文/新浪财经意见领袖专栏作家 班妮
中国资本市场呼唤注册制久矣。
2013年中共十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，其中明确指出：“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推进股权融资“，这是”股票发行注册制改革“首次出现在中国最高级别的文件中。
昨夜，中央全面深化改革委员会第十三次会议审义通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，证监会及深交所相继发布配套文件征求意见稿，注册制终于正式落地。
自1993年开始，我国证券市场建立了全国统一的股票发行审核制度，并先后经历了行政主导的审批制和市场化方向的核准制两个阶段。具体而言，审批制包括“额度管理”和“指标管理”两个阶段，而核准制包括“通道制”和“保荐制”两个阶段。经过了二十多年的发展，我们看到中国资本市场的发展进步造就了一批强国兴国的企业，但也由于市场规则和发展阶段的限制，使得中国新经济领域涌现出的一批优秀的企业不得不赴海外上市。
中国资本市场在走过了多轮牛熊转换之后，市场容量、投资者成熟度、市场对新经济企业的接纳程度都已今非夕比。经过了多年讨论和摸索，注册制落地的现实土壤和投资者基础已具备。
资本市场每一次制度改革的推出，都是配套国家宏观经济战略发展新阶段的上层建筑适应表现，同时也反映了我国资本市场进步和经济体制发展的现实需要。
2009年创业板推出时，中国经济正走向转型之路。创业板成立伊始就定位于扶持包括新能源、新材料、生物医药、先进制造等符合国家战略发展方向的九大重点行业企业。今天，以注册制为契机进行的创业板改革，又一次承担起了支持符合新时代的成长型创新产业发展的重任。
受益于移动互联网的全球蓬勃发展浪潮，一些成长型的新经济企业迅速脱颖而出，这些企业早期主要依赖VC、PE投资支持其壮大，到一定阶段后，也需要通过上市融资增强其抗风险能力，同时接受公众投资者的监督。创业板注册制在给创新企业提供更市场化的融资渠道的同时，也为VC、PE机构提供了更便捷的退出渠道，从而可以持续支持创新产业的发展。此外，也有利于创造更为客观公正的、以市场为主导的价值发现机制。
另一个不容忽视的注册制改革推出背景是：由于部分造假企业带来的恶劣影响，中概股在境外资本市场遭遇信任危机，中国企业境外上市环境可能在一段时间内变得非常不利，已在境外上市的中国企业也可能面临估值大幅调整的情况。因此，创业板注册制改革也赶上了中国资本市场与全球资本市场竞争优质企业的历史机遇。
然而，机遇与挑战从来都是并存关系。
注册制会消灭财务造假吗？
注册制的成功，除了需要良好的市场环境对买卖双方进行约束，还需要良好的法制环境打击违规者、保护投资者利益。随着创业板注册制的开展，一定会有一批新兴的、具有发展潜力的企业进入A股市场，对中国经济发展新阶段起到推动作用。但正如全球资本市场的起落发展一样，任何时候伴随着巨大机遇的同时，永远是更大的挑战。
(本文作者介绍：曾在国内律所、投行、PE机构工作，现在香港从事跨境并购相关业务。《亲历投行》作者。)
责任编辑：张文
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