意见领袖 | 李德林
上市首日，金帝股份最高涨幅180%，股价创下61元的高位。热血沸腾的投资者们在享受新股首日的狂欢时，458万多股的融券高位做空。随后，金帝股份持续走低，跌破首日开盘价。谁在首日做空？他们没有平衡供给关系，而是割韭菜毁灭投资者的热情，别让他们跑了。
金帝股份9月1日登陆A股，当天就被纳入融资融券标的。当天公司转融通共借出券470万股，融券卖出458.3227万股。无独有偶，金帝股份战略配售名单中，公司高级管理人员与核心员工通过设立专项资产管理计划1号获得配售436.0587万股，2号获得配售34.0284万股，两个资管计划总计470.0871万股。融券总额跟高管、员工资管计划额度相近。
按照交易所转融通证券出借交易实施办法（试行）的规定，无限售流通股、参与注册制下首次公开发行股票战略配售的投资者配售获得在承诺的持有期内的股票，以及符合规定的其他证券等可以转融通。金帝股份上市发行5477.6667万股，网上发行3975万股，网下发行的1032.5796万股中，有928.9523万股无限售期。而两个战略配售的资管计划限售期为12个月。
金帝股份的前十大股东显示，聊城市金帝企业管理咨询有限公司持股8000万股，持股比例36.51%，为上市公司第一大股东，实际控制人。根据交易所转融通新规，实控人在限售股解禁之前，还没有办法将持有的股票进行融券。上市公司也公开回复，大股东不存在转融通给关联方或者机构融券的情况。前十大股东中，除了战略配售资管1号，其他皆为老股东。
按照交易所的转融通规定，金帝股份的十大股东名单中，战略配售资管1号和没有进入前十大流通股东的2号有转融通的资格。从9月1日截止到9月18日，金帝股份依然没有对470万股转融通股份进行详细披露。按照交易规则，他们确实不用动态公告，只需要在财报中进行集中披露。不过，作为新股上市第一天，融券470万股，实际卖出458万多股，占比高达97.4%，做空态度坚决。
根据公开信息，金帝股份的470万股分7笔融出，期限为27天，融出数量分别为39万股、141.3万股、16万股、247.7万股、2万股、8万股、16万股。第一笔融出费率为21.6%，到第六笔，每笔增加一个点的费率，最后一笔费率高达28.1%。9月1日当天，A股市场其他股票绝大部分费率低于20%，5%以下占主流，高于20%的凤毛麟角。金帝股份的470万股费率可以一骑绝尘。
其实，金帝股份不是第一家上市首日就遭遇融券做空的。盛邦安全在7月26日，上市当天融券卖出超过9000万元。盛邦安全第一时间就公开了出借者为战略投资者。股东将限售股出借，暂时性让渡了交易权，没有转移所有权，他们只是赚取了一定的费用，没有真正减持。现在可出借的限售股仅为战略配售股，初衷也是为了防止新股爆炒，实现买卖供求平衡。
金帝股份第一天的做空是为了平衡买卖供求关系吗？
很显然，金帝股份第一天的转融通没有实现供求关系平衡，反而破坏了投资者的信心。金帝股份在创下61元的新高后，上市当天收盘48.27元。第二天股价小幅上涨，第三天开始持续下跌。到9月15日，跌到33.4元，相较开盘价跌幅高达16.29%。而上市首日融券卖出额2.06亿元，融券占到当天成交额的10.99%，当天融券偿还为0，让投资者看到做空者的坚决。
获得战略配售的1号、2号资管计划主要持有者为金帝股份的高管以及核心员工，他们是金帝股份最重要的发展力量。到目前为止，金帝股份没有披露其融出者为两个资管计划，那么谁还有资格进行转融通呢？如果是两个资管计划第一天进行了转融通，那么作为金帝股份的核心人才，他们第一天就用自己的股票做空，难道只是为了赚取个融出费？
融券新规强调，战略投资者在承诺的持有期限内，不得通过与转融券介入人、与其他主体合谋等方式，锁定配售股票收益，实施利益输送或者谋取其他不当利益。第一天融券者在高位卖出金帝股份，之后股价持续走低，截止9月15日，开盘买入的投资者依然处于亏损状态。融券新规是为了买卖供求关系平衡，保护投资者过度追高遭遇利益损失，岂能让做空者钻了空子？面对首日做空者，也许，老百姓会说，一定要关门打狗，别他们跑了。
(本文作者介绍：尺度商业，以价值为尺、投资有度的视角，观察和洞见商业文明、科技创新，官方微信公众号：delinshe)
责任编辑：曹睿潼
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