文/新浪财经意见领袖专栏作家 李凤
霍华德·马克斯在其著作《投资最重要的事》中说到，贯穿长期投资成功之路的是风险控制而不是冒进。在这一点上，女性具有天然的优势。站在风口，猪都能够飞上天，但潮退之后方知谁在裸泳。市场下行阶段能控制好风险的投资者才可能走得更远。
巴菲特：女性天生就是很好的投资者
我们父母这一辈，绝大多数的情况是老妈管钱。因为在传统家庭观念里，女人只要把钱管住，就等于管住了男人，一方面防止男方毫无节制地挥霍，更重要的是防止家里的钱流向她人手里。
现代社会，光靠管钱就想管住男人的肉体和灵魂估计有点难，不过女性管钱现在又有了一个新理由——女人是天生适合做投资的料！暂且不扯什么女权主义，其实严肃研究早已经表明，女性做投资真的是有天生优势！
加利福尼亚大学的Barber教授和Odean教授于2001年发表了一篇开创性的研究《男性终究是男性：性别、自负与股票投资》，他们分析了美国35000个股票投资账户，发现男性与女性在投资心理与投资收益方面有较大的区别。男性更倾向于过度自信，从而交易频率也更高。男性的交易次数比女性竟多出45%，这会导致投资收益比女性每年低1.4个百分点！单身男的交易频率会更高，当然收益也更低。两位教授还发现，女性在选择股票时也更倾向于风险较小的股票。也就是说，相对于男性，女性在挑选股票和交易股票方面都更加谨慎，这种心理特征使得女性的长期投资收益更高。
人家巴菲特都说：女性天生就是很好的投资者。美国出版了一本书，名字是《巴菲特像女人：颠覆常识的性情投资心理学》，作者是巴菲特“最知心”的女弟子，也是巴菲特最得力的助手之一。书中揭示了巴菲特成功背后的投资性情，如交易频率低、不那么自负、更厌恶风险、不过度乐观、注重细节、虚心总结错误等，都非常接近女性的投资思维。
为什么投资大师们大多是男性？
你可能会想，那为什么那些投资大师们绝大多数都是男性，周围朋友炒股厉害的也是男性居多的呢？这背后主要有两个原因，一个是赌性，另一个是故事性。
总体而言，男人比女人更好赌，这不仅来自于我们的直观感受，也有统计数据作证。如果你去过澳门赌场或者拉斯维加斯赌场，就会发现里面绝大多数都是男性，当然也有女性，不过大多都是性感撩人的陪赌女郎。
彩票也是另一个有力证据。已有调查数据显示，我国网络彩民中九成都是男性，这就不难理解，为什么那些戴着各色各样的头套去领奖的大多数也是男性（不排除怕被绑架找替身）。出于天生的赌性，参与风险投资的男性比例远远高于男性，因此我们看到的投资大咖是男性的概率自然也更高。
此外，男性还倾向于通过炫耀来增强自信。比如，赚钱的时候就滔滔不绝，将盈利归功于自己的高智商和高技术（其实严谨研究已表明，大多数只是运气），而亏钱的时候通常就沉默寡言，或者就怪政府没管好市场。加上人们又喜欢听、喜欢讲资本市场里面那些炫酷的传奇故事，因此，我们误以为男性投资普遍更厉害、更有优势就不足为奇了。
总之，我们肉眼看到的是表象而非事实。
大潮退去方知谁在裸泳
由于女性比男性交易频率低、更厌恶风险、更愿意承认自己的认识局限，这种特质会通过复利的力量转化为长期超额收益。美国有个HFRI女性指数，专门度量女性基金经理的业绩。从2007年到2017年，美国女性基金经理在这十年的总体回报比男性基金经理高出20个百分点。
霍华德·马克斯在其著作《投资最重要的事》中说到，贯穿长期投资成功之路的是风险控制而不是冒进。在这一点上，女性具有天然的优势。
站在风口，猪都能够飞上天，但潮退之后方知谁在裸泳。市场下行阶段能控制好风险的投资者才可能走得更远。
衡量风险控制能力有个常用指标——最大回撤（从最高点跌到最低点的幅度，后期会专门推出一篇讲为什么要关注最大回撤）来体现。在过山车行情的2015年和市场萎靡的2018年，最大回撤排最后50名的基金中，绝大部分都是男性基金经理，女性基金经理只有2个。要知道，女性在所有基金经理中的占比达到近四分之一。
看来，女性基金经理在风险控制方面的确比男性基金经理做得更好。
也许在某一年，女性基金经理的业绩不如男性基金经理，但长期来看，由于风控到位，女性基金经理的长期绩效是整体好于男性基金经理。我们分析了存续5年以上的偏股型和混合型基金（下图），女基金经理的平均年化回报只是略逊色于男基金经理（仅差0.4%），但最大回撤（越小越好）比男基金经理低4个百分点。用年化回报除以最大回撤可以代表风险调整后的业绩水平，女性基金经理明显更胜一筹。
做投资，不妨“女人”一点
其实，投资无性别界。
无论你是男性投资者，还是女性投资者，以下投资性情都能帮助你提升投资收益：
1． 降低交易频率，保持耐心。
2． 减少过度自信，敢于承认自己的认知局限。
3． 时刻警惕风险，坚持适当的安全边际。
4． 注重细节，避免确认偏差，主动寻求与自己观点相悖的信息。
5． 从自身错误中吸取教训，最好写下来。
倘若你是男性投资者，不妨多点“女性思维”。
倘若你是女性投资者，也应该从男性身上学习及时行动的特点，而不是一直坐等开始投资的最佳时期。
【参考文献】
Barber， B.M．， Odean， T．， 2001． Boys will be boys： gender， over-confidence， and common stock investment． Quarterly Journal of Economics 116， 261–292．
《巴菲特像女人：颠覆常识的性情投资心理学》，[美]劳安·洛夫顿，江苏文艺出版社，2013年
(本文作者介绍：金融学博士，金融风险管理师FRM，西南财经大学证券与期货学院副教授，上海财经大学经济学博士后，中国家庭金融与调查中心高级研究员)
责任编辑：张文
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