我们现在该投什么债券？

　　笔者认为投资就等于跑马拉松，设定目标时一段一段地完成，同时最重要作好风险管理，先想着能完成赛事，才渐渐加快速度，否则大部份都完成不了整个长跑．．．技资贸人生同是！

　　上一个周末，88岁高龄的股神巴菲特发出了他这生中的第53封致股东的信，股神每年的这个惯例已经被华尔街甚至是整个投资世界视为了整个投资市场的重要风向标。

　　那么今年的股神又说了什么呢？

　　其中这次股东信中最重要的信号，那就是他说现在企业都不便宜了。他手握一千一百六十亿美元的现金，比去年底增加了300亿美元，但是他却不知道买什么好。2017年全年一直试图并购却没什么但却未能如愿。

　　巴菲特用描述了眼下疯狂的并购市场，指出华尔街分析师或董事会成员总是敦促CEO们进行各种收购，意思是说大家都太着急了，并购市场反映了资本市场的总体价格水平。他认为并购市场很贵，也就是说整个资本市场很贵啦，已经没什么投资机会啦。

　　他的现金在增加就证明确实可买的东西不多。这时候他更多也在考虑风险了，拥有现金就拥有抄底权利，也就是说如果真的遭遇美股大幅下跌，那么大家都被深套其中的时候，巴菲特这手里一千一百六十亿美元现金将再次出手捡便宜货。

　　这笔钱可不是小数目，相对于他前六大重仓股市值的总和，相当于伯克希尔总市值的五分之一，也就是说一旦遭遇股灾，他自己就能把自己的股票拉起来，而且还有能力去收割韭菜，所以你不可能要求让股神像散户一样，完全清仓卖出所有股票，他现在这么多钱在手，已经表明了股神的态度，那就要防范美股下跌的风险。

　　美国十年期国债收益率即将破3%，美国股市已经不能再用乐观形容了。另外呢，还有一个消息也要引起大家的注意，那就是二月份以来，Facebook的创始人扎克伯格在资本市场上以11天共7次抛售了公司的股票，套现超过了3亿美元。

　　索罗斯基金的年报显示也开始抛售亚马孙、谷歌、和Facebook，这会不会是美股见顶有一个信号呢？

　　现在到了防范风险的时候了，风险较高的产品-如基金，流动性较差，长年期次产品最好先退出来或减少，像股神巴菲特一样手握现金或找寻停泊在中短期保本保息之工具---例如直接债券，保持一定股票与债券比例，你才有日后抄底的机会。

　　半年期/一年期之香港上市公司直接债券-固定收益，保本保息功效明显，在这动荡时势，是不少投资者值得选择之工具。

　　加上据评级机构穆迪发表，指出全球高孳息率债券和投资级公司债的整体违约率，今年势将从去年的1.4%下降至0.8%，为2011年以来的最低水平。

　　穆迪认为，20国集团（G20）国民生产总值（GNP）增长加快，大宗商品价格持续反弹，企业盈利总体健康，再融资风险相对较低，将对信贷条件构成支持，并把违约率维持在较低的水平。该行预计，去年违约案例最多的零售和大宗商品行业，其违约率将会下降！

　　由此看来，直接债券的可靠性更值得参考。

　　(本文作者介绍：温冠麟，为殷鼎国际控股集团有限公司之私人家庭财富管理部董事及财富管理策略师，拥有CWMP & CFC金融认证证书，近十年的投资经验，曾经作为国际券商之副总裁及上市公司之金融分析师，善长根据宏观经济转向，作趋势投资、资产配置（asset allocation）和投资组合再平衡（re-balancing） 。)