突然之间美债暴跌成了美股的好消息？

　　来源：华尔街见闻　

　　本周美国重要通胀数据公布后，十年期美债收益率周四站上2.944%的四年最高水平。

　　有经济学家怀疑美国正在进入1970年代以来罕见的滞胀期，此外通胀走高令加息提速的预期高涨，这曾是引发美国最近一轮暴跌的重要因素，但周四美股则连续第五日收高。

　　难道美债暴跌竟然成为了美股的好消息吗？

　　有技术分析“教父”美称的传奇分析师Ralph Acampora在接受CNBC电视采访时表示认为，十年期美债收益率升破5%才是长期牛市结束的时间点，而现在这一时刻还未到来。

　　他用一张图对比了从1941年到2018年期间标普500和十年期美债收益率的走势图，发现从1940年代后期到1980年代，十年期美债的收益率一直处于上升阶段；在这一时期，股票市场同时经历过牛市和熊市。

　　如果再更仔细地观察美股的变化，则会发现：

　　1948年至1962年期间，十年期美债收益率上升，对应的美股也处于上涨阶段。

　　到1966年，十年期美债收益率突破5%的水平，并在1980年代末期达到了10%的水平，这一时期，标普500指数则经历一系列的波动，其中就包括1974年的大抛售。

　　观察如今的情形，十年期美债收益率还未到3%的水平，并自从2007年中以来就再也没有高于5%。

　　市场的担心也不是没有道理，最近一次抛售债市就被认为是股市大跌的罪魁祸首。

　　本月初公布的1月非农数据亮眼，薪资同比增幅更是创09年来新高。数据发布后，市场出于对利率上行的担忧，加之苹果等科技龙头财报表现不佳等因素，美国股市和债市在当天遭受重挫。美国十年期国债收益率大幅上行，升至四年新高；道指当日收跌近666点，标普500指数跌超2%。

　　然而，本周公布的1月消费者物价指数CPI全线超预期，同时PPI、纽约和费城联储制造业物价支付指齐涨，随着更多通胀数据的到来，华尔街却依旧淡定。（详见《读要闻 | 美国通胀真回来了，近期数据你读懂了吗？》）

　　一方面市场认为通胀还没有失控，美国可能还没有进入滞涨阶段；另一方面，市场也认为美债收益率上涨没什么大不了的。

　　S&P Dow Jones Indices美股分析师Jodie Gunzberg就在最新博文中指出，从历史数据上来看，当利率升高的时候，股市通常是上涨的。

　　Gunzberg统计发现，标普500大盘的整体回报率（包括股息），在1971年以来的数次加息周期中平均涨了20%。在9次周期中有8次上涨，其中两次涨近40%，表现最差的一次跌了不足4%。

　　此外他还指出，当经济增长和通胀都在加速的地时候，利率上升会让资产升值。同时在加息周期，无论大盘股还是小盘股，都能获得上涨。其中小盘股表现最佳，每上涨100个几点，小盘股能获得7.3%的上涨。

责任编辑：牛鹏飞