文/新浪财经意见领袖专栏作家 王涵
事件：5月10日，央行发布2020年一季度货币政策执行报告。我们认为：
经济环境：“前所未有的冲击”、“短期面临巨大挑战”。相比2019年4季度，本次报告对于经济的判断更加谨慎。在肯定中国经济中长期向好的前提下，对于短期全球经济的判断，由“全球经济增长放缓”变为“今年全球经济衰退已成定局”。对中国经济的短期影响，也由“造成一定影响”变为“新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击……短期面临巨大挑战”。
政策目标：“保就业”被放在更重要的位置，“外部风险”或是新增关注点。在政策目标方面，本次报告所体现出来的倾向与过去几年都有较大变化。具体而言，1）尽管删除了“确保经济运行在合理区间”的表述，但强化了“确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务”；2）政策目标上延续前期政治局会议的思路，继续强调“六保”、“六稳”，“稳增长、调结构、促改革、防风险”也调整为“稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀”。这与前期政治局会议等会议展现的态度是一致的，从近期高校大幅扩招也可看出。
政策措施：货币政策宽松延续，金融“防风险”有边际变化。
o 房地产政策继续坚持“房住不炒”，不作为短期刺激手段。
o 常规货币政策仍将维持“偏松”，但也要有所“储备”。专栏4讨论了海外非常规货币政策的负作用，同时相比此前更强调“外部风险”使得货币政策要有所“储备”。但整体对于货币政策的定调依然是“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”。
o 短期而言，金融监管的高压态势可能有所边际放松。在2019年11月金融委会议上指出“防范化解重大金融风险攻坚战取得阶段性成果”之后，本次报告再次强调了这一点，并删去了关于加强金融机构、地方政府属地责任等方面的措辞。
资本市场：依然是重要抓手——金融债券、民营企业股权融资。具体而言，本次新增两个方向：1）强调金融债券的管理制度建设，或为银行多渠道补充资本做制度准备；2）强调“支持民营企业股权融资”。
风险提示：短期经济下行风险；通胀扰动风险，中美经贸摩擦不确定性。
(本文作者介绍：兴业证券的首席经济学家、经济与金融研究院副院长。)
责任编辑：张文
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
