鹰派降息”提振了美元

新浪财经|2019年08月01日  02:40
渣打:美联储降息或将带动全球央行转向宽松政策立场
渣打:美联储降息或将带动全球央行转向宽松政策立场

北京时间8月1日凌晨,美联储宣布降息25个基点。对此,渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示,美联储降息或将带动全球央行转向宽松政策立场。他还表示,美联储的鸽派转向也会导致美元逐步走弱,进而导致资金从美元流出,可能流向货币政策更加宽松的发达市场和经济发展较为稳定的新兴市场。[详情]

新浪财经综合|2019年08月01日  07:57

最新新闻

一图纵览:2019年全球央行降息日历
一图纵览:2019年全球央行降息日历

   相关阅读:图解:全球降息潮来袭 来看哪家央行“降雨量”最大! 新浪财经讯,今年以来,随着美联储降息预期持续升温,多家央行开启降息进程。8月1日美联储降息落地之后,巴西、新西兰、印度、泰国等央行陆续跟进降息,全球央行掀起降息大潮! [详情]

新浪财经 | 2019年08月09日 11:55
图解:全球降息潮来袭 来看哪家央行“降雨量”最大!
图解:全球降息潮来袭 来看哪家央行“降雨量”最大!

   相关阅读:一图纵览:2019年全球央行降息日历 新浪财经讯,全球央行降息潮来袭!美联储紧急结束加息周期,开启降息通道,印度央行截止目前已降息4次,土耳其央行更是一次性降息425个基点,各央行对经济前景的担忧程度不断加深,对金融市场的呵护之情也愈浓烈! [详情]

新浪财经 | 2019年08月09日 11:52
什么节奏?2日内4家央行轮番降息 欧元、英镑走势预测
什么节奏?2日内4家央行轮番降息 欧元、英镑走势预测

  原标题:什么节奏?2日内4家央行轮番降息 欧元、英镑、日元、澳元、黄金和原油走势预测 来源:FX168财经网 FX168财经报社(香港)讯 继上日三家央行先后降息引发金融市场短线巨震后,日内又一家央行宣布降息,这也是2日内4家央行先后降息。菲律宾央行将基准利率从4.5%下调25个基点至4.25%。该央行今年5月曾降息25个基点,是6年多来首次降息。 菲律宾央行并表示,物价压力将继续缓和。 周三新西兰联储(RBNZ)宣布将官方现金利率下调50个基点至纪录新低1%,为年内第二次降息。此前预期为新西兰联储今日会降息至1.25%。 新西兰联储表示,周三的行动表明对通胀目标的承诺,降息以达到就业和通胀的目标,预计通胀将在2021年第四季度达到2%。 且新西兰联储主席奥尔表示,今日的决定并没有排除进一步采取行动的可能性,未来不排除任何可能性。 印度央行随后也宣布将基准利率自5.75%下调35个基点至5.40%,为年内第四次降息。此前在今年2月、4月、6月分别降息25个基点。 印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯表示,非常有必要校准利率;在货币政策上,印度央行采取先发制人的立场;未来是否降息将取决于数据。 另外,泰国央行周三也宣布将基准利率下调25个基点至1.5%,这也令原本预期本次维持利率不变的市场大吃一惊。 泰国央行表示,在全球贸易局势不稳定之际,泰铢走强可能会对经济造成更大影响。 随着全球经济增长放缓的忧虑加剧,加之贸易局势紧绷,中东局势不稳,欧洲政局动荡,目前已经有包括美联储、澳洲联储和新西兰联储等多家央行启动降息,事实似乎愈发明确,全球新一轮宽松浪潮重新席卷而来。 日内国外机构RoboForex分析师团队最新撰文,对欧元/美元、英镑/美元、美元/日元、澳元/美元、黄金和原油走势作出简要分析和预测。其观点主要内容如下: 欧元方面 欧元/美元已经完成了第一轮下行趋势,目前展开温和上行,本交易日可能继续扩大反弹之势,接下来目标指向1.1250。 英镑方面 目前英镑/美元依旧处于盘整格局,正形成三角形态。本交易日可能形成更大一轮上行结构,目标指向1.2188,但触及该点后可能重启下行趋势以触及1.2133。之后可能启动新一轮涨势,目标指向1.2240。 日元方面 目前美元/日元仍于106.00一线附近徘徊,本交易日可能涨向106.38,之后将启动新一轮跌势至105.93。而触及该点后,汇价可能启动更大一轮涨势,短期目标指向106.96。 澳元方面 澳元/美元已经完成了一波上行,目前正于0.6780附近盘整。如果接下来下行跌破该区间,则将继续跌至0.6750,之后将启动新一轮修正跌势以触及0.6727。而如果汇价上行突破该区间,则将延续上行趋势,初步目标指向0.6850。 黄金方面 黄金已经触及1500美元/盎司大关,目前正于顶部附近盘整。如果接下来回撤跌破1491美元/盎司,则可能重启下行趋势,初步目标指向1463.60美元/盎司。然而,如果汇价进一步上涨,则可能展开更大上行趋势,目标指向1516.50美元/盎司,但触及该点后可能启动新一轮修正跌势,目标看至1486.60美元/盎司。 原油方面 目前布伦特原油展开修正上行,目标触及59.42美元/桶。触及该点后则可能修正跌向57.60美元/桶,之后可能启动新一轮涨势,短期目标指向60.88美元/桶。 北京时间16:25,欧元/美元报1.1219/22,英镑/美元报1.2168/71,美元/日元报106.03/05,澳元/美元报0.6778/80,现货黄金报1486.60美元/盎司,布伦特原油报57.52美元/桶。  [详情]

FX168 | 2019年08月08日 16:30
泰国央行降息 泰铢兑美元短线走弱
泰国央行降息 泰铢兑美元短线走弱

  新浪财经讯 8月7日,泰国央行将基准利率从1.75%下调至1.50%,泰铢兑美元短线走弱。 [详情]

新浪财经 | 2019年08月07日 15:05
印度央行超预期降息35个基点 为年内第四次降息
印度央行超预期降息35个基点 为年内第四次降息

  新浪财经讯 8月7日,印度央行将基准利率下调35个基点至5.40%,为年内第四次降息,市场预期为降息25个基点。 印度至8月7日央行利率决定公布:5.4%,前值:5.75%,预期:5.5%。 印度央行:将2019-2020年度的GDP增速预期从7.0%下调至6.9%。 印度卢比兑美元短线升值随后走弱 [详情]

新浪财经 | 2019年08月07日 14:18
意外!美联储“鸽王”布拉德竟然不急于再度降息
意外!美联储“鸽王”布拉德竟然不急于再度降息

  原标题:意不意外?美联储“鸽王”布拉德竟然不急于再度降息! 据外媒报道,当前美联储内部最为鸽派的官员——圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周二向白宫传达了一个信息:不要指望每次国际政策威胁或声明令市场陷入混乱时都会有更多的降息。 他表示,今年以来美联储的政策转变,从预测继续加息到在上周的会议上降息,已使货币政策变得“相当”宽松,并充分抵消了相关的全球事态发展带来的不确定性。 布拉德称,决定是否应该在9月美联储下次会议上降息前,采取“观望”态度,观察未来出炉数据的“表现”是妥当之举。 美联储上周将利率下调了0.25个百分点,至2%-2.25%区间,理由是全球经济增长面临阻力、通胀压力较低以及不确定性。布拉德在周二接受采访时表示,他支持上周的利率决定,并曾在6月预计今年利率需要下调0.5个百分点。 布拉德说,现在就指明可能需要采取哪些额外行动还为时过早。他说,“我认为我们已经做了很多事情。”布拉德列举了美联储从1月份开始的一系列转变,当时官员们放弃了今年继续加息的计划。 其结果是,2年期美国国债收益率已从去年秋季的约3%跌至上周美联储会议后的1.7%。布拉德说:“在这个方面,这是一个很大的宽松措施,我想看看这对未来的影响有多大。” 布拉德补充说:“我是联邦公开市场委员会中最温和的成员,所以我确实认为我们有能力进行更多的政策调整,但我确实想看看美联储最近的举措产生了什么影响。”[详情]

环球外汇网官网 | 2019年08月07日 11:32
新西兰联储降息50基点至纪录新低 汇市惊现百点行情
新西兰联储降息50基点至纪录新低 汇市惊现百点行情

  市场都低估了 它竟直接降息50个基点至纪录新低 汇市惊现百点行情 来源:金十数据 周三上午10:00,新西兰联储降息50个基点至纪录新低。决议公布后,纽元兑美元短线下挫100余点。决议后不到两个小时,纽元跌幅逼近2%。 周三上午10:00,新西兰联储降息50个基点至纪录新低1%,为年内第二次降息。决议公布后,纽元兑美元短线下挫100余点。在新西兰联储主席发言期间,纽元兑美元跌幅继续扩大至1.94%,为2016年1月以来首次。  与此同时,澳元兑美元一路下挫,在新西兰联储主席发言期间,澳元一度跌破0.67,为2009年以来新低。  关于此次超预期降息,金融博客零对冲认为,新西兰联储试图走在全球货币政策宽松趋势之前。该分析猜测新西兰联储不敢冒任何让纽元回涨的风险,因此不会效仿美联储的“鹰派降息”。这还带来一个有利结果:即使美联储进一步降息,纽元也能保持较美元弱势。 IG Markets驻墨尔本分析师Kyle Rodda也认为,降息50基点是新西兰联储试图长远考虑,并在全球经济放缓趋势中抢占先机的结果。  值得注意的是,昨日新西兰十年期国债收益率跌至纪录新低1.245%,今日收益率进一步下跌,下滑17个基点。  决议内容 新西兰联储指出,委员会一致同意降息50个基点,亦不排除未来进一步降息25个基点的可能性。 当前全球经济增长活动持续疲软,经济增长面临的阻力正在增加,新西兰联储相信决议降息以及政府支出增加将支撑需求,达到就业和通胀目标,预计通胀将在2021年第四季度达到2%。  决议还指出,当前新西兰就业位于最大可持续水平附近,但是如果不采取额外的刺激措施,就业和通胀可能放缓。  降息理据充分 此前有分析指出,市场认为新西兰经济正在恶化。根据最新的1 NEWS进行的Colmar Brunton Poll民意调查,有41%的人认为在未来12个月内经济状况将进一步恶化,27%的人认为会保持不变,32%的人认为这将会好转。 数据指出,新西兰国内经济前景确实有所软化。虽然第二季度通货膨胀率加速至1.7%,但经济学家预计未来将再次走软。新西兰经济年增长率已降至2.5%,为五年多来的最低水平,预计未来还会进一步恶化。新西兰联储的最新报告显示,尽管官方现金利率处于历史低位,但是通胀预期降至1.86%,自2017年初以来首次低于其2%的目标。新西兰联储还预计2020年第四季度官方现金利率(OCR)将跌至0.91%。 前瞻分析 外汇分析师Omkar Godbole认为,新西兰联储降息50基点至纪录新低的1%,超出市场预期,纽元兑美元闻讯下挫一度跌至去年10月10日来的新低0.6444,该货币对今日还可能继续扩大跌幅,因新西兰联储还将2020年12月份的利率预期下调至了0.91%,大幅低于上次的预期1.36%,并表示中性利率预期已经下移。 新西兰ASB银行首席经济学家Nick Tuffley表示,预计新西兰联储还会在11月降息一次,且未来会进一步降息。纽元走弱,将促进新西兰跟上全球降低借贷成本的步伐,避免其伤及新西兰出口。 澳新银行和西太平洋银行都预测,新西兰联储今年11月份将降息至0.75%。  本周稍晚时候还将公布菲律宾央行和印度央行利率决议,市场预期这两国央行也将再度降息。在美联储9月决议前,全球范围或将已经掀起一波宽松浪潮。[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2019年08月07日 11:29
新西兰联储超预期再降息50基点!新西兰元急挫
新西兰联储超预期再降息50基点!新西兰元急挫

  原标题:新西兰联储三个月后再降息50基点!新西兰元急挫 三个月前打响了发达市场降息“打响头炮”,新西兰联储再一次让市场震惊。 8月7日,新西兰联储宣布将基准利率下调50个基点至1%,再次刷新历史最低水平,此次力度如此之猛也出乎市场意料,路透社近期的调查显示,市场预计此次降息25基点。消息过后新西兰元兑美元快速下挫,截至发稿已下挫超1%,跌至了10个月以来最低。 该行声明指出,本土经济一年来持续减速,且风险偏下行,另外全球经济活动持续疲软,对于新西兰产品的需求开始放缓,已经有不少的全球央行纷纷转“鸽”,来支持增长,需要该行提供额外的货币政策支持来拉动就业和通胀。 近段时间新西兰经济显露疲态,2017年GDP增速为3.4%,2018年则降至2.3%。该国今年第一季度通胀下降至1.5%(央行通胀目标为2%),就业也意外下跌。[详情]

21世纪经济报道 | 2019年08月07日 10:33
景乃权:美降息薅羊毛碰上了中国难以下咽的"仙人球"
景乃权:美降息薅羊毛碰上了中国难以下咽的

  新浪财经讯,美国联邦储备委员会7月31日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%至2.25%的水平。这是美联储十年以来的首次降息。在此之前,有超过20个国家迫于经济增长放缓的压力已在本年度相继启动了宽松的货币政策周期。 美联储此时的降息似乎是对当前疲软的国际经济形势的回应。其实,美国加息和降息政策一直是美国薅其他国家“羊毛”的工具。在美国经济衰退时,通过降息政策,不仅利于刺激美国国内经济的复苏,更重要的是,让美元变得更便宜,其他国家的企业就会大量举借外债。待美国经济稳定后,美国再通过加息政策,吸引国际资本流回美国,导致其他国家出现流动性紧缩,企业资金链出现断裂,举借的外债难以偿付。此时,美国就会乘机以更低廉的价格大量收购其他国家的优质资产,从而获得丰厚的资产回报。 然而,美联储在2015年开始的加息进程,“薅羊毛”的过程中,却碰到了中国这个难以下咽的“仙人球”:中国资本项下没有完全开放,资本阀门把控较严,资本难以大量流出本国,并不会出现严重的流动性危机和大部分企业资金链断裂破产的情况。“资本项下”流动成为了中国的金融安全阀,正是由于这道阀门的存在,美国才难以薅中国的羊毛,只能通过其他手段。 反观美国,长达4年的加息进程美国国内经济已然积累了太多的不确定因素:新屋销售数据不及预期、零售销售数据连续多月的负增长、非劳动就业人口增速放缓、美债收益率出现倒挂表明未来美国经济衰退的可能性在变大。当以华尔街为代表的强美元派,难以通过加息来攫取更多利益,又面临美国国内可能面临的经济衰退风险时,不得不暂时屈服于特朗普减税降息刺激政策,同时也是旨在引诱中国及其他国家大举借债,从而谋取新一轮的利益。 由此可见,美国利率政策走向其实一直经受着华尔街和白宫之间的博弈:强美元还是弱美元的分歧。华尔街控制了美国的金融领域,美元的地位与其休戚与共。加息不仅能回笼量化宽松时期发行在外的超额美元并从其他国家的经济动荡中攫取收益,更重要的,是能保住美元核心地位,保持美元的强劲形象而不是一味放水贬值的“垃圾”资产。这才是巩固美国经济话语权同时华尔街又能取得更多财富的基础。而总统特朗普则希望长期的低利率能真正刺激经济,拉动内需,同时保护美国企业的利润不会被投放高利率贷款的资本家们分走,从而促成美国长久的繁荣。二者的博弈并无对错,只不过代表了不同阶层的利益诉求。所以,此次降息是否意味着美国会开启新的降息周期,除了取决于美国经济的实际运行状况,可能还要看美国内部政治经济博弈的结果。 那么,我国是否需要紧跟美国的降息的步伐?尽管当前中国央行选择按兵不动,但如果美国真的开启降息通道,多次降息,我国央行跟进降息将是必然。这是因为当前美元仍然处于强势地位,美国仍然在世界经济体系中掌握重要话语权,其货币政策的变动仍会对其他国家的政策制定产生较大的影响。从美联储宣布降息就立刻有部分国家跟进降息便可见一斑。若我国与美国逆周期而行,必然会对贸易开展、维持人民币币值相对稳定、经济平稳运行等多方面产生消极影响。所以,从长远看,我国货币政策应该顺“势”而为,同美国保持“同频震动”最为安全。 (作者:景乃权,浙江大学经济学院副教授;刘晓舟,郝焜,陈华,邓晔菁,浙江大学金融系研究生)[详情]

新浪财经 | 2019年08月07日 10:19
新西兰降息50个基点 新西兰元兑美元短线直线下挫
新西兰降息50个基点 新西兰元兑美元短线直线下挫

  新浪财经讯 8月7日,新西兰降息50个基点,新西兰元兑美元短线直线下挫。 新西兰联储公布利率决议,将8月官方现金利率下调50个基点至1%,预期1.25%,前值1.5%。 新西兰联储:委员会一致同意降息50个基点,降息以达到就业和通胀的目标,预计2020年第四季度官方现金利率(OCR)跌至0.91%,预计通胀将在2021年第四季度达到2%,中性利率水平的预期有所下降,经济增长的阻力在上升,更大幅度的刺激政策将更有利于确定目标。[详情]

新浪财经 | 2019年08月07日 10:04
一图纵览:2019年全球央行降息日历
一图纵览:2019年全球央行降息日历

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什么节奏?2日内4家央行轮番降息 欧元、英镑走势预测
什么节奏?2日内4家央行轮番降息 欧元、英镑走势预测

  原标题:什么节奏?2日内4家央行轮番降息 欧元、英镑、日元、澳元、黄金和原油走势预测 来源:FX168财经网 FX168财经报社(香港)讯 继上日三家央行先后降息引发金融市场短线巨震后,日内又一家央行宣布降息,这也是2日内4家央行先后降息。菲律宾央行将基准利率从4.5%下调25个基点至4.25%。该央行今年5月曾降息25个基点,是6年多来首次降息。 菲律宾央行并表示,物价压力将继续缓和。 周三新西兰联储(RBNZ)宣布将官方现金利率下调50个基点至纪录新低1%,为年内第二次降息。此前预期为新西兰联储今日会降息至1.25%。 新西兰联储表示,周三的行动表明对通胀目标的承诺,降息以达到就业和通胀的目标,预计通胀将在2021年第四季度达到2%。 且新西兰联储主席奥尔表示,今日的决定并没有排除进一步采取行动的可能性,未来不排除任何可能性。 印度央行随后也宣布将基准利率自5.75%下调35个基点至5.40%,为年内第四次降息。此前在今年2月、4月、6月分别降息25个基点。 印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯表示,非常有必要校准利率;在货币政策上,印度央行采取先发制人的立场;未来是否降息将取决于数据。 另外,泰国央行周三也宣布将基准利率下调25个基点至1.5%,这也令原本预期本次维持利率不变的市场大吃一惊。 泰国央行表示,在全球贸易局势不稳定之际,泰铢走强可能会对经济造成更大影响。 随着全球经济增长放缓的忧虑加剧,加之贸易局势紧绷,中东局势不稳,欧洲政局动荡,目前已经有包括美联储、澳洲联储和新西兰联储等多家央行启动降息,事实似乎愈发明确,全球新一轮宽松浪潮重新席卷而来。 日内国外机构RoboForex分析师团队最新撰文,对欧元/美元、英镑/美元、美元/日元、澳元/美元、黄金和原油走势作出简要分析和预测。其观点主要内容如下: 欧元方面 欧元/美元已经完成了第一轮下行趋势,目前展开温和上行,本交易日可能继续扩大反弹之势,接下来目标指向1.1250。 英镑方面 目前英镑/美元依旧处于盘整格局,正形成三角形态。本交易日可能形成更大一轮上行结构,目标指向1.2188,但触及该点后可能重启下行趋势以触及1.2133。之后可能启动新一轮涨势,目标指向1.2240。 日元方面 目前美元/日元仍于106.00一线附近徘徊,本交易日可能涨向106.38,之后将启动新一轮跌势至105.93。而触及该点后,汇价可能启动更大一轮涨势,短期目标指向106.96。 澳元方面 澳元/美元已经完成了一波上行,目前正于0.6780附近盘整。如果接下来下行跌破该区间,则将继续跌至0.6750,之后将启动新一轮修正跌势以触及0.6727。而如果汇价上行突破该区间,则将延续上行趋势,初步目标指向0.6850。 黄金方面 黄金已经触及1500美元/盎司大关,目前正于顶部附近盘整。如果接下来回撤跌破1491美元/盎司,则可能重启下行趋势,初步目标指向1463.60美元/盎司。然而,如果汇价进一步上涨,则可能展开更大上行趋势,目标指向1516.50美元/盎司,但触及该点后可能启动新一轮修正跌势,目标看至1486.60美元/盎司。 原油方面 目前布伦特原油展开修正上行,目标触及59.42美元/桶。触及该点后则可能修正跌向57.60美元/桶,之后可能启动新一轮涨势,短期目标指向60.88美元/桶。 北京时间16:25,欧元/美元报1.1219/22,英镑/美元报1.2168/71,美元/日元报106.03/05,澳元/美元报0.6778/80,现货黄金报1486.60美元/盎司,布伦特原油报57.52美元/桶。  [详情]

泰国央行降息 泰铢兑美元短线走弱
泰国央行降息 泰铢兑美元短线走弱

  新浪财经讯 8月7日,泰国央行将基准利率从1.75%下调至1.50%,泰铢兑美元短线走弱。 [详情]

印度央行超预期降息35个基点 为年内第四次降息
印度央行超预期降息35个基点 为年内第四次降息

  新浪财经讯 8月7日,印度央行将基准利率下调35个基点至5.40%,为年内第四次降息,市场预期为降息25个基点。 印度至8月7日央行利率决定公布:5.4%,前值:5.75%,预期:5.5%。 印度央行:将2019-2020年度的GDP增速预期从7.0%下调至6.9%。 印度卢比兑美元短线升值随后走弱 [详情]

意外!美联储“鸽王”布拉德竟然不急于再度降息
意外!美联储“鸽王”布拉德竟然不急于再度降息

  原标题:意不意外?美联储“鸽王”布拉德竟然不急于再度降息! 据外媒报道,当前美联储内部最为鸽派的官员——圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周二向白宫传达了一个信息:不要指望每次国际政策威胁或声明令市场陷入混乱时都会有更多的降息。 他表示,今年以来美联储的政策转变,从预测继续加息到在上周的会议上降息,已使货币政策变得“相当”宽松,并充分抵消了相关的全球事态发展带来的不确定性。 布拉德称,决定是否应该在9月美联储下次会议上降息前,采取“观望”态度,观察未来出炉数据的“表现”是妥当之举。 美联储上周将利率下调了0.25个百分点,至2%-2.25%区间,理由是全球经济增长面临阻力、通胀压力较低以及不确定性。布拉德在周二接受采访时表示,他支持上周的利率决定,并曾在6月预计今年利率需要下调0.5个百分点。 布拉德说,现在就指明可能需要采取哪些额外行动还为时过早。他说,“我认为我们已经做了很多事情。”布拉德列举了美联储从1月份开始的一系列转变,当时官员们放弃了今年继续加息的计划。 其结果是,2年期美国国债收益率已从去年秋季的约3%跌至上周美联储会议后的1.7%。布拉德说:“在这个方面,这是一个很大的宽松措施,我想看看这对未来的影响有多大。” 布拉德补充说:“我是联邦公开市场委员会中最温和的成员,所以我确实认为我们有能力进行更多的政策调整,但我确实想看看美联储最近的举措产生了什么影响。”[详情]

新西兰联储降息50基点至纪录新低 汇市惊现百点行情
新西兰联储降息50基点至纪录新低 汇市惊现百点行情

  市场都低估了 它竟直接降息50个基点至纪录新低 汇市惊现百点行情 来源:金十数据 周三上午10:00,新西兰联储降息50个基点至纪录新低。决议公布后,纽元兑美元短线下挫100余点。决议后不到两个小时,纽元跌幅逼近2%。 周三上午10:00,新西兰联储降息50个基点至纪录新低1%,为年内第二次降息。决议公布后,纽元兑美元短线下挫100余点。在新西兰联储主席发言期间,纽元兑美元跌幅继续扩大至1.94%,为2016年1月以来首次。  与此同时,澳元兑美元一路下挫,在新西兰联储主席发言期间,澳元一度跌破0.67,为2009年以来新低。  关于此次超预期降息,金融博客零对冲认为,新西兰联储试图走在全球货币政策宽松趋势之前。该分析猜测新西兰联储不敢冒任何让纽元回涨的风险,因此不会效仿美联储的“鹰派降息”。这还带来一个有利结果:即使美联储进一步降息,纽元也能保持较美元弱势。 IG Markets驻墨尔本分析师Kyle Rodda也认为,降息50基点是新西兰联储试图长远考虑,并在全球经济放缓趋势中抢占先机的结果。  值得注意的是,昨日新西兰十年期国债收益率跌至纪录新低1.245%,今日收益率进一步下跌,下滑17个基点。  决议内容 新西兰联储指出,委员会一致同意降息50个基点,亦不排除未来进一步降息25个基点的可能性。 当前全球经济增长活动持续疲软,经济增长面临的阻力正在增加,新西兰联储相信决议降息以及政府支出增加将支撑需求,达到就业和通胀目标,预计通胀将在2021年第四季度达到2%。  决议还指出,当前新西兰就业位于最大可持续水平附近,但是如果不采取额外的刺激措施,就业和通胀可能放缓。  降息理据充分 此前有分析指出,市场认为新西兰经济正在恶化。根据最新的1 NEWS进行的Colmar Brunton Poll民意调查,有41%的人认为在未来12个月内经济状况将进一步恶化,27%的人认为会保持不变,32%的人认为这将会好转。 数据指出,新西兰国内经济前景确实有所软化。虽然第二季度通货膨胀率加速至1.7%,但经济学家预计未来将再次走软。新西兰经济年增长率已降至2.5%,为五年多来的最低水平,预计未来还会进一步恶化。新西兰联储的最新报告显示,尽管官方现金利率处于历史低位,但是通胀预期降至1.86%,自2017年初以来首次低于其2%的目标。新西兰联储还预计2020年第四季度官方现金利率(OCR)将跌至0.91%。 前瞻分析 外汇分析师Omkar Godbole认为,新西兰联储降息50基点至纪录新低的1%,超出市场预期,纽元兑美元闻讯下挫一度跌至去年10月10日来的新低0.6444,该货币对今日还可能继续扩大跌幅,因新西兰联储还将2020年12月份的利率预期下调至了0.91%,大幅低于上次的预期1.36%,并表示中性利率预期已经下移。 新西兰ASB银行首席经济学家Nick Tuffley表示,预计新西兰联储还会在11月降息一次,且未来会进一步降息。纽元走弱,将促进新西兰跟上全球降低借贷成本的步伐,避免其伤及新西兰出口。 澳新银行和西太平洋银行都预测,新西兰联储今年11月份将降息至0.75%。  本周稍晚时候还将公布菲律宾央行和印度央行利率决议,市场预期这两国央行也将再度降息。在美联储9月决议前,全球范围或将已经掀起一波宽松浪潮。[详情]

新西兰联储超预期再降息50基点!新西兰元急挫
新西兰联储超预期再降息50基点!新西兰元急挫

  原标题:新西兰联储三个月后再降息50基点!新西兰元急挫 三个月前打响了发达市场降息“打响头炮”,新西兰联储再一次让市场震惊。 8月7日,新西兰联储宣布将基准利率下调50个基点至1%,再次刷新历史最低水平,此次力度如此之猛也出乎市场意料,路透社近期的调查显示,市场预计此次降息25基点。消息过后新西兰元兑美元快速下挫,截至发稿已下挫超1%,跌至了10个月以来最低。 该行声明指出,本土经济一年来持续减速,且风险偏下行,另外全球经济活动持续疲软,对于新西兰产品的需求开始放缓,已经有不少的全球央行纷纷转“鸽”,来支持增长,需要该行提供额外的货币政策支持来拉动就业和通胀。 近段时间新西兰经济显露疲态,2017年GDP增速为3.4%,2018年则降至2.3%。该国今年第一季度通胀下降至1.5%(央行通胀目标为2%),就业也意外下跌。[详情]

景乃权:美降息薅羊毛碰上了中国难以下咽的"仙人球"
景乃权:美降息薅羊毛碰上了中国难以下咽的

  新浪财经讯,美国联邦储备委员会7月31日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%至2.25%的水平。这是美联储十年以来的首次降息。在此之前,有超过20个国家迫于经济增长放缓的压力已在本年度相继启动了宽松的货币政策周期。 美联储此时的降息似乎是对当前疲软的国际经济形势的回应。其实,美国加息和降息政策一直是美国薅其他国家“羊毛”的工具。在美国经济衰退时,通过降息政策,不仅利于刺激美国国内经济的复苏,更重要的是,让美元变得更便宜,其他国家的企业就会大量举借外债。待美国经济稳定后,美国再通过加息政策,吸引国际资本流回美国,导致其他国家出现流动性紧缩,企业资金链出现断裂,举借的外债难以偿付。此时,美国就会乘机以更低廉的价格大量收购其他国家的优质资产,从而获得丰厚的资产回报。 然而,美联储在2015年开始的加息进程,“薅羊毛”的过程中,却碰到了中国这个难以下咽的“仙人球”:中国资本项下没有完全开放,资本阀门把控较严,资本难以大量流出本国,并不会出现严重的流动性危机和大部分企业资金链断裂破产的情况。“资本项下”流动成为了中国的金融安全阀,正是由于这道阀门的存在,美国才难以薅中国的羊毛,只能通过其他手段。 反观美国,长达4年的加息进程美国国内经济已然积累了太多的不确定因素:新屋销售数据不及预期、零售销售数据连续多月的负增长、非劳动就业人口增速放缓、美债收益率出现倒挂表明未来美国经济衰退的可能性在变大。当以华尔街为代表的强美元派,难以通过加息来攫取更多利益,又面临美国国内可能面临的经济衰退风险时,不得不暂时屈服于特朗普减税降息刺激政策,同时也是旨在引诱中国及其他国家大举借债,从而谋取新一轮的利益。 由此可见,美国利率政策走向其实一直经受着华尔街和白宫之间的博弈:强美元还是弱美元的分歧。华尔街控制了美国的金融领域,美元的地位与其休戚与共。加息不仅能回笼量化宽松时期发行在外的超额美元并从其他国家的经济动荡中攫取收益,更重要的,是能保住美元核心地位,保持美元的强劲形象而不是一味放水贬值的“垃圾”资产。这才是巩固美国经济话语权同时华尔街又能取得更多财富的基础。而总统特朗普则希望长期的低利率能真正刺激经济,拉动内需,同时保护美国企业的利润不会被投放高利率贷款的资本家们分走,从而促成美国长久的繁荣。二者的博弈并无对错,只不过代表了不同阶层的利益诉求。所以,此次降息是否意味着美国会开启新的降息周期,除了取决于美国经济的实际运行状况,可能还要看美国内部政治经济博弈的结果。 那么,我国是否需要紧跟美国的降息的步伐?尽管当前中国央行选择按兵不动,但如果美国真的开启降息通道,多次降息,我国央行跟进降息将是必然。这是因为当前美元仍然处于强势地位,美国仍然在世界经济体系中掌握重要话语权,其货币政策的变动仍会对其他国家的政策制定产生较大的影响。从美联储宣布降息就立刻有部分国家跟进降息便可见一斑。若我国与美国逆周期而行,必然会对贸易开展、维持人民币币值相对稳定、经济平稳运行等多方面产生消极影响。所以,从长远看,我国货币政策应该顺“势”而为,同美国保持“同频震动”最为安全。 (作者:景乃权,浙江大学经济学院副教授;刘晓舟,郝焜,陈华,邓晔菁,浙江大学金融系研究生)[详情]

新西兰降息50个基点 新西兰元兑美元短线直线下挫
新西兰降息50个基点 新西兰元兑美元短线直线下挫

  新浪财经讯 8月7日,新西兰降息50个基点,新西兰元兑美元短线直线下挫。 新西兰联储公布利率决议,将8月官方现金利率下调50个基点至1%,预期1.25%,前值1.5%。 新西兰联储:委员会一致同意降息50个基点,降息以达到就业和通胀的目标,预计2020年第四季度官方现金利率(OCR)跌至0.91%,预计通胀将在2021年第四季度达到2%,中性利率水平的预期有所下降,经济增长的阻力在上升,更大幅度的刺激政策将更有利于确定目标。[详情]

高盛:特朗普发出新威胁 美联储9月降息机率大增
高盛:特朗普发出新威胁 美联储9月降息机率大增

  投行高盛最新研究报告指出,美国总统特朗普发出新的威胁后,令美联储9月降息的可能性大增。 高盛首席经济分析师哈哲思(Jan Hatzius)的团队周五在报告中指出,“尽管我们没有改变美联储今年降息50基点的基本看法,但贸易风险向进一步降息倾斜,并将我们对于9月份降息的主观机率从60%提升至80%。” 该行现时预计,9月降息25基点的机率为70%,降息50基点的机率为10%,维持息率不变的机率20%;原本预期分别为55%、5%及40%。 本周美联储主席鲍威尔将美联储自金融危机以来的首次降息归因于贸易紧张局势的影响。 高盛指出,“不过,我们相信新一轮关税有更大机会执行,而非延迟或者取消。” 新一轮关税主要涵盖消费品,企业可能会把较大部分的税费转嫁予消费者,因此高盛预期,新一轮关税在政治上不受欢迎,特朗普的挑战者可能继续攻击特朗普的贸易政策,因损害到美国的消费者。 该行估算新一轮关税将带动美国核心个人消费支出(PCE)物价指数于年底上升超过20个基点,对GDP打击为0.1-0.2%。[详情]

美联储降息 亚洲新兴经济体或将追随
美联储降息 亚洲新兴经济体或将追随

  原标题:美联储降息,亚洲新兴经济体或将追随 参考消息网8月2日报道 日媒称,美联储时隔10年半再次降息,亚洲新兴市场国家的央行预计今后将纷纷追随。对本国货币贬值及资本流失的担忧眼下正不断减弱也成为更容易采取降息措施的原因之一。 据《日本经济新闻》网站8月2日报道,“(降息)是已决定事项。随后只是时机和降息幅度的问题”,菲律宾央行行长迪奥诺7月中旬强烈暗示会在8月8日下一次金融政策委员会上降息。菲律宾央行5月已降息0.25%。不仅8月,在后续召开的委员会上可能决定三次降息的观点也早早浮出水面。 报道称,将于8月7日召开决策会议的印度储备银行(央行)也是一样。在经济分析师当中,多数观点预测印度央行会实施降息。如果实施,这将是印度自2月以后连续4次会议决定下调利率。进入2019年以后已实施降息的印度尼西亚、马来西亚、韩国的央行也可能再次决定降息。 报道指出,新兴市场国的央行2018年相继推进加息,现在又反转为降息模式。背后原因是经济增长率下行的风险的升高。国际货币基金组织(IMF)在7月23日修订的全球经济预测中将2019年新兴市场国的增长率下调到4.1%。 据报道,此次较4月份进行的上次预测大幅下调了0.3个百分点。从各国情况来看,印度下调0.3个百分点,巴西下调1.3个百分点,俄罗斯下调0.4个百分点,南非下调0.5个百分点。巴西央行7月31日决定时隔1年零4个月下调政策利率。俄罗斯和南非的央行也在7月为了提振经济而不得不降息。 报道认为,新兴市场国与发达国家相比,如果不保持高利率,投资的吸引力就会减弱,也容易导致货币贬值和资本流失。美国在7月31日的降息决定导致利率差扩大,对于新兴市场国的央行而言,降息空间也在加大。 据报道,国际金融协会(IIF)的数据显示,7月份新兴市场国的股票和债券市场(截至7月26日)保持资本流入超过资本流出,与5月份海外投资者以日均10亿美元规模的资金流出相比,对资本流出和货币贬值的担忧正在减弱。 三井住友银行新加坡的阿部良太指出“在当前的市场环境下,即使新兴市场国的央行降息,引发货币贬值的风险也会很低”。 报道指出,不过,如果急于降息,可能给经济带来不良影响。马来西亚和泰国的家庭债务比率在国民生产总值(GDP)中的占比较高,个人贷款利率降低会促进追加的借款,这可能导致债务进一步增加。 报道认为,全球经济今后进一步冷却时,降息空间可能会消失。也有观点认为“亚洲各国的央行只是年内追加1至两次降息,以此防备2020年到2021年的经济下行风险”(新加坡DBS银行) 。 资料图片。(路透社)[详情]

杨望:美联储鹰派降息落下帷幕 全球市场如何联动?
杨望:美联储鹰派降息落下帷幕 全球市场如何联动?

  新浪财经讯 8月2日,美联储昨日宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%,并宣布提前完成缩表。此次美联储降息,系2008年12月以来十年首次,关乎美国“鹰派”与“鸽派”之争,剧情跌宕起伏,潮起潮落。 然而全球市场更关心的是这次降息释放了怎样的信号,我国央行跟进降息的可能性几何?新浪外汇特邀瀚德金融科技研究院执行院长杨望为您独家解读! 鹰派降息落下帷幕 此次的降息基本符合市场预期,根据美联储发表的声明,“全球经济发展情况”和“走弱的通胀”是此次降息的主要原因。鲍威尔对此的说明是,“美国经济前景依然良好,劳动力市场依然强劲,但全球经济下行风险令美联储担忧”,且强调本次降息的目的在于抵御经济下行风险,同时推动通胀回复预期水平。但是,“抵御经济下行风险”并不等于“经济下行”,美联储对美国经济的预判仍是乐观,也未给出下次降息的明确时间,此次降息更偏“鹰派”。 从全球局势来看,全球经济增长疲软,多国央行货币政策转向宽松。七月份国际货币基金组织(IMF)公布报告,预期2019年全球经济增长3.2%,比四月份的预测下调0.1%,多国GDP数据均弱于预期。此外,英国新任首相力主脱欧及地缘政治紧张局势等加剧了不确定性,美国金融市场承受的风险也在增大。 美联储的政策目标是使通胀达到2%,目前美国通胀数据整体偏弱,持续低于2%的目标。从美国商务部七月份公布的数据看,美国二季度核心PCE年化环比1.8%,低于预期2.0%;六月CPI同比符合预期,PPI同比处于18年以来的低位。多位地方联储主席指出,通胀持续低于预期令人担忧。 此外,此次降息从某种程度上也是对金融市场的“妥协”。六月份美联储发表声明表现鸽派立场,近一个月以来市场对降息达成一致预期,若美联储未能按预期降息,市场的押注落空,可能造成美股大跌和全球性的金融市场震荡。美联储无法忽视市场一致预期带来的压力。 值得注意的是,鲍威尔明确表示,此次降息具有保险性质,并不意味着宽松周期的开始,但美联储仍有可能会再次安排降息。可以说,美国经济依然有稳健增长的动力,此次降息更多的是预防而非对经济衰退做出反应。 全球市场如何联动? 历史上美联储共有过6次完整的降息周期,1995年和1998年的两次降息周期均小于一年,降息幅度仅为0.75%,被称为预防式或保险式降息;1984年、1989年、1995年、2001年和2007年的降息周期较长、幅度较大,降息周期在一年以上,降幅在5%以上,通常被称为衰退式或数据依赖式的降息。两种降息模式对各类资产的影响有很大的差别。 降息对美元和黄金走势的影响十分复杂,历史上六次降息周期内美元和黄金的走势不具规律性。因为除了利率因素外,美元更多地是反应美国与其他国家的相对强弱,黄金也会受到全球环境的影响。从此次降息看,美元指数飙升,一度高达98.94,刷新两年新高,黄金则暴跌超过20美元。 股市和债市受货币政策和经济基本面影响较大,降息会对其产生直接影响。从历史经验看,1995年和1998年短期的预防性降息周期内,标普指数分别上涨12%和9%,美股表现良好。由于预防式降息幅度较小,周期也较短,因此利率下行空间有限,1995年整个降息周期内美债收益率仅下行37个基点,1998年小幅降息后甚至出现利率上涨。 历史上数次衰退式降息幅度大,周期长,对股市和债市的影响更为持久,特别是债市收益率会有大幅下行。在1984年至1986年的降息周期中,美债收益率跌幅高达532个基点;在2001年至2003年的降息周期中,美债收益率跌幅最低也有176个基点。 从当前的经济形势和美联储的表态看,此次降息更类似历史上两次预防式降息。1995年和1998年降息时,美国本身经济运行问题大不,风险源更多地来自外部环境冲击,这与当前是类似的。鲍威尔已表示此次降息具有保险性质,并不意味着宽松周期的开始。可以判断,此次降息幅度不会太大,也不会长期延续。从历史经验推测,此次降息会利好美股,债市收益率下行空间有限。但有所不同的事,此次降息仍偏鹰派,降息决议未能让金融市场满意,下次降息时间模糊。市场对降息的预期在下调,从市场反应看,美股三大指数均短线跳水,道指跌近500点,亚太市场早盘也出现集体下跌。 中国央行如何应对? 今年上半年多国货币政策转向宽松,如今美联储降息靴子落地,巴西政府随后也宣布降息,很多学者认为全球已进入宽松周期。但就我国来看,此次美联储降息后央行跟进可能性不大。 一是通胀问题的存在,降息只会加剧通胀速度。上半年CPI同比增长2.2%,六月份CPI同比上涨2.7%,涨幅与上月持平;上半年PPI同比上涨0.3%,PPI受到基数效应,短期下行,但并不具备PPI通缩环境。今年七月份中央政治局罕见提出“保障市场供应和物价基本稳定”,十分清楚地表明了宏观调控的目标。在通胀的约束下,央行跟随降息可能性小,货币政策难以大幅宽松。 二是经济企稳积极信号增多。六月份经济数据不及预期,悲观言论增多,但七月供需两端的经济数据更多地展现出回暖的信号。七月制造业PMI指数49.7%,较上月上升0.3%,出现自四月份以来的首次回升。从分类指标看,生产指数和新订单指数均较六月份小幅回升,生产扩张加快,工业价格和就业指数均有改善。下半年的财政基调保持宽松,减税降费政策效果将有所体现,宽财政对基建的拉动也有利于经济提振。下半年经济下行压力仍然存在,但货币政策并不需要“大水漫灌”。 三是受制于人民币汇率的约束。美元指数在走强,而人民币汇率要守住“7”的关口,制约了货币政策不能过于宽松。 七月份政治局会议已表态,政策基调是“宏观政策要稳”,要“办好自己的事”。政策的核心将聚焦于高质量的发展,央行在短期内或不会跟随美联储降息而动。 (作者:杨望为瀚德金融科技研究院执行院长、中国人民大学金融科技研究所高级研究员、中国人民大学国际货币研究所研究员,宋柯璇为瀚德金融科技研究院研究员) [详情]

"预防性"降息提振作用有限 美联储政策有点尴尬

  如果降息对经济增长的促进小于对投资市场的助涨,那么过快的降息可能会削弱美联储将来应对经济下行的能力,因此,美联储可能会比市场预期更为谨慎。 十年降息磨一剑 十年一觉,重降息。美联储的这个政策,在鲍威尔的表述中却显得“不情不愿”,颇有些遭美国金融市场与总统特朗普双裹挟下的无奈之举。毕竟,这背后是美国自身并不差的经济表现。这样的政策“透支”值得吗?这让美联储后续的政策路径陷入尴尬境地。受降息影响,大量华尔街金融机构对美元采取空头回补策略,美元指数当天大涨0.31%。而美联储对降息的谨慎态度,也触发资本涌入新兴市场套利的步伐放缓。 十年来首次,美联储降息了,美国金融市场与美国总统特朗普终于“得偿所愿”。 北京时间8月1日凌晨,美联储宣布降息25个基点,联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%,这是美联储自2008年以来的首次降息。同时,美联储8月1日结束资产负债表缩减计划,比原来提前了两个月。 但是,美联储降息25个基点并没有满足市场的胃口,美股当天不涨反跌,美元指数创下新高,黄金出现跳水,有业内人士调侃,美联储降息降出了“加息”效果。特朗普总统也不满意,继续批评美联储“一如既往地让人失望”。 对于此次降息,美联储给出了三个理由:全球经济增长放缓、贸易的不确定性以及通货膨胀率显著低于2%的目标。在这样的背景下降息,有助于为经济继续扩张“上保险”,美联储主席鲍威尔也强调,这只是周期内的政策调整,而非长期降息周期的开端。未来是否可能继续降息,美联储将视情况而定。 但接受21世纪经济报道采访的分析人士认为,在经济基本面未明显恶化的情况下,此次降息的刺激作用有限,甚至可能为未来留下一些隐患。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为,这是一次“得不偿失”的降息。一方面对提振经济和市场有限,另一方面对美联储的独立性和政策的公信力造成负面影响。 美国经济现状如何? 自从去年底美国国债收益率曲线出现倒挂以来,有关美国经济减速甚至衰退的言论一直甚嚣尘上。然而,实际情况是,今年一季度,美国GDP增速达到超预期的3.1%,二季度增速放缓至2.1%,但仍超过市场普遍预期的1.8%。国际货币基金组织(IMF)也在7月份将美国2019年GDP增速预测上调了0.3个百分点至2.6%。 今年第二季度,在美国经济活动中占比超过三分之二的消费者支出增长4.3%,远高于一季度的1.1%。在议息结果出炉前,有“小非农”之称的美国ADP新增就业人数7月份达到15.6万,高于预期的15万,显示劳动力市场仍然强劲。二季度,美联储最看重的核心PCE物价指数为1.8%,高于一季度的1.2%,但继续低于美联储目标2%。 在章俊看来,通胀与利率走势是支撑美联储在当前时点降息的重要原因,但从基本面来看,无论是二季度不弱的GDP增速、处在荣枯线上方的PMI、强劲的劳动力市场,还是稳定的金融条件指数,均显示美联储并没有在当前时点彻底打开降息周期的必要。 “美联储降息的决定超乎预期,毕竟美国经济并不差,第二季度2.1%的增长虽然低于第一度的3.1%,这并不意味美国经济有问题,反之这是美国经济常态水平的体现。”8月1日,中国外汇投资研究院首席经济学家谭雅玲认为,此次降息目的在于针对外部环境的变数,而美国经济自身表现并不适宜降息周期的开启,货币政策转折尚未到来。 鲍威尔也强调,美国经济基本面仍然较好,须防范的是来自外部的下行风险,尤其是全球经济增速放缓以及贸易问题不确定性的潜在风险。这也是在特朗普政府“政治压力”与金融市场预期压力之外,支撑美联储采取“预防性”降息策略、为经济继续扩张“上保险”的重要理由。 后续政策路径陷入尴尬 对于未来的利率路径,美联储给出的是“含糊不清”的信号。鲍威尔既强调这不是系列降息活动的开端,也认为降息可能不止这一次,甚至提醒不能认为美联储以后就不会加息了。 考虑到如今美联储面对的复杂形势,这种刻意的模糊将为后续政策选择留下足够灵活的操作空间。但对市场来说,短期内将缺乏方向,只能继续从美联储的会议纪要与官员们在各场合的言论中继续寻找蛛丝马迹。 鲍威尔表示,将继续关注美国经济形势,必要时采取适当行动以维持经济扩张。鲍威尔还强调,美联储永远不会考虑政治因素,也不会为了证明美联储的独立性而调整货币政策。然而,市场人士对这样的“宣言”却难以完全认同。 Jefferies首席金融经济学家Ward McCarthy认为,美联储暂时满足了市场预期,也不想受制于白宫的压力,但已经将自己置于尴尬的境地。 多种因素影响下,如何看待美联储后续政策进程?平安证券首席经济学家张明认为,除非三季度美国经济增速继续减速至2%之下,否则美联储未必会在10月份继续降息。他认为,美联储将继续在独立性与非独立性之间进行艰难的挣扎,鹰鸽转换在短期内难以彻底实现。 花旗银行个人金融银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶对21世纪经济报道记者表示,市场目前预计美联储在年内还有1-2次降息。“虽然市场预期可能会迫使美联储更多的考虑降息,但我们更赞同在贸易摩擦没有过多升级的前提下,美联储对于美国经济扩张可能不需要过多政策刺激。” 章俊认为,美联储给自己留出了一定的操作空间,对“周期中期”的定义比较模糊,无法判断其是经济周期还是利率调整周期,不排除其在未来跟随市场表现再度改变降息路径的可能。考虑到美国明年将面临大选,如果届时美国资本支出不断减少、企业信心持续低迷导致美国基本面出现较大风险,在面临总统换届选举时美联储可能采取必要操作以保持基本面和金融市场平稳。 警惕“预防性”降息副作用 尽管此次降息的初心是为经济持续扩张“上保险”,但事实上,即使是美联储内部,对这种“预防性”动作的必要性也存在分歧。在此次会议上,有两名美联储官员投下了反对票,认为应该维持利率水平不变。 章俊向记者表示,首次降息的信号作用是最明显的,美联储在经济基本面较好与市场创下新高的情况下进行降息,浪费了第一次降息的宝贵信号作用。此次降息市场已经充分price in(计价),货币政策递减效应使得此次降息实际效果大打折扣,此时以牺牲美联储独立性为代价进行政策刺激不过是美联储与白宫在总统大选前期博弈的结果,无法对市场形成有效提振。 在章俊看来,美联储降息的空间本来就不大,只有2%左右,如果未来需要提振经济就需要连续降息,现在的降息相当于压缩了衰退真正到来时的政策应对空间。他认为,美国经济中最让人忧虑的部分,是过去几年来美国企业加杠杆幅度过大,一旦金融条件过度收紧,就可能造成企业部门出现信用风险。“如果美国要发生下一次危机,源头可能是来自企业部门的过度加杠杆。”他认为,如今美联储短期内执行宽松政策,有助防止金融状况收紧。但从长期来看,降低利率可能助长企业负债进一步上升,其实是变相加大了泡沫,一旦爆发情况只会更剧烈。 吴晶晶也认为,如果降息对经济增长的促进小于对投资市场的助涨,那么过快的降息可能会削弱美联储将来应对经济下行的能力,因此,她认为美联储可能会比市场预期更为谨慎。不管是经济周期拐点还是市场泡沫破灭,时间点都可能要到至少一年以后。谭雅玲坦言,美国当前经济形态并不适宜降息,美联储的草率甚至可能在未来导致经济衰退概率上升。[详情]

美联储“被动”降息左右资本走向:基金止损美元空头
美联储“被动”降息左右资本走向:基金止损美元空头

  原标题:美联储“被动”降息左右资本走向:基金止损美元空头 “感觉美联储这次属于被迫降息。”一位华尔街对冲基金外汇交易主管向记者坦言。 8月1日凌晨,美联储决定降息25个基点并提前2个月结束缩表。但美联储主席鲍威尔关于“降息并不意味着开启了一轮宽松周期”、“不要以为美联储不会再次加息。必要时我们将大胆运用所有的工具”的表态,却让多数华尔街金融机构感到美联储对此次降息显得相当“不情愿”。 “毕竟,今年一、二季度美国GDP同比增长2.7%和2.3%,美国经济基本面与劳动力市场表现相对强劲,美联储的确有底气选择不降息。”8月1日,BK Asset Management宏观经济研究主管Boris Schlossberg向21世纪经济报道记者分析说,这导致美联储两位官员对降息投了反对票。 然而,美联储对降息的“不情愿”,却在金融市场掀起了惊涛骇浪——受此影响,8月1日美元指数大涨0.31%,盘中一度触及2017年5月以来最高值98.94。 多位华尔街对冲基金经理透露,这背后,是大量华尔街金融机构对美元采取空头回补策略,导致美元指数迅速上涨。 “原先多数对冲基金押注美联储会采取相对鹰派的降息步伐——不但降息25个基点,且暗示年内可能3次降息,因而提前豪赌美元汇率大跌,如今鲍威尔的表态令上述押注彻底失算,迫使他们只能平仓美元空头止损。”其中一位华尔街对冲基金经理直言。 值得注意的是,美联储对降息的谨慎态度,也触发资本涌入新兴市场套利的步伐放缓。 一位提前布局买入大量新兴市场债券的华尔街对冲基金资深交易员向记者透露,在美联储采取“预防性降息”措施后,基金内部正讨论是否有必要削减部分新兴市场资产,因为投资收益可能不如预期,且还得应对不少新兴市场国家央行跟进降息导致债券收益率下滑的“窘境”。 沽空美元算盘“落空” 多位华尔街对冲基金经理向记者坦言,此前他们对美联储此次降息抱有极高的期望值——一方面他们希望美联储在降息25个基点同时,给出年内降息的次数与大概时间;另一方面他们还指望能从美联储的会后声明里,了解当前美国经济趋于衰退的具体状况。 “然而,鲍威尔的表态让我们的预期彻底落空。”其中一位对冲基金经理向记者透露,鲍威尔一方面将此次降息视为“预防性降息”,不意味着新一轮降息周期开启;另一方面他将降息原因归咎于对抗疲软的全球经济增长所带来的(美国经济)下行风险、贸易环境带来的不确定性,以及尽快达到2%的通胀目标,对美国经济衰退风险状况几乎只字未提。 Boris Schlossberg向记者分析说,就近期美国经济数据相对良好而言,美联储的确没有开启新一轮降息周期的“必要”。此次美联储之所以选择降息,很大程度是被市场所迫的无奈之举——在降息前,整个华尔街金融市场早已将降息25个基点计入各类资产的估值里,若美联储决定“不降息”,势必引发金融市场各类资产估值剧烈调整,进而触发美股大幅回落,不利于美国经济成长基本面。 “多数对冲基金因此被打了一个措手不及。”他直言。很多押注美联储此次鹰派降息(即采取激进降息步伐)的对冲基金一直逢高买入看跌美元的期货期权头寸,押注美元大幅回调至94-95区间,如今他们只能迅速止损美元空头头寸“自保”。 多位外汇交易员向记者透露,在美元指数迅速上涨过程里,程序化交易模型起到很大的助推作用。由于美联储主席鲍威尔此番表态令美联储未来是否持续降息存在极大的不确定性,程序化交易模型干脆自动结清大量美元空头头寸“避险”。 一位量化投资型对冲基金经理透露,目前他们的美元净空头头寸占比从上周末的20%降至目前的13%左右。 “不过,若美元指数持续上涨,我们会采取人工操作方式继续逢高沽空美元。”他指出。一旦市场“消化”美联储不情愿降息效应,将目光转向美元与其他货币的利差优势趋于收窄,那么逢高沽空美元依然是当前胜算较高的套利交易策略之一。 新兴市场套利步伐放缓 随着美元指数迅速上涨创下过去两年以来新高,新兴市场货币再度遭遇新的贬值压力。 截至8月1日19时,境内在岸人民币兑美元汇率(CNY)徘徊在6.9020附近,较前一个交易日下跌209个基点。 一位香港银行外汇交易员向记者透露,尽管在岸人民币汇率盘中再度失守6.9整数关口,但外汇市场未见投机沽空资本兴风作浪的迹象。8月1日交易时段里,主要是银行与投资基金“顺势”(美元上涨)压低人民币汇率,且人民币汇率跌幅与美元涨幅大致相当。 在他看来,相比新兴市场货币遭遇的新贬值压力,当前金融市场更关注在美联储不情愿降息情况下,资本流向新兴市场套利的步伐是否会放缓。 值得注意的是,在美联储降息后,阿联酋、巴林、沙特、巴西、中国香港地区金管局也迅速跟进降息,以防范热钱大举涌入。 “不过,8月1日流向新兴市场套利的欧美投资机构资金规模明显低于我们的预期。”一位外汇经纪商向记者透露。究其原因,是美联储“不情愿”降息举措打乱了他们的套利策略——原先他们预期美联储会采取激进降息措施引发美元大跌,因此他们迅速将资金转向新兴市场资产,可以坐收汇兑与新兴市场资产估值上涨的双重回报。如今美联储不情愿降息令美元不跌反涨,多数新兴市场货币遭遇新的贬值压力,加之隔夜美股大跌引发多数新兴市场国家股市跟进回调,迫使他们不得不放缓涌入新兴市场套利的步伐。 “当然,凡事都有利弊。”布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Marc Chandler指出,热线流向新兴市场套利的步伐放缓,间接缓解了新兴市场国家债务不断攀升风险。 7月29日,国际金融协会(Institute of International Finance)公布数据显示,截至今年3月,30个大型新兴经济体债务总额占GDP比重从一年前的212.4%,骤升至216.4%;以美元计算,这一数字攀升至69.1万亿美元;且新兴市场国家大部分债务风险主要集中在企业部门。 “若美联储采取鹰派降息举措引发美元融资成本进一步下降,加之热钱流入套利,那么不少新兴市场国家企业会热衷趁机发行新的美元企业债扩大业务规模,导致这些国家外债总额不断攀升。”Marc Chandler指出。 “但是,很多新兴市场国家企业未必拥有长期经济周期债务管理经验。一旦经济陷入衰退,其中很多公司将面临大量债务难以偿还,令国家面临新的外债兑付风波。”国际金融协会负责全球政策倡议的总经理索尼娅·吉布斯[详情]

社论:过度利用宽松货币政策最终导致美联储进退两难
社论:过度利用宽松货币政策最终导致美联储进退两难

  原标题:过度利用宽松货币政策最终导致美联储进退两难 美联储决定将其基准利率下调25个基点,至2%到2.25%的目标区间,并提前终止缩表。这符合市场预期,但给未来制造了更多困惑。 对于此次降息,美联储主席解释为“周期中的调整”,并不必然是宽松周期的开始。这个解释引起了市场的悲观情绪,导致美股大跌。因为市场预期此次降息应该是向更宽松的货币政策组合转变的信号。但鲍威尔表示,如果美国经济走弱的话,或许会降许多次,但现在显然不满足这个条件。 由于现在美国经济数据表现良好,因此降息是保险性的,而非宽松周期的信号。美联储为降息给出三个理由:对抗疲软的全球经济增长所带来的下行风险,贸易战带来的不确定性,以及尽快达到2%的通胀目标。可见,降息主要针对的是不确定性风险,正因为风险不确定,所以,货币政策也必然是不确定的。 货币政策走向的不确定性,导致市场一定程度上丧失定价参考,因此,美联储议息会议结束后,资本市场出现动荡。但是,如果美联储给出一个确定性的周期性宽松预期,那意味着美国经济形势也存在确定性衰退,这对市场而言更是坏消息。因此,当美联储保险性降息后,市场也做出防御姿态。 美联储之所以对可能的经济放缓做出防御性动作,一个原因是吸取历史教训,即在一个宽松周期结束后的紧缩进程,很容易引起金融危机,这既包括1990年代的日本经济泡沫破裂,也包括美国十年前的次贷危机,都是在较快的加息过程中突然爆发。 美联储自2015年启动量化宽松政策退出至今,加息的幅度小,进程缓慢,但即使如此,美国经济也难以承受。事实上,虽然美国经济数据表现良好,甚至是优秀,比如股市屡创新高,失业率处于50年来最低水平附近,消费旺盛。但是,这些表现背后是美国自金融危机以来,在量化宽松的环境里,总债务增长了75%。如此之高的债务水平,只有在宽松的金融环境中继续维持经济繁荣,否则融资成本上涨将使充满过高杠杆的经济不堪重负。事实上,由于美国发动贸易战带来的冲击,美国企业的利润增长明显放缓,企业债务的可持续性已经受到挑战。 所以,在不确定性风险增加以及企业利润放缓的双重压力之下,美国市场对货币环境变得更加敏感,而过高的杠杆放大了“风险敏感度”。美联储降息意在预防市场情绪反转导致系统性金融风险,但同时又要防止宽松预期鼓励市场增加风险偏好,造成资产泡沫以及继续增加杠杆。因此,美联储的表态非常纠结。 这对各国而言都是一个深刻的警示,即不能过度利用宽松货币政策刺激经济增长,因为当经济对债务产生依赖以后,货币政策将被脆弱的市场劫持,失去主动权的货币当局不管如何拿捏政策,都意味着对经济局势失去掌控能力。历史表明,一个债务过高或者资产泡沫太大的经济体,几乎无法通过货币政策实现软着陆,必然会爆发系统性金融风险。 当金融危机爆发后,又必然需要以宽松货币政策加以拯救,从而最终让货币政策失灵,陷入流动性陷阱以及长期零利率或负利率困境。日本、欧洲都已经出现负利率问题,而美联储也在研究负利率的可能性。中国仍然是一个具有巨大潜力的发展中经济体,需要警惕并防范货币政策失灵的风险,必须以结构性改革取代货币刺激,才能释放发展空间和能量,避免系统性金融风险。中国正在推进的供给侧结构性改革,就是正确的方向。 中国也需要关注美元走向。白宫对美联储的降息幅度表达了强烈不满,白宫一直想通过大幅降息压低美元,增加出口竞争力,已经多次提到改变强势美元的可能性。这令人想起了里根时代的相关经济政策,1980年代,里根政府的对外经济政策做出三大调整:将贸易自由化政策调整为公平贸易政策(针对日本发动贸易战);将传统的多边主义转向新双边主义;主动干预外汇市场,组织广场会议主导美元贬值。 一旦美国经济衰退并伴随全球经济放缓,美国政府干预汇率的可能性会急剧增加。中国应该警惕。[详情]

宽松靴子“悬在半空” 大类资产“慌了神”
宽松靴子“悬在半空” 大类资产“慌了神”

  当地时间7月31日,美联储宣布降息25个基点,为2008年12月以来的首次降息。此外,美联储表示将于8月1日结束缩表计划,比原计划提前两个月。 在通常情况下,放松货币政策会提振风险资产并使本币汇率下跌。不过,美联储声明发布后,金融市场的反应不同寻常,美元汇率大幅攀升,全球主要股指明显下挫。 市场分析师指出,当前美联储的宽松靴子“悬在半空”,采取了降息的实质举措,但又暗示降息可能不会持续。这使得投资者陷入两难境地,目前只能等待更明确的信号出现。 美货币政策前景未明 对市场而言,此次降息完全在意料之中,但美联储未来的政策变得扑朔迷离。 FXTM富拓首席市场策略师Hussein Sayed表示,在美联储例会之前,降息因素已充分反映在资产价格中。一些市场人士甚至预期美联储降息幅度将达到50个基点,令市场感到不安的主要是前瞻性指引。美联储主席鲍威尔表示,“需要明确,当下属于加息周期中的政策调整,并不代表一长串降息的开始。”鲍威尔的讲话令投资者更加迷茫,市场对于美联储后续政策的猜测也将更加混乱。 值得关注的是,美联储有两名委员投票反对降息,这表明并非所有成员都同意鲍威尔对经济的评估。如果在今后的会议中持反对意见的人数增加,那么美联储的独立性也将受到质疑。 工银国际首席经济学家程实表示,回顾历史,1980年以来美联储共进行了14轮降息,可分为两类。一类是“短降息”,单轮降息次数在1-3次。另一类是“长降息”,单轮降息次数可达10-24次,多用于应对经济金融危机。从基本面看,当前美国经济爆发危机的可能性较小。至2020年底,累计降息次数大概率不超过3次;从可行性看,当前政策利率起点较低,也没有充足的空间进行密集降息。本轮降息更可能是一次“短降息”。 道富环球美洲市场多资产策略主管Ferridge表示,如市场预期,美联储实行十年来的首次降息,不过随后的声明和新闻发布会似乎旨在遏制市场对未来12个月还将有3次降息的预期。美联储显然对近期部分经济数据放缓和持续疲软的通胀数据感到担忧。此次降息更像是一种“保障手段”,美联储当下或仍在观望,看其对经济放缓的担忧是否会成真。 货币“双金”短线承压 从资产角度看,市场预计随着美元走强预期重新升温,非美货币和黄金、原油等主要商品短期或承压。 Hussein Sayed表示,由于美联储立场鸽派程度不及预期,美元有望在一段时间内继续走强,亚洲货币、黄金和原油承压。不过,全球经济疲软的担忧令金价仍获得支撑。原油市场方面,尽管需求方面的不确定性挥之不去,但“欧佩克+”延续减产至2020年第一季度,令原油多头感到欣慰。 道富环球投资管理策略及研究主管Antoine Lesné表示,预计美元将保持良好走势,债券收益率有望在曲线的前段至中段上升。对于股市而言,此次降息就不那么令人鼓舞了,尤其是在盈利预期相对较低,可能需要更多的宽松政策来推高资产价格的背景下。作为备选,票据或是一个合适的选择,因为它们仍会提供不错的收益率,特别是在美联储并不那么急于削减其利率的背景下。 摩根大通在最新报告中指出,青睐对增长敏感的大宗商品,对农产品和工业金属持建设性看法。但黄金和原油的基本面将较为脆弱,短期相对看空。 股债前景需看通胀水平 自2019年年初美联储急速转向以来,随着宽松预期不断发酵,美国以及其它部分市场出现了股债双牛的格局,并延续至今。对于股市债市的前景,业内专家认为更多将取决于通胀水平。 瑞银分析师表示,市场此前预期美联储明年底前再降息2至3次,瑞银继续认为幅度预期过度,主因是美国经济至今相对强韧,通胀也有回升迹象。由于美国债市过分计入降息预期,瑞银继续看好股票及现金(相对美国短期国债)。 程实指出,根据“短降息”的历史经验,在首次降息之后,股票和债券市场的走势虽然多变,但主要受到通胀预期的影响。具体而言,分为两种情况。第一种是通胀预期走强,美债有望“V”型反转。在首次降息落地前后,伴随宽松预期的发酵和兑现,股市和债市通常会形成“双牛”格局。但是,较之于“长降息”,在不发生重大危机的环境下,“短降息”能够更早地引导通胀预期回升,并引发市场调整。对于债市而言,美债长端收益率料将从政策利率主导的下行轨道,渐次转换至通胀预期主导的上升轨道,呈现出“V”型走势。对于股市而言,通胀预期的提振能够改善企业盈利前景,并叠加降息带来的流动性宽松,因此股市的走势将更为强劲。第二种是通胀预期疲弱,美股或进入调整期。如果在首次降息落地后,通胀预期未能有明显提振,而是维持低位甚至进一步走弱,则股市将面临挑战。其主要机制在于,在“短降息”初期,经济基本面的利空消息由于能够倒逼货币宽松,因此会被市场阶段性地解读为利好消息,并推动风险资产价格上升。但是,降息之后,如果包括通胀预期在内的经济指标依然未能好转,则会真正动摇市场对经济的信心,前期大量累积的利空消息将一次性地被重新解读为负面信号,对风险偏好产生冲击,引发资产价格重估。[详情]

多国央行转入宽松政策轨道 我国货币政策以我为主
多国央行转入宽松政策轨道 我国货币政策以我为主

  多国央行转入宽松政策轨道 我国货币政策以我为主将保持松紧适度 专家表示,美联储此次降息及提前结束缩表标志着发达经济体货币政策转向宽松,预计未来会有其他国家跟随降息。中国货币政策料继续以我为主。下半年国内经济仍有下行压力,货币政策逆周期调节需求上升。定向支持、精准滴灌的政策思路将强化,结构性调控政策将扮演重要角色。货币政策将松紧适度,保持流动性合理充裕 北京时间8月1日凌晨,美联储宣布降低联邦基金目标利率25个基点至2.0%-2.25%,为2008年以来首次降息。1日,中国人民银行未下调公开市场操作利率。专家表示,美联储此次降息及提前结束缩表标志着发达经济体货币政策转向宽松,预计未来会有其他国家跟随降息。中国货币政策料继续以我为主。下半年国内经济仍有下行压力,货币政策逆周期调节需求上升。定向支持、精准滴灌的政策思路将强化,结构性调控政策将扮演重要角色。货币政策将松紧适度,保持流动性合理充裕。 多国央行跟随降息 美联储宣布降息后,已有多个国家央行宣布跟随美联储降息,阿联酋央行、巴林央行和沙特央行降息25个基点,巴西央行降息50个基点至6%。 今年以来,在全球经济放缓态势下,已有印度、澳大利亚、韩国、马来西亚、俄罗斯、土耳其、南非等十多个重要经济体采取了一次或数次降息措施。 日本央行副行长雨宫正佳8月1日在出席会议时表示,日本央行将高度关注世界经济风险,以及各主要央行推出的货币政策对全球经济和金融市场的影响。与其他主要央行一样,日本央行将在必要时推出新的政策措施以防范风险。对日本而言,继续降低长短期利率、扩大国债等资产购买规模、加快货币发行速度等都是强化宽松政策的选项。 此外,欧央行行长德拉吉近日表示,全球经济增长放缓和贸易问题令欧洲经济前景承压,通胀预期下降,因此需要更多的刺激政策。 中国民生银行首席研究员温彬认为,随着全球经济增速放缓,预计欧洲央行和日本央行将跟进降息。目前,美国经济增速放缓,通胀水平持续低于美联储目标,但消费和就业状况尚可,故本次属于“预防式”降息,预计年内仍有降息1次的可能。 金融市场出现波动 在宣布降息25个基点后,美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,目前降息只是“政策的中期调整,不是长期降息周期的开始但可能会再降息”。 由于鲍威尔暗示不一定会再次降息,7月31日,美股尾盘纷纷跳水,当天道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数跌幅均超过1%。 8月1日,多个国家和地区股市出现波动。香港恒生指数跌0.76%,报27565.7点。日本和韩国股市涨跌互现,韩国首尔综合指数跌0.36%,日本日经225指数涨0.09%。 8月1日,沪深两市低开后维持窄幅震荡。上证综指跌0.81%,深证成指跌0.63%,创业板指涨0.22%。 中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示,美联储降息及提前结束缩表有利于改善全球流动性状况。预计今年全球金融风险将小幅回落,避险情绪和新兴市场金融压力缓解,股汇债市场走势逐渐平稳。 东方金诚首席宏观分析师王青认为,全球资本市场将迎来新一轮利好,新兴经济体资本外流及本币贬值压力有望缓和。不过,全球资产泡沫及新兴市场外债累积风险趋于上升,宽松环境下全球金融体系脆弱性将会加剧。 中国货币政策“以我为主” 专家表示,中国央行货币政策操作将以我为主,下半年货币政策逆周期调节需求上升。 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示,在货币政策传导不畅的束缚下,降息的信号意义远大于其实际效用,因此在年内基本面失速下滑概率较低的情况下,降息并不具备太大的空间,房地产政策收紧也进一步制约了降息的空间。在北京大学国家发展研究院副院长黄益平看来,“美联储降息将对中国货币政策操作增加空间,未来货币政策调控仍以结构性改革为主。” 交通银行首席经济学家连平认为, 美联储降息给中国货币政策提供的空间是不是要利用,要视中国的实际情况而定。中国货币政策没有必要“亦步亦趋”,利率调整的关键是看国内需要。2018年以来,货币政策在实际操作中偏宽松,目前调整所产生的效应还正在进一步的形成和落地过程中,存贷款利率水平也在波动中下行。 也有专家认为,中国未来不排除有适时降息的可能。王青表示,近期制造业PMI持续处于收缩区间,预示下半年国内经济仍有下行压力,货币政策逆周期调节需求上升。考虑到当前消费增速偏低,猪肉以外的其他主要商品价格上涨压力较小,下半年CPI大幅超过3.0%的可能性不大,后期通胀走势对货币政策不会产生明显掣肘。由此判断,下半年不排除有适时降息的可能性。 连平提示,若货币政策实际操作进一步向“松”调整,有几个因素值得关注:一是去杠杆。二是人民币汇率。进一步下调利率水平或对人民币汇率带来贬值压力,现在需要保持人民币汇率的基本稳定。三是物价。当前CPI在食品价格的推动下,呈现冲高的阶段性状态。进一步降息或带来一些影响和压力,需要适当加以关注。 中信证券固定收益首席分析师明明表示,在利率市场化和利率并轨作为年内货币政策工作重点的背景下,以利率并轨的方式引导贷款利率下行是可操作、最舒适的实质性降息方式。[详情]

十年后重启降息 美联储牵引全球货币政策走向
十年后重启降息 美联储牵引全球货币政策走向

  原标题:十年后重启降息美联储牵引全球货币政策走向 来源:上海证券报 ⊙汤翠玲 ○编辑 陈其珏 北京时间周四凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至2%至2.25%的区间。美联储主席鲍威尔当日在新闻发布会上表示,美国经济增长前景良好,此次降息是为更好地应对经济下行风险。业内认为,美联储未来仍有降息可能,或奠定全球宽松货币政策走向。 缘何十年后重启降息? 距离美联储上一次降息已有近十年时间。彼时,美国投行雷曼兄弟的倒闭正引发全球金融市场急剧下跌和流动性收紧,美国乃至全球经济都被拖入“泥淖”之中。 与上一次降息所处的经济环境不同,当前美国经济表现良好。但鲍威尔给出的降息理由是美国经济面临全球经济增长疲弱、贸易争端的不确定性及低通胀等压力,此次降息有出于风险管理的考虑,是为更好地应对潜在的经济下行风险,并实现2%的通胀目标。 渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰对上证报表示,美联储开启降息是为避免未来一段时间内美国经济走向快速放缓甚至衰退。 “美国经济在经历数年高于趋势水平的增长后正在逐渐放缓,贸易争端的不确定性对企业信心造成冲击,预计这将影响美国制造业及投资领域。虽然更大范围的经济衰退不太可能发生,但经济增长放缓且下行风险正在加大。”瑞信高级投资策略师邵志铭告诉上证报。 除外部因素外,投资者还注意到,美国总统特朗普今年来不断施压美联储降息。就在美联储议息会议召开的前一天,特朗普在推特上表示,美联储“小幅降息是不够的”。在美联储宣布降息25个基点之后,特朗普再次表示:“鲍威尔的降息幅度令人失望。” 全球货币政策走向宽松 作为全球最具影响力的央行,美联储降息“靴子”的落地或为全球央行奠定了宽松基调。 在美联储宣布降息的几小时后,巴西央行宣布将基准利率从6.50%下调50个基点至6%,此前市场预期该央行降息幅度为25个基点。中东四国阿联酋、巴林、沙特和卡塔尔央行也紧跟美联储步伐宣布降息25个基点。 在中国香港,香港金融管理局周四发布通知称,将基准利率下调25个基点至2.50%。 “美联储降息或将带动全球央行转向更加宽松的政策立场。目前,新兴市场和发达市场都在考虑更加宽松的货币政策。”王昕杰表示,欧洲央行此前已表态称如果有必要会采取更加宽松的货币政策,且新兴市场国家已有部分央行开始采取行动。他认为,这将使全球市场流动性进一步宽松,也将明显利好风险资产。 全球范围来看,近三个月内已有新西兰联储、马来西亚央行、菲律宾央行、韩国央行、澳大利亚央行等逾10家央行推出降息举措。 邵志铭认为,美联储与发达市场及新兴市场央行的同步降息有利于缓解全球金融环境压力,并在一定程度上减缓投资者对经济增长放缓的担忧。而受益于全球宽松的货币政策,全球经济形势也将在今年年底明显好转。 业内预计 美联储未来仍有降息可能 美联储对年内降息已亮起绿灯,但因鲍威尔在新闻发布会上并没有给出明确的降息路径,市场对此反应较为消极。当日美三大股指均跌超1%,亚太市场也集体承压。 对于美联储未来利率政策走向,市场普遍持宽松预期。 邵志铭认为,市场预期未来12个月美联储的总降息幅度为92个基点,当前25个基点的降息幅度仍远低于市场预期。 王昕杰预计美联储或会在此轮降息周期中降息两到三次,其中,今年可能降息一到两次,明年上半年或将再降息一次。他还预计美联储今年有50%的几率降息三次。 不过也有投资者对美联储的降息前景表示担忧。华尔街投行Jefferies首席金融经济学家沃德·麦卡锡(Ward McCarthy)表示,鲍威尔的政策声明立场较为含糊。美联储因担心经济风险采取行动,但结果可能只是暂时满足市场预期。此次降息并不意味着宽松周期的开始。[详情]

美联储无悬念降息汇率市场波动 中国货币政策有定力
美联储无悬念降息汇率市场波动 中国货币政策有定力

  原标题:美联储降息没悬念 中国货币政策有定力 来源:上海证券报 ⊙记者 张骄 黄紫豪 ○编辑 陈羽 美联储降息的“靴子”终于落地。北京时间8月1日凌晨,美联储时隔十年首次降息,宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点,并提前结束缩表计划。 人民银行同日并未开展公开市场操作。业内人士表示,美联储降息给中国货币政策带来腾挪空间,但中国的货币政策仍将“以我为主”,未来人民银行或通过定向降准等方式引导市场利率下行,达到降低实体融资成本的目的。 汇率市场产生波动 美联储主席鲍威尔称,此次降息为经济周期的中期调整,并暗示这不代表一长串降息的开始,将一盆冷水泼向众多期待美联储启动大规模宽松周期的投资者。 消息一出,美元指数飙升,离岸人民币对美元应声急跌逾200点后跌幅收窄;当日在岸人民币对美元跳空低开近200点,盘中回升至6.91关口上方,至16:30收跌168点,报6.9623。 从历史经验来看,美联储降息未必导致美元走弱,因为美元走势受美国经济基本面的牵制,且市场前期已基本消化了美联储降息25个基点的影响。工银国际首席经济学家程实称,当前美国经济整体呈现“减速而不失速”的稳健态势,在全球局势中仍保有相对优势;另一方面,全球地缘政治风险加大,市场避险情绪也将继续推高美元。 不过,交通银行首席经济学家连平表示,美国通胀持续偏弱并低于2%的目标,且美国经济增速三、四季度或将进一步放缓,年内降息的预期依然存在。中信建投宏观与固定收益团队认为,美元经历一段脉冲式的升值后,在各国货币政策分化的背景下,仍有回落的压力。 尽管美联储对于政策前景言辞谨慎,但在海通证券首席经济学家姜超看来,美联储只要重新开启降息,且年内仍有进一步降息预期,就有利于人民币汇率企稳。 再从内生动力看,连平表示,当前人民币市场预期得到修复,中国跨境资金流动总体稳定、外汇供求基本平衡等因素,都将驱使人民币汇率继续呈窄幅波动走势,总体仍将保持基本稳定。 货币政策以我为主 专家认为,美国等国家货币政策转向,不仅能减弱我国跨境资本流动和人民币汇率的外部掣肘,同时也为我国货币政策打开调整空间。 现阶段,我国货币政策原则仍“以我为主”。人民银行货币政策司司长孙国峰曾表示,在统筹平衡好内外均衡的前提下,货币政策要坚持“以我为主”的原则,重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调、微调。 “总体来说,现在的利率水平是合适的,可以说接近黄金水平,即舒适水平。”央行行长易纲此前在接受媒体采访时表示。 国内宏观经济短期符合政策预期,也是人民银行并未跟随投放流动性的主因。“从近期情况看,6月金融数据总体符合预期,实体经济方面的产出、投资、消费均好于预期。”中信证券研究所副所长明明表示。 此外,物价情况也是影响货币政策决策的重要因素。国泰君安证券全球首席经济学家花长春认为,下半年我国CPI仍然处于上升通道,鉴于目前国内存在通胀压力,降息条件并不具备。 “考虑到政策利率外溢影响较大,下调利率容易引发超宽松预期,不利于宏观杠杆率稳定和房地产调控政策的实施。”中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示,当前基准利率调整并不是解决国内经济问题的最好方式。 另一方面,连平认为,在银行间市场流动性面临分层压力的局面下,如果降低存贷款基准利率,部分中小银行面临的压力或将加大。 从国内情况来看,花长春表示,中小企业融资难、融资贵问题依然存在,部分制造业企业的投资需求降低。 “预计定向降准、定向中期借贷便利、再贷款、再贴现等定向调控政策将继续实施,进而有针对性地加大对民营、小微等领域的资金支持。”连平称。  [详情]

美联储降息十二时辰:美指逼近99大关 英镑创新低
美联储降息十二时辰:美指逼近99大关 英镑创新低

  原标题:美联储降息十二时辰:美元指数逼近99大关 英镑兑美元创新低 北京时间8月1日凌晨两点,美联储宣布将基准利率目标范围下调25个基点,至2%-2.25%,为10年来首次降息。本次降息的幅度并没有超出市场的预期,美元指数摆脱压制,一度冲至98.941,刷新近26个月的高点,美元指数上涨压制其他货币的表现,其中英镑反应最为明显,8月1日开盘便击穿1.22的支撑,截至8月1日19时,英镑兑美元当日已经下跌0.72%,年内累计跌幅达到5.1%。 美联储利率决议公布后,美联储主席鲍威尔出席新闻发布会表示,此次降息属于政策中段的调整,降息是出于对美国经济的保护;不是说这只是一次降息,这并不是长降息周期的开始但可能会再次降息;鲍威尔还称,不要设想我们不会再次加息。必要时我们将大胆运用所有的工具。 受到鲍威尔偏鹰表态的刺激,8月1日美元指数扩大升势,最高至98.941,刷新近26个月的高点。 加拿大帝国商业银行外汇战略负责人Bipan Rai表示,美联储进行的是“鹰派降息”。他们暗示9月议息会议上再度降息的概率也不是100%。这一表态促使美元处于强势地位。 BK资产管理董事总经理Kathy Lien撰文指出,美联储自2008年以来首次降息25个基点,美元非但没有下跌,反而大幅上涨。通常情况下,降息对一种货币是利空,之所以会出现这种情况,有三个原因:一是联邦公开市场委员会的两名成员投票反对降息;二是美联储主席表态降息不一定是一系列长期降息的开始;三是鲍威尔将重点放在劳动力市场的强劲、零售销售的回升和经济的弹性上。且在本次降息并没有超出预期,市场已经完全消化了降息25个基点的影响,因此消息落地之后出现“见光死”的局面。 从经济基本面来看,近期美国多项经济指标走势强劲也助推美元指数走高。如,美国商务部日前公布的报告显示,今年第二季度美国实际国内生产总值按年率计算增长2.1%,6月份美国工厂耐用品订货额环比增长2%,均高于市场预期。劳工部公布的数据则显示,在截至7月20日的当周,美国首次申领失业救济金人数环比减少至20.6万人。 “从上世纪90年代至今的5次完整的降息周期及同期的经济背景可以看出,实际GDP的下降速度与制造业PMI处于50荣枯线水平以下的时间对降息周期的长度和深度有直接的影响。目前美国经济的上升状态暂时没有被破坏,但是全球范围的分化局势明显,贸易保护主义有所抬头,地缘摩擦不断,有可能给未来的全球经济带来阴影,从而影响美国经济,预计降息周期或超过一年。而降息频率将随着经济增速下行程度决定。”华南一家大型私募负责人表示。 另外,欧洲央行降息预期升温也支撑美元指数相对走强。欧洲央行7月25日发表声明称,将使利率保持或低于当前水平,这是该行自2017年6月以来首次在货币政策声明中明确释放可能降息的信号。 美元走强的同时,各国货币出现不同程度的下跌,英镑表现最为明显。8月1日,英镑兑美元再度刷新前期低点,盘中一度跌至1.20845,考验1.2的支撑。市场认为目前英镑面临内忧外困的双重夹击,跌幅远没有到达底部。 除了美元走强之外,无协议脱欧的预期越来越强是导致这波英镑快速下跌的更为重要的祸首,7月24日,英国迎来新首相,英国保守党新任党魁约翰逊就任首相后表示,将与欧盟谈判新的脱欧协议,他并威胁说,如果欧盟拒绝,他将于10月31日将带领英国无协议脱欧。同一日英国外交大臣拉布也称,此前达成的爱尔兰边境担保协议“不可接受”,但欧盟此前却已经断然拒绝就此重新谈判。考虑到英国议会已经开始夏季休会,这意味着待其9月份复会时,硬脱欧路线基本上将是大局已定。 与此同时,近期公布的英国经济数据相当疲弱,其中7月零售销售已经是连续第三个月萎缩,创 2011年以来最长时间的连续下滑走势,今年5至7月工厂新订单更是创十年前金融危机以来的最大降幅。 市场担心无序脱欧将给英国经济带来灾难性的冲击,并削弱伦敦作为国际金融中心的地位。7月29日英镑于欧洲时段重挫,当日最低下探 1.22175,全日下跌1.34%。美国公布降息的同时,英镑再度击穿1.22的支撑。截至8月1日19时,英镑最低跌至1.20845,刷新近26个月的低点。今年以来英镑兑美元的跌幅已经达到5.1%,如果从3月中的高点算起,跌幅则超过7%。 兴业投资直接用“飞流直下三千尺”来形容年内英镑的惨状。分析认为,英国如果退出欧盟自贸区,其借助欧盟与其他国家签订的自贸协定(包括美、日等主要发达经济体)也将同时失效。据世界贸易组织预估,这些潜在失效协定总值约为英国全球贸易总量的百分之八十。 根据调查,多家银行表示,如果英国突然无序脱欧,英镑对美元可能会考验1:1的支撑。 而在2007年高点时,英镑兑美元一度超过2:1。 不过英镑贬值有人欢喜有人忧,对于出国置业、留学或者旅游的人来说或许是一件好事。“之前准备去香港的大学上一年研究生,不过随着英镑贬值,也有考虑到英国去读。以前预估去英国留学一年学费加上生活费,平均的成本在20到30万人民币之间,对于普通家庭来说负担较大,但现在则明显降低。”大二学生王轩表示。 而自3年前英国公投脱欧之后,去英国置业就是一个热议的话题,不过一家中介公司的销售告诉21世纪经济报道记者:“关注的人很多,但是雷声大雨点小。一是核心区域如伦敦地区的房价依然令众多购房者望而却步;其次二手房印花税也打击了部分买房者的信心。更重要的是从更长远来看,多数投资者担忧一旦硬脱欧变成现实,英国的经济可能会受到重创,届时房地产市场也难独善其身。”[详情]

证券时报头版评论:美联储一次降息就够了吗?
证券时报头版评论:美联储一次降息就够了吗?

  来源:证券时报 美联储降息25个基点,市场却不买账,原因是美联储主席鲍威尔答记者问时的一番表态。当被多次问及市场预计本次降息是一轮降息的开始,美联储怎么看时,鲍威尔没有迎合市场,而是用了一个新词——“周期中的调整”,这意味着基准利率未来可能下调也有可能上调。市场由此认定这是一次“鹰派的降息”,甚至不排除本次降息是个孤例,由此,美股大跌美元大涨。 按照美联储的逻辑,本次“预防性”降息的理由有三:一是对抗全球经济增长下行风险;二是对抗贸易纠纷带来的不确定性;三是要尽快达到2%的通胀目标。针对在现行利率水平不是太高的情况下,降息怎样才能对抗上述风险?鲍威尔的回答是,降息支持了信心,言下之意传统的政策传导渠道依旧有效。但市场的表现显然不支持这个判断,要尽快实现通胀目标需要美元走弱,大幅走强的美元是不行的。 在基本经济指标还不错的情况下,美联储的决策已经陷入两难。美联储最近一轮加息的核心逻辑除经济复苏外,另一个重点是要挤出泡沫,同时储备政策空间。按传统的政策框架,经济扩张如果没有带来通胀,继续加息的基础就很薄弱。假定全球经济能够同步复苏,在需求共振的推动下,美联储确实有可能实现经济周期和政策周期的完美契合。但在当下,一方面欧洲市场的复苏继续不及预期,另一方面贸易摩擦继续侵蚀全球经济的长期增长潜力,美联储想要走出独立周期,实在是一件挑战巨大的事情。 其他影响暂且不论,只要欧洲央行继续维持宽松,美元与欧元的利差水平就会持续拉大,其结果跟本次降息后美元走强一样。资金会持续涌入美元,强势美元会继续压制通胀水平,进而对美联储加息形成制约。如果欧洲市场陷入衰退,那除了在汇率上对美联储政策空间形成压制外,美国的出口和美国经济本身也不可避免会被波及,最终的结果也必然是美联储降息。从目前的实际情况来看,上述种种假设,有很大可能都会在将来变成现实。 换句话说,本次降息根本就不是什么“预防性”的降息,这是对既有事实的无奈确认。站在一轮降息周期的起点,或许大多数市场人士都会感到迷惑,很多数据都显示短期内经济依旧在扩张,但是中长期的动力已不复存在。这种感觉,就像在加息周期的起点,市场看不到经济扩张的可能性一样。美联储不愿意公开承认未来会进一步降息,或许只是想要平衡决策空间和自身独立性之间的矛盾。[详情]

美联储降息落地 专家预计中国央行短期内不会降息
美联储降息落地 专家预计中国央行短期内不会降息

  原标题:美联储降息靴子落地专家预计中国央行短期内不会降息 本报记者 刘 琪  美联储降息靴子落地!北京时间8月1日凌晨,美联储7月份议息会议决定下调联邦基金目标利率25BP至2.00%-2.25%。 新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,此次降息有保险和风险管理的考量。鲍威尔认为,目前其实是周期当中的一个政策调整,不意味着开启了新一轮的漫长宽松,但同时他也不认为降息只有一次,有可能会再降息。但他也提到,不要认为不会再加息,时机合适的时候会大胆运用所有的工具。 对此,有分析人士指出,美国如预期降息,提前结束缩表。而鲍威尔的表态也暗示美联储仍是依据数据做出政策决定,其言论不及市场预期的“鸽派”。 东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者分析道,本次美联储降息标志着全球货币政策正式转入宽松轨道,全球资本市场迎来新一轮利好,新兴经济体资本外流及本币贬值压力有望缓和。不过,全球资产泡沫及新兴市场外债累积风险趋于上升,宽松环境下全球金融体系脆弱性将会加剧。 而在全球货币政策宽松周期重启的背景下,我国央行是否会跟随降息备受关注。据央行8月1日的公开市场操作公告显示,“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2019年8月1日不开展逆回购操作”,也就是说,我国央行并未立即跟随降息。而分析人士在接受采访时也普遍认为,央行在短期内可能不会跟随美联储调息,货币政策仍坚持中性基调。 “预计央行不会立即跟进降息,但下半年国内货币政策边际宽松的空间进一步扩大”,王青表示,接下来央行会继续推进结构性货币政策,“利率并轨”有望取得实质性进展。在潜在的降息措施方面,鉴于基准贷款利率淡出,下半年央行有可能通过调降公开市场操作利率(包括7天期逆回购及MLF等政策利率)的方式,结合“利率并轨”改革,推动企业贷款成本出现实质性下行。 联讯证券首席经济学家李奇霖认为,对国内来说,在“以我为主”的原则+美联储降息路径不确定的组合下,央行在短期内可能不会跟随美联储调息,货币政策仍坚持中性基调,但在基本面仍是主动去库存的情况下,国内债券收益率依然有一定的下行空间。 东北证券研究总监付立春在接受《证券日报》记者采访时表示,在公开市场上的利率走廊实际已起到基准利率作用。理顺银行存贷款利率调节实体经济的渠道机制,可能更重要。 海通证券研报指出,国内货币政策主要还是依据国内情况而定,当前我国货币市场资金利率处在利率走廊下限附近,仍将维持合理充裕,但进一步宽松的空间不大,未来货币政策的重点非直接降息,而是通过“利率并轨”疏通货币政策传导、引导银行贷款报价利率更加市场化、达到降低实体融资成本的目的。 在中信证券固收首席分析师明明看来,若美联储继续降息脚步,中国央行需要再次考虑海外货币宽松的影响。虽然从内外部环境看,跟随降息的障碍已消除,但跟随策略仍需斟酌。在利率市场化和利率并轨作为年内货币政策工作重点的背景下,以利率并轨的方式引导贷款利率下行是可操作、最舒适的实质性降息方式。但若海外宽松与国内利率市场化机制理顺存在时间差,则仍然存在跟随降息的概率。 值得关注的是,在美联储宣布降息25个基点后,美元指数出现一个明显冲高过程,而人民币汇价随之走低。8月1日,人民币对美元汇率开盘后在岸市场、离岸市场双双跳水。据中国外汇交易中心数据显示,8月1日,人民币兑美元中间价调贬97个基点,报6.8938;离岸人民币兑美元汇率开盘报6.9078,截至8月1日16时30分,报6.9123。 对于美元指数的冲高,王青对《证券日报》记者分析,这主要源于市场此前曾对美联储降息50个基点存在一定预期,且议息会议后美联储主席鲍威尔给出的利率路径比较模糊,同样不及市场预期。因此预计,这并不代表此次降息会持续推高美元指数。 而在人民币汇率方面,王青认为,综合考虑当前外部风险演化及国内宏观经济运行态势,以及监管层对外汇市场的调控能力,未来一段时期人民币汇率稳定运行的基础趋于巩固,美元指数波动对人民币汇率的短期牵动作用也会有所削弱。  [详情]

美联储十年多来首次降息!多家央行跟进
美联储十年多来首次降息!多家央行跟进

  来源:证券时报 新华社/供图 周靖宇/制图 证券时报记者 吴家明 与市场预期一致,美联储于当地时间7月31日的议息会议上宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2%至2.25%,这是2008年12月以来首次降息。同时,美联储还宣布提前两个月结束被市场称为量化紧缩的缩表政策。 在美联储宣布降息消息后,美股市场应声齐跌,三大股指最终均下挫超过1%,道指盘中一度失守27000点关口,但美元指数收高并一度突破98.5水平。8月1日亚太股市也普遍下跌,其中中国香港恒生指数下跌0.76%,A股市场出现分化,上证综指报收2908.77点,下跌0.81%;深证成指报收9268.05点,下跌0.63%,创业板指则收红。 外界虽然已经预料到美联储会降息,但美联储的声明和美联储主席鲍威尔的表态却不如预期的“鸽派”,对降息前景表态模棱两可。芝加哥商业交易所的“美联储观察”显示,在鲍威尔发表讲话后,交易员预计美联储9月再度降息25个基点的概率从此次美联储政策声明发布后的88.8%回落至70.7%,降息50个基点的概率从5%降至3.2%。 紧跟美联储的步伐,巴西央行宣布将基准利率从6.5%下调50个基点至6%,此前市场预期降息25个基点。此外,中东国家阿联酋、沙特等央行也效仿美联储的降息行动。此外,香港金管局宣布将基本利率从2.75%下调至2.5%,下调幅度与美联储一致。而在8月1日,英国央行宣布维持利率于0.75%不变,维持4350亿英镑的资产购买规模不变。 显然,美联储的一举一动都牵动着新兴市场央行的心。自7月以来,已有韩国、印尼、南非、乌克兰、土耳其等央行先行下调基准利率。考虑到美联储和欧洲央行降息的可能性,新兴市场央行也试图加速行动,通过降息提振经济,避免在政策调整上陷入被动。近日,泰国央行就出台新政,将非居民泰铢账户和非居民泰铢证券账户的未结算余额上限从每户3亿泰铢(约合972万美元)降至2亿泰铢(约合648万美元)。在市场人士看来,泰国央行此举无疑是通过限制海外机构证券投资规模,以及加强海外机构头寸穿透式监管,对热钱大举进出泰国形成威慑。 事实上,近年来美联储的渐进式加息动作,并未引发中国央行的跟风操作。与此同时,中国央行更多是通过公开市场操作实现灵活应对,保持货币政策的独立性。8月1日,央行发布公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,不开展逆回购操作。[详情]

央行回应是否降息:根据形势及时预调微调
央行回应是否降息:根据形势及时预调微调

  每经记者 蔡 鼎 每经编辑 何剑岭 北京时间8月1日凌晨,美联储时隔11年后的再度降息。值得注意的是,美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上称美联储此次降息是“周期中期调整(Mid-cycle Adjustment)”,这个表态导致美股三大指数盘中集体跳水。 交易员们表示,市场对美联储的政策声明感到失望。Mid-cycle这个词引发了市场极大的困惑,因为鲍威尔并没有明说此处的“Cycle”指的是经济周期还是降息周期。市场希望这个词的含义是“本次降息不是唯一的一次”,但鲍威尔的意思也有可能是会出现加息——降息——加息的“周期”。 记者注意到,包括美国在内,年初至今全球已有22个国家宣布降息。据央视财经8月1日报道,对于中国是否会跟进降息,央行货币政策司司长孙国峰表示,下一阶段人民银行将实施稳健的货币政策,密切监测国内外经济金融形势的变化,根据中国的经济形势、价格变化及时进行政策预调微调,保持市场流动性合理充裕,保持利率水平合理稳定。 值得注意的是,在美联储宣布降息当天,中国央行未开展公开市场操作。 美联储处于尴尬境地 鲍威尔后来解释称,他的意思是美联储并不会像此前经济衰退时那样,开始一个漫长的降息周期。此外,鲍威尔还描述了美联储在去年12月最后一次加息后开始的政策方向转变。“让我明确一下:我说的是,这并不是一系列长期降息周期的开始,但也没有说只会有今天的这一次降息。降息周期都会持续很长的时间,但美联储的货币政策委员会(FOMC)并没有看到这其中的必要性,美国经济还没有疲弱到那个地步。如果你看到了真正的经济疲软,而且你认为联邦基金利率需要大幅下调,那么长期降息周期是可能开启的。然而,我们现在看到的情况并非如此。” 鲍威尔还表示,目前很难对美联储的货币政策计划作出更具体的说明,原因是官员们希望观察全球经济接下来将如何消化美联储这次降息,以及美联储从紧缩货币政策到宽松货币政策的转变。 杰弗瑞投行首席金融经济学家沃德·麦卡锡(Ward McCarthy)认为,鲍威尔并没有为降息作出强有力的解释。此外,在FOMC此次对降息的投票中,波士顿联邦储备银行行长罗森格伦(Eric Rosengren)和堪萨斯联邦储备银行行长乔治(Esther George)对降息持反对意见。 “鲍威尔的立场并没有很好地阐明降息意图,FOMC的政策声明也显得模棱两可。坦率地说,鲍威尔没有作任何的澄清。鲍威尔看上去并不自信,他们担心经济下行风险,但鲍威尔的言论和两名投反对票的委员都表明,这不是一个宽松政策周期的开始。这正是美股跳水的原因所在。”麦卡锡指出。 蒙特利尔银行分析师杰弗瑞也表示,联邦基金期货目前反映出的信息也显示美联储降息的步伐正在放缓。具体来看,美联储在9月18日的FOMC议息会议上再降息25个基点的概率仅为54.2%,在10月30日FOMC会议上降息至少25个基点的概率为72.8%。 麦卡锡还补充称:“我认为美联储并未取得任何成果,他们可能暂时满足了市场的预期,但联邦基金期货走势却表明了相反的情况。我们都知道美联储并不会因为特朗普的施压而降息。我认为美联储如今已经把自己置于一个非常尴尬的境地。” 美国货币政策方向存变数 《每日经济新闻》记者注意到,在美联储宣布降息后,美国总统特朗普在推特上表示:“市场想从鲍威尔和美联储那里听到这将是漫长而激进的降息周期的开始。但和往常一样,鲍威尔让我们失望了。”但特朗普补充称,至少美联储结束了量化紧缩计划。 “这是一个非常令人困惑的消息,我认为鲍威尔的言论并未明确地指明美联储接下来的货币政策方向,即短期内美联储进一步放松货币政策的路径。我认为这就是为什么美联储降息后美股集体跳水的原因。”美银美林美国短期利率策略主管马克·卡巴纳(Mark Cabana)表示。 Guggenheim Partners LLC首席投资官斯科特·米纳德(Scott Minerd)则指出:“鲍威尔的言论增加了未来货币政策方向的不确定性,有关未来利率走势的猜测抹去了这次降息带来的诸多利好。” 那么,美联储接下来是否还会继续降息?虽然鲍威尔并未给出明确答案,但《每日经济新闻》记者注意到,这次降息是美联储在过去25年中第5次从加息转向降息,在之前的4次转向降息过程中,美联储都至少降息了2次。 通常情况下,当美联储开始降息时,美联储有时也确实不知道未来的货币政策方向,例如美联储在1995年和1998年为避免美国经济陷入衰退进行的“防御性”降息。然而,如果像是2001年1月31日的互联网泡沫爆发前夕,以及2007年9月18日金融危机爆发后的降息,则极有可能是漫长降息周期的开始。 (本文有删减)[详情]

欧洲央行准备对存款利率进行分级下调
欧洲央行准备对存款利率进行分级下调

  新浪美股8月2日讯,知情人士称,欧洲央行正在准备9月份对存款利率进行分级下调。一些国家央行最初反对分级下调。 知情人士认为,引入利率分级将确保前瞻指引暗示的更多降息是可信的。 一位官员称可能是“简单、直截了当的两层”。[详情]

IMF代理总裁Lipton:各央行应维持宽松
IMF代理总裁Lipton:各央行应维持宽松

  新浪美股8月1日讯,国际货币基金组织(IMF)代理总裁David Lipton表示,由于国际局势带来的不利影响以及英国脱欧的不确定性,各央行决定支撑经济增长是正确的。 “我们当然希望看到决策层不会造成伤害,”Lipton接受CNBC采访时表示。“局势紧张、英国脱欧,这些都是带来不确定性并且不利于全球经济的现象”。 “全球各国央行维持宽松并专注于实现其目标是有道理的”。 “全球主要央行完全有可能将在一段时间内应对这种低迷的经济局势”。 “是时候让每个人开始略微更加警惕金融稳定风险”。[详情]

美联储一手终结短暂的全球量化紧缩时代
美联储一手终结短暂的全球量化紧缩时代

  新浪美股8月1日讯,美联储决定自周四开始停止缩表,这意味着主要央行的量化紧缩时代启动尚不到一年便宣告结束。 彭博经济研究分析了美联储、欧洲央行和日本央行的资产负债表发现,他们的净购债规模正变为正值,距离债券及其它资产持有规模开始下降刚刚过去十个月。 永远量化宽松? 资料来源:美联储, 日本央行 , 欧洲央行和彭博经济研究的预测 这样的转变彰显出在全球经济出现减速之际,央行被迫再度拥抱降息和扩大资产负债表的速度之快。鉴于量化宽松政策并没有推动经济从上一轮衰退中强劲复苏,投资者和经济学家可能会质疑后续政策效果。 “论降息,第一次下调是程度最深的,”彭博首席经济学家欧乐鹰表示。“量化宽松,最大的冲击来自第一下。主要央行恢复资产净买入是一个关键性时刻。不过,第二次实施量化宽松就很难获得第一次那样的效果了。” 美联储的政策决定结束了非常适度、且原定9月底结束的货币紧缩进程。 这对华尔街和白宫而言可能是个好消息。许多交易员将2018年临近年底时的股市重挫归咎于美联储撤回刺激措施。美国总统唐纳德·特朗普也频频攻击美联储,近期发推文称美联储“必须停止疯狂的量化紧缩政策”。 欧洲央行在去年年底停止债券购买计划,但现在暗示可能最早在9月重启资产购买操作,彭博经济研究等预期这将成为现实。日本央行还在继续扩大资产负债表。[详情]

孙国峰:央行将根据价格变化等及时预调微调货币政策
孙国峰:央行将根据价格变化等及时预调微调货币政策

  新京报讯(记者 程维妙)据央视财经8月1日报道,中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示,下一阶段人民银行将实施稳健的货币政策,密切监测国内外经济金融形势的变化,根据中国的经济形势、价格变化及时进行预调微调,保持市场流动性合理充裕,保持利率水平合理稳定。 这是他对中国是否会跟进降息的回应。8月1日,美联储宣布降息25个基点,为2008年来首次降息。而后市场预计日本银行和欧洲央行也会相应跟进,而近三个月来,全球已经有十几个央行推出降息举措。 不过,业内人士指出,美联储这是一次“鹰派降息”。华尔街见闻首席经济学家邓海清分析称,从美联储主席鲍威尔的讲话看,“美联储7月份降息并不意味着开启了一轮宽松周期”,尽管其同时强调不是一次性降息,但是显然对“宽松周期”的否认主导了市场。 美联储宣布降息当天,中国央行未开展公开市场操作。邓海清表示,如果央行希望降息,完全可以逆回购100亿,然后利率下调。“中国央行不跟随美联储降息,直接原因是通胀和汇率的制约。从这两个角度,基本封死了中国央行全面宽松的空间;更重要的是,从经济增长的角度,也不支持中国央行货币宽松大放水。” 货币政策一直牵动市场神经。7月30日,中共中央政治局召开会议,提出要实施好稳健的货币政策,货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。 中泰证券首席经济学家李迅雷接受新京报记者采访时表示,前段时间已经在强调保持流动性合理充裕了,此次政治局会议再次提出要求,主要目的还是防范发生金融风险,解决小微企业融资贵等问题。未来有降准可能,但大概率还是定向降准。 邓海清彼时也对记者表示,今年二季度资金利率水平出现过较大波动,DR007、DR001大起大落,4月时很高,到6月底、7月初时却一度低于1%,甚至低于存款准备金率水平,这种过度充裕局面会引起投机性交易风险,后来DR007、DR001利率水平有所回升。 他表示,定向降准一直都在使用,主要用于解决小微贷款融资贵等问题,降低社会融资成本。定向降准本身并不是流动性合理充裕的关键因素,流动性充裕与否更多地反映在货币市场资金利率水平,比如DR001、DR007等。而定向降准想要解决的金融服务实体经济利率过高问题,核心原因是信用风险溢价太高,并不是央行基准利率过低。[详情]

美联储十年多来首次降息 中国跟不跟?
美联储十年多来首次降息 中国跟不跟?

  原标题:美国重启降息 全球宽松大幕开启?中国跟不跟? 来源:新京报 美联储十年多以来首次降息。 北京时间8月1日凌晨2点,美联储公布7月议息会议结果。一如市场预期,美联储本次降息25个基点,将联邦基金利率的目标范围调至2.00%-2.25%。这是2007-2008年间美国为应对金融危机启动降息周期后,美联储十年多以来首次降息。美联储公布利率决议后,美股下跌,美元上涨,人民币汇率下跌。全球多家央行跟进降息,中国央行暂未对美联储降息作出回应,8月1日,中国央行不开展逆回购操作,相应也无公开市场利率调整。 专家称为“预防性”降息美国此次降息的原因在于全球增长前景的不确定性和美国通胀的疲软。与6月份的会议声明相比,本次会议声明对于美国经济运行情况的描述基本相同,不过对于未来经济的展望措辞有些许变化。7月份的会议声明表示:“降息行动支持委员会的观点,即经济活动持续扩张、劳动力市场状况强劲、通胀率接近委员会设定的2%对称目标是最有可能的结果,但关于这一前景的不确定性依然存在。”6月份的会议声明称“这一前景的不确定性有所增加”。东方金诚首席宏观分析师王青表示,近期美国经济呈弱化趋势,全球经济放缓及贸易紧张关系带来的不确定性上升,迫使美联储采取“预防性”降息行动。最新公布的数据显示,二季度美国GDP环比增长2.1%,较一季度大幅放慢1个百分点。这表明,随着减税所带来的一次性刺激接近尾声,美国经济增长动能正在弱化。同时,二季度企业投资收缩了0.6%;PMI指标也显示近期美国经济景气水平呈明显回落势头,预示下半年经济增速还有下调可能。再加上美国对外的贸易紧张关系影响,美联储此次决定采取“预防性”降息行动,试图遏制当前经济增速下滑的势头。值得注意的是,在本次会议上,有两位委员投出了反对票,他们在这次会议上更倾向于将联邦基金利率的目标区间维持在2.25%-2.5%。这也是鲍威尔担任美联储主席以来,出现最多反对票的一次会议。此外,美联储还宣布将提前2个月结束缩表,于8月1日结束,原定缩表将进行到9月末。鲍威尔称不是长降息周期的开启本次是美联储时隔十年多再度降息。美联储上一轮降息周期于2007年9月开启,2008年12月结束,其间共降息10次,将联邦基准利率从5.25%调降至零利率水平。2015年12月起,美联储开启新一轮加息周期,至2018年12月,美联储累计加息9次,每次加息25个基点,其中2018年共加息四次,将联邦基金利率的目标范围调至2.25%-2.50%区间。今年以来,美联储未有一次加息动作,联邦基金利率的目标范围维持不变。本次降息是否意味着降息周期的再度开启?在决议公布后的新闻发布会上,鲍威尔表示,美联储此次降息是加息周期中的政策调整,并不代表长降息周期的开启,未来也可能再次降息,但他也称“不要设想我们不会再次加息”。多位专家表示,美联储接下来的行动要依据美国经济走势而定。王青认为,接下来美联储在货币政策上可能进入为期数月的观察期,重点考察贸易风险的演化趋势,以及在美国当前经济增速已降至潜在增长水平基础上,下半年是否还会有下滑压力。若下半年外部风险未现明显缓和,且诸多指标显示美国国内经济走弱态势进一步深化,美联储年底之前有可能继续降息。新时代证券首席经济学家潘向东表示,美联储此次是预防式降息,并不一定意味着经济进入衰退周期。后续需继续关注美国经济走势,如果降息带来经济增速和通胀的回升,不排除美联储重新加息。■ 影响美股收跌、美元上涨 离岸人民币下跌市场对本次议息会议的反应出现了颇为戏剧性的走势,最明显的反应不是出现在美联储公布降息决议之时,而是出现于鲍威尔发布会期间,其作出“不是长降息周期开始”的表态。北京时间8月1日凌晨2:50左右,美国三大股指短线走低,道指跌逾400点。不过随后跌幅收窄,截至周三收盘,道琼斯工业指数跌1.23%;纳斯达克指数跌1.19%;标普500指数跌1.09%。美元方面则出现上涨。消息公布后美元指数一度大幅冲高近30点,随后又开始走低;在鲍威尔发布会期间,美元指数重拾涨势,最高报98.68,涨幅超0.6%。周三美元指数收涨0.50%报98.5695。周四早间,美元指数继续上涨,于北京时间8:54左右达到最高值,98.9418,创逾两年新高。截至16:00报98.9249,涨0.37%。联讯证券首席经济学家李奇霖认为,从美国历史上降息周期来看,若为预防式降息,则美股都能有相对不错的表现,1995年开启的7个月的降息周期,标普500上涨12%;1998年两个月左右的降息周期,标普500上涨9%。美元的走势则无明显规律,原因可能在于美元是一个相对价值概念,衡量的是非美经济体与美国经济之间的强弱关系,降息只能表征美国经济增长动能的强弱,而无法衡量与非美经济体之间的相对性。美联储消息公布后离岸人民币兑美元即开启跌势,在凌晨2:54左右达到最低点6.9128,跌幅超0.3%。8月1日,离岸人民币最低达6.9168;随后收复部分跌幅,16:00报6.9104。8月1日,人民币对美元中间价报6.8938,较前一交易日下调97个基点。在岸人民币兑美元即期汇率1日开盘即跌破6.91关口报6.9150,较前日收盘价大跌295个基点。不过随后基本维持在6.89-6.90之间波动。8月1日16:30官方收盘价报6.9023,较上一交易日跌168个基点。A股方面,8月1日上证指数收盘下跌0.81%,报2908.77点;深成指下跌0.63%;创业板指上涨0.22%。潘向东指出,美联储降息后短期内美元走强,美债、美股走弱。受美国股市下跌影响,8月1日A股也有所下跌,同时,美元走强,人民币兑美元贬值压力仍存。但后续美联储是否继续降息不甚明朗,市场可能比较悲观。光大银行金融市场部分析师周茂华认为,美联储本次并非周期性降息,美元难有趋势性走强,这有助于人民币保持平稳。从国内来看,经济基本面有望保持平稳,国际收支平稳,外资整体趋势仍流入人民币资产,市场对人民币预期平稳。全球降息大幕拉开?中国央行:流动性总量合理充裕8月1日美联储降息消息一出,全球已有4家央行紧随其后降息。阿联酋、巴林、沙特三国央行宣布降息25个基点,巴西央行降息50个基点,创下历史新低。另外,香港金管局也将基准利率下调25个基点至2.50%。我国央行“暂不回应”。8月1日,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,不开展逆回购操作。自7月23日以来,央行连续停做逆回购。没有公开市场操作,也就无利率调整。在美联储上一轮降息周期中,中国央行跟进降息,但相比美联储的降息动作有所滞后。而本轮加息周期中,中国央行跟进的次数较少,2017年-2018年美联储加息中国央行仅“跟进”三次。且大多是通过上调以公开市场操作、中期借贷便利(MLF)为代表的政策利率来进行“变相”加息。近期央行行长易纲接受媒体采访时表示,去年美国加息,中国没有跟随,现在美国降息,中国也要看自己的实际情况而定。“总体来说,我们现在的利率水平是合适的。降息主要是应对通缩危险,但现在中国物价走势温和,因为猪瘟等因素,5月、6月CPI都到2.7%了,所以现在的利率水平是合适的,可以说接近黄金水平,即舒适水平。”从此前美联储降息历程来看,美联储降息将打开全球各国央行的降息窗口。自今年初美联储暂停加息以来,全球范围内的降息大幕就已拉开,不仅包括新兴经济体,发达经济体也加入降息阵营,大部分国家为多年来首次降息。印度央行今年内连续三次降息。5月份,马来西亚、新西兰、菲律宾央行接连宣布降息,新西兰成为首个降息的发达国家。随后,澳大利亚、俄罗斯加入了降息阵营。7月18日,韩国、印尼、南非、乌克兰四家央行同步宣布降息。7月25日,土耳其央行宣布将基准利率7天回购利率大幅从24%下调至19.75%。尽管7月25日欧洲央行利率决议继续按兵不动,但在货币政策声明中释放了可能降息的信号。在全球降息大潮中,中国是否会跟进降息?潘向东表示,美联储降息确实增加了中国货币政策的自主性,2018年中期之后中国没有跟随美联储加息,就显示了货币政策以内为主。未来货币政策的重点将是通过利率并轨等制度改革,疏通货币政策传导机制,降低企业融资成本。当然,为了降低金融机构负债成本,也不排除降低公开市场操作利率。王青表示,二季度中国GDP增速虽降至6.2%,但仍处年初设定的目标区间中段;6月CPI同比涨幅保持在2.7%,央行关注未来猪肉价格上涨推升CPI的可能性。央行或仍需进一步观察两大宏观经济指标在下半年的具体走势,以确定是否采取降息行动。 据媒体报道,中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示,下一阶段人民银行将实施稳健的货币政策,密切监测国内外经济金融形势的变化,根据中国的经济形势、价格变化及时进行预调微调,保持市场流动性合理充裕,保持利率水平合理稳定。 新京报记者 顾志娟 陈鹏 编辑 李薇佳 校对 薛京宁[详情]

新华社:美联储降息后中国货币政策走向何方?
新华社:美联储降息后中国货币政策走向何方?

  原标题:美联储降息后,中国货币政策走向何方? 新华社北京8月1日电 题:美联储降息后,中国货币政策走向何方? 新华社吴雨、刘开雄、张千千 北京时间1日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%至2.25%的水平,符合市场预期。当日,中国人民银行未下调公开市场操作利率。专家表示,我国应立足实际需求确定本国货币政策方向,综合运用各种政策工具实现适时适度的逆周期调节,精准发力推动经济的高质量发展。 美联储当天结束货币政策例会后发表声明说,将于8月1日结束资产负债表缩减计划,比先前计划的提前两个月。美联储主席鲍威尔表示,美联储此次降息属于加息周期中的政策调整,并不代表一长串降息的开始。 面对2008年12月以来美联储首次降息,美元指数直线拉升,一度冲上98.9418,随后回落。当日人民币对美元汇率中间价报6.8938,较前一交易日下调97个基点。在岸市场人民币对美元即期汇率开盘即跌至6.915,随后有所回升。 中国民生银行首席研究员温彬认为,随着全球经济增速放缓,今年以来已经有10多个国家央行采取降息予以应对。我国央行应继续保持货币政策独立性,结合我国经济运行、通胀水平、就业状况、国际收支等综合考量货币政策方向。 人民银行相关人士表示,美联储降息增大了各国货币政策操作的空间,但并非决定因素。目前我国贷款基准利率较低,流动性保持合理充裕,“定向调控”“精准滴灌”仍是货币政策的关键词。 从去年开始,我国整体的市场利率和贷款实际利率一直在稳步下降。6月末,7天回购利率DR007为2.56%,同比下降45个基点;十年期国债的收益率为3.23%,同比下降25个基点;小微企业的贷款利率也有明显降低。 此前,美联储和欧央行释放出降息信号时,人民银行货币政策司司长孙国峰就曾明确表示,将继续实施稳健的货币政策,在统筹平衡好内外均衡的前提下,坚持“以我为主”的原则,重点根据我国经济增长、价格形势变化及时进行预调微调,综合利用多种货币政策组合工具,保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。 7月以来,人民银行综合运用多种货币政策工具,适时适度投放流动性。自7月16日开始,央行连续5日开展逆回购操作,实现净投放约5100亿元。 逆回购操作只是近期央行释放流动性的一部分。7月,央行多次开展中期借贷便利(MLF)操作共4000亿元;对服务县域的农村商业银行调整存款准备金率,释放长期资金约1000亿元;开展定向中期借贷便利(TMLF)操作2977亿元;新增支小再贷款额度500亿元…… 要为实体经济提供足够的金融支持,但也不能搞“大水漫灌”。专家表示,在当前流动性合理充裕的背景下,实体企业需要金融“精准滴灌”,相关部门正着力解决资金传导不畅、金融供给和需求存在结构性矛盾等问题。 近日召开的中共中央政治局会议提出,货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。推进金融供给侧结构性改革,引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。 人民银行日前要求各家银行调整优化信贷结构,提高制造业中长期贷款和信用贷款占比,继续做好小微企业金融服务,要加大对现代服务业、乡村振兴、金融扶贫等国民经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。 北京大学光华管理学院应用经济学副教授唐遥表示,在美国降息之后,我国更要坚定推进供给侧改革的决心,综合运用各种政策工具实现适时适度的逆周期调节,集中力量推动经济的高质量发展。[详情]

央行:定向调控、精准滴灌仍是货币政策的关键词
央行:定向调控、精准滴灌仍是货币政策的关键词

  原标题:美联储降息后,中国货币政策走向何方? 新华社北京8月1日电 题:美联储降息后,中国货币政策走向何方? 新华社吴雨、刘开雄、张千千 北京时间1日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%至2.25%的水平,符合市场预期。当日,中国人民银行未下调公开市场操作利率。专家表示,我国应立足实际需求确定本国货币政策方向,综合运用各种政策工具实现适时适度的逆周期调节,精准发力推动经济的高质量发展。 美联储当天结束货币政策例会后发表声明说,将于8月1日结束资产负债表缩减计划,比先前计划的提前两个月。美联储主席鲍威尔表示,美联储此次降息属于加息周期中的政策调整,并不代表一长串降息的开始。 面对2008年12月以来美联储首次降息,美元指数直线拉升,一度冲上98.9418,随后回落。当日人民币对美元汇率中间价报6.8938,较前一交易日下调97个基点。在岸市场人民币对美元即期汇率开盘即跌至6.915,随后有所回升。 中国民生银行首席研究员温彬认为,随着全球经济增速放缓,今年以来已经有10多个国家央行采取降息予以应对。我国央行应继续保持货币政策独立性,结合我国经济运行、通胀水平、就业状况、国际收支等综合考量货币政策方向。 人民银行相关人士表示,美联储降息增大了各国货币政策操作的空间,但并非决定因素。目前我国贷款基准利率较低,流动性保持合理充裕,“定向调控”“精准滴灌”仍是货币政策的关键词。 从去年开始,我国整体的市场利率和贷款实际利率一直在稳步下降。6月末,7天回购利率DR007为2.56%,同比下降45个基点;十年期国债的收益率为3.23%,同比下降25个基点;小微企业的贷款利率也有明显降低。 此前,美联储和欧央行释放出降息信号时,人民银行货币政策司司长孙国峰就曾明确表示,将继续实施稳健的货币政策,在统筹平衡好内外均衡的前提下,坚持“以我为主”的原则,重点根据我国经济增长、价格形势变化及时进行预调微调,综合利用多种货币政策组合工具,保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。 7月以来,人民银行综合运用多种货币政策工具,适时适度投放流动性。自7月16日开始,央行连续5日开展逆回购操作,实现净投放约5100亿元。 逆回购操作只是近期央行释放流动性的一部分。7月,央行多次开展中期借贷便利(MLF)操作共4000亿元;对服务县域的农村商业银行调整存款准备金率,释放长期资金约1000亿元;开展定向中期借贷便利(TMLF)操作2977亿元;新增支小再贷款额度500亿元…… 要为实体经济提供足够的金融支持,但也不能搞“大水漫灌”。专家表示,在当前流动性合理充裕的背景下,实体企业需要金融“精准滴灌”,相关部门正着力解决资金传导不畅、金融供给和需求存在结构性矛盾等问题。 近日召开的中共中央政治局会议提出,货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。推进金融供给侧结构性改革,引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。 人民银行日前要求各家银行调整优化信贷结构,提高制造业中长期贷款和信用贷款占比,继续做好小微企业金融服务,要加大对现代服务业、乡村振兴、金融扶贫等国民经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。 北京大学光华管理学院应用经济学副教授唐遥表示,在美国降息之后,我国更要坚定推进供给侧改革的决心,综合运用各种政策工具实现适时适度的逆周期调节,集中力量推动经济的高质量发展。[详情]

美联储十年“首秀”降息 中国央行跟不跟?
美联储十年“首秀”降息 中国央行跟不跟?

  全球降息潮至的此时,中国央行何以策动?我们的尴尬现实或是,上半年CPI同比增长2.2%,温和上涨;市场利率亦一直在下降,调整空间并不太大。 一 堪称十年“首秀”的美联储降息如期而至。中国央行“跟”不“跟”? 美国东部时间7月31日下午两点,美联储公布利率决议,将联邦基金利率降低25BP至2%-2.25%。这是2008年12月美联储囿于当时国际金融危机祭出降息政策以来的第一次;但距前一次(2018年12月)加息不到八个月。 但令人玩味的是,美联储此番降息并非因其经济基本面出现大恙,而更多是基于预防金融市场系统性风险的考量。 放眼国际,开年至今,近20家央行祭出了降息举措;从2月7日的印度降息25BP,至8月1日的美联储降息25BP;仅7月,就有韩国降息25BP(三年来首次)等七大央行降息,抢前行动,貌似有备无患。包括美联储甫一降息,四小时内有四家央行随之跟进,如,巴西央行宣布降息50BP,中东三国(阿联酋、巴林和沙特)等降息25BP。 全球降息潮至的此时,中国央行何以策动?我们的尴尬现实或是,上半年CPI同比增长2.2%,温和上涨;市场利率亦一直在下降,调整空间并不太大。中国央行恐怕难以跟从降息。 这是“不跟”的逻辑,诸如:2019年7月12日,央行新闻发布会上,央行货币政策司司长孙国峰曾就美联储的降息预期回应称,下一阶段,人民银行将继续实施稳健的货币政策,密切监测国内外经济金融形势的变化,在统筹平衡好内外均衡的前提下,要坚持以我为主的原则,重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调,综合利用多种货币政策组合工具,保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定,同时推动深化利率市场化改革等措施,疏通货币政策向贷款利率的传导,促进降低企业融资实际利率。 其实,在2015年10月的“双降”(降息与降准)中,中国央行曾这样解释其动机:“双降”是根据经济物价以及流动性形势变化所作的合理的、必要的政策调节。从降息来看,主要是9月份整体物价走低,需要通过适当下调名义利率来使实际利率回归合理水平,促进社会融资成本进一步降低,加大金融支持实体经济的力度。因此,随着物价整体水平走低而适当下调基准利率是合理的,也是完全可以预期的。 更何况,“还有房价的约束,降息可能刺激房地产,令房地产调控形势变得复杂。”莫尼塔研究院首席经济学家钟正生告诉经济观察网。 如此,可能的中国金融选择之策是啥? 汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌告诉经济观察网,本轮扩大内需货币政策很明确是定向信贷宽松支持中小民企。相信央行会坚持定向信贷宽松。而定向宽松意味着降准和引导银行把更多的信贷投向中小民企仍然是央行的优先选择的政策工具。 在中国银行原副行长、海王集团首席经济学家王永利看来,中国首先需要解决资金供应结构和传导体系问题,否则,即使实施降息,恐怕也难以解决结构性融资难融资贵的问题,反而可能加重融资上的两极分化。 但王永利亦认为,中国经济下行压力依然很大,利率政策不会一成不变,应该灵活调节。 二 “预期之内,规则之外。”工银国际首家经济学家程实这样点评美联储降息。 程实认为,从预期面来看,本次会议前市场预期降息概率高达100%,且被各大核心资产充分Price-In,因此兑现降息不仅是为了稳固通胀走势,更是意在预防市场情绪反转导致的系统性金融风险。 此外,程实解释,从基本面来看,当前美国经济整体呈现“减速而不失速”的稳健态势,在全球乱局中仍保有相对优势,并不真正需要在7月过早降息以致透支未来政策空间。因此,数月之间,屈从于市场压力而急速由“鹰”转“鸽”并直至降息,确证了美联储已经偏离政策规则,其独立性受到严重破坏。 无独有偶,钟正生亦认为,美联储本次降息的主要原因并不是增长或者通胀出现了问题,美国的经济数据、尤其是零售数据近期表现出了良好的走势, 在钟正生看来,美联储本次降息有两大主因。其一,可能更多在于金融市场的因素,如果美联储不降息,美股势必会有一波大的调整,美联储在一定程度上被金融市场所“要挟”了。但是金融市场的胃口是会越来越大的,美联储为了维护市场稳定只能再次被迫降息; 此外的原因在于“企业债务”。钟正生认为,根据此前对美国企业债务问题的研究,目前美国非金融企业杠杆率已经达到了历史上的最高点,超出了2000年与2007年。在这种情况下,美联储不大可能再度收紧货币政策,而是只能进一步宽松来应对可能的债务问题。 降息意味着站在十字路口的美联储踏上未知之路?北京大学光华管理学院应用经济学系副教授唐遥认为,更重要的是,这表明美国货币政策原有的正常化过程终结,美国货币政策行为模式很可能发生历史性变化。 事实上,美联储此次会议没有给出利率点阵图和经济预期,这令会后鲍威尔的发言成为焦点。 鲍威尔在新闻发布会上表示:总体而言,美国经济在此期间表现出了韧性,但全球经济增长疲软对美国经济增长产生影响,国际形势的不确定性也比预期的要高,此次降息并不是长期降息周期的开始,但可能会再降息,此举的性质本质上属于周期当中的政策调整。 总体而言,鲍威尔保留了未来进一步降息的可能性,但否认这是一个宽松周期的开始。 不过,基于美联储上述降息原因,“很难否认这是一个宽松周期的开始!”钟正生称。 而唐遥认为,美联储降息不仅仅是终结了加息周期,很可能还开启了货币政策模式的新时代,全球经济从而进入了一个更为不确定的宏观环境。 在华创证券首席宏观分析师张瑜看来,美联储表态偏鹰:此次降息并不代表进入降息周期,仅是周期中的调整(mid-cycle adjustment),对后续货币政策的表态鸽派程度不及预期。但从降息的时间点、以及提前缩表的举措来看,美联储实质上对降息欲拒还迎。 钟正生则称,展望未来,预期落地后,美股短期内存在一定的回调风险,但由于美联储的政策关注,美股年内不会存在很大的系统性风险。如果美联储年内降息2-3次,那债市仍然存在机会。 展望未来,程实的逻辑是:围绕年内进一步的降息节奏和空间,未来美联储和市场或将开始新一轮博弈,波动的预期差将成为新的短期风险点。一方面,立足于相对稳健的基本面,美联储修复政策独立性的动机有望增强。另一方面,在本次倒逼降息得逞之后,市场的宽松预期将进一步膨胀,金融市场和特朗普政府施压美联储或将成为常态,美联储前瞻指引的效力恐将衰减。 由此,“美联储政策立场和市场预期的差值未来将迎来新一轮的扩张,料将对核心资产价格产生新的短期扰动。”程实称。 三 接下来,目光不妨转向730政治局会议——从此关键窗口窥望下半年的政策基调,亦由此去看中国的货币政策何以稳健;去看东方“定力”与西方的“急切”之差别。 譬如,政治局会议重点之一是,其指出,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。 如此,基于政治局会议的定调,可见中国央行降息概率不大,因为降息或刺激房地产市场,令调控变得更为复杂。 此外,政治局会议指出,要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效,继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。 按照交通银行首席经济学家连平的话说,下阶段货币政策的任务主要是结构性的,未来货币政策应保持两个基本点:一是继续维持流动性合理充裕状态,二是推动利率水平进一步走低。主要任务则是运用结构性工具努力促使低成本的资金加大力度流入实体经济之中。 “政策上,定力是主基调” 华创证券首席宏观分析师张瑜认为。其逻辑是,长期大势下,货币财政空间的考量维度也要适度拉长;逆周期政策主要以相机抉择为主,调整心态,不宜过度期待。财政收入端缺口压力较大的情况下,“加力提效”中的加力空间不会过大,货币政策“松紧适度,保持流动性合理充裕”(从公开市场操作+降准的数量流动性投放来考量,本轮宽松与2014-2015年投放体量相当,但存款余额已比当年增长40%左右,也就是说当下宽松量相当于上一轮的60%左右且没有配合降息,定力较强)。 在张瑜看来,此次美联信的转向略显急切。她认为,从美联储货币政策转向的时间周期来看,此次降息铺垫时间不够长。历史上降息启动平均滞后末次加息的时间在逐步拉长,此次美联储转向是比过去二十年两轮明显降息周期最短的一次,7个月(前两次是 8个月、15个月) 美联储缘何急切 ?张瑜称,美联储年初以来联邦基金利率已经突破了其利率走廊上限IOER利率,背后表达的含义就是美国金融市场对宽松的依赖远超联储预期,美国利率走廊面临上限失效,由此倒逼美联储更为“急切”的进行货币政策转向。 因此,“7月降息只是最浅的表象,美联储如何调整上下限同时如何修复地板系统的利率走廊才是问题的关键。”张瑜称。她认为,2019年以来,全球进入增长疲弱+货币宽松状态,一方面拖累美国经济,另一方面重新定价全球资产。 此时,东方的“定力”与西方的“急切”亦显得愈发微妙。 在唐遥看来,美国降息之后,尚有降息空间的发达国家,如英国和加拿大,也会经历或者继续货币政策向宽松的转向。在这样的国际经济大环境下,我国更要坚定推进供给侧改革的决心,综合运用各种政策工具实现适时适度的逆周期调节,集中力量推动经济的高质量发展,不能过度寄望于宽松的货币政策等短期措施。 或许,全球宽松时代下,我们更应重视经济周期规律,减速增质的经济亟待一个质量型金融供给,以及一个高标准的市场经济,激发增长动能。重在把握好货币政策的“松紧”度;洞悉垒高的堰塞湖未来如何泄洪之策。当然,前提是确保不发生系统性金融风险。[详情]

中国是否会跟进美联储降息?央行这样回应
中国是否会跟进美联储降息?央行这样回应

  “降息”也“传染”?美联储降息 我国会受影响吗? 央视网消息:美联储此次降息后,预计日本银行和欧洲央行也会相应跟进,而事实上,近三个月来,全球已经有十几个央行推出降息举措。 中国货币政策独立 视自身情况而定 中国人民银行货币政策司司长孙国峰稍早前对媒体表示,中国的利率水平,其实一直在降低。下一阶段人民银行将实施稳健的货币政策,密切监测国内外经济金融形势的变化,根据中国的经济形势、价格变化及时进行预调微调,保持市场流动性合理充裕,保持利率水平合理稳定。 专家表示,我国还是将保持货币政策独立性,根据自身的经济运行通胀水平、就业状况等来判断。 经济学家 武汉大学经济学博导 管涛:宏观调控积极的财政政策加力提效,稳健的货币政策松紧适度,这个总基调没有变,所以说,美联储降息确实给中国宏观调控打开更大空间,但是中国的货币政策是不是跟进,是不是降准和降息,还是要看中国经济表现和通胀走势,从目前来看目前还没有这方面压力。 民生银行首席研究员 温斌:我们认为未来可能还会进一步放松的空间,那么主要可能还是通过数量化的像通过定向降准更好地畅通货币政策的传导机制,特别是要引导金融机构一方面要加大对实体经济,特别是民营企业、小微企业的支持力度,另外一方面要采取综合的措施进一步地降低实体经济融资成本。[详情]

招商宏观:美联储鹰派降息 股票与黄金齐跌
招商宏观:美联储鹰派降息 股票与黄金齐跌

  来源:轩言全球宏观 在刚刚结束的7月份议息会议上,美联储如期操作降息25bp,为2008年以来的首次降息,同时调低超额准备金利率25bp,并提及将缩表计划结束时间由今年10月提前至8月。美联储鲍威尔随后在新闻发布会上指出“此次降息有保险和风险管理的考量”,并认为本次“预防式”降息的三大理由包括了应对全球经济下行风险、贸易摩擦带来的不确定性以及推动尽快达到2%的通胀目标。鲍威尔同时指出,本次降息只是周期当中的调整(mid-cycle adjustment),并不认为当前为漫长降息周期的起点,但也不排除再度加息的可能。这一“鹰派”言论刺激美元指数大幅走高逼近99关口,盘中创下近两年来新高。 鲍威尔的“鹰派”言论无疑打压了进一步宽松的市场预期,今年年内可能将仅出现一次降息的可能性再度得到市场重视,而这也是我们此前所强调的需要警惕美联储宽松程度不达预期的风险。受这一“鹰派”降息的影响美股承压下跌,道琼斯工业、纳斯达克、标普500指数单日分别下跌1.23%、1.19%、1.09%,黄金价格同样出现大幅下挫,伦敦金现由1430美元/盎司左右跌至1400美元/盎司附近,跌幅接近2%。除此之外,美元指数的进一步走强可能还将给新兴市场的国际资金流动以及货币走势带来压力,短期关注外部约束是否将再度制约我国货币政策操作的空间。 以下为正文内容: 国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现 美联储如期降息25bp,为2008年以来首次降息,同时调低超额准备金利率25bp,并提及将缩表计划结束时间提前2个月至8月1号。鲍威尔随后在新闻发布会上指出“此次降息有保险和风险管理的考量”,本次“预防式”降息的三大理由包括了应对全球经济下行风险、贸易摩擦以及支持通胀回升,并认为目前只是周期当中的一次调整,并不意味着漫长宽松周期的开始,也不排除再度加息的可能。这一“鹰派”言论刺激美元指数大幅走高逼近99关口,8月1日盘中报98.81,较7月19日升值1.7%,盘中也创下2年来新高98.94。 近期英国“硬脱欧”风险再度升温,新首相约翰逊的多番言论均指向英国将可能于10月31日无协议脱欧,这也是近期美元走势较强的重要原因之一。而美联储主席鲍威尔在本次新闻发布会上的“鹰派”讲话使得此前的强烈宽松预期被打压,引发美股剧烈调整超1%。7月31日VIX指数收于16.12,相较7月19日上涨12%。 上周央行通过公开市场净回笼资金4100亿元,MLF到期5020亿元,央行操作2977亿TMLF+2000亿MLF进行不足额对冲,并进行1000亿元国库现金定存投放,资金面整体平稳,债券收益率仍处于震荡之中。本周一至周四央行并未进行逆回购操作,累计净回笼资金500亿元。7月31日中国10年期国债收益率持平7月19日报3.16%,7月31日美国10年期国债收益率相较7月19日下降3bp至2.02%,相应的长端利差小幅扩大3bp至114bp。 7月中国外汇市场交易量指数有所走弱,近期美元指数的走强使得人民币汇率整体上趋弱,外汇交易量明显缩量,近两周来日均交易量均为两百多亿美元,其中有两日成交量低于200亿美元。 招商外汇供求强弱指标维持反弹状态,但不包含中国在内的亚洲新兴市场资金流动指标在5月之后则持续趋弱,从新兴市场国际资金的流向来看,近两个月来存在一定流出压力。 近期港元有所走弱,再度升至联系汇率制中枢水平上方,在强烈的美联储降息预期背景之下,港元贬值的压力得到明显缓解。在美联储降息25bp落地之后,香港金管局同样下调基准利率25bp,陈德霖随后表示香港HIBOR可能不会跟随美联储的利率,香港并未出现资本外流迹象。截至8月1日盘中报7.8257,港元兑美元汇率相较7月19日贬值175pips。 上周陆股通累计小幅净流入25.92亿元,本周前四日累计小幅流入资金12.77亿元。7月陆股通累计流入资金120.25亿元。近来外资主要增持电子(立讯精密、海康威视)、金融(招商银行、兴业银行、平安银行)、农林牧渔(温氏股份、牧原股份)等板块,减持食品饮料(贵州茅台、伊利股份、五粮液、洋河股份、泸州老窖)、电子(大族激光)、医药(恒瑞医药)等板块。 6月境外机构共增持747亿元人民币债券,增持规模环比有所下降但仍维持相对高位,在强烈的美联储降息预期影响下中国和美国利差在6月份平均达到116bp,人民币债券对于外资的吸引力仍较强,预计下半年境外机构持债将维持较高水平,后续需要继续关注外资对于债券市场的边际影响。 近期资金面较为平稳,但流动性分层的情况仍明显。截至7月31日,DR007相较7月19日下行14bp,R007则下降27bp。 7月31日中国10年国债利率收于3.16%,相较7月19日持平,短端收益率小幅降低2bp,导致期限利差走扩2bp至54bp。 不同等级信用利差整体上趋于下行。截至7月31日,高等级信用利差相较7月19日收窄4bp,中低等级信用利差收窄7bp。 A股市场近期维持震荡,会后明显走高,上证综指目前仍维持在2900点上方。上周上证综指累计上涨0.7%,本周前四日则累计下跌1.21%靠近2900点关口,上证50指数上周与本周前四日分别变动+1.51%、-1.75%,创业板指数上周与本周前四日分别变动+1.29%、+0.77%,科创板开市的热度未减。 在全球主要股指之中,上周大部分出现上涨,从累计4周表现来看,仅恒生指数出现下跌。而本周前四日以来,主要股指均录得不同程度下跌,主要受到强烈宽松预期落空的冲击。 8月1日人民币汇率盘中报6.8999,人民币汇率相较7月19日收盘贬值234pips,人民币汇率仍趋弱。境外机构对冲人民币汇率风险的成本仍处于小幅正值。 美元指数近期的强势给新兴市场与亚洲货币均带来了明显的贬值压力,国际资金整体上也趋于流出新兴市场。 注:本文有删减修改 [详情]

中国是否会跟进美联储降息?央行孙国峰这样回应
中国是否会跟进美联储降息?央行孙国峰这样回应

  原标题:“降息”也“传染”?美联储降息 我国会受影响吗? 央视网消息:美联储此次降息后,预计日本银行和欧洲央行也会相应跟进,而事实上,近三个月来,全球已经有十几个央行推出降息举措。 中国货币政策独立 视自身情况而定 中国人民银行货币政策司司长孙国峰稍早前对媒体表示,中国的利率水平,其实一直在降低。下一阶段人民银行将实施稳健的货币政策,密切监测国内外经济金融形势的变化,根据中国的经济形势、价格变化及时进行预调微调,保持市场流动性合理充裕,保持利率水平合理稳定。 专家表示,我国还是将保持货币政策独立性,根据自身的经济运行通胀水平、就业状况等来判断。 经济学家 武汉大学经济学博导 管涛:宏观调控积极的财政政策加力提效,稳健的货币政策松紧适度,这个总基调没有变,所以说,美联储降息确实给中国宏观调控打开更大空间,但是中国的货币政策是不是跟进,是不是降准和降息,还是要看中国经济表现和通胀走势,从目前来看目前还没有这方面压力。 民生银行首席研究员 温斌:我们认为未来可能还会进一步放松的空间,那么主要可能还是通过数量化的像通过定向降准更好地畅通货币政策的传导机制,特别是要引导金融机构一方面要加大对实体经济,特别是民营企业、小微企业的支持力度,另外一方面要采取综合的措施进一步地降低实体经济融资成本。[详情]

美元指数创两年来新高 在岸人民币收报6.9023贬168点
美元指数创两年来新高 在岸人民币收报6.9023贬168点

  新浪财经讯 8月1日,美元指数创两年来新高,在岸人民币收报6.9023,贬值168点,上一交易日收报6.8855。 英国央行利率决议即将来袭 北京时间8月1日(周四)19:00,英国央行将公布利率决议、货币政策会议纪要以及季度通胀报告。19:30,英国央行行长卡尼(Mark Carney)将召开新闻发布会。市场预期英国央行这次将维持利率不变。不过,市场分析师Yohay Elam认为,考虑到围绕全球经济和英国脱欧的阴云,英国央行可能因此“三思而后行”。 美联储“鹰派”降息25基点 美元指数强势拉升创两年来新高 北京时间今日凌晨2点,美联储货币政策委员会宣布将联邦基金利率下调25个基点至2%~2.25%,符合市场预期,为该行自2008年12月16日后首次降息。 在政策声明中,美联储货币政策委员会(FOMC)提到了“全球发展对经济前景的影响以及缓和的通胀压力”。FOMC称尽管目前的增长状况”温和“,劳动力市场”强劲“,但仍然决定放松货币政策。 本次美联储降息符合预期,但传出了一些偏鹰的信号,包括鲍威尔认为本次降息为经济周期的中期调整、有两位票委投出了反对票等,这些信号主要是为了缓和市场的担心。 特朗普:鲍威尔的降息幅度“让我们失望” 对于这一次降息,美国总统特朗普还是感到了失望。特朗普表示:“和往常一样,鲍威尔让我们失望了,但至少他结束了量化紧缩政策,这本来就不应该开始——没有通货膨胀。我肯定不会从美联储得到多少帮助!” 全球降息潮开启 香港和四国率先跟随 1日早间,香港金管局将基准利率下调25个基点至2.50%。此前在美联储降息四小时内,已有四国央行效仿美联储降息:巴西央行宣布将基准利率从6.50%下调50个基点至6.00%,市场预期为降息25个基点。此前,中东三国(阿联酋、巴林和沙特)已经效仿美联储7月份的降息行动。 文末彩蛋 新浪财经“汇率换算微信小程序”现已接入22个主要国家汇率换算的实时行情,方便外汇投资者即时查询最新汇市信息。同时,小程序还可提供“换汇最划算”的银行信息,更适合各进出口企业、外汇公司、海淘族、出境游等群体使用。 已经上线的小程序二期工程强势接入全球170个国家和地区的汇率行情,独步领先全行业! 汇率换算微信小程序二维码(扫码使用!!!) [详情]

降息潮席卷全球!美联储转向背后 各国政策面临考验
降息潮席卷全球!美联储转向背后 各国政策面临考验

  原标题:全球降息潮添最重磅成员!美联储转向背后,各国政策效果面临全新考验 今年以来已经有超过20家央行宣布降息,美联储宣布利率决定后,巴西等数家央行快速跟进,而低增长和低通胀的现状则令货币政策效果面临考验。 经历了金融危机的巨大冲击后,全球经济一度在宽松货币政策的支持下逐步复苏,不少央行随之放弃了非常规工具并转向货币政策正常化。 2018年四季度成为了转折点,国际油价重挫拉响了全球经济增长前景的警报,美联储也在美股大幅跳水中完成了2015年12月开始的一轮完整加息周期。今年以来,面对内需不振和外部环境的变化的持续考验,越来越多的经济体加入到了降息的行列中,但各方要面对的考验与10年前已完全不同。 降息潮席卷全球 据第一财经记者统计,今年以来已经有超过20家央行宣布降息。新兴经济体往往率先感受到全球经济形势的变化。今年2月7日,印度央行打响了降息“第一枪”,随后尼日利亚、乌克兰、马来西亚、菲律宾等国加入到了宽松货币政策阵营中。刚过去的7月,韩国、印尼、南非、土耳其和俄罗斯五大新兴国家先后下调基准利率。而在今天凌晨美联储宣布10年来首次降息的数小时内,巴西、阿联酋、巴林和沙特紧随其后,韩国央行行长李柱烈再一次暗示存在进一步加息的可能性。 发达经济体也未能例外。5月8日,新西兰联储实施了自2016年11月以来的首次降息。6月初,澳大利亚宣布降息25个基点,并将基准利率降至纪录低点1.25%。澳洲联储主席洛威暗示,必要时将准备好进一步放宽货币政策。 这些也许并不是终点。未来会有更多的央行加入进来。欧央行上周在利率决议中将前瞻指引调整为“计划将基准利率保持在目前或更低水平至少到2020年上半年”,并开始评估新一轮资产购买计划的选项。英国央行将在8月重新评估脱欧和外部风险,并保持政策灵活性帮助英国完成脱欧期过渡。加拿大央行可能在10月大选后考虑降息选项。 国际货币基金组织 IMF 7月23日更新《世界经济展望》报告,年内连续第三次下调全球增速预期。报告称国际紧张局势使世界经济下行风险加剧,支持美联储、欧洲央行和几家主要新兴市场央行近期立场转向鸽派的做法。 保险式降息背后的美国经济 在最新政策声明中,美联储认为美国经济活动一直都在以温和的速度增长,就业市场仍保持强劲,但企业固定投资增长持续疲软。鲍威尔称,降息是为了应对全球经济增长放缓下行风险,国际形势的不确定性和尽快达到2%的通胀目标。他强调此次降息是周期中的调整,并不意味着新一轮降息周期的开始,未来货币政策将取决于数据和风险。 现阶段美国经济数据表现冷热不均,占到美国经济超70%的消费者表支出和零售销售表现不俗,美国7月消费者信心指数创年内新高。但制造业和房地产市场则面临考验,美国7月Markit制造业PMI初值为50,创118个月最低,暗示制造业的商业状况处于停滞状态,美国供应管理协会(ISM)6月制造业指数报51.7,刷新32个月低点。占到市场交易量九成的美国6月成屋销售环比下滑1.7%,连续第16个月回落,圣路易斯联储发表报告称,各地区的房地产市场热度都在降温,其低迷程度与上世纪90年代及2001年美国经济衰退前夕类似。 事实上,如果对比1995年以来四轮降息周期开始前的经济表现,现阶段的风险并不是最高的。从就业市场看,美国的失业率处于近50年低位,初请失业金人数四周均值表现好于1998年和2007年。占到美国GDP 12%的制造业有所放缓,与1995年和1998年类似,当时美国经济正面临内外部不确定因素的考验,如俄罗斯债务危机和亚洲金融危机,但真正的衰退发生在2001年。 此外美国金融体系的抗风险能力明显增强,今年参与美联储压力测试的18家金融机构全部获得通过。美联储负责行业监管的副主席夸尔斯表示,压力测试证明美国银行业资本状况良好,金融系统在极端条件下能够保持韧性。 牛津经济研究院经济学家博斯特扬基奇(Kathy Bostjancic)向第一财经记者表示,美联储需要降息来对冲全球经济产生的“乱流”对美国的影响,宽松的货币政策将有助于经济软着陆,并刺激通胀温和复苏,整体而言美国经济的衰退风险并不大。 华泰证券首席宏观分析师李超认为,美国经济表现出韧性,降息将有助于房地产市场止跌企稳。美联储当前是言论更鹰派,行动更鸽派,相对于利率调整,更关注于资产负债表的健康,这也是带动美国经济脱离次贷危机的根本。如果宽松预期不能阻止美国经济增速进一步下滑,中期需要关注美联储从“预防式降息”向“衰退式降息”切换的可能性。 全球货币政策转向效果有待考验 2008年全球金融危机爆发以来,各国央行为市场和金融体系注入了天量的流动性,然而近十年经济结构的变化令宽松预期对刺激经济的效果变得有限,主要经济体都面临着低增长和低通胀的经济环境。美国彼得森国际经济研究所资深经济学家胡弗博(Gary Hufbauer)告诉第一财经记者,造成通胀低迷的因素有很多,例如全球性的产业竞争和科学技术对生产力的提升都对产品要素的价格形成打压,同时央行释放的资金进一步推升了非银体系的杠杆率,未对实体经济增长带来更多实质性利好,经济动能降温也不利于通胀回升。 美联储主席鲍威尔此前在巴黎出席纪念布雷顿森林体系75周年纪念活动时表示,由于通胀被多种因素锚定,随着中性利率逐渐走低,政策利率空间越来越小已经成为货币政策面临的最大风险。另一方面,全球因素对货币政策的影响不容忽视,金融危机传播性突显出各国经济、金融和政策环境的相互联系。一个国家的货币政策可以通过金融市场、商业信心等渠道影响到其他国家的经济和金融状况,需要将此纳入到政策决策的考量中。 不过重振经济仅靠央行是远远不够的,正如德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann)所言,央行没有拯救经济的解药,货币政策可以影响价格,也可以在短期内影响经济活动,但却不能创造经济的增长。候任欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)今年4月在出席IMF与世界银行2019年春季年会时建议刺激经济要“三管齐下”,货币政策不能是唯一的武器,还应同时进行结构性改革并通过财政政策支持经济增长。未来全球经济的复苏依然前路漫漫。  [详情]

美联储降息:为何人民币汇率仍下跌 央行将会怎么做
美联储降息:为何人民币汇率仍下跌 央行将会怎么做

  原标题:美联储降息25点:为何人民币汇率仍然下跌,央行将会怎么做? 北京时间8月1日凌晨2点,美联储宣布降低基准利率0.25%,由2.25%-2.5%降至2.00%-2.25%,并提前两个月结束缩表行动。降息本在市场预料之中,但出乎市场意料的是,美联储主席鲍威尔在利率决议公布后的采访环节中透露了鹰派信号。 鲍威尔表示,此次降息有保险和风险管理的考量,但并不意味着开启了新一轮的漫长宽松,目前其实是周期当中的一个政策调整,可能降息不止一次,但也有可能合适时候会加息。 而鲍威尔相对鹰派的言论也引起了市场震荡,美元在会后迅速走强,美元指数飙升至近两年新高。截至记者发稿,美元指数报98.7875,上涨0.1898%。因此,包括人民币在内的多种非美货币兑美元汇率出现下跌,人民币对美元汇率8月1日开盘后在在岸市场、离岸市场双双跳水。 其中,8月1日,人民币兑美元中间价调贬97个基点,报6.8938;人民币兑美元在岸汇率开盘即跌破6.90关口报6.9071,不过随后一度收复6.90关口;离岸人民币兑美元汇率也曾跌破6.91,目前报6.9083。 “美联储表态不如市场预期那样鸽派,因此推动了美元指数的上涨和非美货币的下跌,于人民币汇率来说,我认为下半年人民币汇率会出现稳中有升的趋势,极大概率不会破7。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示。 随后,香港金管局也宣布跟随美联储降息。而对于中国央行的下一步货币政策走向,市场上也有诸多猜测,多数分析师认为央行还是会以流动性管理工具为主,重点在疏通货币政策传导机制,短期降低基准利率的概率不大。 海通证券姜超宏观研究团队发文表示,美联储重新开启降息,且年内仍有进一步降息预期,有利于人民币汇率企稳。但国内货币政策主要还是依据国内情况而定,当前我国货币市场资金利率处在利率走廊下限附近,仍将维持合理充裕,但进一步宽松的空间不大,未来货币政策的重点非直接降息,而是通过“利率并轨”疏通货币政策传导、引导银行贷款报价利率更加市场化、达到降低实体融资成本的目的。 “对于中国央行而言,预测还是会采取公开市场操作等工具对流动性进行管理,短期内降息的可能性不大。但我认为,目前国内流动性传导不畅,利率市场化机制比较低,用流动性管理工具推动企业信贷利率下行的效果不会如降息的效果那样显著。”赵庆明表示。 央行货币政策司司长孙国峰也在7月的吹风会上表示,下一阶段人民银行将继续实施稳健的货币政策,密切监测国内外经济金融形势的变化,在统筹平衡好内外均衡的前提下,要坚持以我为主的原则,重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调,综合利用多种货币政策组合工具,保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定,同时推动深化利率市场化改革等措施,疏通货币政策向贷款利率的传导,促进降低企业融资实际利率。 另一方面,对于全球这种趋于宽松的货币政策,也有部分学者作出预警。 “发达国家量化宽松和负利率这些非常规政策出现长期化、常规化的趋势,说明货币政策已经被大大透支,短期内宽松的货币政策可以降低经济下行风险,然而持续的宽松却积累和转移了长期风险,如低利率带来的资产价格繁荣,会让社会中的收入和财富不平等扩大,抑制未来的需求增长。”北京大学光华管理学院应用经济学系副教授唐遥表示,“在这样的国际经济大环境下,我国更要坚定推进供给侧改革的决心,综合运用各种政策工具实现适时适度的逆周期调节,集中力量推动经济的高质量发展,不能过度寄望于宽松的货币政策等短期措施。”[详情]

新华网财经观察:十年来首度降息 美联储面临多重挑战
新华网财经观察:十年来首度降息 美联储面临多重挑战

  新华社记者杨承霖 美国联邦储备委员会7月31日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点,并宣布提前结束资产负债表缩减计划。这是2008年12月以来美联储首次降息。 降息声明震荡市场 美联储主席鲍威尔当天在新闻发布会上表示,此次降息是为了防范全球经济放缓和经贸政策不确定性给美国经济带来的下行风险,抵消这些因素对经济产生的影响,并加快推动美国通胀率回归美联储设定的对称性2%目标。 作为与“量化宽松”相反的政策措施,缩表自2017年10月启动至今一直发挥着“量化紧缩”的作用。美联储当天宣布,将于8月1日结束缩表计划,比先前计划的提前两个月。这意味着美联储收紧流动性的力度有所放松。 尽管同时释放了降息和提前结束缩表两项利好资本市场的信息,鲍威尔仍强调,此次降息并不代表长期降息周期的开端。这一言论令期待开启降息周期的美国资本市场出现剧烈震荡。 纽约股市三大股指31日随后迅速下跌,道指短时间内跌破27000关口,下跌幅度一度超过400点,至收盘时较上一交易日下跌1.23%;标普指数跌1.09%并失守3000关口;纳斯达克指数下跌1.19%。 内外挑战促成降息 鲍威尔当天强调,全球经济放缓、经贸政策不确定性和低通胀,促使美联储调整了利率政策,美联储决策层今年以来也经历了从预期加息,到保持“耐心”,再到降息的转变。 美联储前主席耶伦日前警告,全球经济已经走弱,由于经贸摩擦带来不确定性,美国经济受到影响。 摩根士丹利首席经济学家切坦·阿希亚说,美国企业界会根据全球事态来决定其资本支出,当前全球制造业PMI和贸易总量都处在近年来低点。 此外,美国近期部分经济数据疲软也是促使美联储政策转向的重要原因。尽管消费仍是拉动美国经济的主引擎,但制造业产出已连续两个季度下降,二季度企业固定投资也出现下滑。 高盛首席经济学家哈丘斯表示,商业情绪恶化,制造业和就业数据等露出疲软迹象。这些是引发美联储此次降息的初始原因。 阿希亚指出,美国消费依旧强劲,但资本支出和企业盈利能力这两项先行指标已经恶化,预示经济可能出现拐点。 多重挑战有增无减 尽管美联储此次降息顺应了市场预期,部分投资者仍期待美联储开启降息周期,并抱怨美联储和鲍威尔未能传达清晰信息。白宫也继续批评美联储,让美联储和鲍威尔进一步决策时面临更大压力。 阿希亚表示,若美联储希望“先发制人”地应对经济放缓,就应该降息50个基点。哈丘斯也认为,再降息25个基点更为合适。 除期望更大降息幅度,市场人士还认为,美联储需传递更加清晰透明的政策信息。美银美林短期利率策略主管马克·卡巴纳认为,美联储传递了一个“非常令人困惑和混乱的信息”,鲍威尔没有就美联储近期政策路径给出明确方向,而这是市场反应消极的原因。 麦卡锡也认为,市场价格反应说明市场并不满足此次降息,美联储的立场没有阐述到位,政策声明模棱两可,鲍威尔也没有做任何澄清。 当天美国总统特朗普也在社交媒体上批评美联储降息力度不够。他表示,市场期待美联储此次降息能开启“长期而激进”的降息周期,但鲍威尔一如既往“让我们失望”。 除外界压力外,当前复杂的国内外经济形势也给美联储决策制造了更多困难。由于对外经贸争端悬而未解,经济放缓忧虑渐增,美国各界对美联储政策的“风吹草动”变得异常敏感。美联储在引导市场预期上,面临较大挑战。美银美林固定收益策略师马修·狄佐克认为,美联储须小心翼翼地对市场进行“微观管理”。 工银国际首席经济学家程实指出,鉴于美联储降息行动和政策立场,与市场预期存在明显差距。这种“预期差”今后或将迎来新一轮扩张,预计将对资产价格产生新的短期扰动。 (本文有删减)[详情]

英国央行“超级星期四” 转鸽概率高英镑多头要小心
英国央行“超级星期四” 转鸽概率高英镑多头要小心

  原标题:英国央行“超级星期四”可能出现五种情况,转鸽概率高英镑多头要小心! 北京时间8月1日(周四)19:00,英国央行将公布利率决议、货币政策会议纪要以及季度通胀报告。19:30,英国央行行长卡尼(Mark Carney)将召开新闻发布会。市场预期英国央行这次将维持利率不变。不过,市场分析师Yohay Elam认为,考虑到围绕全球经济和英国脱欧的阴云,英国央行可能因此“三思而后行”。他指出,英国央行决议可能出现以下五种情况,并附上英镑兑美元的走势预测,具体情况如下: 英国央行8月1日利率决议可能出现五种情况,将对英镑造成非常不同的影响 ①消除鹰派倾向,假设英国平稳脱欧--镑美跌幅有限,可能反弹,这种概率最高  英国央行表示,将在全球逆风和不确定性中“根据需要采取行动”,这将使其与其它央行保持一致,避免在英国受到批评。为应对国内经济放缓,英国央行预测通胀率将会下降,并放弃加息的必要性,这样做也是有道理的。 英国央行消除鹰派倾向的可能性是最高的。如果央行的基调从鹰派转向中性可能令英镑承压,但这样的结果可能已被英镑消化,并可能导致汇价随后出现反弹。英镑兑美元可能因“传言时买入,事实时卖出”的市场格言而收高,这种可能性是最高的。  ②消除鹰派倾向,假设英国硬脱欧--镑美持续下跌 在这种情况下,英国央行将与市场保持一致。新首相约翰逊(Boris Johnson)在英国脱欧问题上持有强硬立场,这令人们对英国无协议脱欧的担忧日益加剧,并对英国的实体经济产生了影响。 在这种情况下,英国央行预测英国将承受严重的经济损失,英镑兑美元可能会继续下跌,甚至跌破关键支撑位。Yohay Elam认为这种情况发生的概率一般。 ③保持鹰派倾向,但对经济表达担忧情绪--镑美可能反弹,但概率一般  英国央行可能希望避免太过“惹是生非”,以免激怒政客。此外,最近英国的就业报告依然乐观,支持央行进行加息。英国央行可能满足于通胀略低于预期,并对英国和全球经济保持担忧。 在这种情况下,英镑兑美元可能会上升,但这种情况出现的概率也一般。 ④保持鹰派倾向,但两名成员投票赞成降息--镑美将下跌,但肯定性极低 这种情况与前一种情况类似,但有两名成员以更大胆的立场脱颖而出。也就是说,有七名成员支持未来加息,另外两名成员投票支持马上降息,英国央行内部的这种冲突可能令投资者感到困惑。 这将表明,对英国无协议脱欧的担忧已波及英国央行,并可能导致降息。市场可能开始相信,这就是英国央行未来的走向。 不过,Yohay Elam认为这种情况出现的可能性很低,但如果成真的话,英镑兑美元可能会下跌。 ⑤保持鹰派的偏见,一切照旧--镑美可能上涨,但可能性较低 在这种可能性较低的情况下,英国央行坚持参考有关就业和通胀的硬数据,并避免打破现状。 由于担心英国政府受到批评,而英国政府的主要官员也看到了脱欧的光明前景,因此不能排除出现这种结果的可能性。 英镑兑美元可能会因这种不太可能出现的乐观情绪而大幅上涨,但随着英国央行可能发现自己的信誉受到侵蚀,英镑兑美元可能随后下跌。 汇通财经App总结后认为,对于经历了高波动性的英镑兑美元来说,8月1日的英国央行利率决议可能意义重大。英国央行可能会放弃加息的意图,但可能不会与市场对硬脱欧日益加剧的担忧保持一致。从以上给出的5种情况看,英国央行面临多种选择,不同的结果对英镑造成影响差距很大。 [详情]

日本央行官员:美联储降息是预防性政策措施
日本央行官员:美联储降息是预防性政策措施

  新华社东京8月1日电(记者马曹冉)日本央行副行长雨宫正佳1日在鹿儿岛县出席会议时表示,美联储降息是在当前世界经济不确定性增加的情况下,为防止经济和通胀形势恶化而采取的预防性政策措施。 雨宫正佳说,日本央行将高度关注世界经济风险以及各主要央行推出的货币政策对全球经济和金融市场的影响。与其他主要央行一样,日本央行将在必要时推出新的政策措施以防范风险。他说,对日本而言,继续降低长短期利率、扩大国债等资产购买规模、加快货币发行速度等都是扩大宽松的选项。 日本央行7月30日在货币政策会议后发布声明说,为实现2%的通胀目标,央行将坚持现行超宽松货币政策。若出现重大经济风险,央行会“毫不犹豫”推出新的宽松措施。[详情]

谭雅玲:美国经济不适宜降息 或推升经济衰退发生概率
谭雅玲:美国经济不适宜降息 或推升经济衰退发生概率

  新浪财经讯 8月1日,北京时间今日凌晨2点,美联储货币政策委员会宣布将联邦基金利率下调25个基点至2%~2.25%,符合市场预期,为该行自2008年12月16日后首次降息。 作者:中国外汇投资研究院首席经济学家谭雅玲 美联储意外降息的决定超乎意料,毕竟美国经济并不差,第二季度2.1%的增长虽然低于第一度的3.1%,这并不意味美国经济有问题,反之这是美国经济常态水平的体现,进而美联储主席鲍威尔以保险式的降息思路解释其降息决策的短期性,并未明确是否进入降息周期,目前界定为时尚早。这预示美联储此次降息的暂时应对凸显,目的在于针对外部环境的变数,而美国经济自身表现并不适宜降息周期的开启,货币政策转折尚未到来。 美国经济不适宜降息 反之未来副作用将刺激美国经济衰退临近 从美联储降息的内在经济环境看,经济增长稳定、就业积极向上、消费稳定前行、生产制造稳健、企业盈利利好,从而美股高涨、刷新纪录连连不断。尤其是外部主要货币竞争对手——欧元区经济形态反比明显,这也是美元贬值基本国策难以发挥的阻力所在。然而,考量经济前景的汇率手段将不利于美国经济可持续,美元贬值急切的技术和舆论氛围强化十分明朗,其中包括国际多边机构认为美元高估6-12%、特朗普强烈指责欧元和日元贬值伤害美元利益、美财政部放弃强势美元政策方针以及美国白宫和国会要员指责美元过强一致喧嚣不断接二连三。 由此不难看出,美元汇率水平已经成为美国经济重中之重的关键要素。而美联储降息舆论和结果的落地主旨是压制美元升值、刺激美元贬值,之前略有效果,但实际结果并不尽如意。因此,美联储降息的草率并不适宜美国当前经济形态,甚至未来或将拖累美国经济衰退发生概率上升。因为从美元基准利率看,目前尚未达到中性水准,依然是低利率周期将会是金融风险隐患的核心。回想美元零利率是一场不正常的周期,美联储加息发生正是要使得金融市场正常化,以避免对经济本质的搅动与炒作。因此,美联储加息的后患则是关注重点,降息不可持续是重要风险隐忧。 美联储降息外溢性为主 内生性降息尚不到时机并聚焦精准打击 美联储降息举措与美国整体战略考量值得深思。一方面美元特权和美国经济优势依然处于良好状态,即使市场去美元化、数字货币和区域货币紧锣密鼓渲染,但无论金融机制或货币体制、市场比重或交易份额、投资主导或投机套利规模,偏重美元依然是现实,这是无法回避的事实。 因此,美元霸权的周期尚难谈及崩溃、瓦解之类预期。正是美元和美国清醒的现实,进而此次降息的外溢性风险、精准打击的意图应该是市场关切的重点。毕竟美元影响力存在,美联储降息预期已经调动全球很多国家和地区降息启动,阿根廷极端到一次降息425点的举措,这表明美联储的影响力强劲。因此,美联储降息不适宜内部,但却是以外部风险扩散和失控可能加大,美元和美国思路在于优中比好、差中比差的这种策略,这也是美联储降息的主要宗旨与思路。 其精准对象在于欧元,相比较欧洲央行的宽松手段与工具远不及美联储,执行力分化难以均衡威胁欧元合力,加之政治分庭独立越来越严重,欧元生存已经面临严重挑战。因此美联储降息的暂时性外溢效应对准欧元是不言而喻的标的。另外也包括新兴市场国家利率的压制与搅局,毕竟目前这些国家和地区的利率还是多高于美元利率。而美元利率霸权的回归是美元整体霸权目前缺失的一根软肋,利率主导战略远见是美联储匆忙降息的外溢性考量。 美联储用嘴降息调动性 实际操作短期性是未来观察之重点非转折 美联储主席鲍威尔明确表示美联储降息的保险式蕴意,并未表明步入降息通道;虽然市场依然预计美联储降息继续,美联储也有官员表示还会继续降息2次左右,但是毕竟本次例会降息并未全票通过,两委委员的反对流出的是未来变数的空间。尤其是美国通胀是美联储难以不变货币政策阻力,但是未来美国通胀空间的可控性和主动性是非常清晰的,这也是美联储并未松空降息通道开启、政策转折的观察和跟踪重点。 尤其是国际石油价格的美国主导性已经明朗、石油产能、石油储备、石油技术以及石油战略的综合性因素势必使得美国通胀可调和可控有条件和准备。加之目前主要产油国都困顿地缘政治、经济没落、货币炒作、投机前沿等重要风险敞口和热点之中,进而未来甚至短期风险或危机概率随时爆发的可能性是不可掉以轻心。因此美联储政策的综合性、前瞻性和操纵性值得深入论证。 综上所述,作为一个经济新时代、货币超级化、战略精准性、战术灵活性的美元背景,我们考量美联储的抉择并非通常性、一般性央行政策论据,超越性、防御性和攻击性并举是美元和美国特性与核心观察之重点和风险之侧重。[详情]

美联储的“十年首降”将给金融市场带来什么影响?
美联储的“十年首降”将给金融市场带来什么影响?

  中新社北京8月1日(夏宾)在市场强烈预期下,美联储启动了自2008年12月以来的首次降息。从今年年初释放不加息的信号,到如今将板上钉钉的降息落地,美联储在2019年完成了快速“反转”。 “十年首降”透露何种信号? 其一,美联储鸽派立场不足,弱化未来降息预期。美联储主席鲍威尔在1日凌晨的发布会上直言,此次降息并不意味着开启了新一轮的漫长宽松,他也不认为降息只有一次,可能再次降息,同时也提及不要认为不会再加息,时机合适的时候会大胆运用所有工具。 鲍威尔的纠结和模糊的表态让市场对未来的降息预期略有减少。芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具显示,市场蕴含的美联储9月再度降息25个基点的概率从美联储议息会议政策声明后的88.8%回落至70.7%。 值得注意的还有美联储内部对于此次降息有较明显的分歧。国金证券首席宏观分析师边泉水指出,有两位美联储的投票委员并不支持降息,而是支持利率维持不变,这是自2017年12月以来,对货币政策抉择结果持反对意见的委员最多的一次。 中信证券分析师明明表示,本次美联储降息符合预期,但鲍威尔的表态和内部的分歧都传出了一些偏鹰的信号,但这些信号是暂时的,主要是为了缓和市场的担心,意在避免过于激进以避免造成过大担忧。 其二,外界干预美联储政策,其独立性遭到质疑。美国总统特朗普近年来一直抨击美联储的货币政策,而华尔街大鳄则希望美联储能降息以刺激市场。 工银国际首席经济学家程实表示,数月之间,屈从于市场压力而急速由“鹰”转“鸽”并直至降息,本身就意味着百年联储的政策独立性遭到破坏。事实上,如果抛开市场情绪因素,美国经济基本面虽有转弱、但总体稳健,并不真正需要在今天凌晨过早降息以致透支未来政策空间。 “在本次倒逼降息得逞之后,市场的宽松预期预计将进一步膨胀,金融市场和特朗普政府施压美联储或将成为常态,围绕未来降息节奏和空间的博弈料将加剧。”程实说。 那么,美联储的“十年首降”将给金融市场带来什么影响? 在清华大学国家金融研究院院长朱民看来,降息将推动资本继续流入新兴市场,推动股市上升,加大全球金融市场的脆弱性。更为重要的是,美联储的货币政策对实体经济的影响很小,这一系列的变化对全球金融市场而言是巨大不确定性。 程实认为,此次降息更可能是一次“短降息”,单轮降息次数在1至3次,而根据“短降息”的历史经验,在首次降息后,美国股票和债券市场的走势虽然多变,但是主要受到通胀预期的影响。 他进一步称,若通胀预期走强,美债有望“V”型反转,对于股市而言,通胀预期的提振能够改善企业盈利前景,并叠加降息带来的流动性宽松,因此股市的走势将更为强劲;若通胀预期疲弱,美股或进入调整期。 而当美国正式加入今年已超20个经济体的全球降息“大军”后,中国央行该如何应对? “国内货币政策主要还是依据国内情况而定。”海通证券首席经济学家姜超表示,当前中国货币市场资金利率处在利率走廊下限附近,仍将维持合理充裕,但进一步宽松的空间不大,未来货币政策的重点非直接降息,而是通过“利率并轨”疏通货币政策传导、引导银行贷款报价利率更加市场化、达到降低实体融资成本的目的。 联讯证券首席经济学家李奇霖称,对中国国内来说,在“以我为主原则+美联储降息路径不确定”的组合下,货币政策仍坚持中性基调。(完)[详情]

美联储“和稀泥”各生欢喜?中国跟不跟?(含视频)
美联储“和稀泥”各生欢喜?中国跟不跟?(含视频)

   财知道丨美联储“和稀泥”各生欢喜?中国跟不跟? 美联储周四凌晨2点如期宣布降息25个基点,这是近11年来美联储首次降息,符合市场预期。 兴业银行首席经济学家鲁政委认为,这恐怕是非常罕见的、一次逻辑最不清楚的降息,市场怀疑更可能是来自于特朗普的压力。对于中国央行来说,政策有独立性,更可能是观察之后才会采取行动。点击视频,一看究竟。[详情]

美联储态度自相矛盾 美元指数创逾两年新高
美联储态度自相矛盾 美元指数创逾两年新高

  原标题:美联储态度自相矛盾,美元指数创逾两年新高 来源:界面新闻 记者 陈鹏 美联储如期降息,但其对后续政策的模糊态度给市场留下疑问。今日亚洲时段早盘交易,美元指数升至98.8上方,日内最高报98.94,创2017年5月以来新高。 随着美元指数的大幅走升,亚洲主要货币纷纷走低,日元对美元汇率跌至5月末以来新低,人民币对美元汇率创六周新低。在岸人民币对美元即期汇率开盘跌至6.915,较上日收盘价大幅下跌295个基点,创6月19日以来最低。截至发稿,在岸人民币对美元小幅回升至6.89一线,离岸人民币对美元即期汇率稳定在6.90下方。 北京时间今日凌晨,美联储宣布下调联邦基金利率目标区间25个基点至2.00%-2.25%区间,将一般和超额准备金利率从2.35%下调至2.10%,同时决定将于8月结束缩表。但是,美联储主席鲍威尔同时强调,“这只是加息周期中的政策调整,并不代表一长串降息的开始,但也不是说只有一次降息。” 分析师指出,美联储在降息问题上分裂的态度刺激短期市场剧烈波动。 中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示,降息到底会如何影响股市和汇市,尚需时日观察,不能以短期剧烈波动为准。考虑到美国经济已出现走弱苗头,美元指数下半年仍将以回落为主,人民币汇率有望稳中有升。 中国银行国际金融研究所研究员王有鑫则认为,至少在10月底前,美元仍将保持强势。他对界面新闻表示,之所以是10月底,主要是因为英国存在硬脱欧的风险,近期欧元和英镑均有所走弱。 目前英国政府正在积极营造无协议脱欧氛围,拖累英镑和欧元一同跌至两年新低。 当地时间7月31日,新任英国财政大臣赛义德·贾维德宣布,政府将新增21亿英镑为“无协议脱欧”做准备。加上此前为应对“脱欧”各种可能性筹措的42亿英镑,英国财政部已准备了共计63亿英镑。 Wind资讯数据显示,截至昨日收盘,英镑对美元汇率报1.21605,创2017年3月15日以来新低,5日累计下滑324个基点,降幅达2.6%。欧元对美元收报1.1077,为2017年4月24日以来最低。 (本文有删减)[详情]

陈德霖:港元拆息未必立即跟随降息 香港未现资金流出
陈德霖:港元拆息未必立即跟随降息 香港未现资金流出

  上证报中国证券网讯(记者 张骄)北京时间8月1日凌晨,美联储宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%。当日早上,香港金融管理局(下称香港金管局)也将贴现窗基本利率下调25个基点至2.5%。 “美联储决定降息25个基点和提前结束缩表,反映了美国的货币政策方向出现重大转变,不仅代表着美国由2015年12月开始的利率正常化政策完结,而且意味着美国货币政策或已经开始转向。”香港金融管理局总裁陈德霖同日向媒体表示。 从短期来看,陈德霖称,降息或会对美国经济和资产市场有利。然而,从中长期看,它对实体经济、通胀和资产市场的影响仍存在很大的不确定性。 陈德霖进一步表示,现在环球经济和金融环境受多种风险因素困扰,包括英国可能出现的“硬脱欧”、地缘政治风险等,目前很难评估美国进一步宽松的货币政策会带来怎样的影响。 一直以来,中国香港与美国息率趋于一致的步伐,受当地多项因素影响,例如在2016年至2018年的大部分时间里,港元拆息水平一直低于美元息率,但随着银行体系总结余的下降,再加上近几个月的季节性因素及大型新股招股活动等影响,港元一个月期拆息才较为贴近美元息率。 陈德霖预计,港元拆息会继续受当地市场港元资金供求变化所影响,而未必会立即跟随美国的减息步伐。 另据香港金管局最近公布的6月份存款等数据显示,陈德霖表示,在过去几个月,香港的港元或美元存款水平保持稳定,并未出现明显迹象显示有资金流出港元或香港银行体系。联系汇率制度在此期间运作顺畅,而基于有大型招股活动、企业派息等因素令港元资金需求增加,港汇更稍稍转强。[详情]

趣味图文:一觉醒来美元降的是啥息?
趣味图文:一觉醒来美元降的是啥息?

  来源: 三折人生 十年意味着什么? 在今天凌晨,美联储发布决议,近10年来首次下调联邦基金基准利率至2.00%-2.25%,降息25个基点。 你忘了?这个我们以前说过呢。 那么就再让美联储前主席耶伦来帮我们模拟下,美联储是如何通过调整联邦基金利率来影响商业银行存贷款利率的吧。 我们开始吧, 美国联邦基金利率(Federal funds rate)就是各商业银行向美联储拆借时的利率。 但是,总有人想要搞事情。 除了美国联邦基金利率,还有银行间拆借利率,即各商业银行之间缺少头寸时,互相借款所支付的利率。 美联储并不具有调节银行间拆借利率的能力的,它能够调节的只是自己的拆借利率,它会采用如下方法来影响和决定整个市场利率。 1、假如美联储希望降息: 当美联储降低其拆借利率,因为向美联储拆借的成本低,商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间,进而整个市场的拆借利率也将随之下降。 2、假如美联储希望加息: 商业银行其实并不是很有钱,只是存钱的人多了,就变得有钱。 美联储此时会通过在公开市场上抛出高息国债,吸纳金融市场过剩的超额货币,造成同业拆借市场的资金紧张,迫使银行间拆借利率与美联储的拆借利率同步上升。 美联储拥有如此干预市场利率的能力,故一旦美联储宣布提高自己的拆借利率,整个市场就会跟风而动,美联储也不需要真的在公开市场操作,商业银行也老老实实跟着上调利率。 就这样,银行借贷利率就与美国联邦基金利率步调保持一致。 美联储达到调整市场存贷款利率目的! 一般来说是的, 但这次并没有。 本次降息后未刺激美股,反而出现1%以上的跌幅,黄金也大幅杀跌。 因为…… 。 美元降息后,美联储主席鲍威尔表态,这次降息并不意味着开启一轮宽松周期;不要以为不会再度加息,当时机来临,还是会采用货币政策工具。 这与市场期望相左,市场预期变得不明朗。 就说到这吧。[详情]

九大基金解读美联储降息:美股、黄金“摆臭脸”
九大基金解读美联储降息:美股、黄金“摆臭脸”

  北京时间8月1日凌晨,美联储宣布降息25个基点,不过,之后美股和黄金不仅没有上涨,反而都大跌!这是怎么回事?美股和黄金还有上涨空间吗?美联储此番降息会影响国内货币政策吗?另外,今天早间A股和亚太股市也都低开,美联储这次降息会对A股带来什么影响呢? 今天我们梳理了九家公募基金公司的最新观点,为大家做火线解读。 美联储宣布降息,美股、黄金为何“摆臭脸”? 今天凌晨,美联储召开了7月FOMC会议,宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点,到2%至2.25%的水平。这是自2008年12月以来美联储首次降息,同时美联储将于8月1日结束缩表计划。 不过,7月31日,美国三大指数却都跌超1%,国际现货黄金也大跌1.20%。 道琼斯工业指数7月31日走势图 国际现货金价7月31日以来走势图 (截图来源:Wind) 公募基金认为,这主要是因为市场对降息已经有了充分预期,经过此前较长时间的铺垫,利好作用已经市场充分消化。再加上美联储主席鲍威尔会后的“降息非宽松周期开始”言论偏鹰派,低于预期,令市场感到失望。 在宣布降息后,美联储主席鲍威尔表示,此次降息旨在“防范下行风险”,并不意味着开启了一轮宽松周期。不过,也没有说只是一次降息,尽管这次不是长期降息周期的开始,但后续可能还会再降息,必要时会大胆运用所有的工具。 汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超指出,此前市场预期美联储降息25个基点的概率已达100%,因此市场更关注的是对于未来降息的展望。而鲍威尔强调此次不代表进入降息周期,这一表态低于市场预期。 招商基金也认为,美联储主席鲍威尔会后表态偏鹰派,而最终投票结果有两票反对票也显示联储内部对此次降息分歧加大。 上投摩根基金同样表示,在此之前,市场对本次降息已充分预期,分歧在于这是否是新一轮降息周期的开启。而鲍威尔表示,本次降息并不意味着一连串降息的开启,但也可能再次降息。市场认为鲍威尔的表态“不够鸽派”,导致全球股票、债券和外汇等市场均出现大幅波动。 至于美联储是否会继续降息吗?部分基金认为仍值得期待。 海富通基金指出,美联储此次没有给出如市场想要的那么明确的指引,一方面并不意味着路径的彻底扭转;另一方面可能也不想把市场预期打的这么满、留有操作余地。 招商基金仍预期联储年内会再降息一次,只不过需要更强的数据支持。但博时基金认为,市场对今年降息2次以上的预期下滑明显。 基金称黄金短期难再突破,对美股看法有分歧 此前美股和黄金受益于美联储降息预期,而连续大涨。但在这次降息靴子落地,以及美联储主席偏鹰派的表态后,这两类资产又迅速下跌,后市会如何表现呢? 就美股而言,招商基金认为,市场此前过强的降息预期被修正,资产价格短期将迎来盈利因子的考验,谨防美股波动继续加大的风险。 光大保德信基金首席策略分析师房雷提醒称,各大股指短期维持高位震荡,但伴随着其经济衰退风险下盈利的下调,美股配置的性价比在下降,下跌风险较大。 博时基金宏观策略部认为,鲍威尔强调现在并未进入降息周期,再叠加刚公布芝加哥PMI大幅超预期下滑,将令市场对接下来的经济数据变得更加敏感,预计市场波动可能加剧。 不过,在海富通基金看来,在新的催化剂和信号到来之前,虽然之前围绕更为宽松预期演绎的风险资产价格可能出现短期内调整的状态,但大方向并未完全逆转,中期看仍然相对利好权益资产。 国泰基金也表示,美股是短期回调,并非长线调整。因为美国经济韧性较足且美股盈利稳健。美股历次暴跌多来自于基本面压力而非估值调整,目前仍看不到基本面大幅走弱迹象。在全球增长乏力、股市盈利不确定的大背景下,美股或持续享受确定性带来的溢价。 至于黄金,前段时间,国际现货黄金价格走势强劲,也和美联储降息预期有关系。如今来看,基金认为短期金价难再有突破,不过在全球流动性宽松预期下,中长期仍看好。 国泰基金分析称,今年全球宽松潮支撑了金价大幅反弹。7月美联储降息后,阿联酋、巴西央行都迅速跟随降息,表明全球宽松大背景不变。但于此同时,美联储也在7月会议上回收了市场过度的宽松预期。市场对美联储7月份降息的预期也已经比较充分,短期金价想要进一步突破,或需要更强支撑。中长期来看,随着全球进入流动性宽松新周期,黄金配置价值凸显。 美联储降息后,对国内市场有何影响? 至于美联储降息会对国内造成什么影响,就A股来看,招商基金认为,美联储降息之后沙特、巴西等EM纷纷下调基准利率,但在非降息周期开启的假设下,国内跟随进行宽松的必要性下降。若美股持续调整,国内核心资产可能面临一定抛压。 大成基金指出,当下全球经济扩张缺乏动能,但在负利率扩张的环境下,宽松政策又空间有限,政策处在不想宽松但又不得不宽松的纠结中,全球风险资产的市场定价将有所回归,对A股或将造成冲击。 不过,汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超认为,从国内来看,在信用和社融企稳之后,经济大幅失速回落的概率较小。A股对应的估值和风险溢价是具吸引力的。虽然美联储强调未进入降息周期,但全球已经进入新的一轮宽松周期,无风险收益率的下行会使得权益类资产吸引力上升,当前位置A股市场蕴含的机会显著大于风险。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,下半年为了支持经济的增长,央行的货币政策可能会保持流动性合理充裕,采取包括降准或者是降息,以及公开市场操作等手段来保持流动性充裕,从而能够支撑股市、债市的回暖。 光大保德信基金房雷也认为,美联储降息给中国货币政策留出更多腾挪的空间,对A股短期形成利好。但目前中国经济仍然有下行压力,A股整体盈利仍然存在下调风险,因此自下而上选择景气度好的结构仍是重点。 在上投摩根基金看来,短期而言,全球股债市场或因投资者更大的宽松预期落空和获利了结的卖压而出现较大波动,但这或许会成为着眼长期的投资者逢低布局的良机。叠加贸易摩擦、英国脱欧等不确定性事件环绕的大环境,多重资产投资策略、高收益债、新兴市场债券以及中国股债资产都值得重点关注。 [详情]

美联储由加息转向降息 中国货币政策何以稳健
美联储由加息转向降息 中国货币政策何以稳健

  原标题:十年“头一遭” 美联储由加息转向降息 全球降息潮起 中国货币政策何以稳健 (图片来源:壹图网) 经济观察网 记者 欧阳晓红 一 堪称十年“首秀”的美联储降息如期而至。中国央行“跟”不“跟”? 美国东部时间7月31日下午两点,美联储公布利率决议,将联邦基金利率降低25BP至2%-2.25%。这是2008年12月美联储囿于当时国际金融危机祭出降息政策以来的第一次;但距前一次(2018年12)加息不到八个月。 但令人玩味的是,美联储此番降息并非因其经济基本面出现大恙,而更多是基于预防金融市场系统性风险的考量。 放眼国际,开年至今,近20家央行祭出了降息举措;从2月7日的印度降息25BP,至8月1日的美联储降息25BP;仅7月,就有韩国降息25BP(三年来首次)等七大央行降息,抢前行动,貌似有备无患。包括美联储甫一降息,四小时内有四家央行随之跟进,如,巴西央行宣布降息50BP,中东三国(阿联酋、巴林和沙特)等降息25BP。 全球降息潮至的此时,中国央行何以策动?我们的尴尬现实或是,上半年CPI同比增长2.2%,温和上涨;市场利率亦一直在下降,调整空间并不太大。中国央行恐怕难以跟从降息。 这是“不跟”的逻辑,诸如:2019年7月12日,央行新闻发布会上,央行货币政策司司长孙国峰曾就美联储的降息预期回应称,下一阶段,人民银行将继续实施稳健的货币政策,密切监测国内外经济金融形势的变化,在统筹平衡好内外均衡的前提下,要坚持以我为主的原则,重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调,综合利用多种货币政策组合工具,保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定,同时推动深化利率市场化改革等措施,疏通货币政策向贷款利率的传导,促进降低企业融资实际利率。 其实,在2015年10月的“双降”(降息与降准)中,中国央行曾这样解释其动机:“双降”是根据经济物价以及流动性形势变化所作的合理的、必要的政策调节。从降息来看,主要是9月份整体物价走低,需要通过适当下调名义利率来使实际利率回归合理水平,促进社会融资成本进一步降低,加大金融支持实体经济的力度。因此,随着物价整体水平走低而适当下调基准利率是合理的,也是完全可以预期的。 更何况,“还有房价的约束,降息可能刺激房地产,令房地产调控形势变得复杂。”莫尼塔研究院首席经济学家钟正生告诉经济观察网。 如此,可能的中国金融选择之策是啥? 汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌告诉经济观察网,本轮扩大内需货币政策很明确是定向信贷宽松支持中小民企。相信央行会坚持定向信贷宽松。而定向宽松意味着降准和引导银行把更多的信贷投向中小民企仍然是央行的优先选择的政策工具。 在中国银行原副行长、海王集团首席经济学家王永利看来,中国首先需要解决资金供应结构和传导体系问题,否则,即使实施降息,恐怕也难以解决结构性融资难融资贵的问题,反而可能加重融资上的两极分化。 但王永利亦认为,中国经济下行压力依然很大,利率政策不会一成不变,应该灵活调节。 二 “预期之内,规则之外。”工银国际首家经济学家程实这样点评美联储降息。 程实认为,从预期面来看,本次会议前市场预期降息概率高达100%,且被各大核心资产充分Price-In,因此兑现降息不仅是为了稳固通胀走势,更是意在预防市场情绪反转导致的系统性金融风险。 此外,程实解释,从基本面来看,当前美国经济整体呈现“减速而不失速”的稳健态势,在全球乱局中仍保有相对优势,并不真正需要在7月过早降息以致透支未来政策空间。因此,数月之间,屈从于市场压力而急速由“鹰”转“鸽”并直至降息,确证了美联储已经偏离政策规则,其独立性受到严重破坏。 无独有偶,钟正生亦认为,美联储本次降息的主要原因并不是增长或者通胀出现了问题,美国的经济数据、尤其是零售数据近期表现出了良好的走势, 在钟正生看来,美联储本次降息有两大主因。其一,可能更多在于金融市场的因素,如果美联储不降息,美股势必会有一波大的调整,美联储在一定程度上被金融市场所“要挟”了。但是金融市场的胃口是会越来越大的,美联储为了维护市场稳定只能再次被迫降息; 此外的原因在于“企业债务”。钟正生认为,根据此前对美国企业债务问题的研究,目前美国非金融企业杠杆率已经达到了历史上的最高点,超出了2000年与2007年。在这种情况下,美联储不大可能再度收紧货币政策,而是只能进一步宽松来应对可能的债务问题。 降息意味着站在十字路口的美联储踏上未知之路?北京大学光华管理学院应用经济学系副教授唐遥认为,更重要的是,这表明美国货币政策原有的正常化过程终结,美国货币政策行为模式很可能发生历史性变化。 事实上,美联储此次会议没有给出利率点阵图和经济预期,这令会后鲍威尔的发言成为焦点。 鲍威尔在新闻发布会上表示:总体而言,美国经济在此期间表现出了韧性,但全球经济增长疲软对美国经济增长产生影响,国际形势的不确定性也比预期的要高,此次降息并不是长期降息周期的开始,但可能会再降息,此举的性质本质上属于周期当中的政策调整。 总体而言,鲍威尔保留了未来进一步降息的可能性,但否认这是一个宽松周期的开始。 不过,基于美联储上述降息原因,“很难否认这是一个宽松周期的开始!”钟正生称。 而唐遥认为,美联储降息不仅仅是终结了加息周期,很可能还开启了货币政策模式的新时代,全球经济从而进入了一个更为不确定的宏观环境。 在华创证券首席宏观分析师张瑜看来,美联储表态偏鹰:此次降息并不代表进入降息周期,仅是周期中的调整(mid-cycle adjustment),对后续货币政策的表态鸽派程度不及预期。但从降息的时间点、以及提前缩表的举措来看,美联储实质上对降息欲拒还迎。 钟正生则称,展望未来,预期落地后,美股短期内存在一定的回调风险,但由于美联储的政策关注,美股年内不会存在很大的系统性风险。如果美联储年内降息2-3次,那债市仍然存在机会。 展望未来,程实的逻辑是:围绕年内进一步的降息节奏和空间,未来美联储和市场或将开始新一轮博弈,波动的预期差将成为新的短期风险点。一方面,立足于相对稳健的基本面,美联储修复政策独立性的动机有望增强。另一方面,在本次倒逼降息得逞之后,市场的宽松预期将进一步膨胀,金融市场和特朗普政府施压美联储或将成为常态,美联储前瞻指引的效力恐将衰减。 由此,“美联储政策立场和市场预期的差值未来将迎来新一轮的扩张,料将对核心资产价格产生新的短期扰动。”程实称。 三 接下来,目光不妨转向730政治局会议——从此关键窗口窥望下半年的政策基调,亦由此去看中国的货币政策何以稳健;去看东方“定力”与西方的“急切”之差别。 譬如,政治局会议重点之一是,其指出,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。 如此,基于政治局会议的定调,可见中国央行降息概率不大,因为降息或刺激房地产市场,令调控变得更为复杂。 此外,政治局会议指出,要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效,继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。 按照交通银行首席经济学家连平的话说,下阶段货币政策的任务主要是结构性的,未来货币政策应保持两个基本点:一是继续维持流动性合理充裕状态,二是推动利率水平进一步走低。主要任务则是运用结构性工具努力促使低成本的资金加大力度流入实体经济之中。 “政策上,定力是主基调” 华创证券首席宏观分析师张瑜认为。其逻辑是,长期大势下,货币财政空间的考量维度也要适度拉长;逆周期政策主要以相机抉择为主,调整心态,不宜过度期待。财政收入端缺口压力较大的情况下,“加力提效”中的加力空间不会过大,货币政策“松紧适度,保持流动性合理充裕”(从公开市场操作+降准的数量流动性投放来考量,本轮宽松与2014-2015年投放体量相当,但存款余额已比当年增长40%左右,也就是说当下宽松量相当于上一轮的60%左右且没有配合降息,定力较强)。 在张瑜看来,此次美联信的转向略显急切。她认为,从美联储货币政策转向的时间周期来看,此次降息铺垫时间不够长。历史上降息启动平均滞后末次加息的时间在逐步拉长,此次美联储转向是比过去二十年两轮明显降息周期最短的一次,7个月(前两次是 8个月、15个月) 美联储缘何急切 ?张瑜称,美联储年初以来联邦基金利率已经突破了其利率走廊上限IOER利率,背后表达的含义就是美国金融市场对宽松的依赖远超联储预期,美国利率走廊面临上限失效,由此倒逼美联储更为“急切”的进行货币政策转向。 因此,“7月降息只是最浅的表象,美联储如何调整上下限同时如何修复地板系统的利率走廊才是问题的关键。”张瑜称。她认为,2019年以来,全球进入增长疲弱+货币宽松状态,一方面拖累美国经济,另一方面重新定价全球资产。 此时,东方的“定力”与西方的“急切”亦显得愈发微妙。 在唐遥看来,美国降息之后,尚有降息空间的发达国家,如英国和加拿大,也会经历或者继续货币政策向宽松的转向。在这样的国际经济大环境下,我国更要坚定推进供给侧改革的决心,综合运用各种政策工具实现适时适度的逆周期调节,集中力量推动经济的高质量发展,不能过度寄望于宽松的货币政策等短期措施。 或许,全球宽松时代下,我们更应重视经济周期规律,减速增质的经济亟待一个质量型金融供给,以及一个高标准的市场经济,激发增长动能。重在把握好货币政策的“松紧”度;洞悉垒高的堰塞湖未来如何泄洪之策。当然,前提是确保不发生系统性金融风险。[详情]

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