意见领袖 | 三酉资本 肖九郎
笔者在摆放一些茅台区域大商中发现，大商借茅台酒“东风”将习酒搭售给下一级经销商的现象占比较大，意味着习酒如果上市可能与茅台集团间还容易存在显失公平的关联交易现象。
自2017年来，A股市场很久没有看到新鲜的白酒上市公司身影了，国台、郎酒一度无比接近，皆因种种原因未能成功。而同属中国酱香型白酒核心产区的另一家百亿巨头却在近日动作频频，上市之弦可能一触即发。
2016年金徽酒成为近六年来最后一家在A股登陆的白酒上市公司，彼时习酒营收26亿元，六年来习酒在茅台光环之下连创佳绩，2021年全年营收规模已经超过150亿元。
作为投资者，肯定期盼A股市场再造一个“茅台”，习酒作为茅台集团的全资子公司，这么多年来从品牌、工艺、渠道都受益于茅台加持。在不单独上市的情况下，这是好事，毕竟可以站在巨人的肩膀上，但要想登陆A股，这种赋能却成为了一把双刃剑。
由于习酒控股股东为茅台集团，与早已上市的贵州茅台为同一控股股东，根据《IPO管理办法》及《上市公司治理准则》相关规定，习酒与贵州茅台存在同业竞争，发行人及上市公司业务不能完全独立于控股股东的情形。不得已，习酒选择了临时退场。
笔者在摆放一些茅台区域大商中发现，大商借茅台酒“东风”将习酒搭售给下一级经销商的现象占比较大，意味着习酒如果上市可能与茅台集团间还容易存在显失公平的关联交易现象。
近日茅台集团拟将所持有的习酒公司82%股权无偿划转贵州省国资委持有成为市场热点，大家普遍认为习酒“脱茅”是为IPO进行前期梳理准备工作，股权转让完成后，茅台集团不再是习酒的控股股东，但他们之间的桥梁只是从茅台集团变成了贵州省国资委而已。
因为茅台集团的控股股东恰恰也是贵州省国资委，如果上市，从法律层面来看还要面临同业竞争的解释问题，习酒与茅台集团的控股股东同为贵州省国资委，两家企业销售渠道方面也确实存在同业竞争的嫌疑。
首先得看未来习酒、茅台集团、贵州省国资委对此将作何解释；
其次由于同属贵州省国资委《公司法》对国家控股企业之间的关联交易同样有限制，监管层能否认可尚存变数。
最后作为茅台集团总经理助理的钟方达退出习酒，避免了习酒高管与茅台发生关联关系，但新掌门人张德芹在茅台集团其他子公司中仍担任高管一职，习酒在高管层面的“脱茅”可能还需继续。
(本文作者介绍：让数字更有温度)
责任编辑：陈悠然
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