文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 姜兆华
证监会一纸通告揭开雅百特骗局背后利益阉割：雅百特重组上市后，以股权质押方式从银行套现1.95亿；2016年以来，公司董监高等重要股东大量减持套现近20笔，其中，原中联电气实际控制人、雅百特第二大股东季奎余减持1500万股。
图片来源：东方IC资本市场近来有点不消停。赵薇万家文化违规并购案还未平息，又爆出江苏雅百特科技股份有限公司（以下简称雅百特）跨国财务造假案。5.8亿财务造假和证监会60万顶格处罚，让名不见经传的江苏雅百特一下子窜成了“网红”。吃瓜群众想知道的是，这5.8亿营业收入是咋造出来的？雅百特为啥铤而走险？如此惩罚，“雅百特”造假会否重现江湖？
一、5.8亿营收是咋造出来的？
雅百特前身为中联电气。2015年8月成功“借壳上市”。当年即交出了一张看似“靓丽”的经营答卷，年报显示，2015年当年雅百特实现销售收入9.25亿，较同期増长86.77%，归属当期利润2.66亿，较同期增长151%。
让雅百特声名雀起的还有其大手笔跨国交易大单。据2015年报披露：雅百特参与巴基斯坦木尔坦市城市快速公交专线项目建设，实现海外工程收入超2亿，占到年度销售总额21.8%。有“一带一路”题材背景，有业绩翻番支撑，雅百特这盘大菜被好顿爆炒：雅百特股价由上市35元，疯炒至57元，股票市值从87亿一路飙升至112亿。
然而，一封实名举报揭开了雅百特财务造假的惊天骗局。证监会调查发现：雅百特2名财务人员操控雅百特6家供应商和4家走账公司大肆资金流转，仅2015年资金交易额就近10个亿。为了假戏“真做”，雅百特还煞费苦心，将自家建材自买自卖虚构海外交易；不惜动用7个国家和地区50多个公司，100多个银行帐户进行资金划转。证监会调查结果显示，雅百特2015—2016年9月累计虚增营业收入约5.8亿，虚增利润近2.6亿。
二、雅百特为啥铤而走险？
上市公司粉饰包装公司业绩，违规披露信息在资本市场可以说是屡见不鲜。但象雅百特这样大尺度、彻头彻尾地造假，似乎并不多见。雅百特为什么敢于挺而走险？分析认为，雅百特堂而皇之大造其假的原因不外有三：
一是兑现对赌协议。2015年8月雅百特借壳中联电气上市，为某求10倍溢价，雅百特跟中联电气签下业绩对赌协议，承诺2015年度、2016年度、2017年度净利润数分别达到2.55亿、3.61亿、4.76亿；一旦食言达不到承诺利润，雅百特就要用公司股份进行赔偿。然而，上市后的雅百特实际经营并不理想，2015年实际利润仅为0.86亿，2016年前9个月实际利润1.39亿，离对赌协议要求利润分别相差1.69亿和2.22亿。为避免股份赔偿，穷途末路的雅百特打起了财务造假的念头。
二是立足融资圈钱。为获得更多银行融资和股票市场再融资，上市公司往往会通过虚增收入、虚减成本方式虚增利润，提高每股收益。雅百特借壳上市目的很简单就是融资圈钱。要融资圈钱就必须保持良好的财务指标，而雅百特的实际经营却远离重组预期。剔除造财务造假，2015年公司销售收入4.44亿，实际利润0.86亿；2016年1-9月公司销售收入8.03亿，实际利润1.39亿。这样的财务指标想在银行和券商手中拿到大笔融资绝非易事，雅百特对此自然心知肚明。于是财务造假便成了雅百特摆脱经营窘境的“捷径”。
三是炒题材高位套现。炒题材高位套现是上市公司“割韭菜”的惯用伎俩。其操作手法一般是上市公司与二级市场第三方（俗称庄家）勾结，通过打压股价低吸股票，再通过制造题材拉高股价，进而低买高卖获取股票市场差价。雅百特通过“移花接”硬是将一个原本与自己没有半毛钱关系的巴基斯坦建项目扯上了关系。雅百特据此成了科技股中的“抢手货”：题材鲜亮，“一带一路”巴基斯坦木尔坦公交车站建设；项目逼真，巴基斯坦发展署政要信函赫然在手；工程够大，总投资超过3.5亿美元，还有国内建材进出口交易流水和施工现场照片佐证。一切编织的看似“天衣无缝”，一切包装的不由得你不信。
然而，纸里终究包不住火。证监会一纸通告揭开雅百特骗局背后利益阉割：雅百特重组上市后，以股权质押方式从银行套现1.95亿；2016年以来，公司董监高等重要股东大量减持套现近20笔，其中，原中联电气实际控制人、雅百特第二大股东季奎余减持1500万股。
三、如此惩罚能刹住股市造假？
历经数月内查外调，证监会对雅百特财务造假案做出严肃查处，并高调发布处理意见：
一是依据《证券法》规定给予雅百特股份公60万顶格罚款，对公司实际控制人处以30万元顶格罚款，并采取终身市场禁入，其他相关责任人也分别予以行政处罚或采取市场禁入。
二是对本案涉及中介机构涉嫌未勤勉尽责等违法行为，证监会表示将严查到底，绝不姑息。
三是对本案已涉嫌构成刑事犯罪的有关事实，证监会将移送司法机关追究刑事责任。
受事件影响，雅百特股价哀鸿遍野一地鸡毛，公司股票市值一下子腰斩过半。12月19日，雅百特发布公告，公司12名高管全部“下课”；更有700多位投资者提起索赔诉讼；雅百特多名涉事当事人也或将面临刑事追责。
证监会处理结果公布后，引发社会各界一片热议。市场普遍认为，证监会对雅百特60万顶格罚款和公司责任人30万罚款及市场终身禁入处理虽然有法可依，但惩罚力度明显偏轻，不足以让违规违纪者“伤筋动骨”；资本市场的违规成本与造假套现收益相比，如“九牛一毛”。惩罚了一个“雅百特”，还会不会有下一个“雅百特”？如此惩罚股市造假者，股民的利益谁来保护呢？
资本市场是创业者缔造传奇的地方。然而，资本市场却不是骗子市场。60万顶格罚款能否刹住股市财务造假之风？如此惩罚，“雅百特”式造假会否重现江湖？
(本文作者介绍：中国海洋大学MBA、EFP金融理财管理师，现任某全国股份制银行总行零售部门负责人。)
责任编辑：杨群
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