文/新浪财经意见领袖专栏机构 MSCI
本文作者：Mike Disabato
提及温室气体排放时，投资者总是倾向于聚焦化石燃料及电力行业，但事实是其他企业也需要顺应降低碳排放的趋势，从而在向低碳经济转型的过程中求得生存。
我们重点关注气候变化对电子垃圾、时尚行业、汽车制造商、快餐企业和建筑业的影响。
在世界向低碳经济转型的过程中，投资者希望识别哪些企业可以提出解决方案脱颖而出，哪些企业将落后于人。
提及温室气体排放时，投资者总是倾向于聚焦化石燃料及电力行业[1]。但并非只有这些行业相关的企业才需要顺应减少碳排放的趋势以求生存[2]。我们研究了与大多数人日常生活息息相关的五种类型的企业，以判断哪些企业在直接与间接减排方面较为领先，哪些企业落后于人。
电子垃圾激增
你起床后的第一件事可能是查看手机（此处并不含有评判的意味，因为我也会这样）。手机就像是我们的老朋友，如影随形，我们使用手机在社交媒体上更新动态、回复工作邮件、支付账单。虽然手机相关的技术无可取代，但是手机却不断地更新换代。
智能手机销量的增加使得日益严重的电子垃圾问题进一步恶化。预计到2021年，全球每年将产生5，220万吨电子垃圾[3]。电子垃圾的激增危害人类健康、破坏生态环境，但是企业却可以借此机会从淘汰的技术产品中回收零部件。我们评估了25家科技企业的电子垃圾处理情况，44%的企业制定了量化回收目标。富士胶片是唯一一家完全实现自主回收电子垃圾的科技企业，还有7家子公司（占行业企业的28%）在内部回收的同时也通过外部供应商进行回收[4]。因此富士胶片可以研发针对其产品的专业回收技术。
仍有改进空间
表1：电子垃圾回收最佳实践，2015-2018
资料来源：MSCI 环境、社会与治理研究， 企业信息披露
讨厌我衣橱里的一切
查看完手机后，接下来要穿衣服。大多数人都会有社交需求：上班、聚会、家附近散步。不同的社交场合需要的服装风格往往大相径庭，很多人都会为此而感到烦恼和压力。为满足需求，消费者经常购买Zara和Topshop等快时尚公司的产品：品质一般但风格时尚。然而，人们逐渐开始意识到快时尚产品的生产过程会破坏环境[5]。因此，H&M等公司成立了可持续服装联盟（SAC），承诺增加可再生材料的使用比例，大幅降低垃圾填埋场焚烧或处理过剩库存时产生的碳排放量。不重视可持续发展风险的快时尚公司将可能丧失市场价值、面临罚款风险。
快时尚碳排放的“优等生”和“差等生”
x轴表示公司的产品召回风险及保修成本，基于销售量和在产品故障风险较高的细分市场的参与度。y轴表示我们对管理质量的评分，基于最佳实践和管理体系、保修成本和与召回或争议相关的危险信号。
资料来源：MSCI环境、社会与治理研究，公司信息披露
上下班高峰时间
除非居住的小区周边公共交通设施完善，否则你只能驾车上下班。消费者对汽车的需求导致实现减排目标和实际汽车销量之间产生冲突。虽然车企增加了混合动力汽车和电动汽车的供应量[6]，但消费者仍对排放量更高的皮卡和SUV情有独钟。欧盟新注册SUV的比例在2008年时为8%，2017年上升到了29%；美国的乘用车市场以大型汽车为主导，大型汽车占乘用车总销量的比例从2008年的48%增加到2017年的65%[7]。
如果加利福尼亚州的《零排放汽车法案》[8]能经受住联邦政府的挑战，那么它将会改变美国车企的未来。该法案以及欧盟[9]和亚洲[10]的相关监管规定会迫使车企解决产品排放量日益增加的问题。长期来看，一些车企将会脱颖而出。例如，丰田得益于其混合动力汽车销量攀升，且降低了车重，预计2021年将免于欧盟罚款，但是下图中的其他同行将可能面临高额罚款。
低碳、低罚金
图2：预计2021年欧盟碳排放罚款金
基于2015-2017年平均年碳减排率和预计销量，预测2021年的车量排放量。
资料来源：MSCI ESG Research。
肉汉堡还是素汉堡？
你曾因为赶时间去过快餐厅吗？排队点餐时，你可能会听到电视节目在播放肉类食品如何影响身体健康、导致气候变化，甚至可能是引发亚马逊火灾的导火索。听完后你会不由自主地思考快餐企业如何依靠肉类食品销售求得生存发展。
快餐企业持续依赖肉类食品
资料来源：MSCI ESG 环境、社会与治理研究，截止2019年9月最新披露的公司信息
好的一面来看，许多快餐连锁店开始提供素食。2018年起，麦当劳、汉堡王、A&W Canada （百胜餐饮旗下子公司）等连锁公司考虑到素食消费潮流，顺势而上，推出素汉堡——“不可能汉堡”和“超越肉类”，大幅减少了其产品的碳足迹[11]。
构造建筑业的绿色未来
走进办公室时，你可能会注意到过去十年间，为实现可持续发展目标，办公楼的设计已不同过往，照明系统也已升级改造。世界上共有69个国家正在制定或执行自愿性或强制性建筑能源使用规范[12]。
全球建筑建设总联盟报告显示[13]，2017年建筑节能相关的总支出增长了4.1%（根据通胀调整为2.5%），至4230亿美元。2017年，增量投资——超过法定最低能效要求的节能服务（如设计、交付和安装）和产品（如照明、设备和材料）的支出增量——增长4.7%（按通胀调整后为3%），至1400亿美元。建筑节能方面的支出仍然很低。这对生产节能产品的公司来说无疑是个好消息，但对未能达到新排放标准的建筑来说却是个坏消息。
全球努力推动绿色建筑
投资者的终极游戏
随着世界向碳中和经济转型，不仅是能源企业和公共事业部门，其他很多企业也必须采取措施，促进可持续发展，否则会面临严重后果。因此，投资者希望大浪淘沙，识别哪些企业可以提出解决方案脱颖而出，哪些企业落后于人。至于企业是否成功，我们往往能在日常生活中发现蛛丝马迹。
感谢Morgan Ellis， SipingGuo， Jingmin Hu， S.K． Kim和Arne King对本文的贡献。
[1] 联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）第三工作组，《IPCC关于气候变化和土地的特别报告》，政府间气候变化专门委员会，2019年。
[2] 联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯呼吁全球领导人制定计划，在未来十年内减少45%的温室气体排放，并在2050年前实现零排放。例如，Sasarean， D． ，《碳转型投资组合回暖：路线图》，MSCI 环境、社会与治理研究，2019年。
[3] Baldé， C． P．， Forti， V．， Gray， V．， Kuehr， R．， and Stegmann， P． ，《2017年全球电子垃圾监测》，联合国大学、国际电信联盟和国际固体废物协会，2017年。
[4] Guo， S． ，《技术、硬件、存储和外围设备》，MSCI 环境、社会与治理研究，2019年。
[5] 麦肯锡公司，《2019年时尚现状：觉醒之年》，2019年
[6] BloombergNEF，《新汽车前景》，2019年。
[7] Klug， A，《汽车》， MSCI 环境、社会与治理研究，2018年。
[8] Davenport， C． and Tabuchi， H．，《汽车制造商拒绝特朗普的污染规定，与加州达成协议》，《纽约时报》2019年7月25日。
[9] 欧盟规例2019/631为新乘用车及新轻型商用车订定二氧化碳排放标准，欧洲议会理事会，欧洲议会，2019年4月25日。
[10] 国内排放控制区（DECA）规定，中国交通运输部。
[11] 例如：Waitrose& Partners． ，《食品饮料报告2018-2019》，2019年。
[12] 全球建筑建设联盟国际能源署，《2018年全球现状报告》， 联合国环境规划署，2018年。
[13] 节能总支出是所有节能项目成本之和，包括节能服务、产品和增量投资产生的所有成本之和。
(本文作者介绍：MSCI 是一家独立地为机构投资者提供研究观察和工具的公司。基于过去40多年的学术研究、实战经验以及与客户的合作，在风险和业绩评估领域拥有深厚的专业知识。)
责任编辑：张文
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