东军

　　一项本以为是师出有名，本以为能取得“双赢”，本以为是“长期利好”早晚都要实施的政策，偏偏事与愿违，几度推出又几度被迫中止，几度对这个市场和市场的广大参与者造成了难以抚平的伤害，陷入了今天若再强行推出势必更大惨败，若停止收回又势必政策权威尽失的这样一个进退两难的窘境。仅凭如此，有关政策的制定、决策者难道不应该认真深刻反思一下吗？反思决策失误的原因在哪里？反思走出目前困境的关键又在哪里？

　　一、目前中国股市解决全流通问题的客观条件尚不成熟。

　　将国有股拿到流通股市场减持必然涉及非流通股的流通权问题，基于这样的思路，便决定了政策在还未出台前就早已注定其当前的命运。其原因本人在《征集方案易、转变观念难》一文中已讲到，股权流通问题是事关中国股市实质性、全局性的大问题。目前，解决的时机和条件都尚不具备。其中最基本的条件，也是目前解决问题的最需要的前提，就是要有一个正确的认识。即一个对资本市场这一客观事物、对中国股市这一历史产物的正确的认识。

　　事实上，中国资本市场带有的种种先天不足，特别是体制结构上存在的严重缺陷，究其根本原因正是由于我们对于股市这一新鲜事物在认识上尚有诸多误区。若讲这些误区在“试验阶段”时有历史和环境等原因，但经过十年的实践，我们似乎仍没能走出这些误区，从而也制约了中国股市至今没能出现一个跃的飞跃。其实，从已推出的减持方案本身和思路，不难看出，政策的制订者和决策者在诸多认识上同样存在被误区所误导的因素，而一个尚未摆脱误区束缚的决策又怎能成为促进市场化变革的动力呢？大家可以想想，若仅仅为了追求在形式上与国际接轨，或是为让国有股减持成功就急于解决“全流通”问题，不正恰恰说明我们仍没走出误区吗？一个不能正确反映资本与股权本质关系、不能体现权益公平的“全流通”又有何意义呢！

　　二、走出误区需要时间和思想交锋，走出目前困境只需避开“全流通”。

　　事情往往就是这样：想双赢必须具备充分条件，想不输则相对容易实现。这当然也有所需前提：即国有股减持来充实社保基金的目的是真实的。具体可行方案再简单不过了，只要将所需减持的10%国有股股权以无偿转让的方式转至要充实的社保基金名下就完成了。而需要强调的是所转让的就是股权，决不能是可延期或定期转变股权性质的什么“权证”。一句话，将国有股减持充实社保基金政策与解决全流通问题彻底脱钩！在全流通问题没有解决前，减持也好，充实也好，这部分国有股仍属非流通股，在全局问题解决后，局部照办就是了。而在此前，这部分股权的权益及出售、转让与其他未减持的国有股部分同样对待。这样一个思路，的确不是一个以追求双赢为目的的思路，却是一个没有输家，能走出目前困境的思路。

　　因为若基于这个思路，我们将首先能为走出误区，最终找到公平合理解决全流通问题赢得所必需的时间和宽松环境；其次又能有效地将曾带给市场巨大压力的“减持问题”化解于“暂以确定”的无形之中；同时又能扭转因前期决策失误带来的被动局面，客观地维护了政策的必要权威性，其远远比“暂停”、“解释”等纠错方式更有效。其核心即：以不牺牲公平原则的条件换取走出困境，以不影响大局的方式化解局部矛盾。

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