文/新浪财经专栏作家 胡蓉萍
本质上来说，汇率形成机制才是实质问题，而象数量型手段的波幅等，顶多给市场一些想象空间，并没有多大实际意义。中国出不了像最近新兴市场那种不可控的大幅波动，特别是贬值的风险。央行让渡些中间价定价权给市场其实也没什么。
人民币波动区间并非关键问题近期，汇率波动较大引发铜和铁矿石套利退潮、未来若资金流出对房地产和股票市场的影响或会重演香港市场当年一幕。汇率市场的预期长期保持一致，一段时间内一致地或涨或跌，这让受到汇率影响的市场也大起大落，这使央行[微博]几乎一直在做市场的对手方，单边市的惯性会让市场的刚性很强。央行如何让市场多元化起来？可能增加波动、引入交易投机资金，才能让人民币的市场性增强。
央行15日发布公告称，自2014年3月17日、即今日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。
人民币汇率市场化喊了那么久，央行终于有了点动作，但说实话老记我觉得那不是个多大的动作，忍不住吐槽，其实波幅不是关键，如何让人民币的市场性增强，下一步该思考下把中间价制定和境内外双轨问题解决了。
本质上来说，汇率形成机制才是实质问题，而像数量型手段的波幅等，顶多给市场一些想象空间，并没有多大实际意义。之前市场预计波幅会扩大到2.5%到3%，事实上这次的调整是比市场预期得要力度小的。但可能这个时候，给点想象空间和传递信号本身可能也意义非凡。
人民币对美元汇率中间价的形成方式，用官方的说法称是这样的：中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。
也就是说，中间价是做市商报价的加权平均，但这数字尤其是权重怎么产生的没人知道。“权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定”，这表达耐人寻味、充满着神秘感，高大上到难以触及，老记我这么多年在金融街奔走采访都没有获得突破，当然也有能力有限的因素，但老记弄不懂没关系，关键是咱心疼央妈要承受压力，俺对她也是有感情的，毕竟跑了这么多年，于心不忍，因为这个规定难免让人有央行内部干预的猜测。当然，老记我宁愿相信也许确实其内部有一套科学的算法呢。
不过，实事求是地说，央妈貌似确实也习惯用中间价来引导市场对汇率的预期。这就导致其实市场对于到底多少水平是均衡点是疑惑的。
确切地说，市场被央行牵着鼻子走太久，自己也不知道所谓的人民币兑美元的汇率的合理水平是多少。也因此，因为市场不知道，市场乱了，市场信号乱了，央妈有时候也糊涂了，若真有干预，老记估计央妈也不知道如何干预了。导致这在中短期内成为了一场心理战。这次的扩大波幅对交易员来说最大的意义是，有了更多的事实来猜测央行究竟是怎么想的，但他们也说“越多想越糊涂”，反而更难操作了。
均衡汇率确实是一个世界性难题，如同北京的房价究竟有没有泡沫一样，均衡汇率在哪里这个问题无论是摆在了央行面前还是市场面前，应该都拿不出肯定确切的答案。
至于具体中间价参考什么，也有专家建议参考境外市场，但总理政府工作报告还明确要严守系统性风险呢，估计这个不太可能被采纳。至于还有些建议参考前一天收盘价，那其实没啥意思，改了和没改一样。
还有啊，所谓浮动汇率制度，参考一篮子货币进行调节，一篮子究竟是啥？这也是困扰老记多年的一大问题，老记猜测目前还是一个纯以美元为主的结构。我个人觉得，这一篮子应该和中国实际的贸易结构匹配，同时定期公开调整，和国外那些股票成分股指数的调整一样，让市场有个真正的基于供求和币种产生的预期。
事实上，在老记看来，今天的中国财政和外储的实力很强，出不了象最近新兴市场那种不可控的大幅波动，特别是贬值的风险。央行让渡些中间价定价权给市场其实也没什么，就看政府怎么想的了。
(本文作者介绍：供职于经济观察报，华南新闻中心负责人。)
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