中国O2O大玩家点评：BAT美团各领风骚

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　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 郭琪[微博]

　　线上到线下(O2O)已成为中国互联网业最热门领域之一。此前，互联网企业的任务是连接人与信息，而现在O2O商业模式正试图实现传统销售渠道数字化，将消费者与本地商家及服务商连接起来。未来O2O服务将进一步覆盖中国市场，以O2O为焦点的平台存在巨大成长潜力。

　　线上到线下(O2O)已成为中国互联网业最热门的领域之一，许多互联网巨头和初创公司现在均已投身这一市场。此前，互联网企业的任务是连接人与信息，而现在O2O商业模式正试图以互联网的方式来实现传统销售渠道的数字化，将消费者与本地商家及服务提供商连接起来。展望未来，我们依然认为线上和线下服务将进一步覆盖中国市场，这意味着以O2O为焦点的网络平台存在巨大成长潜力。本研报将点评中国几个最重要的O2O公司及当前的战略重点，它们是美团(未上市)、大众点评网[微博](未上市)、58同城(美股代码WUBA、评级持有、目标价75美元)、阿里巴巴集团(美股代码BABA、评级买进、目标价91美元)、百度(美股代码BIDU、评级买进、目标价205美元)、腾讯(港股代码700、评级持有、目标价165港币)和京东(美股代码JD、评级持有、目标价35美元)。

　　美团：中国O2O市场领先者

　　美团是中国团购市场的领导者。借助遍布中国的超过1.4万地推销售力量，美团在当地市场拥有强大实力，目前美团的业务覆盖中国超过1100个城市。据美团不久前发布的公报，2015年上半年美团平台上交易总额达470亿元人民币，较上年同期增长190%。美团管理层相信，公司拥有中国团购市场总量的62%。根据中国大数据研究中心的数据，截至2015年5月美团移动端的活跃用户为7120万，而百度糯米网[微博]为1180万。

　　虽然仍在经营传统的团购业务，美团同时已在O2O领域推出了几项重大举措，其中包括食品外卖递送、电影票和旅店业务。

　　据美团提供的数据，今年前六个月，美团平台上电影票交易总额已达60亿人民币。我们估计，美团目前拥有中国网上电影票市场份额的60%-70%。

　　美团数据还显示，2015年前六个月，美团平台上与旅行相关交易的总额达71亿人民币，与旅店相关交易的总额为53亿人民币，与度假相关的交易总额为18亿人民币。作为对比，携程网2014年的旅店领域相关交易总额约为600亿人民币。

　　据速途研究的数据，在食品外卖递送领域，美团是这一市场的统治者，拥有约40%的份额，而百度为10%、阿里巴巴[微博]为7%。

　　有传言称，当前美团正谋求一轮10亿美元的融资，对公司的估值将超过150亿美元。虽然美团从来没有正式披露国，但据信阿里巴巴持有10%至15%美团股份。(新浪)

　　大众点评网：中国的Yelp+Groupon？

　　大众点评以Yelp式的网络点评公司在中国市场兴起，近年来公司已进入团购市场。多个第三方研究机构的数据表明，今年上半年大众点评拥有中国团购市场约30%的份额。

　　大众点评相对竞争对手的主要优势是品牌知名度和用户在其消费者点评社区的驻留时间。现在，大众点评拥有超过1.7亿的月活跃用户，在其网页和移动端页面，月均的点评帖子超过4200万。

　　大众点评主要的O2O业务领域包括食品/餐馆、婚庆和美容。我们注意到，婚庆和美容业务的佣金收费率明显超过食品/餐饮业务，我们估计在中国市场，食品/餐饮业务的收费比率仅在GMV(交易总额)的1%至3%之间。

　　近几个月来，大众点评已开始积极打入新的O2O领域，其中包括洗衣、按摩和家政服务等。此外，今年5月公司投资8000万美元成立了食品外卖递送公司饿了么，在这个具有吸引力的新兴领域与美团和百度展开直接竞争。

　　有传言称今年稍早时大众点评获得了8亿美元的融资，对公司的估值为40亿美元。值得指出的是，腾讯拥有大众点评约20%的股份。(新浪)

　　58同城：正构建市场领先的家政服务O2O平台

　　在中国网络分类广告市场占有统治地位的同时，58同城一直在积极投资于家政服务平台“58到家”，该平台将提高匹配当地服务供与需的效率，同时将在较长期内显著增加58同城的盈利机会。考虑到中国城市家庭的可支配收入增长，对日常生活品质的需求提升和家庭结构的变化，我们预计未来几年中家政服务的需求旺盛，58同城应该会从这一有利的发展趋势中获益。

　　虽然58到家项目还处在初期阶段，但我们因其迄今取得的进展而感到鼓舞。比如，不久前58同城将58到家平台上的某些类别向第三方运营商开放，以求快速增加服务覆盖率和获取运营规模效益。58同城管理层已指出，今年将向58到家投资1.5亿美元，以求这一平台赢得在竞争对手中的有利市场地位。

　　虽然许多互联网公司正进入O2O领域，但我们认为在家庭服务领域，58同城唯一的重要对手是美团，后者是中国领先的团购服务运营商。然而，我们对58同城相对美团的竞争地位依然持乐观立场，理由是58同城具有先发优势和管理层对这一领域的专注。此外，我们相信与腾讯的伙伴关系将有助于58同城进一步打入移动用户当中并增加服务品类，这预示着58到家平台的前景良好。

　　与此同时，通过收购和战略投资，58同城已逐渐进入其他一些O2O领域，将目标指向某些交易频率高和需求高的市场。一个例子是，去年末58同城向中国市场领先的代驾服务提供商“e代驾”投资2000万美元。不久前58同城CEO向媒体披露，在近期内计划投资100家O2O公司，扩充58同城平台上O2O服务的种类。(新浪)

　　阿里巴巴：线上线下融合，庞大用户及其移动支付的强大认可度意味着阿里在该领域的前景良好

　　O2O始终是阿里巴巴集团的关注焦点之一，近年来阿里已积极投资于多个O2O项目，其中突出的是团购网站美团和打的服务公司：快的打车。

　　不久前阿里巴巴和蚂蚁金服向以本地服务为核心的互联网门户网站“口碑”投资60亿人民币。此外，阿里宣布，其线上食品订购和递送平台淘点点将重组于口碑网之下。淘点点成立于2013年12月，帮助消费者针对食品及递送服务进行搜索、订购和支付。对外出就餐的消费者来说，这一平台使他们可在去餐馆的路上订座和点菜，节省等待时间。借助阿里的品牌和支付宝[微博]对消费者人群的强大渗透，口碑应会极大推动阿里在食品和餐馆领域业务的增长。

　　除进入食品和餐馆领域外，阿里巴巴在百货店领域也取得进展。2014年3月31日，阿里宣布向中国百货店运营商：银泰零售集团(HK.01833)投资7亿美元。本次投资后，阿里持有银泰约10%股份，以及银泰价值37亿港币的可转债。银泰在中国拥有36家百货店，拥有超过150万会员客户。根据交易协议，阿里和银泰将组建一家合资企业，拓展中国商厦、百货店和超市领域的O2O业务。2015年5月阿里CEO张勇被任命为银泰董事长，这意味着双方在百货店O2O领域将进一步整合。(新浪)

　　百度：对团购和食品外卖递送的投资倍增

　　借助于行业领先的技术基础设施和数百万消费者的宝贵大数据，百度认为随着线上和线下进一步融合，自己在竞争对手中具有优势。在当前阶段，百度开始聚焦于团购和食品外卖递送服务，但我们相信，未来百度将把自己的O2O服务覆盖范围拓展到医疗/健保、教育等高利润率领域。

　　团购方面，百度团购部门糯米网在今年上半年展示了业界领先的成长势头，其GMV(交易总额)同比增长100%以上。不久前百度披露，将在未来几年向糯米网投资2亿人民币，以求帮助糯米网成为在市场具有重要地位的公司。目前多家第三方报告显示，糯米网持有所在市场10%的份额，落后于美团和大众点评。

　　百度不久前拆分了食品外卖递送业务部门，完成了该部门价值2.5亿美元的最新一轮融资。较长期而言，我们认为这一市场拥有潜力。根据艾瑞的数据，2014年中国的网络食品外卖递送市场较2013年大幅增长125%，总值达到95亿人民币，但在中国整个食品外卖递送市场仅占不到6%的份额。(新浪)

　　腾讯：通过战略投资增强自己与O2O的关联

　　腾讯在行业领先的移动应用微信能极大地帮助O2O领域的公司。与此同时，微信能帮助腾讯通过战略伙伴关系或结盟快速增大O2O服务的覆盖度，这些服务包括家政(58同城)、团购(大众点评)和叫车(滴滴打车)等。

　　不久前，腾讯与中国以销售计的第二大房地产开发商恒大联合宣布，将共同向合资企业马斯葛集团(HK.0136)投资。马斯葛是一家在香港上司的致力于“互联网+社区”服务的公司。腾讯将利用自己的互联网用户规模和技术优势，而恒大将借助自己的社区规模和物业管理经验，共同构建一个提供社区互联网服务的网络平台，向社区住户提供快递等O2O服务。

　　京东：强大递送能力意味着竞争优势

　　今年稍早时京东推出了自己的O2O服务平台“京东到家”。借助京东的用户渗透能力、强大的物流基础设施和递送服务的覆盖度，京东到家可为消费者提供多个门类商品的2小时内快递服务，其中包括食杂、鲜花、外带食品等。目前京东到家仅覆盖中国的多个一级和二级城市。(立悟/编译)

　　(本文作者介绍：美国顶峰研究公司分析师。)

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