文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴
对于龙头平台股如腾讯、阿里及京东，估值具一定支持力，但其他过度炒作且依赖憧憬的科企，看来仍需时调整。
进入第二季，港股交投转静，波幅在收窄中。市场不断消化杂音的影响，包括联储局退市疑云、互联网平台受制于监管力度增强及地缘政治风险等等。然而，股市始终展现一定的韧性，因为中美两大经济体的复苏动力不俗，而香港经济也有望重回复苏轨道之中。国企首季业佳，更是支撑港股的一大力量。
市场预期今年内地首季经济增长强劲，特别是制造业，受惠于出口蓬勃及去年疫情引致低基数，所以今年在港上市的国企，其首季业绩都是非常好，盈利倍数上升也不少，行业覆盖主要是商品、材料、制造及航运等。此外，盈喜的消息对股价通常有正面的刺激，这反映投资者的思维，当前更看重企业基本面及盈利前景。
相反，去年被热捧的科网及高增长股，近期仍持续受压，即使业绩不差，维持增长，投资者的热情也不再，反而会聚焦其业绩的瑕疵，如资本开支过高、新业务仍需投入而未扭亏及收入增长较预期低等等。这是一个刹估值、剎憧憬的调整过程。对于龙头平台股如腾讯、阿里及京东，估值具一定支持力，但其他过度炒作且依赖憧憬的科企，看来仍需时调整。
首季，传统金融、价值股等股份出现估值收复，表现完全跑赢科网，第二季情况持绩，首季国企绩佳，更为资金打下强心针。4月底，中资金融股都会公布季绩，以内银去年第四季的强势复苏而论，其首季业绩应可延续佳绩，料有高单位数的盈利增长。因此，整体内银处于高位待变之局，等候市场重估的机会。
不可忽略的，还有本地地产股，虽然没有季绩的催化因素，但市场炒本地经济复苏及憧憬通关，已对这个板块提供强力支持。最近，本地疫情已见受控，即使早前有群组爆发，也很快被控制下来，政府的检测、隔离及封区等措施，显然在发挥成效。加上疫苗接种铺开、回港易及来港易等新安排，预示港府更积极为最终通关作准备，而市场开始相信本地已无须再突然一刀切收紧社交距离措施，重创不同行业。因此，资产净值折让达三成的本地地产股，更有条件转强，新世界本周创出52周新高，就是证明。
不过，单靠传统及国企股，难令恒指全面突破及转强。在科技股仍处相对弱势，港股转向上落市格局是非常合理。2021年依然是复苏年，港股的基调没有转坏，资金在观望而不是撤离，只要针对科网股的不明朗因素渐散，以及估值过高的问题得以消化，港股的动力将会重现。
(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑：马婕
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