接轨中的"制度升级"

　　对中国证券市场来说，上周在消息面上是颇为热闹的。

　　12月3日，中国证监会主席周小川在一个会议上表示，中国股市须进一步多元化，日后会有较多民营及外资公司上市。他还透露，中国证监会已于1998年末决定取消配额制，但已 发出的配额需要二至三年才能消化。到今年，这些旧的配额已完全消化，未来上市公司数量将由市场供求调节。

　　12月4日，中国证监会就《证券投资基金设立申请标准工作程序》等文件公开征求意见。

　　12月5日，新华社受权播发《金融机构撤销条例》；中国证监会发布股票退市新办法，“PT”制度明年取消。

　　同日，中国证监会又发布《关于规范证券公司委托投资管理业务的通知》和《首次公开发行股票辅导工作办法》，分别为券商委托理财和辅导拟上市公司立规。

　　12月6日，中国证监会根据《客户交易结算资金管理办法》，确定了客户交易资金存管银行名单，次日又公布《上市公司股东持股变动信息披露管理办法 征求意见稿 》。

　　对这些消息，市场人士从不同的视角对其进行分析和解读，见仁见智。但有一个看法却是共同的，即证券市场的“规矩”越来越多，越来越明确，直指市场化和国际惯例。

　　其实，把视角再打开一些，就会发现，这一势头自10月下旬管理层宣布停止执行原国有股减持方案以来，就初显端倪。外经贸委宣布，允许外资对上市公司进行控股、购并，允许境内外资企业在AB股市场上市。中国证监会官员称，要加快组建中外合作基金。中国证监会向全国征集国有股减持方案，并发布有关募集资金的征求意见稿，等等。由于上述消息大多发布在股市较为低迷之时，不少市场人士往往把它们视为“救市”的“利好”。现在回味起来，便觉这种认识失之偏颇。如果我们把管理层的大量举措置于中国加入WTO的大背景下，那么，我国的认识也许就不会那么狭窄了。

　　诚然，按照中国证监会副主席史美伦的说法，“我国加入WTO后，就证券市场而言，按照WTO承诺的对外开放的内容，首当其冲就是在证券投资基金方面”。入世对整个证券市场的明显影响，有一个缓冲期。在3至5年的过渡期后，影响才会逐步显现。但是，这3至5年，对中国证券市场来说，恰恰是一个弥足珍贵的机会。

　　因为仅仅经历十年发展的中国证券市场，在世界级的“超级航母”面前，实在太稚嫩了。到2000年底，我国沪深两市上市公司的总数，尚不到美国纽约交易所和纳斯达克上市公司总数的七分之一。然而，更要紧的是，中国证券市场由于历史太短，诸多游戏规则和市场框架尚未确立，甚至不同程度地存在制度缺陷。这是加入WTO的中国证券市场首先要经受的严峻考验。

　　一位权威人士说，加入WTO，我们有双重任务，第一重是怎么样按照规则改善我们的体制，改善我们的管理规则；第二重是要学会怎么样利用一套不违背WTO规则的手段保护我们自己，保护我们的产业。完成这“双重任务”，对于中国证券市场来说，“制度升级”显得尤为紧迫。如果市场治理经常与法治规则撞车而又缺乏严格的制约机制，在严重的时候可能会引发市场的信任危机，从而使我们在WTO组织中的信誉与利益严重受损。

　　当然，从更宽泛的意义上说，我们把管理层最近的一系列“制度升级”的举措和完善“依法治市”的努力，简单地看作对WTO规则的被动适应和调整，还是失之偏颇的。因为证券市场的规范发展，必然会进一步产生对“公开、公平、公正”的市场秩序的理性需求。迎接入世的挑战与推进“依法治市”的进程，已经是相辅相成，相得益彰。

　　经济学家吴敬琏说，“天上不会下金雨”。入世的机遇是潜在的，挑战却是现实存在的，为使潜在的机遇变成现实，中国证券市场首先要在接轨中实现“制度升级”。

　　(诸葛立早)

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