文/新浪财经专栏作家、邓普顿新兴市场团队执行主席Mark Mobius
目前对于如何归类新兴、前沿和已发展市场的企业，和它们如何纳入投资者的投资组合，界限已不那么清晰。我们坚信，不管新兴、前沿和发达市场的股票是如何被归类，在接下来几年内，这些市场股票的界限将继续汇聚，并为投资者提供显著的潜在机会。
目前对于如何归类新兴、前沿和已发展市场的企业，和它们如何纳入投资者的投资组合，界限已经不那么清晰。最近我们注意到，许多前沿市场股票(新兴市场中较小型和欠发展的市场)的流动性和透明度增加了。我们遇到愈来愈多在已发展市场交易挂牌上市的企业，它们大部份的业务、销售和盈利均来自新兴或前沿市场。同时，我们亦留意到更多新兴市场企业收购已发展市场的企业，成为真正的跨国公司。我们认为，合适的前沿甚至已发展市场股票可以为新兴市场组合增添潜在价值。
市场的汇聚
我们近年对前沿市场特别感兴趣，因为我们认为这些市场中不少具有良好的经济增长潜力。政府的改革努力为前缘市场公司带来盈利增长和重新估值的潜力。
有人不赞成投资前沿市场，因为其规模有限，流动性差。我们不认为这些问题在所有情况下都存在。前沿市场的整体市值在1.8万亿美元左右[1]，每日成交额36亿美元[2]，我们认为是非常充分的投资机会。有不少的股票虽然在前沿市场内，但其市值和成交量却和新兴市场同行相近，例如在巴基斯坦和尼日利亚的几家银行，阿根廷的一家电讯公司，以及中亚的一家石油和天然气公司。此外要注意的是，在新兴市场，印度等国的流动性提高意味着，曾经被视为只适合特定较小型企业投资组合的股票，现在亦有足够的成交量高被纳入在更传统的环球新兴市场投资组合中。
制订新兴和前沿市场指数的摩根士丹利资本国际公司(MSCI)最近的行动，一定程度上支持了我们对市场汇聚的观点。在2014年5月，MSCI把卡塔尔和阿联酋从前沿市场升级为新兴市场，反映这些市场的流动性和外资股东的权益有所改善[3]。这两个国家当时占MSCI前沿市场指数整体市值有显著的比重。MSCI也正在考虑把另外八个前沿市场纳入更广泛的MSCI指数系列。目前这八个国家中大部份规模仍很小，但其中沙特阿拉伯具有较大的市值，约6000亿美元[4]，可以与墨西哥和南非相提并论。我们相信，沙特阿拉伯近期宣布让外国投资者直接参与市场，大大增加了未来几年内沙特阿拉伯被纳入更广泛的MSCI指数的可能性。
可投资的新兴市场开放边界
不过对我们来说，新兴和前沿市场的范围远远超出了传统基准指数的框框，我们在所有我们认为有潜力的发展中国家寻找估值吸引人的股票。视乎归类所使用的指标，各个市场的界限不总是那么明显。例如，一个指数供货商把韩国归为新兴市场，另一个则把韩国归为已发展市场。在2013年，希腊从MSCI已发展市场的行列下滑到新兴市场，虽然希腊的人均国民总收入超过了世界银行[微博]的“高收入”门坎，许多公司在已发展市场经营业务[5]。也许希腊和其他已发展市场相比，在许多层面上落后，但我们也可以说它不具备许多新兴市场普遍拥有的特性，包括具吸引力的增长潜力、年轻的人口和政府债务占GDP的适中水平。虽然我们欢迎希腊作为新兴市场的投资机会，并在那里寻求潜在的机会，对我们来说希腊难以归类，属于灰色地带。
发掘新兴市场的潜能
有时一个国家可能没有证券交易所、充足的流动性和足够的股东保障，来支持直接投资，但可以通过已发展市场交易所上市的企业涉足一些在新兴市场和前沿市场经商的企业，投资这个国家的增长潜力和消费群。这种性质的投资可以让投资者投资于如格鲁吉亚、莫桑比克和土库曼斯坦等国家的增长。例如，我们可能投资于一家位于美国或英国并在当地上市，但从海外获得大部分利润的消费品公司，例如像之前提到的那几个国家。
此外，一些已发展市场的公司，其中有一些家喻户晓的名字，它们的地理市场焦点有所变化，让它们成为新兴市场股。由于投资者不在乎指数的限制，我们认为新兴市场的投资组合值得考虑这些股票。
我们坚信，不管它们是如何被归类，在接下来几年内，新兴、前沿和发达市场股票的界限将继续汇聚，并为投资者提供显著的潜在机会。
Copyright © 2014。富兰克林邓普顿投资。版权所有。
本文之发行人为富兰克林邓普顿投资(亚洲)有限公司。本文只提供一般性数据，其内容显示本行在刊登日期之见解。文内所提及的证券只作参考用途，并非购买、出售或持有任何证券的建议。
投资组合不一定在任何时期内持有所述股票。本文的意见可因应情况修改而不作另行通知。本行对文中所载之推测不会作任何保证或承诺。本行亦不会就阁下使用本文或本文之任何数据、推测或意见而引致阁下的直接或间接损失负责。本文并未为香港证监会[微博]所审阅。
[1] 来源：彭博社。数据以2014年8月29日为准。
[2] 来源：同上
[3] 来源：《MSCI证券指数2014年5月指数评估》。MSCI对在此转载的任何MSCI资料不作任何担保，并有权不承担任何责任。数据不可再分发或使用。MSCI并未准备或核审该报告。过往表现并不预示未来的表现。指数是不受托管的。投资者不能直接投资指数。
[4] 彭博社。数据以2014年8月29日为准。
[5] 世界银行发展指标©2014年世界银行集团，版权所有。
(本文作者介绍：邓普顿新兴市场团队执行主席，40余年环球市场投资经验，全面负责邓普顿新兴市场的研究和投资管理。)
