文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 陆晓晖
今年以来内外因素导致的A股持续下跌压力最大的时期,其实已经过去了。
今年上证指数一路震荡下跌,10月19日创下2449点的年内低点,跌破所谓股灾底,相比年初相对高点下跌超过1000点,领跌全球主要股市。
股市下跌原因
导致A股熊霸全球的原因到底是什么,这是需要首先讨论清楚的。
首先,中国经济调结构,上市公司的盈利增速放缓,这是最基本的。
其次,股市缺乏一个市场化的操作空间,或者说市场监管在微观上过细,对市场活跃资金形成了事实上的压制。从数据看,前10月市场资金的流出比较明显。
另外,金融强监管下紧信用去杠杆,过程不断强化,与此同时却缺乏市场真实状况的反馈机制。从而导致市场杠杆短期被压制过快,形成急速失血。大股东爆仓等事件频频发生,对市场产生极大冲击。
从外围看,美股今年一路上涨,呈现一个非常强的正反馈:经济好股票涨,股票越涨消费越好,消费越好经济越好,经济越好股票越涨。在这样的经济和股市的正循环之下,给了美国鹰派以贸易战等手段压制中国的空间。
还有一点,美国对中国的指责,包括市场保护、国进民退、知识产权等,一开始基本上是得到了其发达国家盟友的认可,这对中国在国际空间上的腾挪造成负面影响。
以上因素导致的信心与预期上的问题,导致了股市的连续下跌。
最近的积极变化
市场的悲观情绪在10月19日达到冰点,市场一度跌破了2550点。随后政府高层和监管层密集发声,疏困股权质押等一些暖风政策出台,市场正在朝积极方向发生变化。A股近期走势也不再是此前的弱者恒弱反弹乏力。10月25日美股大跌超过600点, A股顽强翻红收盘,以至被股民称为A股“独立日”。
那么,最近到底发生了哪些变化呢?
第一,经济的放缓与低速增长,可能还会持续下去,这部分暂时没有特别大的预期调整。
第二,对市场的微观细化监管短期出现大幅变化的可能不大,但市场已经明显感受到了监管层对市场的呵护,而不是像原来实际市场压力重重的基础上,缺乏呵护市场的声音。这是一个很大的变化。
第三,金融强监管缺少反馈的机制的问题,虽然需要时间去建立长效机制,但至少在当前时刻,整个国家已经意识到,市场羸弱情况下的强监管和强力去杠杆,可能给整个经济和金融体系带来极大的风险。包括政府、民间、金融机构等各个层面,对此已经足够重视。
第四,从外围看,美股进入10月后开始出现大幅的震荡和暴跌,加上中期选举在即,以及美联储已加息到一定幅度,现在大家对于美国是否能维持“经济-消费-股市上涨的正循环”产生了怀疑。在这样的一个过程中,其压制中国的空间开始受到限制。包括最近传出中美领导人会在G20会议期间见面等讯息,都有助于改善悲观预期。
另外,国际上对中美贸易战的认识,开始出现新的方向:美国对中国的压制,贸易问题只是一个借口,背后原因是美国担心和忌惮中国成为新的国际领袖,这一点在国际上的认可度大幅度地提高。同时,其他国家也担心中美贸易战的持续会伤及全球经济以及自身利益。中国的国际环境正在朝好的方向发展,包括与俄罗斯合作,安倍的访华等都是积极信号。
所以,除了第一点以外,导致股市下跌其他的方面都是在改善的。
反弹值得期待
综上来看,今年以来内外因素导致的A股持续下跌压力最大的时期,其实已经过去了。另外,在市场的政策底形成后,投资者对市场持续一段时间的反弹的期待,无论在做多的力量,还是做多的意愿,还有时间窗口,都容易形成向上的市场合力。所以,A股今年接下来形成一定力度的反弹还是值得期待的。
至于反弹之后的走势,还是取决于经济的转型和股市制度的建设,这个需要看一个持续的变化过程而定。
(本文作者介绍:中欧国际工商学院首届FMBA,融义财富创始人&CEO,中国理财师职业化联盟执行委员。超过13年金融与财富管理从业经验,曾服务于花旗银行等著名金融机构,首创了国内高端社区财富管理连锁模式。)
责任编辑:陈鑫
欢迎关注官方微信“意见领袖”,阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号,选择“添加朋友”,输入意见领袖的微信号“kopleader”即可,也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。