文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴
大市经过一轮震荡，市场的偏好也更为清晰，将为投资部署带来重要启示。
恒生指数连跌三个月，累积跌幅约11%，与标普500指数连升七个月明显背驰。进入九月，影响恒指的不明朗因素开始散去，而企业第二季度业绩其实并不差，加上预期第四季内地货币政策有宽松空间，港股有望走出低迷。大市经过一轮震荡，市场的偏好也更为清晰，将为投资部署带来重要启示。
过去数月，美联储提早缩减买债规模（收水），是新兴市场的重大逆风。8月底的央行年会，鲍威尔的偏鸽立场，让市场松一口，一方面对收水有充份准备，同时预期加息的时点会延后，而美国经济目前的通胀威胁不大，DELTA变种病毒更令持续强劲的复苏难实现。因此美国维持偏宽松的政策空间仍在。这对港股而言，潜在利好不言而喻。
恒生指数近期特别疲弱有其自身原因，就是指数成份股中的内地科网平台股，面对一波接一波的整顿，无论是企业间的反垄断竞争、行业内的不良营销等等都有所涉及，市场忧虑政策风险持续。然而，经过多月动荡，市场已开始适应新监管形势，最近再严厉限制未成年人士玩手游的时间，对科网股及相关手游股的影响只是短暂。投资者焦点反而落在未来政策面会变得清晰，不明朗阴霾反而正逐步消散。
还有，中期业绩过后，投资者反更积极部署。业绩上，主要企业第二季表现不似预期的弱。内银、内地券商、资源、原材料及物管等板块均不俗，甚至腾讯、美团及京东等监管风眼股，业绩反映其强韧经营能力，收入及用户增长续有良好表现。此外，中期业绩后，企业也开始积极回购如腾讯、长和及网易等；也有企业增派股息，争取股东支持，这些举动多获投资者认可，因此市场气氛亦渐见改善。
此外，中期业绩后，市场料更聚焦宏观经济，特别是内地的情况。近期，内地经济数据如本周的制造及非制造PMI都较预期弱。人行七月降准0.5个百分点，已适时释放流动，稳定经济平稳增长的意图明显。因此，预期人行短期仍会有释出流动性如持续逆回购等操作，以支持经济。更为重要是，市场将预期偏宽松的货币环境，这对内地和香港股市均有利。
虽然股市或可走出科技监管的阴霾，但科技股的强势难现，趋向波幅上落市。相反，资金偏好传统、中型股的趋势已启动，基建、港口、原材料及内地券商，动力显然在增强；而新能源电力、电动车相关、半导体及品牌内需股，仍会稳中向好。聪明资金已有开始部署的迹象，恒指25000两次跌破均实时反弹是讯号，而周二高低700点的V型反弹应不是偶然。港股的危险期已过，是时候随政策走，争取季末回升的正回报。
(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑：马婕
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毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。
