文/新浪财经意见领袖专栏作家 周茂华
事件：
8月社会融资规模2.96万亿元，好于预期2.8万亿元，前值1.06万亿元；
8月新增人民币贷款1.22万亿元，不及预期1.41万亿元，前值1.08万亿元；
8月末M2同比8.2%，不及预期8.3%， 前值8.3%；
8月末M1同比4.2%，不及预期4.5%， 前值4.9%；
8月末M0同比6.3%，好于预期6.0%， 前值6.1%。
表现：
1、社融、新增信贷数据好坏参半，但整体较7月明显回暖；
2、社融增量超预期，好于预期，但较去年同期少增；
3、新增人民币贷款同比略减，但基本与往年同期持平；从结构看，居民、企业贷款同比均放缓。
4、M2表现略微放缓，不及预期。
5、M1表现放缓，不及预期。
原因：
社融。社融同比少增，主要去年基数和表外融资持续收缩拖累；去年地方政府债券发行和新增信贷基数较正常年份都高，同时，表外融资持续收缩；
新增信贷。同比少增，一方面是去年基数高，尤其体现在企业新增信贷方面，去年下半年大幅增加；另一方面国内房地产金融监管趋严，体现在居民信贷增量同比明显少增；同时，数据还是反映两方面信息：一是居民短期信贷同比萎缩，显示短期散发病例及防疫措施对短期消费需求仍存在抑制作用；二是企业短期票据融资需求强劲，可能一定程度反映部分房企由银行信贷部门转战票据融资可能。
M2。同比略放缓，主要受去年高基数，企业、居民信贷同比下降，相应拖累存款表现，但从8.2%增速及参考两年均值看，目前货币信贷环境整体保持合理适度，并没有大幅趋紧。
M1。M1同比放缓，主要是受企业存款与房地产活跃度下降拖累。
从社融信贷数据看，国内经济活动呈现回暖迹象。企业信贷需求有企稳迹象，地方债发行有望进一步增加，带动基建投资、小微企业订单增加将相应带动相关信贷需求；同时，国内疫情受控，居民消费需求有望持续回暖，未来几个月国内进入传统消费零售旺季。
趋势：
社融走势。从趋势看，地方政府专项发行有望加快，股市融资保持增长，疫情受控经济活跃有望带动居民短期信贷改善，但受房地产调控影响，居民中长期信贷表现仍偏弱；国内经济延续复苏态势，加之结构政策支持小微企业等实体经济薄弱环节，综合各因素，新增社融将稳中略升，略高于政策年份水平。
市场与政策：
金融数据反映国内经济仍处于复苏轨道，货币信贷环境保持合理适度，继续为经济提供有力支持，整体利好市场风险偏好。
货币政策延续稳健基调，一是国内经济延续良好复苏态势；二是货币信贷环境保持合理适度；三是国内经济面临是结构性问题。另外，从全球经济尽管面临疫情拖累，但全球疫苗接种还在继续，经济解封和内需支持政策等对全球经济复苏仍有支撑，利好外需。国内在保持总量政策合理适度同时，更多在政策结构着力，平衡经济恢复与防风险；对于资金面短期扰动因素，央行将采取结构工具灵活对冲，确保流动性保持合理充裕格局。
(本文作者介绍：任职于光大银行金融市场部分析师，擅长宏观经济、政策和市场研究，也有多年利率衍生品及外币债券交易经验 目前是多家专业媒体撰稿人和评论员。)
责任编辑：陈嘉辉
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