莫开伟：理财子公司的“扇形”金融辐射效应

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 莫开伟

　　缘何商业银行理财子公司如此迅速地走向市场？到底是什么因素在背后起到巨大的推动力？

　　6月3日，银行系理财子公司又有新动作——作为首家获批筹建的银行系理财子公司，中国建设银行全资子公司建信理财有限责任公司（简称“建信理财”）在深圳市举行开业仪式，标志着国内首家商业银行理财子公司正式开业运营。

　　自去年12月《商业银行理财子公司管理办法》发布实施以来，不到半年左右时间，首家理财子公司即宣告正式开业。而且，截至今年4月，全国已有31家银行披露理财子公司筹建计划，其中大型银行6家、股份制商业银行9家、城商行14家、农商行2家。目前，银保监会已批复7家理财子公司筹建，这就是说，还陆续将有银行理财子公司与国内广大民众见面。

　　或许有民众尚难理解，缘何商业银行理财子公司如此迅速地走向市场？到底是什么因素在背后起到巨大的推动力？据分析，主要有四方面因素：

　　第一是商业银行转型发展和拓展市场提高经营综合实力的需要。据相关数据，截至2018年末，工行非保本理财产品规模达2.58万亿元，居行业第一；建行非保本理财产品余额达1.85万亿元。两者合计4.43万亿元，占非保本理财产品存续余额的20%。这种现状已显露出了两大意向：一方面，商业银行要趁势成立理财子公司扩大自己理财投资蛋糕，为提高自身综合实力奠定扎实基础。另一方面，监管部门也想趁机批设几家大型银行理财子公司，为未来审批和监管理财子公司探路，并发挥出大型银行理财投资“领头雁”作用。

　　第二是应对国外银行及其他金融新兴业态冲击、进一步增强市场竞争能力的需要。近年随着我国金融业对外开放的深入，国外金融机构进入国内较多的领域主要是资产管理业务，这对商业银行形成了较大的压力，为了占领竞争先机、增强国际竞争力的需要，迫使商业银行在投资理财上必须确立高度战略意识和发展大局意识。

　　第三是理财新规发布之后，商业银行在理财投资具体运作上还存在一度的难度和经营管理真空，建立理财子公司正好可实现无逢对接，让理财投资活动真正活跃起来，全面带动商业银行经营上层级、上规模，为经营战略转型提供强大的业务支撑。

　　第四是有利督促商业银行理财业务更好地转向正轨，走上可持续发展之路。银行资管业务是能更快把握行业脉搏、顺应国内外变化趋势，需要回归“受人之托，代人理财”，而国有银行理财子公司成立更能发挥“国家专业队”主渠道作用。 尤其，以理财为代表的资产管理业务是金融体系的有机组成部分，是现代商业银行转型发展的战略方向，是服务实体经济、促进直接融资的关键载体，是防范化解金融风险、维护金融市场稳定的有效工具，更是服务人民美好生活、践行普惠金融的重要抓手。

　　那么，银行理财子公司运行到底又将给国内广大投资者带来哪些重大利好？在笔者看来，理财子公司正式营业之后将在银行与投资者之间形成一个巨大的“扇形”金融辐射效应，也即以银行子公司为顶点通过两端的两条半径给投资者画出最大的投资扇形，放大理财产品的金融投资辐射效应，让国内更多的民众收益。

　　从当前看，这种“扇形”金融辐射效应，重点体现在四方面：

　　其一，可尽快将理财新规的相应政策措施落实到位，给投资者真切的金融理财投资新产品，进一步拓宽金融理财投资渠道，丰富金融理财投资产品，给民众带来更多的金融理财投资收益。一则，之前发布的“理财新规”规定，商业银行发行公募理财产品，单一投资者销售起点金额从不低于5万元人民币降到不得低于1万元。而银行理财子公司将门槛降至零，不再设置销售起点金额。这将惠及更多投资者，扩大资产性收益来源渠道。同时，也方便了线上认购，不强制要求个人投资者首次购买理财产品须进行面签，但“双录”和专区销售等规定仍须执行。

　　其二，形成庞大而又清晰的投资网络体系，更加方便投资者参与银行发行的理财产品投资活动，将更多金融消费者的资金吸引到银行发行的理财金融产品上来，更好地发挥出银行金融投资理财的主渠道作用，有效防范、化解金融理财市场的风险，稳定金融秩序，保护好广大中小投资者的利益。《商业银行理财子公司管理办法》规定，银行理财子公司除自销理财产品外，还可通过商业银行、农村合作银行、村镇银行、农村信用合作社等吸收公众存款的银行业金融机构，或者国务院银行业监督管理机构认可的其他机构代理销售理财产品，并需遵守相关机构规定。由此，随着银行理财子公司“到来”，理财产品销售渠道进一步增加，奠定了良好的网点销售基础，让更多民众获得更加直接可靠的理财产品投资信息，增强理财产品投资的灵活性和准确性。

　　其三，银行理财子公司的面世，可在银行市场与资本市场之间加起一座流畅的资金流通平台，这既有利于防范投资者参与股市投资的盲目性及由此带来的风险，也有利于给股市带来稳定的增量资金，推动中国资本市场的长久繁荣与稳定。因为监管部门对银行理财子公司的产品投资渠道进行了“松绑”，允许其发行的公募理财产品直接投资股票，此举既为A股市场输入长期稳定的增量资金，又能使理财子公司获得较高的投资收益，从而更好地回报投资者。

　　其四，能更好地服务我国经济建设，推动我国区域经济的协调发展，并为未来新的经济区域发展提供无限金融源泉，最终推动我国经济的振兴。此次建信理财发布了“建信理财粤港澳大湾区资本市场指数”，该指数紧紧围绕《粤港澳大湾区发展规划纲要》，采用“1+5”体系框架，以“粤港澳大湾区高质量发展指数”为主线，贯穿粤港澳大湾区价值蓝筹、红利低波、科技创新、先进制造、消费升级5条子指数线，可满足不同风险偏好客户的需求。同时，建信理财还将发行“乾元”建信理财粤港澳大湾区指数灵活配置、“乾元—睿鑫”科技创新类、“乾元—安鑫”固定收益类、“乾元—嘉鑫”固收增强类等多款覆盖权益、固定收益市场的系列理财产品，精准对接粤港澳大湾区发展规划。未来银行理财产品将会有效应对国家更多的经济区域建设与发展。

　　但是目前也需要解决三个具体问题：

　　一是确保好质量，监管部门应严把质量关，让每一家银行理财子公司都是健康的“新生儿”，并能健康茁壮地成长为参天大树。监管部门对于银行理财子公司仍要严格标准，做到宁缺勿滥，“成熟一家批准一家”。正如银保监会副主席曹宇近日表态，商业银行应统筹把握好存量资产处置与理财子公司发展的关系，“清旧”和“立新”可以并行，但不能混同。要厘清母行和理财子公司权责，强化风险隔离，防范利益输送和道德风险等问题，确保理财子公司“洁净起步、轻装上阵”，杜绝“带病上岗”。

　　二是批设银行理财子公司及商业银行理财子公司的正式营运只是第一步，监管部门应加快相关监管制度建设，继续搞好顶层监管制度设计，将一切风险限定在可控的法制框架内，防止各种监管“马后炮”现象发生；加快监管队伍建设，抽调精干力量设立专门的监管机构，专门履行理财子公司的监管，消除监管真空，彻底消除理财子公司可能存在的一切风险，切实保障广大投资者的利益不受损害。目前重点制订出理财子公司净资本管理办法、相应实施细则，以及母行与理财子公司如何进行业务协调、风险隔离等机制，完善监管配套措施，促进银行理财子公司健康发展，更好地满足金融消费者多样化需求，切实服务好实体经济。

　　三是商业银行在三个协同”即母子协同、内部协同和生态协同，把资产管理业务做大做优做强的基础上，建立好风险隔离机制，防止理财产品市场风险与银行信贷经营风险的相互传染，实现理财产品的稳妥经营和可持续发展。同时，消除摆“花架子”倾向，及时开发出货真价实的金融理财产品，在基金、租赁、信托、保险、期货、养老金、投行等方面都要积极作为，并建立相应子公司，给广大投资者提供更好、更及时、更到位的理财投资服务，让理财产品真正成为民众财富增值的重要渠道。

　　(本文作者介绍：知名财经评论人、独立经济学者)