广州新升证券研究中心

　　周二证监会发布了《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》,股指也一举扭转了此前不断下滑的走势，但今日股指再度背道而弛，走出一路盘跌的走势，投资者在操作上也不由犹疑不决起来。到底恢复新股配售对市场的影响有多大呢？该怎样去理解这波行情呢？

　　我们认为政策市和市场资金决定了本波行情的性质。我国的证券市场是与政策相伴相生的。政策是市场的风向标，每一项重大政策出台，都对证券市场产生重大的影响。政策市可以说是十年股市和经济发展过程中形成的产物。我们从近一点的时间进行分析，2001年7月股市的大幅调整，起始于管理层对证券市场违规资金的清查，以及对做庄机构的违规行为进行查处，最终导致了私募基金资金链的断裂。而我们进一步分析可以知道，股指下跌的主要原因还是国有股减持问题。这个事关大局的问题严重的重创了我国的证券市场。虽然去年10月23日中国证监会暂停了国有股减持方案，但整个市场已元气大伤，二市流通市值也从去年6月29日的1.886万亿元蒸发了近三分之一。而在这波大幅下跌中，市场各投资主体也损失惨重，无论是券商、基金、民营机构、投资者都难以幸免。到目前为此，基金和券商等市场主力的重仓股大都处于挨套状态，特别是券商，其实际自营规模在650元左右，加上550亿的委托理财资金，其近1200亿的资金现在仅为1000亿，实际投资亏损约200亿。从这里我们可以看出，政策上，国股股减持问题没有得到解决，大大的封杀了市场的中线空间，而市场主力的资金性质也决定了它们发动的行情不是大牛市的大行情，而是以投机和机构自救的套现行情。而这行情的性质也决定了目前恢复新股配售政策引发的行情是一波中级行情或次中级行情。

　　我们再回过头来分析恢复新股配售对市场的影响，这一影响对市场来说，只是量的影响，而非质的影响，即困挠市场的主要因素没有变，甚至是一些如上市公司业绩虚假或过分包装也依然故我。恢复新股配售导致一级市场利润的重新分配，从而调控资金流向的方向，这将会是一个缓慢的过程，而这对市场行情的推动也是极其有限的，故这一利好的出台，我们更应该从管理层的用心上去理解，管理层仍一如既往地呵护着证券市场的发展。而从管理层在1530点这一点位出利好看，1500点的将会是管理层维护的政策底，这一点位附近入场风险不大。但因市场主力资金的性质决定了这波行情的力度是中级行情，故现阶段看，投资者对大盘短期的涨跌不宜过份敏感，大盘下调的空间不大，调整是正常的。可重点选准个股，才会在目前的行情中占据主动。

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