声音

　　周小川(中国证监会主席)：

　　国有股减持的方向是对的，具体做法可以不断地改进，但这不是证监会所能决定的，证监会在这方面只起到一定的作用。解决国有股问题主要是由国有股所有权的掌握者决定的 。(10月12日在深圳高交会高新技术论坛作专题演讲)

　　金立群(财政部副部长)

　　国有股减持10%，其实数量不大。之所以现在有各种说法，可能是由于一些人对国有股减持的意义还不太了解，思维有些混乱。国有股减持10%，大部分是用于弥补社会保障资金的不足。其本身有助于国有企业的改革，有助于中国资本市场的发展。而且，将来这部分减持的资金会有专门的资金管理部门负责运作，最终是要回到股市中去的。

　　国有股减持有一个很重要的作用，即减少了国有企业所持的股份，增加了其他不同所有制性质的份额，这本身是好的。这将会有利于我国企业进一步的改制，加强在加入WTO后企业面对挑战的能力。(10月18日在APEC会议中国筹委会秘书处举办的新闻发布会上发言)

　　吴敬琏(政协常委、经济学家)：

　　我个人认为，国有股减持的目标是对的，但是减持的方式去年的设想更好些。当时的意见是这样的：把还老职工社会保障欠账这部分国有资产作为股权拨付给社会保障基金理事会，理事会代表老职工拥有这部分股权和收取股息，只有在一定条件下才能变现。现在的方法是先变现再拨付，我不大赞成这种办法。因为目前的股价含有1999年5月19日以后政府托市造成的市值虚升成份，在这种情况下变现对用高价买入股票的投资者是不公正的。不过，把股价下降的根本原因归结为国有股市场价减持等等都是不正确的。正如我在过去10年来反复说过的，中国上市公司的低成长性和高市盈率是不正常的。天下没有不破的泡沫。既然泡沫太大，不管有什么样的诱因，早晚都会发生泡沫破灭和股价下降。

　　萧灼基(北京大学教授)：

　　必要时政府可以救市。要提高中国证券市场的公信力，必须从保护广大投资者利益的角度制定政策。我觉得，这次出台这个政策，是应该符合市场愿望的。

　　董辅?(社科院经济研究所名誉所长)：

　　前一段时间股市持续低迷与推出国有股减持政策有直接关系，特别是国有股定价方式不被市场所接受。这次暂停国有股减持的措施是政府纠正自己的失误，但不是干预市场。近几个月来的股市持续低迷，已经给整个市场带来非常大的影响，如股民消费从紧，新股发行难度增大等。如果股市再持续低迷下去，可能会对金融市场造成非常大的影响。

　　吴晓求(中国人民大学证券与金融研究所所长)

　　这(暂停国有股减持)是一个非常正确的决策。这倒不是说市场下跌的时候规则要改变，因为你这个规则本身是不公正的规则，所以作适当的改变是非常及时的，同时也反映了决策的实事求是。对一个有缺陷的规则进行修改，不能完全理解为一个救市的倾向。

　　刘纪鹏(北京标准咨询公司董事长)：

　　即使我们认为股市连续四个月来走低是政策压市，但是这次叫停却不能简单理解为管理层的政策托市，而应该是市场的理性回归，因为我们看到管理层对一项被市场否定的政策实施了“叫停”，而对此种纠错机制的形成，市场可谓功不可没，这与证券市场的市场化是同步的。从国有股减持方案执行的实际效果来看，政府部门意识到不太妥当，果断地停止，就是充分考虑了证券市场发展和投资者利益的结果。

　　陈淮(国务院发展研究中心市场研究所副所长)

　　减持价不是政府定的。此前没有，此后也不可能有政府定价。这个价格是由现在的市场游戏规则决定的，究其原因还是二级市场股价价格过高引起的。

　　建议

　　王国刚(中国社科院金融研究中心副主任)

　　应将所有国有股权收归一只基金，基金单位出售给投资者，然后寻找时机分批出售、逐步入市，国有股流通所获的利益分配给基金持有人，未来有一天国有股全部出售完毕，基金就可关门大吉。之所以包括全部国有股权需流通的上市公司，是为避免股权质量高低不同而使得投资者的利益不同。

　　林义相(华夏证券副总裁)：

　　由中央政府设立少数几家国有股管理公司或国有控股公司，对目前管理着国家股的地方政府、部门和控股集团进行“赎买”，在协议买卖的基础上将国有股集中起来，并通过这些国有股管理公司实现国有股的流通。“赎买”所需的资金，可通过专项国债的发行来筹集，也可发行金融债券，这些国债和债券可采取可转换债券的形式，还本付息通过国有股流通所获的收益来保证。

　　张卫星(市场人士)：

　　按流通股股票的发行价与不流通股的折股价的比例关系进行“缩股”(要考虑历年来的分红差别，而送股、配股等因素已同比处理过不用再处理了)。举例来说就是假如国有股的折股价格为每股1.5元(近年来不流通股的成本大多在此范围内)，社会流通股的发行价为6元，则不流通股缩股为原来的四分之一。

　　这样解决了初始的“同钱同股”的问题，自然就解决了“同股同权”问题，解决了非流通股的流通障碍。然后才能考虑如何使其进入流通的问题，这种股票的变现方式国际上现成的很多，是可以轻易解决的问题。

　　钟朋荣(北京视野咨询中心主任、经济学家)：

　　应当专门开辟一个国有股减持市场。进入这个市场的卖者主要是国有企业，其中既有国家控股的上市公司，也有非上市的国有企业。前者出卖的是上市公司的国有股权，后者出卖的是非上市企业的国有股权。该市场的买者主要是民营企业法人。根据“有所为有所不为”的要求，有些上市公司的国有股可以一次性地减持50%以上，甚至可以100%卖掉。国有股减持市场与A、B股市场，以及今后的二板市场相隔离，是一个没有泡沫的市场。在这个市场上出售的国有股，其价格只能以每股净资产价值、公司的近期效益和未来发展前景等因素决定的实有价值为基础。-《财经》整理

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