2023年4月15日，天通股份（600330.SZ）披露年报，营收、净利润均创历史新高。2022年，公司营业收入450，771.68万元，同比增长10.35%；实现归属于上市公司股东的净利润66，942.59万元，同比增长61.30%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润36，707.01万元，同比增长25.81%。
作为一家成立接近40年的公司，天通股份经历了全球电子信息产业多次重大变革，在市场需求和行业竞争不断变化的挑战之下，以软磁业务起家的天通股份一边调整软磁材料产品结构始终保持行业领先优势，另一边则积极开启了多元化的发展路径，如今已将业务拓展到蓝宝石材料、压电材料以及晶体、粉体材料专用设备、EMS（电子制造服务）等多个领域。
从终端应用领域的延展、到产业链上下游的延展、再到可触达的相关产业的延展，天通股份最终成长为一家业务涵盖“电子材料+高端装备”的多元化经营公司，其对于“多元化”的理解绝非是毫无协同的业务拼凑和对市场热点的盲目追逐，而是以已有业务作为多点触角进行延伸，再由新业务对已有业务进行反哺并形成更强大的内部协同。而对于自主生产技术和自有设备开发的执着，也使得天通股份在多元化的进程中进退有度，最终守得云开。
第一阶段（2001-2009年）：确定“相关多元化”发展战略，软磁材料龙头延伸布局材料、产品、设备三大产业
1984年10月，十二届三中全会通过《中共中央关于经济体制改革的决定》，拉开了发展经济的序幕。1986年3月，国家科委编制了《高新技术研究开发计划纲要》（863计划），将信息技术列为七大重点发展领域之一，中国电子信息产业自此开始蓬勃发展。天通股份的前身是成立于1984年的海宁电子元件厂，是国内最早进入软磁材料生产的企业之一，在政策和行业双重利好下，天通股份创始人看中软磁铁氧体作为电子信息工业中用途广、产量大的基础材料的价值，从彩色电视机用软磁铁氧体入手，逐渐发展成为软磁材料行业龙头。2001年1月，天通股份在上海证券交易所挂牌上市，成为A股首家由自然人直接控股的上市公司。
进入到二十世纪，发达国家经济增速放缓，IT产业滑坡严重，软磁铁氧体行业竞争激烈，彼时天通股份产品附加值及研发能力较国外领先企业尚且薄弱，主要是通过跟从与模仿技术领先者的产品、大规模生产降低成本与价格来竞争，高附加值产品布局不足，产品单价连年下降，而在原材料及电力价格不断提升的影响下，公司毛利逐渐遭到蚕食。
为应对激烈的行业竞争，在2003年6月召开的股东交流会上，天通股份首次提出要“以磁业为基石，延伸发展上、下游相关产业，走相关多元化发展之路。”此后天通股份借助资本市场及上市公司平台优势，通过增发、并购、合资等一系列资本运作，一方面不断投入资金到高附加值、高技术壁垒的软磁材料新产品研发中，做强主业以确保在软磁铁氧体领域的领先地位。另一方面则围绕产业链上下游开展布局，向上游延伸到电子材料专用设备领域，以解决电子材料生产制造对进口装备的依赖；向下游的则对电子元器件领域进行了探索，以寻找新的业绩增长点。
在“相关多元化发展战略”的实践下，至2009年，天通股份建成了以母公司为核心的电子材料产业、以天通精电为核心的电子部品产业和以天通吉成为核心的专用装备产业的三大产业布局。其中，电子材料继续以软磁材料为主，顺应全球及国内电子信息产业格局及政策变化开展高附加值产品的开发投入；电子部品产业则明确了EMS业务模式、以通讯部品制造服务为主的业务发展方向；专用装备产业依托日本三菱、日立等跨国公司技术，将产品类型从粉末压机、中大型数控铣床等延伸至环保装备等领域。
第二阶段（2010-2014年）：触角延伸，探索光伏+蓝宝石新赛道
软磁材料是电子信息产业最基础的材料，而作为软磁材料行业龙头，为应对激烈的行业竞争所养成的对于全球电子信息相关行业格局及政策变化的敏锐度使得天通股份对于业务“多元化”的理解和应用具备更广的外延度。在天通股份“材料+装备+EMS”的布局下，天通股份营收自上市时的2.5亿元增长至2008年的17.2亿元，尽管在金融危机的冲击下2009年营收下降至8亿元，但在2010年由重新增长至12.8亿元。而在业绩规模的数字之外，天通股份对于“产业”的理解也在发生解构。
2008年的全球金融危机给根植于全球电子信息产业的天通股份带来了不小的冲击，但也在诸多行业的洗牌中创造了新的进入机会。或许是因为意识到这一点，在沿着产业链直接上下游延伸初具成效后，天通股份自2010年起将多元化触角延伸的更广——拓展了光伏及蓝宝石两个当时颇受关注的行业。但与当时许多新玩家的跨界和速成玩法不同，天通对于“产业”的理解使得其布局始终与材料、设备、制造技术等核心要素紧密联接，而非仅仅关注产品。各要素之间互相协同也使得天通股份在新赛道技术积累的效率上和业务重心调整的灵活性上具备优势。
光伏产业方面，在行业还未迎来几起几落的重大变局时，天通股份便按照“产业生态系统”进行了产业规划，布局从光伏设备制造、拉晶、切割、电池片、组件到终端产品的完整产业链：1）由装备产业部门布局的直拉单晶炉为硅片生产提供设备支持；2）天通股份自建硅片、电池片及组件产能进行产品生产；3）合资设立昱能光伏生产逆变器，由母公司提供磁性材料作为光伏逆变器的核心原材料之一，子公司天通精电的EMS业务作为制造光伏逆变器的平台；4）合资设立天通新源从事系统集成业务，并提供最终的发电服务。
而蓝宝石业务方面，天通股份看到了LED产业的发展前景和蓝宝石工艺技术的价值，从本身擅长的材料端入手，先从国外引进晶体育成技术和高端设备开发LED蓝宝石衬底材料，再通过自主开发长晶工艺与关键设备、以及两次非公开发行募资投入到尺寸更大、用途更广的蓝宝石材料生产中。
后来由于光伏业务在尚未成熟落地时行业便遭到冲击，天通股份也迅速转身终止了业务开发。尽管光伏产品未能成为天通股份的核心业务，但天通股份多管齐下的产业布局思路使得其自身的磁性材料、装备业务如今依旧在光伏行业中发挥着重要价值。而蓝宝石业务则作为天通股份的核心业务之一发展至今，其自主开发的长晶工艺和设备部门自研自产长晶炉为其后来在蓝宝石行业波动中能够始终维持龙头地位奠定了重要的基础。
第三阶段（2015年至今）：梳理业务主线，明确“材料+装备”业务发展逻辑
尽管此前几年天通股份大力投入到光伏和蓝宝石新业务的布局开发中，但其原有业务的发展并未因此受到拖延，反而是在对新行业的不断尝试摸索和技术积累中，天通股份的业务范畴及应用领域不断被扩充，并最终确立了以“材料+装备”为主线的业务发展逻辑。
沿着这条发展路线，2015年以后，天通股份通过自建、合资、收购、再融资等多种方式继续拓宽业务边界，材料条线目前形成了软磁、蓝宝石、压电材料三大业务模块，同时碳化硅衬底材料也在研发中；而装备条线则通过收购日进、湖南新天力等公司，补充了公司在光伏后道设备和锂电烧结设备领域的布局，装备业务逐步渗透到光伏、面板、汽车、家电、半导体等多个终端应用领域。
从最初单一的软磁材料企业，到如今材料、装备、EMS等多业务模式齐发力，天通股份的多元化路径历经沿软磁材料产业链上下游拓展→以软磁材料、装备、EMS为触手进入光伏、蓝宝石等新兴业务领域发展→明确“电子材料+高端装备”的业务定位三个阶段，业绩规模也随之显著提升。2014年至今，天通股份营收规模从11.7亿元增长至45亿元，净利润从1，300万元增长至6.74亿元，而天通股份在其具备领先优势的光伏CCZ拉晶技术、钽酸锂（LT）和铌酸锂（LN）晶体、碳化硅衬底、锂电烧结设备、金属软磁材料等领域依旧留有不少想象空间。
事实上，在天通股份多元化的布局中，通过与政府合作设立产业园、与技术方合资设立公司、控股股东体外孵化等培育的企业，除了部分与天通股份发展战略较为契合并最终被整合进公司外，还有许多与天通股份业务关联性不强但同样优质并纷纷实现独立上市，诸如博创科技（300548.SZ）、亚光电子（亚光科技子公司，300123.SZ）、昱能科技（688348.SH）等背后都曾有着天通股份的身影，其投资版图遍布半导体、光伏、通讯、军工等行业，我们将留到下一次的文章中继续分析。
(本文作者介绍：文艺馥欣资本顾问创始人，华泰联合并购团队早期成员，原华泰联合投行华东区联席负责人。)
责任编辑：王婉莹
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