意见领袖 | 瑞士百达
本文作者：瑞士百达集团管理合伙人兼瑞士百达资产管理联席首席执行官 雷乐仁（Laurent Ramsey）
放眼未来几十年，作为资产所有者和管理者，如果我们能以可持续的方式思考并采取负责任的行动，则能收获广阔的机遇，反之将面临巨大风险。
由于任何经济体系都无法免受严重气候变化的影响，因此它所带来的风险无法轻易分散或对冲。作为普遍所有者（universal owners），我们与经济体系及所有行业中最具代表性部分的关系密不可分。有些人可能会认为，将ESG因素纳入投资决策过程，脱离了我们向客户提供财务绩效的信托责任。然而，我坚信这样做是百利而无一害的。
主动型资产管理行业的核心功能之一是价格发现：通过数据收集、筛选和分析来找到价格低效，从而得出可操作的投资决策。关键在于制定相应的规则，以稳健且有法可依的方式，循序渐进地整合对金融资产价格有重大影响的相关信息。
我们作为主动型管理人的角色并未改变，但提供经风险调整的最佳回报所需的投入发生了变化。我们已经认识到，环境和社会因素不容忽视。
如今，所有资产管理者所管理的投资组合，都不可避免地面临全球经济成本不断增长的问题。这些成本，诸如保险费、税收、监管罚款、高昂的投入价格、搁浅资产、渐增的诉讼风险以及与灾害相关的实际成本等等，都将对我们的投资组合产生影响。
相反，有效地将资本配置到外部成本较低或正在减少的企业将有助于提供长期保障，如绿色技术提供商、或正在从高碳密集型业务向净零排放转型的企业。我们相信，这也将有利于这些企业保持更高质量和可预测的盈利能力。而他们所支持构建的这个更具韧性的体系也将进一步促进他们自身的发展。
主动型资产管理人如何降低风险和把握机会？
到2030年，气候融资需求将增长6倍[1]。另外据估计，中国2060年实现碳中和目标至少需要投入130万亿元人民币。作为投资者，我们有能力来参与并加速实现向低碳和自然受益型经济的转型，主要从以下三个方面：
首先，我们必须将资金投向解决方案。作为长期储蓄的管理者，我们的职责是为实体经济提供融资，并在此过程中确保资本得到有效配置，协助客户的资产保值并实现增长。
这些资本的一部分需要继续用于推进取代化石燃料、替代高碳投入和促进高效设计的相关技术。例如，一个值得关注的增长领域是粮食系统，它约占全球排放量的15%，与我们的福祉息息相关。若要将食物浪费从33%减少到10%，需要提高效率。如果我们要减少排放，养活不断增长的全球人口，更是如此。那些致力于开发改善土壤健康技术从而提升碳捕获量并提高作物产量的公司，或者开发低排放蛋白质的公司，可以帮助我们到2050年将排放量减半，并确保全球人口保持健康。
其次，我们必须将资金投向那些在经营上与科学的气候环境目标一致的公司。如果缺少这些目标，我们将努力与这些企业合作，确保目标的制定、衡量和报告，特别是在这些目标对企业的商业模式至关重要的情况下。
最后，我们必须要与 “落后者”积极互动和介入。排除后进企业这样简单而一刀切的方法，并不能带来我们所需要的财务、环境或社会回报。以邻为壑绝不可取。而且，总会有其他投资者愿意承担额外的风险，以获得更大的潜在短期回报。
多项研究表明，如果要改善企业行为，介入和互动比排斥更有效。所以我们愈发认为，在公开市场的积极参与能让我们更容易获得类似私募股权的转型溢价。
推动ESG标准化亟需多方努力
然而，全球缺乏标准化的ESG指标和企业披露，这仍是亟需解决的挑战。全球监管机构正在加快行动，着手应对ESG相关数据和指标方面存在的问题。例如欧盟可持续金融行动计划过去几年针对企业和投资者的信息披露进行了全面改革。各国也致力于在分类和标准方面加强国际接轨，例如，中国和欧盟联合发布的《可持续金融共同分类目录》。
资产管理公司也被要求更具体地界定他们ESG投资的流程和方法，因此他们纷纷投入构建专有工具。例如，在瑞士百达，我们开发出专有的ESG记分卡，可提供以ESG风险和机会为中心的分析。ESG记分卡基于一组最具实质影响的数据点，围绕公司治理、产品和服务、运营风险和争议这四个维度进行考量。这也是我们整个集团现有在投资流程中整合ESG实践的重要基础。
总体而言，行业目前对ESG评级的关注（ESG评级是一种平均数，往往会掩盖差异）可能在短期内受益于资金流驱动的势头，但从长远来看未必能增加价值。它们本质上是回顾性的，分散程度高、质量低。与财务指标一样，关键ESG数据和趋势的基本面分析对于识别风险和挖掘投资机会必不可少。
一些专注于ESG的非政府组织（NGO）提供了有力、优质的开源ESG数据。这些资源可以帮助我们成为更好、更有影响力的投资者。而且这种与相关NGO的合作倡议成果斐然，例如“气候行动100+”，该倡议获得了68万亿美元的资产支持，与全球167家最大的温室气体排放企业展开合作。
聚焦亚洲，不断发展的ESG生态系统和对可持续性的日益关注，得益于监管变化和投资者需求的推动2。
尤其是在中国，为了实现双碳目标，政府推出了有助于促进ESG披露和提升转型融资标准的政策和指导方针。与此同时，作为可再生能源技术的领导者以及在该领域最大的投资国，中国是全球能源转型的主要推动市场。这些政策和公共财政将推动持续创新和扩大规模所需的风险资本，从而为资产所有者和投资者创造新机遇。
概括而言，在实现标准化之前，可能会有障碍需要克服，差距有待缩小，但随着全球经济向更可持续和更具韧性的经济转型，我们也将获得广阔的发展机遇。
我相信，我们都有能力，也有责任专注于为下一代创造价值，因为健康运转的地球对确保经济和社会和谐有序的运转至关重要。
[1] Staff Climate Note，国际货币基金组织，2022年7月。
[2]《方兴未艾：ESG投资在亚洲崛起》（Good to grow： The rise of ESG investing in Asia），埃森哲，2022年4月
(本文作者介绍：瑞士百达是欧洲的独立私人财富与资产管理公司，成立于1805年)
责任编辑：张文
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