本报北京电(记者张跃文) 中国证监会主席周小川日前在“中国发展论坛”年会上发表演讲时指出，入世并不意味外资大举进入A股市场。最大的挑战和压力是国内如何提高资本市场服务，及如何提高上市公司质量。

　　周小川说，在分析入世对资本市场的影响时，首先要将服务贸易和资本流动的开放区分开来。从国际组织角度看，国际间的服务贸易规则一般由世贸组织负责，而资本市场开放 则大多与国际货币基金组织有关。因此入世对于中国资本市场的影响，更多地体现在服务领域。如证券经纪、承销、投资基金管理、资产评估、证券评级、有关的法律和会计服务等等。因此入世对于国内证券公司、基金管理公司、法律事务所和会计师事务所等服务性机构产生的挑战和机遇比较大。至于外资何时可以投资于国内A股市场，则要视人民币资本项目下可兑换的进程而定。

　　周小川认为，我国经济处于较快增长时期，资本市场面临前所未有的发展机会，国内提供金融及相关服务的中介机构拥有大量商机。他说，我国储蓄率占GDP的比重达到35%以上，大量资金期待到资本市场寻找投资机会，社会对于优质的股权和债权产品有大量需求。另一方面，随着经济发展和企业改革的逐步深化，大批有发展潜力的企业要进行改制、重组和融资，从而为资本市场发育提供重要供给资源。高质量的金融服务，对于提高资本市场的资源配置效率至关重要。目前我国资本市场上的中介机构，在股票承销、交易和企业改制等方面已经能够提供服务，具有一定竞争力，但也有一些服务的质量很差。我国的债券特别是公司债市场、期货市场和衍生金融产品市场仍然十分弱小，有关服务也有很多弱项甚至空白。因此，相应引入合资机构，对于提高资本市场效率和中介机构服务水平，都有重要意义。

　　周小川认为，入世给我国资本市场带来的最大压力并不是外资机构会进入，而是国内企业深化改革和提高上市公司质量的艰巨任务。近来，证监会陆续公布和处理了一些存在出具虚假报表和侵害中小股东利益行为的案例，媒体对此也有积极参与。我国还处在计划经济向市场经济的转轨期，一些企业在计划经济时期形成的财务软约束和报表不实等错误做法，短期内不会完全消灭。许多企业还没有认清保护股东权益、信息披露和诚信原则的真正意义。另外，我国上市公司中还存在公司治理结构不符合现代企业制度要求，企业所有者缺位导致的内部人控制等等问题。由此人为造成的企业经营目标偏差，宁要成本上升，不要股东利益，使得中国上市公司平均投资回报和股权回报与世界主要股市的上市公司相比有差距。他透露，证监会不久将与有关部门共同出台完善上市公司治理结构的指引文件，促进企业提高公司治理水平。

　　在指出上市公司存在问题的同时，周小川也提到了我国上市公司发展的有利条件。他说，几年来，中国经济实现了并将继续保持7%以上的增长速度，这意味着国内的商品和服务市场在以7%左右的速度扩容，大多数企业都有7%以上的扩张机会，其中上市公司更处于领衔地位，世界上少有这样的环境。再加上中国不断推出改革开放举措，机遇和前景就更好。投资者看上市公司，不仅看现状，更看未来。我国上市公司的总体状况是现状不够理想，但所处的经济大环境好，前景好。因此，中国资本市场发展前景仍然十分看好。

　　本报北京电(记者李巧宁)日前在“中国投资论坛2001年会”上，中国证监会主席周小川表示，加入WTO后，中国资本市场会迎来更为开放的时代，其发展空间将会是巨大的。

　　周小川指出，中国经济的快速发展，带动了大量企业的融资需求，这种需求客观上要求中国资本市场应该继续保持快速发展的态势；同时，中国的储蓄率持续保持在高位，大量的资金迫切需要多元化的投资渠道。从供给和需求两方面来看，中国的资本市场一定会有更大的发展空间；中国资本市场在融资渠道中所占的比重还远未达到国际上认为应该达到的水平。

　　周小川指出，WTO是从服务贸易自由化的角度来要求金融服务的开放，不涉及资本流动的自由化。在发挥融资桥梁作用的过程中，中国市场上有大量的服务工作需要完成，而且都希望得到高质量的服务。在这方面主要不是担心过度竞争及影响国内机构的成长，而是目前还有大量的资本市场服务工作，特别是高质量、高技术的服务没人去做。在加速金融服务的开放过

　　程中，要充分注意风险的防范和加强监管。此外，金融服务是整个国民经济资源配置的重要环节，服务差而导致资源误配置无疑是一种很大的金融风险。

　　周小川表示，大力发展资本市场还是整个金融媒介结构合理化的需要。资本市场的发展壮大，客观上减轻了其他金融环节的压力。因此，追求融资渠道的多元化、追求各环节之间更为协调的比例关系，是国家追求经济均衡、健康发展的重要内容。从这个意义上讲，中国资本市场的发展潜力是巨大的。

　　周小川强调，在本次加入WTO的谈判中，我国对资本流动方面的开放并未作出任何承诺，在亚洲金融危机后，亚洲各国也普遍对资本完全自由流动持谨慎的态度。但是，从长远来看，资本较为自由地流动应当是一个发展趋势。资本流动的总趋势对发展中国家，特别是经济持续、快速发展的发展中国家是有利的。世界上终究有相当数量的金融资本在寻求较高回报的投资机会。

　　在发言中，周小川特别强调，中国资本市场虽然只有短短的十多年发展进程，但是在这个发展过程中，却始终高度重视对外开放。1992年底推出B股；1993年、1994年开始推介国内企业在香港及其它海外市场上市；1995年开始试办中外合资的投资银行；今年又推出开放式基金，并要求一定要有国际上知名的基金管理公司作技术上的合作伙伴；90年代后半期，逐渐有一些中外合资企业在国内上市，目前总数已达六、七十家。实践证明，对外开放、向国外先进经验学习，大大促进了中国资本市场的发展速度。中国加入WTO后，资本市场的开放程度将会更深、范围更广。

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