●新政策选择的出台时机反映出管理层一如既往扶持着证券市场的发展

　　●恢复新股配售政策将引导一级市场资金的部分分流

　　●新股配售政策也存在一些不确定因素

　　●只有大盘有效收复1600点,才能够确定大盘的短线危机已经化解

　　近日,中国证监会发出通知,恢复向二级市场投资者配售新股的发行方式。正是在新股配售政策的刺激下,大盘展开了相对强势的反弹行情,沪指封闭了近日的向下跳空缺口,从一个侧面看出市场对新股配售政策的积极反应,现在我们就新股配售的各方面影响进行多角度地分析。

　　一、新股配售政策出台的时机反映出管理层一如既往扶持着证券市场的发展。大盘在3月中旬进入箱体震荡格局,大盘经过多次努力都没有形成有效的突破走势而只能选择了无奈的破位下跌行情。从破位后的形态量度计算,大盘后市的下跌空间还是比较可怕的。就在这比较关键的位置,管理层恢复了新股配售政策,市场以放量中阳线积极应对；同时考虑到去年10月下旬及11月中旬出台的两大强有力利好消息,清晰反映出管理层一如既往扶持着证券市场的发展,其政策意图是清晰明朗的。

　　二、新股配售政策将引导一级市场资金的部分分流。新股配售政策在改变一级市场与二级市场风险收益严重失衡格局的同时也会给市场带来一定的增量资金。根据测算,新股配售政策实施后,部分申购资金将逐步进入二级市场,预计新资金将导致流通市值增加约1000亿元,对指数的贡献率为7%。另外投资者持股稳定性将有所提高,从而有利于证券市场的稳定发展,应该讲新股配售政策对市场的利好影响将是长远的。

　　三、从另一个角度分析新股配售政策。前面我们分析的是新股配售政策的利多方面,我们也应该注意新股配售存在的一些不确定因素:1、新股配售政策出台后会加快新股发行上市的速率,市场是否能够抗衡新股的急速扩容所带来的压力,应引起投资者的关注。2、新股配售究竟是采取什么比例还相对比较模糊,什么时候是以50%比例配售,什么条件下将采取100%的配售,暂时还不清楚,不同的配售比例对市场的影响也将不同。市场期盼的是100%的全额配售,但所有新股都是全额配售肯定是不现实的,究竟又有多少股票将以50%的比例进行配售,这些还都是未知数,这就给后市行情的发展带来一定的变数。3、新股配售还存在其他的问题,一级市场一直是无风险的市场,所以吸引了庞大的一级市场资金囤积在其中乐此不疲地参与摇奖活动,但是一旦实施新股配售政策,这些资金必须先持有一定市值的股票才能参与新股配售,一方面中签率的降低将使得一级市场收益率急剧降低；另一方面,对于大资金而言,是否愿意来承受二级市场的莫测风险?大资金将在一级市场收益与二级市场风险之间进行权衡作出自己的选择,有相当一部分资金很有可能就直接退出证券市场而寻找其他的获利机会。

　　通过上述分析,我们认为在新股配售政策的利好作用背后还存在着一定的不确定因素,因此其对市场的综合影响还有待后市行情的进一步观察。不过从有利于市场发展的角度出发,我们认为新股配售政策的正式实施时间是越早越好,理由很简单,时间拖得越长,利好的刺激作用也越弱。就短线市场而言,沪指跌破1600点后该整数关的支撑已经转化为阻力,只有大盘有效收复1600点,我们才能够确定大盘的短线危机已经化解,否则投资者保持一定的谨慎还是必要的。

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　　(北京首证董旭海)

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