港股风格转换势头延续重视蓝筹股避险能力

2018年08月27日07:30 作者:陈治中

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家陈治中

　　我们维持大市弱势阶段，中小市值板块承受更大风险暴露，蓝筹板块具有更好避险能力的判断；并继续建议利用市场的短期靠稳，调整仓位结构，低位搜集高流动性蓝筹标的，保持必要的灵活交易是抵御下一轮波动风险的较好手段。

　　1）中报季将在本周收官，关注后续预期调降势头。

　　随着中报季进入收官阶段，金融蓝筹陆续发布财报。虽然金融蓝筹股亦有低于预期情况出现（如友邦保险），但相较其他板块表现整体稳健。虽然个股层面意外频发，但本期中报的整体水平下滑程度未有达到市场最悲观预期的程度。截至目前，恒生指数全年业绩增速预期较年初下滑幅度仍保持在低单位数，而国企指数也仍保持在10%以下。2018年两大股指保持业绩正增长仍是大概率事件。历史统计数据表明，市场共识预期对于未来1-2年的预期很大程度上会受到当期业绩表现的干扰，往往高估或低估。随着下周金融板块业绩密集发布，在当前市场悲观情绪浓厚的背景下，更新的业绩预期有低估19-20年业绩前景的可能。但在未来随着宏观层面不确定性下降，在更清晰的政策指引和中长期预期的支持下，预期回升将构成大市回稳修复的重要支撑。

　　2）市场整体风格切换势头仍在延续。

　　资金边际流失导致量能削减，有限的交易更多向蓝筹板块集中，中小市值板块的活跃程度进一步下降。我们维持大市弱势阶段，中小市值板块承受更大风险暴露，蓝筹板块具有更好避险能力的判断；并继续建议利用市场的短期靠稳，调整仓位结构，低位搜集高流动性蓝筹标的，保持必要的灵活交易是抵御下一轮波动风险的较好手段。

　　投资建议：维持低仓位和增加蓝筹比重的建议，中小成长仍有波动未来仍有更好抄底机会。

　　人民币汇率波动直接冲击港股大盘及中资金融板块，其短期集中调整创造低位搜集机会，建议关注。美元下一轮加息时点临近，且前期波动中资金流入推高香港本地防御类标的价格，建议削减配置。中小成长板块的资金失血后修复时间预计漫长，对未来波动的抵御能力仍弱，建议等待未来更好的抄底时机。

　　风险提示：中美贸易争端升级，以及美元货币政策超预期。

　　1．全球市场概览

　　过去一周新兴市场跑赢发达市场，沪深300领涨。美元指数收跌。