主持人：方舟 王筱

　　主持人：昨日证监会发出《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》，决定恢复向二级市场投资者配售新股的发行方式。那么配售制的恢复实施对市场有何影响？

　　钱启敏(申银万国)：在经过多次技术测试之后，向二级市场配售的通知终于出台，其 中以下两点值得我们注意：

　　第一，证监会选择了大盘连续下跌，破位1600点，逼近1500点的时候出台该利好，至少说明了管理层并不希望大盘出现暴跌，还是把稳定放在了第一位。同时联想到在去年1514点暂停国有股的减持，都说明1500点是目前管理层所能容忍的底线，也就是我们所说的“政策底”。

　　第二，配售的比例定为50%到100%之间，这个比例高于在2000年实施配售时的50%，并提到基本原则是优先满足市值申购部分，说明小盘股的配售比例会高于大盘股，因此未来二级市场配售的收益将远远高于2000年，有助于把原来一级市场的资金赶进二级市场。

　　宋淮松(兴业证券)：新股配售政策千呼万唤始出来。昨日三大证券报都刊登了中国证监会的通知，与2000年通知所不同的是，本次强调配售的基本原则是优先满足市值申购部分，在此前提下，配售比例在50%到100%之间。按笔者理解，所谓优先满足市值申购部分，是指将来所有股票发行必须进行新股配售，而不能只搞上网发行。

　　这样，如果今年一级市场新股申购资金在5000亿，而原先新股申购的收益率在10%，也就是说一级市场总共产生500亿利润，这500亿利润可能会在一、二级市场之间进行划分，其中一级市场获得的利润为0—250亿，二级市场获得的利润为250—500亿，以此来除以目前的流通市值，可得出配售为二级市场带来的收益为1.8%至3.6%。但这一收益率只能由中小投资者获得。

　　因为在新股发行时，仍然规定：每一股票帐户最高申购量不得超过发行公司发行总量的千分之一。而6月1日，又将对股票帐户严加管理，故大资金无法大举入市。而那些希望通过做大市值来获得更多配售机会的可能性也基本上不存在。从这一角度理解，昨日股指大幅攀升，应是中小散户积极入市的结果，故对股指的推动力有限。

　　李峰(东方证券)：周二大盘在配售利好的刺激下，走出了价升量涨的走势，收出了一根久违的中阳线，再次逼近1600点的整数关。但从公布的配售方案来看，还属于比较粗的内容，是一些原则性的内容，只是说明要恢复新股配售了，配售的原则优先满足二级市场投资者的要求，总的比例在50%-100%之间。

　　从大的方面来看，新股发行方式的改变，对二级市场是一实质性利好，但在细则未明确前，利好的力度是有限的。因为这一政策从准备到推出已宣传了多次，但始终未能明确到底何时实施，存在一定的不确定性。外加在配售比例上也未能明确说明，若实施时只有50%的比例，估计投资者会当作利空来处理，故笔者认为，这一信息，短线对大盘有一定的支撑作用，但力度有限。

　　主持人：昨日大盘放量大涨，沪指上涨46点，两市合计成交194亿元。那么短期大盘将如何运行？

　　钱启敏：从利好公布以后大盘强劲走势分析，未来大盘可能再一次回到1600点到1680点的箱体之中运行。大盘在3月21日上冲1693点以后，就开始构筑一个收敛的形态，或者说是处于一个箱体震荡的走势之中。多空双方一度形成了局部的平衡，多方无法有效突破1680点附近的阻力，而空方在不断的利好刺激下也无法突破1600点附近的支撑。而5月份以来，随着新股扩容节奏的加快，配售利好引而不发，股指在有关利空的传闻下出现了向下的破位，击穿了1600点的整数关口。而配售利好的公布有利于稳定二级市场的持股信心，也有利于一级市场的资金向二级市场的流动，股指很可能趁配售利好良机，再次回到1600点到1680点的原箱体之中运行。

　　宋淮松：配售政策的背后可能暗示新股发行会进一步加速。管理层多次强调，尽管十年当中我国证券市场直接融资达7700亿，但直接融资的步伐还可以进一步加快。因而，该配售政策可能引发的是短期井喷行情，高点可能在1650点以上，持续的时间可能在第一只配售新股出台前后，随后股指仍会继续探底，故投资者宜在1650点之上逢高减磅。

　　李峰：大盘在上周破位的情况下，本周一继续下行，但周二在利好消息刺激下放量反弹，再次回到1600点的整数关。从技术面来看，大盘在1600点以上已构筑了3重顶，且破位下行，并放量急跌，因下跌幅度较快，技术指标有一定程度的超卖，有强烈的反弹要求，在此种情况下，有利好消息刺激，大盘则顺势反弹。但笔者对后市依旧保持谨慎，因配售通知中存在太多的不确定性，并不能彻底改变市场运行的总趋势，预计大盘在惯性冲高后，还会再次下探检验1550点的支撑力度，若二次探底成功，大盘会展开一轮有力度的反弹行情，否则还会继续下探。

　　主持人：当前市道下投资者应如何操作？

　　钱启敏：今年市场的特点是震荡市，操作的策略是波段操作，因此投资者对收益率不可期望过高。在后市继续看好的基础上，重仓的投资者可持股待涨，轻仓的投资者没有必要追涨，完全可以等待股指或者强势品种回落以后逐步买入，重点关注涨幅较小的科技股和中石化旗下可能重组的个股。

　　宋淮松：我们认为投资者可重点关注新股与指标股。因此本次爆发性行情是上半年由主流机构借助于新股配售等利好政策发动的最后一波从1500点向1700点上攻的行情，而下半年股指运行的区间可能会回调至1350-1550点之间，故基金与券商也在伺机减仓。由于基金持仓量较高的新股一方面在前几轮行情中无甚表现，其价格上涨逊于大盘，另一方面也存在着拉高派发的可能，同时其发行价、开盘价都不高，应属价值被市场低估的板块，加上我国上市公司业绩存在着"一年绩优、二年绩平、三年绩劣"的现象，其风险并不高，故它们是值得关注的一个板块。而指标股上涨动力主要来源于统一指数与股指期货的推出，因而也可加以关注。

　　李峰：在对大势作出判断后，投资者的操作策略应非常清晰，笔者建议投资者应利用本次利好消息，先择机减仓，降低自己的持仓比例，以获得战略上的主动性。待大盘再次下行、二次探底时，再选择有业绩支撑的大、中盘绩优股介入，因此类股票的流通盘大，大资金易于进出，且下跌空间有限，在获得配售收益的同时还可能获得投资收益，此类股票有望成为一级市场分流资金的重点介入对象。

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！