创业板对投资者的门槛设置是否太低？

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 皮海洲

　　创业板对投资者的门槛设置是否太低？这也是值得商榷的。创业板试点注册制对投资者设置的门槛是“前20个交易日日均资产不低于10万元”，并且要有两年的A股交易经验。这里的10万元资产门槛设置似乎有点低，这个门槛设置应与科创板保持一致，都是50万元的资产门槛。

　　4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。这也意味着创业板将正式试点注册制。

　　在创业板试点注册制，这是大势所趋。一方面是科创板自去年7月份试点注册制以来运行平稳，为创业板试点注册制奠定了基础。另一方面在创业板试点注册制不仅有利于增加深交所的竞争力，同时也可以更好地服务实体经济，以便创业板可以更好地实现自己的历史使命。毕竟创业板曾经是A股市场的“改革板”，站在A股市场改革的最前沿。推出创业板的目的旨在接纳高科技公司、新兴产业公司、创新型公司的上市融资。然而，最近几年随着新经济的兴起，面对一批批新经济公司赴美上市、赴港上市，创业板反倒显得力不从心了。而究其原因就在于创业板上市的门槛太高，也太窄，限制了一些新经济公司的上市。

　　如何让创业板更好地服务实体经济，服务新经济公司？去年8月18日《中共中央 国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》的出炉为此指明了方向。该意见明确提出，要研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。如此一来，推进创业板注册制改革也就成了过去一个时期深交所的主要任务。如今，创业板注册制改革试点实施方案获准通过，这对于创业板，对于深交所乃至整个A股市场都是一件大事。

　　根据《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，实施以信息披露为核心的股票发行注册制度，提高透明度和真实性，是此次改革的主线。而在板块定位方面，创业板将主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合，与科创板之间形成差异化发展。

　　尤其重要的是，实施方案对创业板企业上市条件进行了优化，取消了“最近一期不存在未弥补亏损”的要求，综合考虑企业预计市值、收入、净利润等因素。创业板未来还将支持特殊股权结构和红筹结构企业上市，并为未盈利企业上市预留空间。不过，创业板也预留了一定的过渡期，未盈利企业在改革实施一年后才能申请上市。如此一来，在企业上市方面，创业板就表现出了更多的包容性，可以接纳更多的企业上市，进而更好地服务实体经济。

　　不过，正因为创业板也将正式试点注册制，这就使得A股市场注册制试点的范围在进一步扩大，这就对监管也提出了进一步的要求。

　　比如，注册制强调要以信息披露为核心，这就进一步突出了信息披露的重要性。因此，这就对上市公司的信息披露要有更严格的要求，要保证信息披露的质量。但如何保证信息披露的质量呢？这就需要有严刑峻法来护航，让在信息披露问题上的违法违规行为付出惨重的代价。目前新《证券法》已经实施，违法违规成本有了很大的提高，但与“峻法”相比，还存在一些差距。而“严刑”更谈不上，目前“违规披露、不披露重要信息罪”，刑期在3年以下。这对于上市公司来说缺少足够的震慑力。因此，随着创业板注册制试点的推出，《刑法》的修改进程必须要加快。同时在证券执法过程中，务必从严执法，对违法违规行为要从重打击。

　　又比如，注册制优化了企业上市条件，也即是在一定程度上放宽了或降低了企业上市的门槛，此举增加了市场的包容性，但同时也容易损害到投资者的利益。所以在试点注册制的同时，要切实做好对投资者的保护工作。新《证券法》在保护投资者方面推出了一些举措，包括引入代表人诉讼机制，这对于保护投资者利益有积极意义。但保护投资者还有一项至关重要的事项，那就是要让投资者切实得到赔偿。即便有代表人诉讼制度，但面对一些无赖公司，如何让投资者得到赔偿，这是保护投资者的关键所在，这个问题需要引起重视并加以解决。

　　此外，创业板对投资者的门槛设置是否太低？这也是值得商榷的。创业板试点注册制对投资者设置的门槛是“前20个交易日日均资产不低于10万元”，并且要有两年的A股交易经验。这里的10万元资产门槛设置似乎有点低，这个门槛设置应与科创板保持一致，都是50万元的资产门槛。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)